Гонконгський «Законопроект про стейблкоїни» прийнято: відкриття нової ери цифрових фінансів

21 травня 2025 року Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг прийняла проект закону "Про стейблкоїни", ставши першою юрисдикцією у світі, яка встановила повну регуляторну систему для стейблкоїнів на базі національної валюти. Цей законопроект не лише забезпечує чітку правову основу для індустрії віртуальних активів Гонконгу, але й, балансуючи фінансові інновації та управління ризиками, приносить глибокий позитивний вплив на розвиток індустрії віртуальних монет у Гонконгу та материковому Китаї. У цій статті буде проаналізовано позитивне значення прийняття цього законопроекту з двох вимірів: Гонконгу та материкового Китаю, у поєднанні з політичним фоном, впливом на індустрію та майбутніми тенденціями.

Один. Позитивний вплив на Гонконг

(1) Посилення статусу Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Гонконг, як міжнародний фінансовий центр, останніми роками активно розвиває сферу віртуальних активів. Прийняття "Законопроекту про стейблкоїни" ще більше зміцнило лідерство Гонконгу на глобальному ринку цифрових активів. Законопроект визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу в 25 мільйонів гонконгських доларів, 1:1 резервні активи, які закріплюють обсяги випуску, обов'язкове забезпечення безумовного права викупу тощо. Ці суворі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре середовище для дотримання норм на ринку стейблкоїнів, що допомагає залучити глобальних інвесторів і компанії вибрати Гонконг як центр для ведення бізнесу з стейблкоїнами.

Гонконгська грошово-кредитна установа планує швидко опублікувати регуляторні вказівки після прийняття закону та відкрити заявки на ліцензії до кінця 2025 року. Це привабить численні установи до активної участі, прискоривши розробку та застосування гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна не лише зміцнить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері міжнародних платежів, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, надаючи нову енергію цифровій економіці Гонконгу. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для ефективного та маловитратного міжнародного торгового розрахунку, що ще більше укріпить позицію Гонконгу як фінансового хабу Азії.

(2) Сприяння фінансовим інноваціям та технологічному розвитку

Прийняття «Проекту закону про стейблкоїни» свідчить про те, що уряд Гонконгу розглядає стейблкоїни як важливу складову цифрової фінансової інфраструктури, а не як периферійну технологію. Прийняття закону забезпечує чіткий шлях дотримання вимог для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи підприємства до технологічних інновацій у рамках регуляторної системи. Кілька компаній вже увійшли до етапу тестування «пісочниці» стейблкоїнів у Гонконзі, що свідчить про впевненість підприємств у гонконгському ринку. Цей механізм «регуляторної пісочниці» дозволяє компаніям тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, знижуючи витрати на дотримання вимог для стартапів, водночас надаючи простір для технологічної ітерації.

Стейблкоїни як ключовий компонент децентралізованих фінансів (DeFi) їх легалізація буде сприяти подальшому розвитку таких сфер, як Web3, NFT та метавсесвіт. Уряд Гонконгу з 2022 року почав формувати регулювання віртуальних активів, у 2023 році розпочав громадське обговорення, а у 2024 році запустить регуляторний пісочницю, що свідчить про довгострокову підтримку екосистеми Web3. Прийняття закону ще більше стимулюватиме застосування технології блокчейн у таких сферах, як платежі, розрахунки, фінансування ланцюга поставок, створюючи для Гонконгу динамічну екосистему цифрових активів.

（три）Підвищення довіри до ринку та захист інвесторів

Сфера віртуальних активів стикається з кризою довіри через минулі події. Гонконг, запровадивши комплексну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслив управління резервними активами, ліквідність та вимоги протидії відмиванню грошей (AML), що ефективно знизило ринкові ризики. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделі емітентів стейблкоїнів, водночас надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкові вимоги до резервних активів у співвідношенні 1:1 та безумовне право на викуп можуть ефективно запобігти ризикам відключення стейблкоїнів, підвищуючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна рамка Гонконгу прагне знайти баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну позицію. Цей баланс не лише привертає увагу глобальних крипто-компаній, але й надає місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні інвестиційні канали. Деякі банки вже стали першопрохідцями, запустивши послуги з торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткоїнами та ефіром, а в майбутньому можуть додатково розширити свої пропозиції до торгівлі стейблкоїнами. Цей ефект демонстрації першопрохідців спонукатиме більше фінансових установ входити на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(四) сприяти трансграничним платежам та фінансовій взаємодії

Стейблкоїни мають переваги низької вартості та високої ефективності в міжнародних платежах, а законодавство Гонконгу про стейблкоїни заклало основу для широкого використання гонконгського долара як стейблкоїна. Запуск гонконгського долара як стейблкоїна оптимізує фінансову інтеграцію Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський долар як стейблкоїн може бути використаний для трансакцій в електронній комерції, розрахунків у торгівлі та фінансування ланцюгів постачання, знижуючи вартість угод та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не лише допоможе Гонконгу зміцнити його позицію як глобального торгового центру, але й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два. Позитивний вплив на материковий Китай

