Xu hướng thị trường tăng của cổ phiếu Mỹ vẫn đang tiếp diễn nhưng báo cáo tài chính của Nvidia và dữ liệu lạm phát có thể ảnh hưởng đến xu hướng ngắn hạn.
Các tài sản có hiệu suất tốt gần đây bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ, trong khi các tài sản có hiệu suất kém bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 gần như không thay đổi.
Thị trường chứng khoán Mỹ hiện vẫn trong giai đoạn tăng trưởng, xu hướng chính vẫn đang đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng trước khi kết thúc năm, môi trường giao dịch có thể thiếu chủ đề về hiệu suất, không gian tăng giảm của thị trường sẽ bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận cho quý ba.
Gần đây, mặc dù định giá có sự điều chỉnh, nhưng sự phục hồi cũng rất nhanh. Hiện tại, chỉ số S&P 500 với tỷ lệ P/E 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm.
93% của các công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố kết quả, 79% trong số đó có thu nhập trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, và 60% có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng gần như tương đương với mức trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty không đạt kỳ vọng lại kém hơn mức trung bình lịch sử.
Việc mua lại cổ phiếu là hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay. Hoạt động mua lại của các doanh nghiệp trong vài tuần qua đạt gấp đôi mức bình thường, khoảng 5 tỷ USD mỗi ngày (, tương đương 1 nghìn tỷ USD ), lực mua này có thể sẽ tiếp tục cho đến giữa tháng 9 rồi dần dần giảm.
Các cổ phiếu công nghệ lớn đã có sự suy giảm trong hiệu suất giữa mùa hè, với các lý do chính bao gồm kỳ vọng lợi nhuận giảm và sự giảm nhiệt tình của thị trường đối với chủ đề AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng lâu dài của những cổ phiếu này vẫn còn đó, và giá cũng khó có thể giảm mạnh.
Từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, thị trường đã trải qua một số mức sinh lợi điều chỉnh rủi ro tốt nhất trong thế hệ này. Đến nay, tỷ lệ P/E của thị trường chứng khoán cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, và kỳ vọng của thị trường đối với Cục Dự trữ Liên bang cũng cao hơn, vì vậy khó có thể mong đợi thị trường chứng khoán trong tương lai có hiệu suất giống như 3 quý trước. Chúng tôi thấy rằng dòng tiền lớn đang dần chuyển sang các chủ đề phòng thủ, và dự kiến xu hướng này sẽ không đảo ngược nhanh chóng, vì vậy việc duy trì một quan điểm trung lập đối với thị trường chứng khoán trong vài tháng tới là một cách tiếp cận khá thận trọng.
Tại hội nghị Jackson Hole, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc giảm lãi suất cho đến nay, việc giảm lãi suất vào tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động và tự tin hơn về con đường đưa lạm phát trở lại mức 2%. Tuy nhiên, ông vẫn khẳng định rằng tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu trong tương lai.
Phát biểu của Powell lần này không quá kỳ vọng vào chính sách nới lỏng, vì vậy đã không tạo ra nhiều xáo trộn trên thị trường tài chính truyền thống. Dự đoán về việc giảm lãi suất trong năm nay gần như không có gì thay đổi so với trước đây. Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai tích cực hơn, khả năng giảm dự đoán lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại thậm chí có thể bị điều chỉnh.
Thị trường tiền điện tử phản ứng khá mạnh mẽ, điều này có thể là do áp lực từ việc tích lũy các vị thế bán khống quá nhiều, cùng với việc các người chơi trong vòng tiền điện tử không đồng nhất trong việc hiểu nhịp điệu của thông tin vĩ mô so với thị trường truyền thống. Tuy nhiên, liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ việc thị trường tiền điện tử đạt mức cao mới hay không vẫn còn phải quan sát. Nói chung, việc đạt mức cao mới ngoài việc môi trường vĩ mô phải nới lỏng và tâm lý phải mạo hiểm hơn, cũng không thể thiếu chủ đề gốc của tiền điện tử, hiện tại có vẻ như chủ đề duy nhất có động lực mạnh mẽ là sự phát triển của hệ sinh thái Telegram.
