Виникнення та тривоги резервних компаній Біткойн

Від часу першої публікації звіту про компанію, яка тоді називалася MicroStrategy (тепер перейменована в Strategy), минуло півроку. Ця компанія не лише змінила назву, але й розширила асортимент фінансових продуктів, додатково накопичила Біткойн і стала лідером для багатьох компаній, які наслідують її стратегічну модель. Сьогодні компанії з резервами Біткойн, здається, є скрізь.

У цій статті буде розглянуто, чи відповідає діяльність цих компаній з резервами Біткойн первинним прогнозам, а також ще раз буде спробовано підсумувати майбутній напрямок цієї тенденції.

Сигнал тривоги

Минулого грудня компанія Strategy виглядала майже непереможною: її ключові показники ефективності (KPI) прибутків від Біткойна накопичувалися з вражаючою річною швидкістю зростання понад 60%, оптимізм був на висоті. Однак більшість аргументів, викладених у звіті, що вийшов тоді, або висміювалися, ігнорувалися, або ставилися під сумнів. Наразі акції, оцінені в доларах або Біткойнах, в основному залишаються на тому ж рівні, що й тоді, і майже немає доказів, які б підтверджували попередні прогнози.

На жаль, мало хто розуміє або усвідомлює найважливіший висновок звіту минулого грудня — про джерела доходу Біткойна. Тому нам потрібно ще раз підкреслити проблеми з цим показником компанії та чому це повинно викликати занепокоєння у будь-якого серйозного інвестора.

Прибуток від Біткойну — тобто зростання на кожну акцію Біткойну — насправді перетікає з кишень нових акціонерів до старих. Багато нових акціонерів купують акції, сподіваючись отримати високий прибуток від Біткойну, але ці прибутки або безпосередньо походять від випуску акцій Strategy за рекордними цінами через масштаб компанії ("за ринковою ціною"), або ж опосередковано через купівлю акцій, які позичають нейтральні хедж-фонди, що володіють конвертованими облігаціями компанії. Саме в цьому полягає проблема в операціях компанії — публічно оголошуючи про прибуток від Біткойну, який значно перевищує будь-які традиційні прибутки, вони при цьому приховують той факт, що ці прибутки не походять від продажу товарів чи послуг компанії, а походять від самих нових інвесторів.

Процес накопичення триває

Компанія Strategy продовжила масово купувати Біткойн протягом останніх шести місяців. Наприкінці 2024 року компанія подала акціонерам пропозицію про зміни, значно збільшивши кількість дозволених акцій. Зосередившись на привілейованих акціях, компанія також досліджує нові способи фінансування. До кінця 2024 року компанія Strategy загалом володіє близько 446,000 монет Біткойн, а дохідність Біткойн становить 74.3%.

Випуск нових фінансових інструментів

На початку 2025 року компанія Strategy випустила кілька нових фінансових інструментів, включаючи постійні привілейовані акції Strike ($STRK), постійні привілейовані акції Strife ($STRF) та постійні привілейовані акції Stride ($STRD). Ці інструменти пропонують різні ставки дивідендів і характеристики конвертації, створюючи для компанії більше можливостей для фінансування.

Завдяки цим новим інструментам та безперервній діяльності з випуску банкоматів, компанія Strategy постійно збільшує свої резерви Біткойн, які на кінець травня перевищили 550,000 монет.

Виникнення компанії Bitcoin Vault

З розвитком програми "21/21" компанії Strategy та запуском продуктів STRK, STRD і STRF, модель компанії Bitcoin Vault швидко поширюється по всьому світу. Багато малих компаній, які опинилися в скрутному становищі, почали наслідувати цю модель, сподіваючись врятувати свої бізнеси за допомогою стратегії резервування біткойнів.

Потенційні ризики та занепокоєння

Незважаючи на те, що ця модель на перший погляд виглядає успішною в короткостроковій перспективі, вона також приносить деякі потенційні ризики та проблеми:

1. Реальне джерело доходу від Біткойн може бути неправильно зрозуміле.
2. Структура боргу може стати тягарем під час економічного спаду.
3. Довгостроковий ведмежий ринок Біткойн може змусити багато компаній змушені розпродавати активи.
4. Розмивання акцій може зашкодити інтересам довгострокових інвесторів.

Висновок

Стратегія компанії та її послідовників щодо резервів Біткойн, хоча і досягла значних успіхів у короткостроковій перспективі, викликає сумніви щодо її довгострокової стійкості. Інвестори повинні обережно оцінювати ризики цих компаній та уважно стежити за змінами на ринку. У наступному циклі ведмежого ринку Біткойн ці компанії можуть зіткнутися з серйозними викликами.