Dari Perang Dunia II hingga Trump: Akhir Aset Keuangan dan Jalan Penyelamatan Baru

Era globalisasi telah berakhir, aset keuangan tradisional menghadapi likuidasi. Di era baru ini, aset non-tradisional mungkin menjadi penyelamatan bagi para investor. Beberapa analis bahkan memprediksi bahwa nilai Bitcoin dapat mencapai satu juta dolar.

Dari pecahnya Perang Dunia II pada tahun 1939 hingga 2024, kita telah mengalami pasar bull super yang belum pernah terjadi sebelumnya. Periode kenaikan yang berkelanjutan ini telah membentuk pola pikir beberapa generasi investor yang secara habituasi percaya bahwa "pasar selalu baik". Namun, pesta ini tampaknya telah berakhir, dan banyak investor mungkin akan segera menghadapi likuidasi.

Pembentukan super bull market

Super bull market dari tahun 1939 hingga 2024 bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari serangkaian perubahan struktural yang telah membentuk kembali pola ekonomi global, di mana Amerika Serikat selalu berada di posisi inti.

Setelah Perang Dunia II menjadi superpower global

Perang Dunia Kedua mendorong Amerika Serikat dari negara kekuatan menengah menjadi pemimpin "dunia bebas". Pada tahun 1945, Amerika Serikat memproduksi lebih dari separuh produk industri global, mengendalikan sepertiga ekspor global, dan menguasai sekitar dua pertiga cadangan emas dunia. Keunggulan ekonomi ini menjadi dasar bagi pertumbuhan selama beberapa dekade berikutnya.

Berbeda dengan isolasionisme setelah Perang Dunia I, Amerika Serikat setelah Perang Dunia II secara aktif mengambil peran sebagai pemimpin global, mendorong pendirian Perserikatan Bangsa-Bangsa, dan melaksanakan "Rencana Marshall" yang menginjeksikan lebih dari 13 miliar dolar AS ke Eropa Barat. Ini bukan hanya bantuan semata, tetapi juga menciptakan pasar baru untuk produk-produk AS melalui investasi dalam rekonstruksi negara-negara pascaperang, sekaligus menetapkan dominasi Amerika Serikat dalam aspek budaya dan ekonomi.

Ekspansi Pasar Tenaga Kerja: Perempuan dan Minoritas

Selama Perang Dunia II, sekitar 6,7 juta wanita memasuki pasar tenaga kerja, sehingga tingkat partisipasi tenaga kerja wanita meningkat hampir 50% dalam waktu singkat. Meskipun setelah perang banyak wanita meninggalkan pekerjaan mereka, mobilisasi besar-besaran ini secara permanen mengubah pandangan masyarakat tentang pekerjaan wanita.

Pada tahun 1950, tren perempuan menikah yang bekerja secara besar-besaran semakin jelas, dengan tingkat partisipasi tenaga kerja perempuan di sebagian besar kelompok umur meningkat sebesar 10 poin persentase yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ini bukan hanya pengecualian selama masa perang, tetapi merupakan titik awal perubahan mendasar dalam pola ekonomi Amerika. Kebijakan yang melarang perempuan menikah untuk bekerja dihapus, pekerjaan paruh waktu meningkat, inovasi dalam pekerjaan rumah tangga, serta tingkat pendidikan yang lebih tinggi, semuanya mendorong perempuan beralih dari pekerja sementara menjadi peserta jangka panjang dalam sistem ekonomi.

Tren serupa juga terjadi di kelompok minoritas, yang secara bertahap memperoleh lebih banyak peluang ekonomi. Perluasan tenaga kerja ini secara efektif meningkatkan kapasitas produksi Amerika Serikat, mendukung pertumbuhan ekonomi selama beberapa dekade.

Kemenangan Perang Dingin dan Gelombang Globalisasi

Perang Dingin membentuk peran politik dan ekonomi Amerika Serikat setelah Perang Dunia II. Pada tahun 1989, Amerika Serikat telah menjalin aliansi militer dengan 50 negara dan mengerahkan 1,5 juta tentara di 117 negara di seluruh dunia. Ini bukan hanya untuk keamanan militer, tetapi juga untuk membangun pengaruh ekonomi Amerika di tingkat global.

