Сплеск стейблкоїнів: нова хвиля на ринку цифрових активів

Вступ

У 2025 році ринок цифрових активів досягне важливої віхи, коли фінансово-технічна компанія, що спеціалізується на бізнесі зі стейблкоїнами, успішно вийде на Нью-Йоркську фондову біржу. Це знаменує собою офіційний вихід екосистеми доларових стейблкоїнів на публічний капітальний ринок, а також відкриває нові можливості для сфери цифрових активів. Стейблкоїни, як міст між традиційними фіатними валютами та світом цифрових валют, завдяки стабільності цін, ефективним та низьковитратним міжнародним платежам, а також глибокій підтримці інноваційних сценаріїв, таких як DeFi, стають основною ареною боротьби на капітальних ринках та серед фінансово-технічних компаній.

На фоні швидкого розвитку глобальної цифрової економіки екосистема стейблкоїнів демонструє експоненціальний ріст. Незалежно від того, чи йдеться про приплив капіталу, чи про поступове вдосконалення політики регулювання, все це підкреслює ключову роль стейблкоїнів у майбутній глобальній платіжній системі, міжнародних розрахунках та управлінні активами. Ця стаття глибоко проаналізує екосистему стейблкоїнів, їхню відповідну логіку, можливості арбітражу капіталу, а також глобальні тенденції регулювання, повністю продемонструвавши, як стейблкоїни викликають капітальний бум у сфері цифрових активів.

Фон та цінність виникнення стейблкоїнів

стейблкоїн як цифровий актив, що прив'язується до вартості традиційних фіатних валют, за останні кілька років швидко зріс у популярності, ставши важливою частиною ринку криптовалют. На відміну від різких коливань основних цифрових валют, таких як біткойн і ефір, стейблкоїни забезпечують стабільність цін через прив'язку 1:1 до долара США та інших фіатних валют, що значно знижує ризики торгівлі цифровими активами. Завдяки технології блокчейн, стейблкоїни не лише підвищують ефективність міжнародних переказів і платежів, а й забезпечують потужну інфраструктурну підтримку для різних сценаріїв, таких як DeFi, обмін цифрових активів і прийом платежів від глобальних торговців.

Основні переваги стейблкоїнів проявляються в трьох аспектах:

1. Стабільна ціна, уникнення ризику коливань Ринок криптовалют має різкі коливання цін, стейблкоїни прив'язані до вартості фіатної валюти, що забезпечує стабільність сум у транзакціях і розрахунках, значно знижуючи ризики торгівлі.

2. Швидкість міжнародних переказів висока, а вартість низька стейблкоїн на основі технології блокчейн забезпечує глобальний переказ за кілька хвилин, що значно швидше та дешевше, ніж традиційні банківські міжнародні перекази.

3. Підтримка різноманітних фінансових застосунків стейблкоїн безпосередньо підключається до інноваційних сценаріїв DeFi кредитування, обміну активами та платежів за цифрові товари, що значно розширює межі використання цифрових активів.

Ці переваги важко досягти традиційними фіатними валютами, що значно підвищує зручність і ефективність торгівлі цифровими активами.

Екосистема стейблкоїнів

Відомий емітент стейблкоїнів було засновано в 2013 році, він спеціалізується на цифрових платежах і блокчейн-фінансах, випустив стейблкоїн, прив'язаний до долара США. Цей стейблкоїн є централізованим стейблкоїном з співвідношенням 1:1 до долара США, усі кошти зберігаються в регульованих банках США та короткострокових державних облігаціях, щомісяця підлягає аудиту третьою стороною, що забезпечує прозорість і безпеку резервних активів.

Станом на червень 2025 року, капіталізація цього стейблкоїна становить близько 39 мільярдів доларів, що робить його другим за величиною у світі стейблкоїном. Його екосистема широко охоплює, вже розгорнута на кількох публічних блокчейнах, таких як Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, підтримуючи біржі, DeFi-протоколи, швидкі платежі та міжланцюгові трансфери активів.

Компанія реалізує безшовний обмін своїх стейблкоїнів між різними блокчейнами через протокол міжланцюгової передачі, реалізуючи глобальну стратегію.

У сфері комплаєнсу компанія суворо дотримується вимог регулювання Міністерства фінансів США, SEC та FinCEN, ставши визнаною регуляторами "стейблкоїн регулярною армією". Її прозорі та відкриті аудиторські звіти та система резервування відповідності роблять її важливим каменем цифрової доларової екосистеми. Одночасно компанія активно співпрацює з багатьма глобальними платіжними гігантами, просуваючи свій стейблкоїн у глобальній сфері платежів та розрахунків.

