稳定币发展历程及未来展望

稳定币作为一种创新支付手段,简化了价值转移方式,构建了一个与传统金融体系并行的市场,年交易量甚至超过了主要支付网络。尽管已有数百万人使用稳定币并交易了数万亿美元,但对稳定币的定义和理解仍然模糊。

稳定币是一种价值存储和交换媒介,通常与美元挂钩。虽然发展仅5年,但其演化路径值得借鉴:从非足额抵押到超额抵押,从中心化到去中心化。这有助于理解稳定币的技术结构,消除市场误解。

要了解稳定币设计的局限性和可扩展性,可以从银行业发展史获得启发。稳定币可能会重复银行业的发展历程,从简单的存款和票据开始,逐步实现复杂的信贷来扩大货币供应。

稳定币的发展历程

自2018年以来,稳定币发展已经显示出哪些模式可行,哪些不可行。早期用户主要使用法定支持的稳定币进行转账和储蓄。去中心化超额抵押借贷协议虽然有用且可靠,但实际需求有限。用户明显偏好美元计价的稳定币。

某些类型的稳定币已经失败,如去中心化、低质押率的稳定币。其他类型如生息稳定币仍待观察,面临用户体验和监管障碍。

基于稳定币的成功,出现了其他美元计价代币,如策略支持的合成美元。这是一种新兴产品类别,尚未达到法定支持稳定币的安全标准,主要被DeFi用户采用以获取更高收益。

法定支持的稳定币因简单安全而快速普及,占稳定币总供应量的94%以上。资产支持的稳定币采用相对滞后,但在传统银行体系中占存款投资的最大份额。

从美国银行业发展看稳定币未来

美国银行业的发展历史对理解稳定币很有帮助。1913年《联邦储备法》之前,不同形式的货币具有不同风险等级和实际价值。银行票据、存款和支票的价值差异很大,取决于发行人、兑现难度和信誉度。

直到1913年《联邦储备法》颁布后,美元价值才趋于统一。如今,银行通过投资存款来平衡盈利和风险。信贷是银行提高货币供应和资本效率的重要手段。

稳定币为用户提供类似银行存款和票据的体验,但以可自行托管的形式。稳定币的发展路径可能从简单的存款和票据开始,随着去中心化借贷协议成熟,资产支持的稳定币将越来越受欢迎。

三种主要稳定币类型

1. 法定支持的稳定币

法定支持的稳定币类似于19世纪的美国银行券,是可直接兑换为法定货币的代币。用户越来越信任可以通过交易所可靠兑换高质量稳定币。

目前法定支持的稳定币占总供应量的94%以上。为增加信任度,发行方接受审计并获取相关牌照。可验证的储备证明和去中心化发行是未来可能的发展方向。

2. 资产支持的稳定币

资产支持的稳定币模仿银行通过信贷创造货币的方式,是链上借贷协议的产物。它们由链上流动性高的抵押品支持,类似银行通过复杂的借贷系统创造新资金。

目前资产支持的稳定币占比较小,但随着经济活动向链上转移,预计占比会增加。用户可根据治理透明度、抵押资产质量、智能合约安全性等标准评估这类稳定币。

3. 策略支持的合成美元

这类代币结合了抵押品和投资策略,不应被视为稳定币。它们通常是中心化的、抵押不足的代币,具有金融衍生品属性,更类似于对冲基金份额。

策略支持的合成美元可能基于多种策略,如基差交易或参与收益生成协议。用户在使用前应充分了解其风险和机制。监管机构已对类似"稳定币"采取执法行动。

展望

稳定币已成为最便宜的汇款方式,有望重构支付行业。预计未来资产支持稳定币的数量会增加,DeFi将继续发展,为投资者创造更多策略支持的合成美元,同时提高资产支持稳定币的质量和数量。

稳定币为初创企业提供了在无摩擦、低成本的新支付平台上构建的机会。随着技术和监管的发展,稳定币将在全球金融体系中发挥越来越重要的作用。