Setelah pembubaran Uni Soviet pada tahun 1991, Amerika Serikat menjadi kekuatan super tunggal di dunia, memasuki era yang dianggap banyak orang sebagai dunia unipolar. Ini bukan hanya kemenangan ideologi, tetapi juga pembukaan pasar global, memungkinkan Amerika Serikat untuk mendominasi pola perdagangan global.

Pada tahun 1990-an hingga awal abad 21, perusahaan-perusahaan Amerika secara besar-besaran memperluas ke pasar-pasar baru. Ini bukanlah evolusi alami, melainkan hasil dari pilihan kebijakan jangka panjang. Misalnya, selama periode Perang Dingin di beberapa negara, volume impor dari Amerika Serikat meningkat secara signifikan, terutama dalam industri di mana Amerika Serikat tidak memiliki keunggulan kompetitif yang jelas.

Kemenangan kapitalisme Barat atas komunisme Timur tidak hanya bergantung pada keunggulan militer atau ideologi. Sistem demokrasi liberal Barat lebih adaptif, mampu menyesuaikan struktur ekonomi secara efektif setelah krisis minyak 1973. Kebijakan suku bunga tahun 1979 membentuk kembali dominasi finansial global Amerika Serikat, menjadikan pasar modal global sebagai mesin pertumbuhan baru bagi AS di era pasca-industri.

Perubahan struktural ini—kemunculan sebagai kekuatan besar setelah Perang Dunia II, masuknya wanita dan minoritas ke pasar tenaga kerja, serta kemenangan Perang Dingin—secara bersama-sama mendorong super bull market aset keuangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Namun, masalah inti adalah: perubahan-perubahan ini adalah peristiwa satu kali yang tidak dapat diulang. Sekarang, kedua partai mendorong de-globalisasi, dan kita sedang menyaksikan dukungan terakhir dari pertumbuhan siklus panjang ini dicabut.

Harapan Masa Depan

Namun, banyak orang masih berdoa agar pasar dapat kembali ke kondisi normal sejarah. Konsensus pasar adalah: situasinya akan memburuk, kemudian bank sentral akan kembali memberikan likuiditas, dan kita bisa terus menghasilkan uang. Tetapi kenyataannya mungkin tidak semudah itu.

Sebagian besar pasar bullish selama hampir satu abad dibangun di atas serangkaian peristiwa yang tidak dapat diulang, dan bahkan beberapa faktor di antaranya sedang berbalik.

• Tingkat partisipasi tenaga kerja wanita mungkin akan menurun, seiring dengan dorongan dari beberapa kelompok untuk meningkatkan angka kelahiran.
• Minoritas tidak akan lagi banyak diterima di pasar tenaga kerja: Faktanya, telah terbentuk konsensus bipartisan dalam kebijakan imigrasi.
• Tingkat suku bunga kemungkinan tidak akan turun secara signifikan lagi: Pemerintah di berbagai negara akan berusaha keras untuk menghindari pemotongan suku bunga dan membangkitkan inflasi.
• Proses globalisasi sedang berbalik arah: Negara-negara bergerak ke arah yang berlawanan.
• Kita tidak akan memenangkan perang dunia lainnya: Faktanya, situasi geopolitik di masa depan penuh ketidakpastian.

Semua tren makro global yang mendorong kenaikan pasar saham selama satu abad terakhir sekarang sedang berbalik. Ini akan memiliki dampak yang mendalam pada pasar.

periode resesi ekonomi

Ketika suatu ekonomi memasuki masa penurunan, situasinya bisa menjadi sangat sulit. Mengambil contoh Jepang, jika Anda membeli pada puncak historis indeks Nikkei 225 pada tahun 1989 dan menyimpannya hingga sekarang, setelah 36 tahun, imbal hasil Anda sekitar -5%. Ini adalah contoh klasik dari "beli dan tahan, kerugian jangka panjang". Kita mungkin sedang berada di jalan yang serupa.