Sự tăng vọt của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ điều chỉnh mạnh số liệu việc làm không nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này, tuy nhiên, việc điều chỉnh này có thể đã quá mức, bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp đối với việc làm, trong khi khi thống kê số lượng việc làm ban đầu đã bao gồm những người này, vì vậy việc điều chỉnh này có ý nghĩa không lớn.
Từ kinh nghiệm trên thị trường vàng, phần lớn thời gian giá cả có mối quan hệ tích cực với khối lượng nắm giữ của ETF, nhưng trong hai năm qua, cấu trúc thị trường đã thay đổi, phần lớn các nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả các nhà đầu tư tổ chức đã bỏ lỡ sự tăng trưởng của vàng, và lực mua chính đã trở thành các ngân hàng trung ương.
Tốc độ dòng vốn vào Bitcoin ETF đã giảm đáng kể sau tháng 4, với tổng mức tăng chỉ 10% trong 5 tháng qua theo tiêu chuẩn Bitcoin, điều này phù hợp với đỉnh giá vào tháng 3. Nếu tỷ lệ lợi suất không rủi ro giảm, có thể sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin.
Về vị thế cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan hoạt động tốt, giảm vị thế kịp thời và có cơ hội tấn công vào tháng 8. Gần đây, quỹ chiến lược chủ quan đã bổ sung vị thế rất nhanh, vị thế đã trở lại mức 91 phần trăm lịch sử, nhưng quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn, hiện chỉ có 51 phần trăm.
Nhà đầu tư bán khống trên thị trường chứng khoán đã thực hiện việc đóng vị thế trong thời gian giảm giá.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm, tỷ lệ ủng hộ từ cược tăng lên, Trump còn nhận được sự ủng hộ của Kennedy nhỏ, giao dịch của Trump có thể một lần nữa nóng lên, điều này về cơ bản là một tin tốt cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc đã liên tục giảm, nhưng các quỹ có khái niệm Trung Quốc vẫn đang có dòng vốn vào ròng. Dòng vốn vào ròng 4.9 tỷ USD trong tuần này đã lập kỷ lục cao nhất trong năm tuần qua, đánh dấu tuần thứ 12 liên tiếp có dòng vốn vào ròng, so với các quốc gia thị trường mới nổi khác, Trung Quốc cũng là nơi có dòng vốn vào nhiều nhất.
Theo khách hàng của Goldman Sachs, từ tháng 2 trở đi, họ gần như liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu A, gần đây chủ yếu tăng cường nắm giữ cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu phục hồi + dòng tiền chảy vào, thị trường quỹ tiền tệ có độ rủi ro thấp cũng đã liên tục có dòng tiền vào trong bốn tuần, tổng quy mô tăng lên 6.24 triệu tỷ USD, lập kỷ lục lịch sử mới, có thể thấy rằng tính thanh khoản của thị trường vẫn rất dồi dào.
Tình trạng tài chính của Mỹ đáng chú ý, về cơ bản mỗi năm đều được thổi phồng như một chủ đề. Nợ công của chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP trong vòng mười năm, và chỉ riêng chi phí lãi suất sẽ đạt 2,4% GDP, trong khi chi tiêu quân sự để duy trì sự thống trị toàn cầu của Mỹ chỉ là 3,5%, điều này rõ ràng là không bền vững.
Đồng đô la yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, tốc độ giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến kỳ vọng thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện chính sách tăng lãi suất tích cực để đối phó với lạm phát, điều này đã thúc đẩy đồng đô la Mỹ mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu dự đoán rằng chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp kết thúc, thậm chí có thể bắt đầu xem xét việc giảm lãi suất. Sự kỳ vọng này đã dẫn đến việc nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ giảm, làm cho đồng đô la yếu đi.
