Проект закону про стейблкоїни в Гонконзі ухвалено: вплив на індустрію віртуальних грошей Гонконгу та материкового Китаю

Законодавча рада спеціального адміністративного району Гонконг 21 травня 2025 року прийняла "Законопроект про стейблкоїни", що робить Гонконг першим у світі юрисдикцією, яка встановила повну регуляторну систему для законних стейблкоїнів. Ця законодавча дія надала чітку правову основу для індустрії віртуальних активів у Гонконзі та, збалансувавши фінансові інновації і ризик-менеджмент, принесла глибокий позитивний вплив на розвиток галузі віртуальних грошей в Гонконзі та на материковому Китаї. У цій статті буде проаналізовано позитивне значення прийняття цього законопроекту з двох аспектів: Гонконгу та материкового Китаю, з урахуванням політичного контексту, впливу на індустрію та майбутніх тенденцій.

Один. Позитивний вплив на Гонконг

(1) Підсилення позиції Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Гонконг, як міжнародний фінансовий центр, останніми роками активно розвиває сферу віртуальних активів. Прийняття «Законопроекту про стейблкоїни» ще більше зміцнило лідируючу позицію Гонконгу на глобальному ринку цифрових активів. Законопроект чітко визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу в 25 мільйонів гонконгських доларів, прив'язку обсягу випуску до резервних активів у співвідношенні 1:1, а також обов'язкову гарантію безумовного права викупу. Ці суворі, але зрозумілі регуляторні стандарти забезпечують прозоре регуляторне середовище для ринку стейблкоїнів, що сприяє залученню глобальних інвесторів і компаній до вибору Гонконгу як оперативного центру для бізнесу зі стейблкоїнами.

Крім того, Управління валютних цінностей Гонконгу планує швидко оприлюднити регуляторні вказівки після прийняття закону та відкрити заявки на ліцензії до кінця 2025 року. Це приверне увагу багатьох установ, які активно братимуть участь, прискорюючи розробку та впровадження гонконгського стейблкоїна. Запуск гонконгського стейблкоїна не тільки зміцнить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері трансакцій через кордон, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, вносячи нову енергію в цифрову економіку Гонконгу. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для ефективних, низьковитратних розрахунків у міжнародній торгівлі, подальше зміцнення позицій Гонконгу як фінансового хабу Азії.

（два）Сприяння фінансовим інноваціям та розвитку технологій

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу розглядає стейблкоїни як важливу частину цифрової фінансової інфраструктури, а не як периферійну технологію. Прийняття закону забезпечило чіткий шлях відповідності для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи компанії до технологічних інновацій у рамках регуляторної системи. Наприклад, деякі компанії вже перейшли до тестової фази "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі, що свідчить про впевненість компаній у гонконгському ринку. Цей механізм "регуляторної пісочниці" дозволяє компаніям тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, знижуючи витрати на відповідність для стартапів і водночас надаючи простір для технологічної ітерації.

стейблкоїн як основна складова децентралізованих фінансів (DeFi) його легалізація сприятиме подальшому розвитку таких областей, як Web3, NFT та метавсесвіт. Уряд Гонконгу з 2022 року розпочав розробку регулювання віртуальних активів, у 2023 році провів публічні консультації, а у 2024 році запровадить регуляторний пісочницю, що свідчить про довгострокову підтримку екосистеми Web3. Прийняття закону ще більше активізує застосування блокчейн-технологій у сферах платежів, розрахунків, фінансів в供应链 тощо, створюючи для Гонконгу живу екосистему цифрових активів.

（三）Підвищення довіри до ринку та захист інвесторів

Сектор віртуальних активів стикається з кризою довіри через деякі події в минулому. Гонконг, встановивши всебічну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслив управління резервними активами, ліквідність та вимоги щодо боротьби з відмиванням капіталів (AML), що ефективно зменшило ризики на ринку. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделі емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкові вимоги щодо резервних активів у співвідношенні 1:1 та безумовне право викупу можуть ефективно запобігти ризику деколлерації стейблкоїнів, підвищуючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна структура Гонконгу шукає баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну позицію. Цей баланс не лише привертає увагу глобальних крипто-компаній, але й забезпечує місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні канали для інвестування. Наприклад, деякі банки вже першими запровадили послуги з торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткоїнами та ефіром, а в майбутньому можуть ще більше розширити свою діяльність на торгівлю стейблкоїнами. Цей ефект першопрохідців спонукатиме більше фінансових установ входити на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) Сприяння трансакціям через кордон та фінансовій взаємодії

стейблкоїн має переваги низьких витрат і високої ефективності в міжкордонних платежах, законопроект про стейблкоїн у Гонконзі заклав основи для широкого використання гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна оптимізує фінансову інтеграцію Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для міжкордонної електронної комерції, торгових розрахунків і фінансування ланцюга постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не лише допоможе Гонконгу зміцнити свої позиції як глобального торгового центру, але й забезпечить місцеві підприємства більшою кількістю цифрових фінансових інструментів.

