Інноваційна пропозиція облігацій поєднує державні облігації та Біткойн

Один з експертів у галузі цифрових активів нещодавно запропонував концепцію інноваційного фінансового інструменту, відомого як "Біткредит", який має на меті вирішення проблеми рефінансування в 14 трильйонів доларів, з якою незабаром зіткнеться уряд США. Цей змішаний борговий інструмент поєднує державні облігації США з експозицією до Біткойну, намагаючись задовольнити потреби суверенного фінансування, водночас забезпечуючи інвесторів захистом від інфляції.

Біткойн-облігації були розроблені як 10-річні цінні папери, з яких 90% складають традиційні американські державні облігації, а 10% - експозиція до Біткойн. По закінченні терміну облігацій інвестори отримають повну вартість частини державних облігацій та вартість експозиції до Біткойн. Досягнувши дохідності до погашення 4.5%, інвестори отримають всю прибутковість зростання Біткойн, прибуток, що перевищує цей поріг, буде розподілений між урядом та власниками облігацій.

Ця структура має на меті збалансувати інтереси інвесторів у облігації з потребою Міністерства фінансів США рефінансуватися за конкурентоспроможними ставками, одночасно надаючи інвесторам можливість захиститися від знецінення долара та інфляції активів.

Аналіз прибутковості інвесторів

Точка беззбитковості для інвестора залежить від фіксованої номінальної процентної ставки облігацій та складної річної норми зростання Біткойна (CAGR). Для облігацій з номінальною процентною ставкою 4% точка беззбитковості CAGR Біткойна становить 0%. Облігації з нижчою процентною ставкою вимагають вищої швидкості зростання Біткойна для досягнення беззбитковості.

Якщо CAGR Біткойна залишиться на рівні від 30% до 50%, прибуток інвесторів може досягти 282%. Проте інвестори візьмуть на себе всі ризики зниження, пов'язані з Біткойном, а облігації з низькими купонними ставками можуть принести серйозні негативні доходи, якщо Біткойн покаже погані результати.

Аналіз доходів уряду

Для уряду США основна перевага біткоінових облігацій полягає в зниженні витрат на фінансування. Навіть у випадку, якщо Біткойн трохи зросте або залишиться на тому ж рівні, уряд може заощадити на відсоткових витратах порівняно з випуском традиційних облігацій з фіксованою процентною ставкою 4%.

Урядовий беззбитковий рівень відсоткової ставки становить близько 2,6%. Емісія облігацій з номінальною відсотковою ставкою нижче цього рівня зменшить річні витрати на обслуговування боргу, навіть у ситуації, коли ціна Біткойн залишається незмінною або знижується.

Згідно з аналізом, випуск облігацій на 100 мільярдів доларів з купонною ставкою 1% і без доходу від зростання Біткойна може заощадити уряду 13 мільярдів доларів протягом терміну дії облігацій. Якщо Біткойн досягне 30% CAGR, той самий обсяг випуску може створити понад 40 мільярдів доларів додаткової вартості.

Виклики та компроміси

Незважаючи на потенційні вигоди, ця структура також стикається з певними викликами. Інвестори несуть ризик зниження Біткойна, але не можуть повною мірою скористатися зростанням прибутків. Якщо Біткойн не буде демонструвати виняткових результатів, облігації з низькою купонною ставкою можуть не мати привабливості.

Структурно, Міністерству фінансів потрібно випустити більше боргових зобов'язань, щоб компенсувати 10% прибутку від покупки Біткойнів. На кожні залучені 100 мільярдів доларів потрібно додатково випустити 11,1% облігацій, щоб нейтралізувати вплив розподілу Біткойнів.

Щоб вдосконалити цю пропозицію, деякі пропонують надати інвесторам частковий захист від зниження, щоб захистити від різкого падіння Біткойна. Ця інноваційна структура облігацій все ще потребує подальшого обговорення та вдосконалення, щоб збалансувати інтереси уряду, інвесторів та ринку.