Thị trường hiện nay dường như đang tái hiện lại những gì đã xảy ra trong những năm trước, chỉ khác là sự đầu cơ lúc đó quá sớm, còn hôm nay thì việc cắt giảm lãi suất sắp diễn ra. Nếu đô la Mỹ giảm quá nhiều, việc giải tỏa giao dịch kiếm lợi lâu dài có thể lại xuất hiện, từ đó trở thành lực cản đối với thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn tuần tới: Lạm phát và Nvidia
Dữ liệu giá cả quan trọng bao gồm tỷ lệ lạm phát PCE của Mỹ, CPI sơ bộ tháng 8 của châu Âu, cũng như CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và các chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, trọng tâm sẽ được đặt vào báo cáo tài chính của Nvidia vào thứ Tư.
Chỉ số PCE được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE giá cả cuối cùng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán mức tăng tháng trên tháng của lạm phát PCE cốt lõi sẽ giữ ở mức +0,2%, thu nhập cá nhân và tiêu dùng lần lượt tăng +0,2% và +0,3%, không thay đổi so với tháng 6, điều này có nghĩa là thị trường mong đợi lạm phát vẫn sẽ duy trì đà tăng nhẹ và không giảm thêm, điều này tạo ra không gian cho những bất ngờ tiêu cực có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính Nvidia - Mây đen tan biến, hy vọng sẽ tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ là chỉ báo cho tâm lý thị trường tài chính mà còn cho cổ phiếu AI và công nghệ. Ở phía NV, nhu cầu tạm thời không gặp vấn đề, nhưng chủ đề quan trọng nhất vẫn là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Sau khi đọc nhiều báo cáo phân tích liên quan từ các tổ chức, tôi nhận thấy quan điểm chính thống của Phố Wall cho rằng ảnh hưởng này không lớn, các nhà phân tích phần lớn vẫn giữ kỳ vọng lạc quan về báo cáo tài chính lần này, và trong bốn quý vừa qua, kết quả thực tế của NVDA đều vượt qua dự báo của thị trường.
Các chỉ số kỳ vọng thị trường cốt lõi nhất là:
Doanh thu 28,6 tỷ USD Tăng 110% so với cùng kỳ, tăng 10% so với quý trước
EPS 0,63 đô la Mỹ同比+133,3%,环比+5%
Doanh thu trung tâm dữ liệu 24,5 tỷ USD Tăng 137% so với cùng kỳ năm trước Tăng 8% so với quý trước
Tỷ suất lợi nhuận 75,5% không thay đổi so với Q1
Những vấn đề quan tâm nhất là:
Kiến trúc Blackwell bị hoãn lại phải không?
Phân tích của UBS cho rằng, lô chip Blackwell đầu tiên của NVIDIA có thể bị trì hoãn giao hàng từ 4-6 tuần, dự kiến sẽ bị hoãn đến cuối tháng 1 năm 2025, nhiều khách hàng đã chuyển sang mua H200 có thời gian giao hàng rất ngắn. TSMC đã bắt đầu sản xuất chip Blackwell, nhưng do công nghệ đóng gói CoWoS-L mà B100 và B200 sử dụng khá phức tạp, có thách thức về tỷ lệ thành công, sản lượng ban đầu thấp hơn dự kiến ban đầu, trong khi H100 và H200 sử dụng công nghệ CoWoS-S.
Tuy nhiên, sản phẩm mới này vốn không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây:
Do Blackwell sẽ sớm bắt đầu vào quý 1 năm 2025, tức là vào quý 4 năm 2024 (, và NVIDIA chỉ cung cấp hướng dẫn hiệu suất cho từng quý, nên việc trì hoãn không ảnh hưởng nhiều đến hiệu suất của quý 2 và quý 3 năm 2024. Tại hội nghị SIG GRAPH gần đây, NVIDIA không đề cập đến ảnh hưởng của việc trì hoãn GPU Blackwell, cho thấy rằng ảnh hưởng của việc trì hoãn có thể không lớn.
Nhu cầu sản phẩm hiện có có tăng lên không?
Thứ hai, sự giảm của B100/B200 có thể được bù đắp bằng cách tăng trưởng H200/H20 vào nửa cuối năm 2024.