(один) для надання досвіду регулювання материковому Китаю

Регуляторна позиція материкового Китаю щодо віртуальних валют є досить жорсткою, забороняючи криптовалютні бізнес-угоди і ICO, але демонструє відкритість до технології блокчейн. Прийняття «Закону про стейблкоїни» в Гонконзі забезпечило материковий Китай приклад регуляторної моделі. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що певною мірою відповідає політичним цілям материкового Китаю щодо впровадження технології блокчейн у фінансовій сфері (такій як цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконгу створює тестове середовище для випуску стейблкоїнів, і ця модель може надихнути материковий Китай на дослідження подібних пілотних механізмів у певних сферах (таких як цифрова валюта центрального банку CBDC або фінансування ланцюга постачання). Гонконг, будучи мостом між материковим Китаєм та міжнародними ринками, може сприяти тому, що його успішний досвід спонукатиме материковий Китай поступово знімати обмеження на регулювання стейблкоїнів та інших віртуальних активів у майбутньому, особливо в сфері стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара або китайського юаня.

(II) Сприяння міжнародній валютизації юаня

Законодавство Гонконгу про стейблкоїни створює експериментальну площадку для не доларових стейблкоїнів (наприклад, стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконзі в основному зосереджено на стейблкоїнах, прив'язаних до гонконгського долара, його відкрита регуляторна політика створює можливості для дослідження стейблкоїнів, прив'язаних до юаня. Гонконг, як офшорний центр юаня, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його придатним для випробувань стейблкоїнів, прив'язаних до юаня. Якщо стейблкоїн, прив'язаний до юаня, досягне успіху в Гонконзі, це ще більше сприятиме використанню юаня в глобальних платежах і розрахунках, підтримуючи процес інтернаціоналізації юаня.

Наприклад, регуляторна рамка стейблкоїн в Гонконзі може надати внутрішнім підприємствам відповідні канали, випускаючи в Гонконзі стейблкоїни, прив'язані до юаня, для транскордонної торгівлі та інвестицій. Ця модель не лише підвищить міжнародну прийнятність юаня, але й забезпечить внутрішнім підприємствам нові інструменти фінансування та платежів, посилюючи їх конкурентоспроможність на світовому ринку.

(Третє) Сприяння координаційному розвитку фінансових технологій у районі Великого затоки Гуандун-Гонконг-Макао

Гуандун-Гонконг-Макао Велика затока є важливим регіоном для застосування фінансових технологій і технології блокчейн у материковому Китаї. Законодавство про стейблкоїни в Гонконгу відкриває нові можливості для спільного розвитку фінансових технологій у Великій затоці. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнювати цифровий юань, спільно задовольняючи потреби у трансакціях між кордонами, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюгів постачання у Великій затоці. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам Великої затоки комплаєнс-поради, залучаючи більше технологічних компаній з материкового Китаю до виходу на міжнародні ринки.

Крім того, віртуальні активи на платформі торгівлі Гонконгу та емітенти стейблкоїнів можуть співпрацювати з підприємствами на материковій частині Китаю для розробки фінансових продуктів на базі блокчейн. Наприклад, стейблкоїн може використовуватися на фінансовій платформі постачальницького ланцюга в районі Великої затоки, щоб вирішити проблему фінансування малих і середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку фінансово-технологічної екосистеми Великої затоки.

(四) непряма стимуляція застосування технологій блокчейн в регіоні

Хоча материковий Китай дотримується обережної позиції щодо торгівлі криптовалютами, технології блокчейн вже широко використовуються в таких сферах, як фінансування ланцюгів постачання, трансакції між країнами та цифрова ідентифікація. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі надає успішний приклад комерційного використання технології блокчейн, що може непрямо стимулювати материкові підприємства прискорити розробку та впровадження технології блокчейн у рамках законодавства. Наприклад, досвід "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі може надати технічні рекомендації материковим підприємствам, сприяючи впровадженню блокчейн-технологій у сфері фінансових технологій.

Три, прогнози майбутніх тенденцій

Прийняття "законопроекту про стейблкоїни" в Гонконзі стало знаком того, що глобальне регулювання стейблкоїнів входить у нову стадію. У майбутньому Гонконг може стати глобальною лабораторією для не-доларових стейблкоїнів, приваблюючи більше міжнародних компаній на свій ринок. Водночас, регуляторна модель Гонконгу може слугувати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторні органи в майбутньому поступово послабити обмеження на віртуальні активи, особливо в сферах, пов'язаних з міжнародалізацією юаня. Материкові підприємства можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через комплаєнс-канали Гонконгу, підвищуючи міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця в сфері фінансових технологій між Гонконгом та материковим Китаєм буде подальше поглиблюватися в рамках Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао, формуючи зразок регіонального координаційного розвитку.

Чотири, висновок

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі має глибокий позитивний вплив на індустрію віртуальних валют у Гонконзі та материковому Китаї. Для Гонконгу цей законопроект зміцнює його статус як глобального центру цифрових активів, сприяє розвитку фінансових інновацій, захисту інвесторів та трансакцій між кордонами. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу надає орієнтир, сприяючи міжнародній валютизації юаня, синергії фінансових технологій у Великий район Гуандун-Гонконг-Макао та непрямому стимулу для застосування технології блокчейн. У майбутньому, із зрілістю ринку стейблкоїнів у Гонконгу та подальшою співпрацею з материковим Китаєм, обидві сторони займуть більш важливе місце у глобальній цифровій фінансовій сфері, вносячи нові імпульси в розвиток регіональної економіки.