Огляд основних проектів доларових стейблкоїнів

| стейблкоїн | Емітент | Загальна капіталізація (станом на червень 2025 року) | Структура резерву | Властивості відповідності | |--------|------------------|-------------------------|------------------|------------------| | USDT | певна компанія (зареєстрована в Ель-Сальвадор) | приблизно 155,6 мільярда доларів США | державні облігації, готівка, репо тощо | часткова прозорість, вже була оштрафована | | USDC | певна компанія (США) | приблизно 614,7 мільярда доларів | готівка + короткострокові облігації США, аудит прозорий | повна відповідність, партнер SEC | | FDUSD | певна компанія (Гонконг) | близько 14,81 мільярда доларів США | банківські депозити + короткострокові цінні папери | регулювання в рамках трасту Гонконгу | | PYUSD | певна платіжна компанія | приблизно 9,47 мільярда доларів | управління, головним чином державні облігації США | під наглядом NYDFS | | USDe | певна компанія (Сінгапур) | приблизно 5,6 мільярда доларів | безготівковий, синтетична структура | без традиційного забезпечення | | USD1 | певна політична команда | приблизно 22 мільярди доларів | фіатна система зберігання | третя сторона нагляду |

Логіка стейблкоїнів

Останніми роками ринок стейблкоїнів демонструє вибуховий ріст, причини якого можна звести до трьох ключових факторів: регуляторна вакуум, спред ставок та геополітичні ігри держав. Ці фактори в сукупності сприяють тому, що стейблкоїни стають не лише важливою категорією активів на ринку цифрових валют, але й новим театром жорсткої боротьби глобального фінансового капіталу.

1. Регуляторна вакуум --- Від дикого зростання до поступової регуляції

У минулому випуск і обіг стейблкоїнів майже не мали чітких глобальних стандартів регулювання, що призвело до виникнення "регуляторної вакууму" на ринку. Ця відсутність регулювання, з одного боку, знизила бар'єри для випуску, привабивши велику кількість капіталу та проектів; з іншого боку, це також призвело до потенційних системних ризиків. Оскільки країни починають ухвалювати законодавство щодо стейблкоїнів, такі як "Регламент стейблкоїнів", який набуде чинності в Гонконгу в серпні 2025 року, ринок отримає системні норми та гарантії. Ця зміна в системі не лише внесе впевненість у розвиток галузі, але й сприятиме поступовому переходу ринку до відповідності та зрілості.

2. Спред --- "золота жила" для капіталу

Випускники стейблкоїнів управляють фіатними коштами, які обмінюють користувачі, вкладаючи їх у низькоризикові короткострокові державні облігації, заставляючи ефіріум (ETH) або використовуючи стратегії коротких позицій на ф'ючерсному ринку, досягаючи доходності, що значно перевищує процентні ставки банківських депозитів. Наприклад, один стейблкоїн, завдяки заставі ETH і стратегії коротких позицій на ф'ючерсах, забезпечив понад 20% річних (APY), що робить його дуже привабливим на ринку. Як тільки отримують надвисокий дохід, кошти швидко надходять, формуючи ефект концентрації капіталу та сприяючи швидкому зростанню масштабів стейблкоїна.

3. Національні ігри --- валютна гегемонія та нове поле бою цифрової економіки

стейблкоїн не лише є інструментом фінансових інновацій, але й фокусом міжнародної валютної конкуренції та цифрового суверенітету. Проект стейблкоїна, підтримуваний певною політичною командою, намагається створити "план відтворення цифрового долара", кидаючи виклик існуючій цифровій гегемонії долара; водночас, Гонконг активно створює екосистему стейблкоїна гонконгського долара, борючись за позиції у фінансових технологіях Азії. Країни Європи, США та Азії через законодавство та пілотні проекти цифрових валют центральних банків (CBDC) намагаються підтримувати валютний вплив в епоху цифрових технологій. стейблкоїн стає новим полем боротьби країн навколо суверенітету цифрових валют та глобальної платіжної системи.

4. Сценарії використання постійно збагачуються, поступово наближаючись до функцій фіатних грошей

стейблкоїн спочатку використовувався для внутрішніх переказів на ринку цифрових валют, але з розвитком технологій та екосистеми застосувань його функції постійно розширюються:

• Глобальні торгівельні платежі: підтримка трансакцій у сфері електронної комерції, закордонних переказів, надання швидких, низько вартісних способів розрахунків.