Theo dự đoán của HSBC, sản xuất bảng B100/B200 )UBB( đã được điều chỉnh giảm 44%, mặc dù việc giao hàng có thể bị trì hoãn một phần đến nửa đầu năm 2025, dẫn đến việc giảm lượng hàng xuất khẩu trong nửa cuối năm 2024, tuy nhiên, đơn đặt hàng H200 UBB đã tăng đáng kể, dự kiến sẽ tăng 57% từ quý 3 năm 2024 đến quý 1 năm 2025.
Dựa trên dự đoán này, doanh thu H200 trong nửa cuối năm 2024 sẽ đạt 23,5 tỷ USD, điều này sẽ đủ để bù đắp cho thiệt hại doanh thu 19,5 tỷ USD có thể gây ra bởi B100 và GB200 - tương đương với 500.000 GPU B100 hoặc thiệt hại doanh thu tiềm ẩn 15 tỷ USD, cùng với thiệt hại doanh thu từ cơ sở hạ tầng bổ sung 45 tỷ USD. Chúng tôi cũng thấy tiềm năng tăng trưởng từ động lực mạnh mẽ của GPU H20, chủ yếu hướng đến thị trường Trung Quốc, có thể xuất xưởng 700.000 đơn vị trong nửa cuối năm 2024 hoặc doanh thu tiềm ẩn 6,3 tỷ USD.
Ngoài ra, sự gia tăng đột biến trong công suất CoWoS của TSMC cũng có thể hỗ trợ tăng trưởng doanh thu từ phía cung.
Khách hàng cho biết, các công ty công nghệ siêu quy mô tại Mỹ chiếm hơn 50% doanh thu trung tâm dữ liệu của NVIDIA, và những nhận xét gần đây của họ cho thấy triển vọng nhu cầu của NVIDIA sẽ tiếp tục tăng. Mô hình dự đoán của Goldman Sachs cho thấy, chi tiêu vốn cho điện toán đám mây toàn cầu sẽ tăng trưởng theo năm lần lượt đạt 60% và 12% vào năm 2024 và 2025, cao hơn so với dự đoán trước đó ) lần lượt là 48% và 9% (. Nhưng cũng có thể thấy năm nay là năm tăng trưởng mạnh mẽ, năm sau sẽ không thể duy trì mức tăng trưởng như vậy.
Dưới đây là tóm tắt các bình luận gần đây của các doanh nghiệp công nghệ lớn về chi tiêu vốn cho AI, cho thấy những công ty này dự kiến sự tăng trưởng chi tiêu vốn trong năm 2024 và 2025:
Alphabet: Dự kiến sẽ chi tiêu 12 tỷ USD hoặc hơn cho chi tiêu vốn hàng quý trong phần còn lại của năm 2024, tổng chi tiêu có thể đạt từ 12 tỷ đến 13,5 tỷ USD.
Microsoft: Dự kiến chi tiêu vốn năm 2025 sẽ cao hơn năm 2024 để đáp ứng nhu cầu tăng trưởng của các sản phẩm AI và đám mây.
Dự kiến chi tiêu vốn sẽ tăng theo quý để đáp ứng nhu cầu điện toán đám mây và AI vượt quá khả năng của Microsoft hiện tại.
Đặc biệt, hạn chế về khả năng trong lĩnh vực AI của dịch vụ đám mây Azure dự kiến sẽ kéo dài đến nửa đầu năm tài chính 2025.
Meta: đã điều chỉnh dự báo chi tiêu vốn cho năm 2024 từ
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DYORMaster
· 07-17 23:53
Theo đuổi giá tăng đều là cỏ trên mộ.
Xem bản gốcTrả lời0
Layer3Dreamer
· 07-15 02:41
nói một cách lý thuyết, các dấu hiệu tăng giá chỉ là những chuyển trạng thái tạm thời...