Yang lebih perlu diwaspadai adalah bahwa investor harus siap menghadapi kontrol modal dan kebijakan pengetatan fiskal. Ketika kebijakan moneter tradisional gagal, pemerintah mungkin akan beralih ke tindakan pengendalian keuangan yang lebih langsung.

Kedatangan Pengendalian Modal

Penekanan finansial mengacu pada memberikan imbal hasil kepada para penabung yang lebih rendah dari tingkat inflasi, sehingga bank dapat memberikan pinjaman murah kepada perusahaan dan pemerintah, serta mengurangi tekanan pembayaran utang. Strategi ini sangat efektif dalam pembersihan utang dalam mata uang lokal oleh pemerintah. Meskipun konsep ini awalnya digunakan untuk mengkritik kebijakan negara-negara pasar berkembang, saat ini, strategi-strategi ini semakin sering muncul di ekonomi maju.

Seiring dengan beban utang di beberapa negara yang melampaui 120% dari PDB, kemungkinan untuk membayar utang melalui cara tradisional semakin berkurang. Dan "manual permainan" dari penekanan keuangan telah mulai diterapkan atau diuji, termasuk:

• Secara langsung atau tidak langsung membatasi utang pemerintah dan suku bunga simpanan
• Pemerintah mengendalikan lembaga keuangan dan menetapkan hambatan kompetisi
• Persyaratan cadangan tinggi
• Menciptakan pasar utang domestik yang tertutup, memaksa lembaga untuk membeli obligasi pemerintah
• Pengendalian modal, membatasi aliran aset lintas batas

Ini bukan asumsi teoritis, melainkan kasus nyata. Dalam beberapa tahun terakhir, suku bunga acuan di banyak negara telah berada jauh di bawah tingkat inflasi, yang secara praktis memaksa pemindahan kekayaan para penabung ke tangan para peminjam (termasuk pemerintah).

Akun pensiun: Target selanjutnya pemerintah?

Jika pemerintah tidak dapat mengandalkan pencetakan uang untuk membeli obligasi dan menekan suku bunga untuk menghindari krisis utang, mereka mungkin akan mengincar rekening pensiun. Situasi seperti ini mungkin muncul di masa depan: beberapa akun dengan insentif pajak akan diwajibkan untuk mengalokasikan semakin banyak obligasi pemerintah yang "aman dan terpercaya". Pemerintah tidak perlu mencetak uang lagi, cukup dengan langsung mengalihkan dana yang ada dalam sistem.

Dalam beberapa tahun terakhir, kami telah melihat beberapa tanda serupa:

• Pembekuan Aset: Beberapa negara memberi wewenang kepada pemerintah untuk menyita aset cadangan tertentu di negara tersebut, menciptakan preseden bahwa pemerintah dapat membekukan cadangan devisa kapan saja.
• Pembekuan akun dalam peristiwa tertentu: Dalam beberapa peristiwa protes, pemerintah membekukan sejumlah besar akun bank tanpa persetujuan pengadilan.

Pengendalian dan pengawasan emas dalam sejarah

Dalam sejarah Amerika Serikat juga pernah ada langkah serupa:

Pada tahun 1933, pemerintah mengeluarkan perintah administratif yang mewajibkan warga negara untuk menyerahkan emas mereka, jika tidak, mereka akan menghadapi penjara. Meskipun penegakan hukum terbatas, Mahkamah Agung mendukung hak pemerintah untuk menyita emas. Ini bukan "program pembelian sukarela", melainkan "perampasan kekayaan yang dipaksakan", hanya saja dikemas sebagai transaksi dengan "harga pasar yang adil".

Kemampuan pengawasan pemerintah dengan cepat berkembang setelah peristiwa 911. Serangkaian undang-undang memberikan lembaga pemerintah kekuasaan yang luas untuk memantau komunikasi warga, mengumpulkan data pribadi, bahkan mendapatkan catatan bacaan dan informasi keuangan, tanpa memerlukan kecurigaan yang wajar.

Masalahnya bukanlah "Apakah penekanan finansial akan datang", tetapi "Seberapa parah itu akan terjadi". Seiring dengan meningkatnya tekanan ekonomi deglobalisasi, kontrol pemerintah terhadap modal hanya akan menjadi lebih langsung dan keras.