• DeFi кредитування та доходи: стати основним кредитним активом на платформі DeFi, користувачі можуть позичати стейблкоїни для отримання відсотків або використовувати їх для застави активів.

• Інструменти хеджування активів: під час різких коливань на крипторинку інвестори можуть швидко перейти на стейблкоїн для фіксації вартості активів.

• Оплата цифровими товарами: стейблкоїн широко використовується в таких сферах, як ігри, NFT, створення контенту.

З розвитком цих різноманітних сценаріїв використання стейблкоїнів поступово еволюціонує від "інструменту цифрової монети" до "цифрової法币", внаслідок чого ринковий обсяг та увага капіталу переживають вибух.

Формується нова глобальна валютна структура

Від державного лідерства, пілотних проектів комерційних банків до участі технологічних гігантів і нативних проектів на блокчейні, стейблкоїн перетворюється з нішевого інструменту на ключовий вхід до інфраструктури глобальних платежів наступного покоління.

Цей раунд стейблкоїн-революції насправді є боротьбою різних країн за "валютне домінування в цифрову епоху". Оскільки США постійно розширюють вплив долара через стейблкоїни, Гонконг також активно створює екосистему стейблкоїнів та сприяє розвитку розрахункового центру Web3 в Азії.

21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила «Проект закону про стейблкоїни» і в той же день завершила процедуру трьох читань. Цей закон набуде чинності 1 серпня 2025 року, ставши першим у світі юрисдикційним регулюванням, яке встановлює комплексну нормативну базу для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют.

Гонконг впроваджує «Положення про стейблкоїни» не як реакцію на обставини, а з метою активно зайняти стратегічну позицію в «центрі наступного покоління платіжних розрахунків».

• Глобальна крипто-платіжна система вже формується, стейблкоїн поступово розширюється з "інструмента розрахунків" до основного вибору для міжкордонних переказів, платежів та хеджування активів;

• Країни прискорюють цифровізацію валюти, валютна конкуренція переходить на рівень цифрового суверенітету, Гонконгу необхідно створити комплаєнс-бар'єр для забезпечення міжнародалізації гонконгського долара;

• Швидко зростає інтеграція Web3 з фінансами, стейблкоїни стають "містком" та "посередником" між ланцюговими застосуваннями та активами реального світу, а Гонконг прагне стати містом-мостом.

Отже, Гонконг не просто "закриває дірки", а знаходить нову позицію для активного визначення правил між цифровими валютами та регулюванням. Довгострокові наміри Гонконгу дуже чіткі:

• Цифровий гонконгський долар керується Управлінням грошового обігу, в основному через розрахунки в системі CBDC та пілотні проекти фінансових установ;

• Гонконгський стейблкоїн керується ринком і використовується на відкритих ланцюгах, у міжнародних платежах та трансакціях як доповнення або навіть заміна.

Ця двомісна концепція дозволить Гонконгу отримати два види "права на випуск" у цифрових фінансах: одне - це офіційний кредит, інше - комерційна ефективність.

У цій глобальній валютній грі нової ери стейблкоїн вже тихо став наступним технологічним носієм суверенного інструменту та символом впливу. США використовують деякі стейблкоїни як якорі, борючись за право розрахунків в цифрову епоху; Європа та Японія просувають незалежну стратегію цифровізації національних валют через такі регламенти, як MiCA; а Гонконг, завдяки гнучкій та перспективній регуляторній базі та високо відкритим ринковим механізмам, прокладає незалежний шлях "ринковий драйв, інституційна підтримка".

У майбутньому, коли стейблкоїни стануть інфраструктурою для міжнародних платежів, коли блокчейн переосмислить мережі розрахунків та форми вираження активів, хто зможе контролювати цінову політику, права доступу та права на розрахунки в цій системі, той і отримає перевагу в новому міжнародному фінансовому порядку. А Гонконг вже вийшов на передову.

стейблкоїн, не лише революція у формі монети, а й глибокий змагальний процес цифрового суверенітету, фінансового порядку та геополітичної позиції. Наступні, буде більше міст, більше країн, які приєднаються до цієї цифрової фінансової війни. Тільки зараз, стоячи за ігровим столом, Гонконг вже не є спостерігачем.