Після оновлення Ethereum Shanghai основні точки уваги

Ethereum незабаром завершить оновлення Шанхай у квітні, відкриваючи функцію виведення ETH зі стейкінгу на Beacon Chain. Це жорсткий форк виконавчого рівня Ethereum, який, як очікується, реалізує 9 EIP. Станом на середину березня близько 17,5 мільйонів ETH були заблоковані, що становить 15,25% від загальної пропозиції. Валідатори в середньому накопичили понад 2 ETH винагороди за стейкінг, після оновлення Шанхай на ринок потрапить понад 1 мільйон ETH.

Вплив оновлення в Шанхаї на екосистему Ethereum є значним. У цій статті розглядаються дизайн виведення після оновлення Ethereum та протоколу LSD і пов'язані ризики, а також вплив на ціну ETH і ціну токенів, пов'язаних з протоколом LSD.

Процес виведення Ethereum офіційно

Виведення здійснюється спільно виконавчим рівнем і рівнем консенсусу, розподіляється на «часткове виведення» та «повне виведення». Часткове виведення лише витягує прибуток; повне виведення виходить з вузла верифікатора, прибуток і стейк витягуються повністю. Обидва способи не мають різниці в пріоритеті, автоматично виконуються за виконання умов.

Необхідні умови: валідатор має 0x01 Credential( наразі 42% валідаторів мають )

Часткові умови зняття: валідатор у стані Active, баланс більше 32ETH

Усі умови для виведення: валідаратор перебуває в стані Withdrawable ( вийшов з мережі )

У кожному блоці маякової мережі можна обробити до 16 запитів на виведення. Після того, як валідатори відповідають вимогам і подають заявку, створюється список виведення, що містить порядок виведення, адресу отримувача та суму. Виведення ініціюється на рівні консенсусу без витрат на газ.

Чи чекати на розпродаж Ethereum?

Станом на 14 березня, в Beacon Chain було заставлено 1757万ETH. Максимальна сума для зняття щодня становить 368.64万ETH, для повного зняття потрібно близько 5 днів. Але на виконання зняття потрібно час, виходу з валідаторів потрібно принаймні 27.3 години, щоб можна було зняти.

Ранні користувачі стейкінгу можуть поспішати зняти ETH та винагороди. Але після лютого 2021 року користувачі, які робили стейкінг, зазнали відносних збитків. Очікується, що більшість з них здійснить "часткове зняття", тиск на ринок не буде занадто серйозним, основним джерелом продажів будуть ранні гравці.

Деякі валідатори не відповідають умовам виведення, особливо ті, хто має лише 0x00 Credential, і повинні спочатку перейти на 0x01. Ця конверсія обмежена 16 запитами за блок. Валідатори з 0x00 сертифікатом мають більший вік, накопичили більше винагород, що призводить до збільшення кількості ETH, що видобувається за блок у подальшому.

В екстремальних випадках повне виходу валідаторів неможливе, кожен стейкінг-протокол повинен задовольняти функцію обмеження втрат, щоб зменшити тиск на продаж. Очікується, що через 3-4 дні після оновлення Шанхаю тиск на продаж буде значним.

Приблизно 920 вузлів мають намір вийти. Регуляторні причини можуть призвести до розблокування ETH, заяленого централізованими установами, включаючи Kraken(6.52%) та Binance(4.92%), загалом понад 2 мільйони ETH. Але цей ETH може бути продовжений для внесення в інші стейкінгові протоколи.

Токен LST становить близько 65% від загальної суми стейкінгу. Протягом останніх двох років спостерігалися великі знижки. Оскільки оновлення в Шанхаї наближається, ліквідність LST є досить хорошою. Відкриття зняття коштів позитивно вплине на повернення ціни LST, але також поставить під сумнів здатність команди проєкту управляти ризиками.

Стан та дизайн виведення для кожного протоколу LSD

Обсяг стейкінгу ETH за протоколом LSD становить 42,97%, Lido займає понад 30%. LST показує хороші результати в DeFi. LST становить 65% від загального обсягу стейкінгу, загальна ліквідність досить хороша. Відкриття виведення сприятливо вплине на повернення ціни LST, що піддає перевірці управління ризиками та проектування процесу виведення.

stETH є найбільш ліквідним LST, який раніше зазнавав значних знижок у березні 2021 року та червні 2022 року. cbETH раніше також торгувався зі знижкою, але нещодавно показав сильні результати. rETH має ринкову капіталізацію 3,91 мільярда доларів, обіг 210 тисяч, а ціна завжди була вищою за ETH.

Усі проекти LSD мають невизначені ризики щодо дизайну схем виведення, тому необхідно збалансувати досвід користувачів, швидкість і безпеку. Основні проблеми, які потрібно вирішити:

1. Уникнення атак і арбітражних дій
2. Встановлення порогу для виведення коштів одночасно підвищує користувацький досвід

Lido розробив два режими: Turbo та Bunker, для створення буфера для виведення. Користувачі отримують NFT, що представляє їхнє місце в черзі, яке можна продавати на вторинному ринку.

Rocket Pool вводить minipools, знижуючи вимоги до капіталу валідаторів. Виведення може здійснюватися з депозитного пулу та часткових виведень ETH, також можливий обмін на вторинному ринку.

frxETH від Frax не накопичує винагород, 1:1 викуп ETH. Основне питання в тому, чи зможе протокол забезпечити достатню кількість ETH для викупу.

StakeWise має дві механізми: Pool та Solo. Користувачі Pool повинні знищити sETH2 та rETH2 для викупу ETH після оновлення. Користувачі Solo можуть вибрати добровільний вихід.

Висновок та роздуми

Шанхайське оновлення вплине на протокол LSD у трьох аспектах:

1. Вплив ціни монети
2. Дизайн виведення випробовує технології, користувачі перерозміщують
3. Створення більше DeFi-протоколів

Нова хвиля стейкінгу Ethereum перерозподіляється. Новий LSD протокол, ймовірно, буде заснований на механізмі стейкінгу, наприклад, застосування технології DVT та повторний стейкінг через EigenLayer. Користувачі будуть розглядати більше ліквідних стейкінг-протоколів.

Вже з'явилися індексні токени на основі LSD, такі як gtcETH. Більше додатків DeFi буде створено:

• Використання LST для створення нових деривативів
• Ф'ючерсний продукт, який прив'язаний до прибутковості ETH
• Проект стабільної монети на основі стейкінгу ETH

Розблокування стейкінгу також може принести приріст для кредитних протоколів, повторний стейкінг може призвести до високих доходів.