Два, позитивний вплив на материковий Китай

（один）для надання регуляторного досвіду материковому Китаю

Контроль над Віртуальними грошима в континентальному Китаї є досить жорстким, забороняючи криптовалютні бізнес-операції та ICO, але має відкриту позицію щодо технології блокчейн. Прийняття "Закону про стейблкоїни" в Гонконзі надає континентальному Китаю приклад моделі регулювання. Регуляторна структура Гонконгу наголошує на балансі між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що певною мірою відповідає політичним цілям континентального Китаю щодо впровадження технології блокчейн у фінансовій сфері (наприклад, цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконзі забезпечує тестове середовище для випуску стейблкоїнів, ця модель може надихнути материковий Китай досліджувати подібні пілотні механізми в певних сферах (таких як цифрова валюта центрального банку CBDC або фінансування ланцюга постачання). Гонконг, будучи мостом між материковим Китаєм та міжнародними ринками, може сприяти тому, що його успішний досвід підштовхне материковий Китай до поступового послаблення регуляторних обмежень щодо стейблкоїнів та інших віртуальних активів у майбутньому, особливо в галузі стейблкоїнів, пов'язаних з гонконгським доларом або юанем.

（друге) сприяння міжнародній експансії юаня

Законопроект про стейблкоїни в Гонконгу створює експериментальне середовище для нестабільних стейблкоїнів (наприклад, стейблкоїнів, прив’язаних до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконгу головним чином зосереджене на стейблкоїнах, прив’язаних до гонконгського долара, його відкритий регуляторний підхід створює можливості для дослідження стейблкоїнів, прив’язаних до юаня. Гонконг, будучи офшорним центром для юаня, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його підходящим для випробування стейблкоїнів, прив’язаних до юаня. Якщо стейблкоїн на основі юаня буде успішним у Гонконгу, це ще більше сприятиме використанню юаня у глобальних платежах і розрахунках, підтримуючи процес міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна структура стейблкоїнів у Гонконзі може надати компаніям з материкового Китаю відповідні канали, щоб випускати стейблкоїни, прив'язані до юаня, через Гонконг для міжнародної торгівлі та інвестицій. Ця модель не тільки підвищує міжнародну прийнятність юаня, але й надає компаніям з материкового Китаю нові інструменти фінансування та платежів, посилюючи їх конкурентоспроможність на світовому ринку.

(三) Сприяння кооперативному розвитку фінансових технологій у Великій затоці Гуандун-Гонконг-Макао

Гонконгська затока Великих міст є важливим регіоном для материкового Китаю в просуванні фінансових технологій та застосуванні технології блокчейн. Закон про стейблкоїни в Гонконгу надає нові можливості для спільного розвитку фінансових технологій у затоковому регіоні. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнювати цифровий юань, разом обслуговуючи потреби у трансакціях, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюгів постачання в затоковому регіоні. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам затоки керівництво з дотримання нормативних вимог, залучаючи більше технологічних компаній з материка через Гонконг на міжнародний ринок.

Крім того, платформи торгівлі віртуальними грошима та емітенти стейблкоїнів в Гонконзі можуть співпрацювати з материковими підприємствами для розробки фінансових продуктів на основі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть використовуватися на фінансових платформах ланцюга постачань Великої затоки, щоб вирішити проблему фінансування малих та середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку фінансово-технологічної екосистеми Великої затоки.

(Чотири) непряме стимулювання внутрішнього використання технології блокчейн

Хоча континентальний Китай обережно ставиться до торгівлі криптовалютами, технологія блокчейн вже широко використовується в таких сферах, як фінансування ланцюга постачання, міжнародні платежі та цифрова ідентифікація. Законодавство Гонконгу про стейблкоїни стало успішним прикладом комерційного застосування технології блокчейн, що може непрямо стимулювати континентальні компанії прискорити розробку та впровадження технології блокчейн у рамках законодавчої системи. Наприклад, досвід "пісочниці" стейблкоїна Гонконгу може надати технологічні рекомендації континентальним компаніям, сприяючи впровадженню блокчейн-технології у сфері фінансових технологій.

Три, прогнози на майбутнє

Проходження «Проекту закону про стейблкоїни» в Гонконзі знаменує нову етап у регулюванні стейблкоїнів у світі. У майбутньому Гонконг може стати глобальним експериментальним майданчиком для нестабільних стейблкоїнів, залучаючи більше міжнародних компаній на свій ринок. Одночасно регуляторна модель Гонконгу може слугувати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторні органи в майбутньому поступово послабити обмеження на віртуальні активи, особливо в сферах, пов'язаних з міжнародалізацією юаня. Материкові компанії можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через комплаєнс-канали Гонконгу, підвищуючи міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця в галузі фінансових технологій між Гонконгом і материковим Китаєм в рамках Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао буде подальше поглиблюватися, формуючи зразок регіонального координаційного розвитку.

Чотири, висновки

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі має глибокий позитивний вплив на індустрію віртуальних грошей Гонконгу та материкового Китаю. Для Гонконгу цей закон закріплює його позицію як глобального центру цифрових активів, сприяючи розвитку фінансових інновацій, захисту інвесторів та міжкордонних платежів. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу надає посилання для материка, сприяючи міжнародній інтеграції юаня, координації розвитку фінансових технологій у зоні Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао та непрямому стимулюванню застосування технологій блокчейн. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з материковим Китаєм, обидві сторони займуть більш важливу позицію в глобальній сфері цифрових фінансів, надаючи нові імпульси для регіонального економічного розвитку.