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-4745f9ce
· 07-15 01:26
bull归bull 怕被 chơi đùa với mọi người
Xem bản gốcTrả lời0
ChainSherlockGirl
· 07-15 00:29
Nhà đầu tư lớn lại đang cãi nhau rồi. Chút nữa sẽ phân tích dữ liệu thị trường ngoài đời~ Dữ liệu để đó đã.
Xem bản gốcTrả lời0
TxFailed
· 07-15 00:26
nói một cách kỹ thuật... thị trường đang ở trong trạng thái hy vọng rn
Xem bản gốcTrả lời0
SpeakWithHatOn
· 07-15 00:09
Với mức định giá này thì còn chơi gì nữa, hoảng loạn quá đi.
Xem bản gốcTrả lời0
MEVHunterWang
· 07-15 00:04
Thị trường này, khối lượng vẫn còn quá nhẹ.
Xem bản gốcTrả lời0
MainnetDelayedAgain
· 07-15 00:00
Theo dữ liệu từ cơ sở dữ liệu, S&P đã hoạt động ở mức cao trong 374 ngày, chờ thông báo gia hạn.
Xu hướng thị trường tăng của cổ phiếu Mỹ vẫn đang tiếp diễn nhưng báo cáo tài chính của Nvidia và dữ liệu lạm phát có thể ảnh hưởng đến xu hướng ngắn hạn.
Tổng quan thị trường
Các tài sản có hiệu suất tốt gần đây bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ, trong khi các tài sản có hiệu suất kém bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 gần như không thay đổi.
Thị trường chứng khoán Mỹ hiện vẫn trong giai đoạn tăng trưởng, xu hướng chính vẫn đang đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng trước khi kết thúc năm, môi trường giao dịch có thể thiếu chủ đề về hiệu suất, không gian tăng giảm của thị trường sẽ bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận cho quý ba.
Gần đây, mặc dù định giá có sự điều chỉnh, nhưng sự phục hồi cũng rất nhanh. Hiện tại, chỉ số S&P 500 với tỷ lệ P/E 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm.
93% của các công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố kết quả, 79% trong số đó có thu nhập trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, và 60% có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng gần như tương đương với mức trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty không đạt kỳ vọng lại kém hơn mức trung bình lịch sử.
Việc mua lại cổ phiếu là hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay. Hoạt động mua lại của các doanh nghiệp trong vài tuần qua đạt gấp đôi mức bình thường, khoảng 5 tỷ USD mỗi ngày (, tương đương 1 nghìn tỷ USD ), lực mua này có thể sẽ tiếp tục cho đến giữa tháng 9 rồi dần dần giảm.
Các cổ phiếu công nghệ lớn đã có sự suy giảm trong hiệu suất giữa mùa hè, với các lý do chính bao gồm kỳ vọng lợi nhuận giảm và sự giảm nhiệt tình của thị trường đối với chủ đề AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng lâu dài của những cổ phiếu này vẫn còn đó, và giá cũng khó có thể giảm mạnh.
Từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, thị trường đã trải qua một số mức sinh lợi điều chỉnh rủi ro tốt nhất trong thế hệ này. Đến nay, tỷ lệ P/E của thị trường chứng khoán cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, và kỳ vọng của thị trường đối với Cục Dự trữ Liên bang cũng cao hơn, vì vậy khó có thể mong đợi thị trường chứng khoán trong tương lai có hiệu suất giống như 3 quý trước. Chúng tôi thấy rằng dòng tiền lớn đang dần chuyển sang các chủ đề phòng thủ, và dự kiến xu hướng này sẽ không đảo ngược nhanh chóng, vì vậy việc duy trì một quan điểm trung lập đối với thị trường chứng khoán trong vài tháng tới là một cách tiếp cận khá thận trọng.
Tại hội nghị Jackson Hole, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc giảm lãi suất cho đến nay, việc giảm lãi suất vào tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động và tự tin hơn về con đường đưa lạm phát trở lại mức 2%. Tuy nhiên, ông vẫn khẳng định rằng tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu trong tương lai.
