Дилема та нові можливості VC: погляд на майбутнє інвестицій у криптоактиви з Гонконгської конференції консенсусу

Нещодавно, після участі в Гонконзькій конференції з консенсусу, я глибоко відчув, що індустрія венчурного капіталу (VC) стикається з безпрецедентними викликами. На фоні піднесених проектів багато VC-інститутів опинилися в скрутному становищі: деякі не можуть залучити новий раунд фінансування, деякі зазнають серйозних втрат кадрів, деякі переходять до стратегічних інвестицій, а деякі навіть розглядають можливість залучення коштів шляхом випуску Meme монет.

Стикаючись з такою ситуацією, чимало колег обирають трансформацію. Хтось приєднується до проектної команди, хтось стає думковим лідером (KOL), здається, що це все більш перспективні вибори. Ця зміна спонукає мене задуматися: що ж сталося з індустрією VC? І як можна подолати поточні труднощі?

Незалежно від того, чи то в Китаї, чи в Сполучених Штатах, VC як клас інвестиційних активів переживає свої найкращі часи. Наприклад, у відомого VC-інституту фонд, в який було інвестовано в 2012 році, показав 3,7-кратну вже розподілену доходність (DPI), тоді як фонди після 2014 року навіть не змогли повернути основну суму. У порівнянні, дохідність прямих інвестицій у біткойн значно вища.

Китайська галузь VC також пережила подібну траєкторію. Завдяки демографічному бонусу, швидкий розвиток мобільного та споживчого інтернету сприяв виникненню низки підприємств з оцінкою в тисячу мільярдів. Однак після 2015 року, через посилення регулювання, зменшення ліквідності, зниження галузевого бонусу та інші фактори, доходність VC-інститутів різко знизилася, що призвело до масового виходу працівників з галузі.

Сфера криптоактивів також стикається з викликами. Зі зміною макросередовища, еволюцією ринкової структури та зниженням доходності капіталу ці установи намагаються вижити.

Основна проблема полягає в крайньому дефіциті ліквідності, посиленні ринкових ігор, традиційна модель VC не може продовжувати існувати. Цей етап бичачого ринку в основному стимулюється спотовим ETF на біткоїн у США та інституційними інвесторами, але потоки капіталу зазнали суттєвих змін:

1. Інституційні кошти в основному зосереджені на біткоїні, біткоїн-ETF та індексних продуктах, дуже мало надходить в інші криптоактиви.
2. Відсутність справжньої технологічної та продуктової інноваційної підтримки призводить до того, що інші криптоактиви важко підтримують високу оцінку.

Це безпосередньо призвело до того, що модель VC піддається серйозному сумніву в нинішньому ринковому середовищі. Роздрібні інвестори вважають, що VC має несправедливу перевагу, адже може здобувати монети за нижчою ціною і контролювати ключову інформацію. Ця інформаційна асиметрія призвела до розвалу довіри на ринку, що ще більше посилило виснаження ліквідності.

У цьому контексті фінансова модель Meme монет виросла. Вона пропонує новий спосіб фінансування, основна цінність якого полягає в:

• Справедлива механіка участі: роздрібні інвестори можуть відслідковувати інформацію за допомогою даних блокчейну та отримувати ранні монети за відносно справедливою механікою ціноутворення.
• Нижчий поріг входу: дозволяє розробникам "спочатку мати активи, потім продукти".

Проте, модель Meme монет також має очевидні проблеми:

• Дуже низьке співвідношення сигнал/шум: велика кількість низькоякісних проектів заповнює простір.
• Недостатня прозорість інформації: висока ліквідність означає, що довгострокове будівництво стає менш важливим, а гра стає домінуючою.
• Витрати на довіру зростають: відсутність механізму прив'язки інтересів, учасники можуть в будь-який момент стати супротивниками.

У цій ситуації VC потрібно перепозиціонувати свою роль. Хоча традиційні переваги вже не діють, VC все ще можуть відігравати унікальну роль, особливо у наданні ключових ресурсів та довгостроковій підтримці.

У майбутньому VC потрібно знайти баланс між високою ліквідністю режиму Мемів та традиційним створенням довгострокової вартості. Хоча ринкові парадигми перебудовуються, справжню довгострокову вартість все ще визначають ті видатні засновники, які мають далекоглядність, сильну виконавчу здатність і готові до постійного розвитку.

Адаптуватися до цієї трансформації нелегко, але для тих VC, які можуть гнучко коригувати свої стратегії, нові можливості все ще існують. У цьому ринку, що сповнений невизначеності, інсайти та здатність адаптуватися стануть ключовими для виживання та розвитку VC.