Peluang Emas dan Bitcoin

Grafik bulanan emas sejak tahun 1970 menunjukkan momentum kenaikan yang kuat.

Berdasarkan metode eliminasi, aset keuangan yang paling cocok untuk dibeli sudah jelas - Anda memerlukan aset yang tidak memiliki korelasi historis dengan pasar, sulit untuk disita oleh pemerintah, dan tidak dikendalikan oleh pemerintah tertentu. Emas dan Bitcoin adalah dua pilihan menonjol, di mana Bitcoin telah meningkat sebesar 600 miliar dolar AS dalam nilai pasar selama 12 bulan terakhir. Ini mungkin menjadi sinyal bullish yang jelas.

Perlombaan Cadangan Emas Global

Banyak negara dengan cepat meningkatkan cadangan emas mereka untuk menghadapi perubahan dalam pola ekonomi global:

• Beberapa negara besar telah membeli emas bersih selama berbulan-bulan, dengan total kepemilikan mencapai ribuan ton.
• Bahkan beberapa negara kecil dan menengah juga secara signifikan meningkatkan cadangan emas.

Ini bukan tindakan sembarangan, melainkan penataan strategis. Setelah cadangan devisa di beberapa negara dibekukan, bank sentral di seluruh dunia mulai memperhatikan hal ini. Sebuah survei terhadap 57 bank sentral menunjukkan bahwa 96% responden melihat reputasi emas sebagai aset safe haven sebagai motivasi untuk terus berinvestasi. Ketika aset yang dinyatakan dalam dolar AS dapat dibekukan sekaligus, emas fisik yang disimpan di dalam negeri menjadi sangat menarik.

Pemerintah di berbagai negara paling mempercayai emas karena mereka telah membangun sistem untuk menggunakan emas sebagai cadangan dan penyelesaian perdagangan. Total kepemilikan emas bank sentral dari kelompok negara tertentu mencakup lebih dari 20% dari total kepemilikan emas bank sentral global. Seperti yang dikatakan oleh gubernur bank sentral suatu negara, mereka sedang beralih ke "netralitas mata uang cadangan emas", dengan tujuan untuk meningkatkan cadangan internasional dan "melindungi ekonomi dari guncangan eksternal".

Potensi Bitcoin

Era yang didominasi oleh emas mungkin akan bertahan untuk sementara waktu, tetapi pada akhirnya, keterbatasannya akan muncul. Banyak negara kecil dan menengah tidak memiliki cukup sistem perbankan dan angkatan laut untuk mengelola logistik global emas, dan negara-negara ini mungkin menjadi kelompok yang paling awal mengadopsi Bitcoin sebagai pengganti emas.

• Beberapa negara telah mengakui Bitcoin sebagai mata uang sah dan mengumpulkan cadangan Bitcoin yang signifikan.
• Beberapa negara kecil memanfaatkan keunggulan sumber daya alam untuk melakukan penambangan Bitcoin, dan cadangan Bitcoin mereka telah mencapai proporsi signifikan dari PDB negara tersebut.

Dengan dunia yang semakin tidak pasti, negara-negara kurang mungkin untuk menyimpan emas mereka di tangan sekutu. Risiko penyitaan terlalu besar, dan upaya tertentu negara untuk mengambil kembali emas dari negara lain adalah buktinya. Bagi negara-negara kecil, Bitcoin menawarkan alternatif yang menarik—ia tidak memerlukan brankas fisik untuk penyimpanan, tidak memerlukan kapal untuk pengiriman, dan tidak memerlukan tentara untuk perlindungan.

Periode transisi ini akan mendorong kita memasuki tahap berikutnya dalam adopsi Bitcoin, tetapi kita perlu bersabar. Dunia tidak akan berubah dalam semalam, begitu juga dengan sistem moneter. Pada tahun 2025, kita telah melihat awal dari perubahan ini, di mana tingkat adopsi Bitcoin di beberapa negara terus meningkat, karena masyarakat mencari perlindungan untuk melawan