Phát biểu của Powell lần này không quá kỳ vọng vào chính sách nới lỏng, vì vậy đã không tạo ra nhiều xáo trộn trên thị trường tài chính truyền thống. Dự đoán về việc giảm lãi suất trong năm nay gần như không có gì thay đổi so với trước đây. Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai tích cực hơn, khả năng giảm dự đoán lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại thậm chí có thể bị điều chỉnh.
Thị trường tiền điện tử phản ứng khá mạnh mẽ, điều này có thể là do áp lực từ việc tích lũy các vị thế bán khống quá nhiều, cùng với việc các người chơi trong vòng tiền điện tử không đồng nhất trong việc hiểu nhịp điệu của thông tin vĩ mô so với thị trường truyền thống. Tuy nhiên, liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ việc thị trường tiền điện tử đạt mức cao mới hay không vẫn còn phải quan sát. Nói chung, việc đạt mức cao mới ngoài việc môi trường vĩ mô phải nới lỏng và tâm lý phải mạo hiểm hơn, cũng không thể thiếu chủ đề gốc của tiền điện tử, hiện tại có vẻ như chủ đề duy nhất có động lực mạnh mẽ là sự phát triển của hệ sinh thái Telegram.
Sự tăng vọt của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ điều chỉnh mạnh số liệu việc làm không nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này, tuy nhiên, việc điều chỉnh này có thể đã quá mức, bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp đối với việc làm, trong khi khi thống kê số lượng việc làm ban đầu đã bao gồm những người này, vì vậy việc điều chỉnh này có ý nghĩa không lớn.
Từ kinh nghiệm trên thị trường vàng, phần lớn thời gian giá cả có mối quan hệ tích cực với khối lượng nắm giữ của ETF, nhưng trong hai năm qua, cấu trúc thị trường đã thay đổi, phần lớn các nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả các nhà đầu tư tổ chức đã bỏ lỡ sự tăng trưởng của vàng, và lực mua chính đã trở thành các ngân hàng trung ương.
Tốc độ dòng vốn vào Bitcoin ETF đã giảm đáng kể sau tháng 4, với tổng mức tăng chỉ 10% trong 5 tháng qua theo tiêu chuẩn Bitcoin, điều này phù hợp với đỉnh giá vào tháng 3. Nếu tỷ lệ lợi suất không rủi ro giảm, có thể sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin.
Về vị thế cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan hoạt động tốt, giảm vị thế kịp thời và có cơ hội tấn công vào tháng 8. Gần đây, quỹ chiến lược chủ quan đã bổ sung vị thế rất nhanh, vị thế đã trở lại mức 91 phần trăm lịch sử, nhưng quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn, hiện chỉ có 51 phần trăm.
Nhà đầu tư bán khống trên thị trường chứng khoán đã thực hiện việc đóng vị thế trong thời gian giảm giá.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm, tỷ lệ ủng hộ từ cược tăng lên, Trump còn nhận được sự ủng hộ của Kennedy nhỏ, giao dịch của Trump có thể một lần nữa nóng lên, điều này về cơ bản là một tin tốt cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc đã liên tục giảm, nhưng các quỹ có khái niệm Trung Quốc vẫn đang có dòng vốn vào ròng. Dòng vốn vào ròng 4.9 tỷ USD trong tuần này đã lập kỷ lục cao nhất trong năm tuần qua, đánh dấu tuần thứ 12 liên tiếp có dòng vốn vào ròng, so với các quốc gia thị trường mới nổi khác, Trung Quốc cũng là nơi có dòng vốn vào nhiều nhất.
Theo khách hàng của Goldman Sachs, từ tháng 2 trở đi, họ gần như liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu A, gần đây chủ yếu tăng cường nắm giữ cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu phục hồi + dòng tiền chảy vào, thị trường quỹ tiền tệ có độ rủi ro thấp cũng đã liên tục có dòng tiền vào trong bốn tuần, tổng quy mô tăng lên 6.24 triệu tỷ USD, lập kỷ lục lịch sử mới, có thể thấy rằng tính thanh khoản của thị trường vẫn rất dồi dào.
Tình trạng tài chính của Mỹ đáng chú ý, về cơ bản mỗi năm đều được thổi phồng như một chủ đề. Nợ công của chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP trong vòng mười năm, và chỉ riêng chi phí lãi suất sẽ đạt 2,4% GDP, trong khi chi tiêu quân sự để duy trì sự thống trị toàn cầu của Mỹ chỉ là 3,5%, điều này rõ ràng là không bền vững.
Đồng đô la yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, tốc độ giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến kỳ vọng thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện chính sách tăng lãi suất tích cực để đối phó với lạm phát, điều này đã thúc đẩy đồng đô la Mỹ mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu dự đoán rằng chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp kết thúc, thậm chí có thể bắt đầu xem xét việc giảm lãi suất. Sự kỳ vọng này đã dẫn đến việc nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ giảm, làm cho đồng đô la yếu đi.
Thị trường hiện nay dường như đang tái hiện lại những gì đã xảy ra trong những năm trước, chỉ khác là sự đầu cơ lúc đó quá sớm, còn hôm nay thì việc cắt giảm lãi suất sắp diễn ra. Nếu đô la Mỹ giảm quá nhiều, việc giải tỏa giao dịch kiếm lợi lâu dài có thể lại xuất hiện, từ đó trở thành lực cản đối với thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn tuần tới: Lạm phát và Nvidia
Dữ liệu giá cả quan trọng bao gồm tỷ lệ lạm phát PCE của Mỹ, CPI sơ bộ tháng 8 của châu Âu, cũng như CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và các chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, trọng tâm sẽ được đặt vào báo cáo tài chính của Nvidia vào thứ Tư.
Chỉ số PCE được công bố vào thứ Sáu là dữ liệu PCE giá cả cuối cùng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán mức tăng tháng trên tháng của lạm phát PCE cốt lõi sẽ giữ ở mức +0,2%, thu nhập cá nhân và tiêu dùng lần lượt tăng +0,2% và +0,3%, không thay đổi so với tháng 6, điều này có nghĩa là thị trường mong đợi lạm phát vẫn sẽ duy trì đà tăng nhẹ và không giảm thêm, điều này tạo ra không gian cho những bất ngờ tiêu cực có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính Nvidia - Mây đen tan biến, hy vọng sẽ tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ là chỉ báo cho tâm lý thị trường tài chính mà còn cho cổ phiếu AI và công nghệ. Ở phía NV, nhu cầu tạm thời không gặp vấn đề, nhưng chủ đề quan trọng nhất vẫn là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Sau khi đọc nhiều báo cáo phân tích liên quan từ các tổ chức, tôi nhận thấy quan điểm chính thống của Phố Wall cho rằng ảnh hưởng này không lớn, các nhà phân tích phần lớn vẫn giữ kỳ vọng lạc quan về báo cáo tài chính lần này, và trong bốn quý vừa qua, kết quả thực tế của NVDA đều vượt qua dự báo của thị trường.
Các chỉ số kỳ vọng thị trường cốt lõi nhất là:
Những vấn đề quan tâm nhất là:
Phân tích của UBS cho rằng, lô chip Blackwell đầu tiên của NVIDIA có thể bị trì hoãn giao hàng từ 4-6 tuần, dự kiến sẽ bị hoãn đến cuối tháng 1 năm 2025, nhiều khách hàng đã chuyển sang mua H200 có thời gian giao hàng rất ngắn. TSMC đã bắt đầu sản xuất chip Blackwell, nhưng do công nghệ đóng gói CoWoS-L mà B100 và B200 sử dụng khá phức tạp, có thách thức về tỷ lệ thành công, sản lượng ban đầu thấp hơn dự kiến ban đầu, trong khi H100 và H200 sử dụng công nghệ CoWoS-S.
Tuy nhiên, sản phẩm mới này vốn không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây:
Do Blackwell sẽ sớm bắt đầu vào quý 1 năm 2025, tức là vào quý 4 năm 2024 (, và NVIDIA chỉ cung cấp hướng dẫn hiệu suất cho từng quý, nên việc trì hoãn không ảnh hưởng nhiều đến hiệu suất của quý 2 và quý 3 năm 2024. Tại hội nghị SIG GRAPH gần đây, NVIDIA không đề cập đến ảnh hưởng của việc trì hoãn GPU Blackwell, cho thấy rằng ảnh hưởng của việc trì hoãn có thể không lớn.
Thứ hai, sự giảm của B100/B200 có thể được bù đắp bằng cách tăng trưởng H200/H20 vào nửa cuối năm 2024.
Theo dự đoán của HSBC, sản xuất bảng B100/B200 )UBB( đã được điều chỉnh giảm 44%, mặc dù việc giao hàng có thể bị trì hoãn một phần đến nửa đầu năm 2025, dẫn đến việc giảm lượng hàng xuất khẩu trong nửa cuối năm 2024, tuy nhiên, đơn đặt hàng H200 UBB đã tăng đáng kể, dự kiến sẽ tăng 57% từ quý 3 năm 2024 đến quý 1 năm 2025.
Dựa trên dự đoán này, doanh thu H200 trong nửa cuối năm 2024 sẽ đạt 23,5 tỷ USD, điều này sẽ đủ để bù đắp cho thiệt hại doanh thu 19,5 tỷ USD có thể gây ra bởi B100 và GB200 - tương đương với 500.000 GPU B100 hoặc thiệt hại doanh thu tiềm ẩn 15 tỷ USD, cùng với thiệt hại doanh thu từ cơ sở hạ tầng bổ sung 45 tỷ USD. Chúng tôi cũng thấy tiềm năng tăng trưởng từ động lực mạnh mẽ của GPU H20, chủ yếu hướng đến thị trường Trung Quốc, có thể xuất xưởng 700.000 đơn vị trong nửa cuối năm 2024 hoặc doanh thu tiềm ẩn 6,3 tỷ USD.
Ngoài ra, sự gia tăng đột biến trong công suất CoWoS của TSMC cũng có thể hỗ trợ tăng trưởng doanh thu từ phía cung.
Khách hàng cho biết, các công ty công nghệ siêu quy mô tại Mỹ chiếm hơn 50% doanh thu trung tâm dữ liệu của NVIDIA, và những nhận xét gần đây của họ cho thấy triển vọng nhu cầu của NVIDIA sẽ tiếp tục tăng. Mô hình dự đoán của Goldman Sachs cho thấy, chi tiêu vốn cho điện toán đám mây toàn cầu sẽ tăng trưởng theo năm lần lượt đạt 60% và 12% vào năm 2024 và 2025, cao hơn so với dự đoán trước đó ) lần lượt là 48% và 9% (. Nhưng cũng có thể thấy năm nay là năm tăng trưởng mạnh mẽ, năm sau sẽ không thể duy trì mức tăng trưởng như vậy.
Dưới đây là tóm tắt các bình luận gần đây của các doanh nghiệp công nghệ lớn về chi tiêu vốn cho AI, cho thấy những công ty này dự kiến sự tăng trưởng chi tiêu vốn trong năm 2024 và 2025:
Alphabet: Dự kiến sẽ chi tiêu 12 tỷ USD hoặc hơn cho chi tiêu vốn hàng quý trong phần còn lại của năm 2024, tổng chi tiêu có thể đạt từ 12 tỷ đến 13,5 tỷ USD.
Microsoft: Dự kiến chi tiêu vốn năm 2025 sẽ cao hơn năm 2024 để đáp ứng nhu cầu tăng trưởng của các sản phẩm AI và đám mây.
Dự kiến chi tiêu vốn sẽ tăng theo quý để đáp ứng nhu cầu điện toán đám mây và AI vượt quá khả năng của Microsoft hiện tại.
Đặc biệt, hạn chế về khả năng trong lĩnh vực AI của dịch vụ đám mây Azure dự kiến sẽ kéo dài đến nửa đầu năm tài chính 2025.
Meta: đã điều chỉnh dự báo chi tiêu vốn cho năm 2024 từ