Circle IPO аналіз: потенціал зростання за зниженням процентної ставки
Circle обрала вихід на ринок під час зниження кредитного плеча в галузі, за цим стоїть, здавалося б, суперечлива, але сповнена уяви історія — чиста процентна ставка продовжує знижуватися, але все ще містить величезний потенціал зростання. З одного боку, Circle має високу прозорість, сильну регуляторну відповідність і стабільний резервний дохід; з іншого боку, її рентабельність виглядає відносно помірною, у 2024 році чиста процентна ставка становитиме лише 9,3%. Ця зовнішня "неефективність" не є наслідком невдачі бізнес-моделі, а навпаки, розкриває глибшу логіку зростання: на фоні поступового зникнення переваг високих процентних ставок і складної структури витрат на розподіл, Circle будує високо масштабовану, регуляторно відповідну інфраструктуру стейблкоінів, її прибуток стратегічно "реінвестується" в підвищення частки ринку та регуляторні важелі. У цій статті буде проаналізовано шлях Circle до виходу на ринок за сім років, розглядаючи корпоративне управління, бізнес-структуру та модель прибутку, детально вивчаючи потенціал зростання та логіку капіталізації, що стоять за її "низькою чистою процентною ставкою".
1. Семи річний шлях上市: відображення еволюції регулювання криптовалют
Шлях до виходу на ринок Circle є типовим прикладом динамічної гри між крипто-компаніями та регуляторними рамками. Перший етап IPO у 2018 році відбувався під час неясності щодо визначення властивостей криптовалют з боку Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC). Тоді компанія створила "платіж + торгівля" двосторонній двигун, придбавши біржу Poloniex, і отримала фінансування в розмірі 110 мільйонів доларів від кількох відомих інституцій, але сумніви регуляторів щодо відповідності бізнесу біржі та раптовий удар ведмежого ринку призвели до зниження оцінки з 3 мільярдів доларів на 75% до 750 мільйонів доларів, що виявило вразливість комерційної моделі ранніх крипто-компаній.
Спроба SPAC у 2021 році відображає обмеження мислення щодо регуляторного арбітражу. Хоча об'єднання з Concord Acquisition Corp дозволяє уникнути суворого контролю традиційного IPO, запитування SEC щодо обліку стабільних монет прямо вказує на суть проблеми — вимога до Circle довести, що USDC не слід класифікувати як цінні папери. Цей регуляторний виклик призвів до зриву угоди, але спонукав компанію завершити ключову трансформацію: виведення з активів, що не є основними, та встановлення стратегії "стабільна монета як послуга". Відтоді Circle повністю зосередилася на побудові відповідності USDC і активно подає заявки на отримання регуляторних ліцензій у багатьох країнах світу.
Вибір IPO на 2025 рік знаменує зрілість шляху капіталізації криптовалютних компаній. Лістинг на Нью-Йоркській фондовій біржі не лише вимагає виконання всіх вимог розкриття відповідно до Регламенту S-K, але й підлягає внутрішньому аудиту відповідно до Закону Сарбейнса-Окслі. Варто звернути увагу, що документ S-1 вперше детально розкриває механізм управління резервами: з активів на суму приблизно 32 мільярди доларів, 85% розміщено через Circle Reserve Fund BlackRock в угодах зворотного викупу на ніч, а 15% зберігається в системно важливих фінансових установах, таких як Банк Нью-Йорка Меллон. Така прозора операція фактично створює еквівалентну регуляторну структуру з традиційними грошовими ринковими фондами.
1.2 Співпраця з Coinbase: від спільного будівництва екосистеми до тонких стосунків
На початку запуску USDC обидві сторони об'єднали зусилля через альянс Centre. Коли в 2018 році був створений альянс Centre, Coinbase володіла 50% акцій, швидко відкриваючи ринок за допомогою моделі "виведення технологій в обмін на трафік". Згідно з даними, опублікованими в документах IPO Circle 2023 року, компанія придбала залишкові 50% акцій Centre Consortium у Coinbase за 210 мільйонів доларів США, також було переузгоджено угоду про розподіл USDC.
Діюча угода про розподіл є умовами динамічної гри. У S-1 розкрито, що сторони розподіляють доходи від резервів USDC у певному співвідношенні (, згадане в тексті, що Coinbase ділиться приблизно 50% доходу від резервів ), а частка розподілу пов'язана з кількістю USDC, яку постачає Coinbase. З публічних даних Coinbase видно, що у 2024 році платформа має приблизно 20% загального обсягу обігу USDC. Coinbase, маючи частку постачання 20%, отримує близько 55% доходу від резервів, що створює потенційні ризики для Circle: коли USDC розширюється поза екосистему Coinbase, граничні витрати зростатимуть нелінійно.
2. Управління резервами USDC та структура акціонерного капіталу
2.1 Управління резервами за рівнями
Управління резервами USDC демонструє явні характеристики "рівнів ліквідності":
Готівка (15%): зберігається в Нью-Йоркському Mellon Bank та інших GSIBs для реагування на раптові викупи
Резервний фонд(85%): через Circle Reserve Fund, який управляється BlackRock
З 2023 року резерв USDC обмежується лише залишком готівки на банківських рахунках та резервним фондом Circle, а його портфель активів в основному складається з державних облігацій США з залишковим терміном не більше трьох місяців та нічних угод з репо на державні облігації США. Середній зважений термін погашення портфеля активів у доларах не перевищує 60 днів, середній зважений термін існування не перевищує 120 днів.
2.2 Класифікація акцій та багаторівневе управління
Згідно з документом S-1, Circle після виходу на біржу використовуватиме трирівневу структуру акціонерного капіталу:
Акції класу A: Звичайні акції, випущені під час IPO, з одним голосом на акцію;
Акції класу B: належать співзасновникам Джеремі Аллеру та Патріку Шону Невіллу, кожна акція має п'ять голосів, загальна межа голосів становить 30%, що забезпечує основній команді засновників збереження контролю над ухваленням рішень;
Акції класу C: без права голосу, можуть бути конвертовані за певних умов, щоб забезпечити відповідність корпоративної структури правилам Нью-Йоркської фондової біржі.
Ця структура акціонерного капіталу має на меті збалансувати фінансування на відкритому ринку та стабільність довгострокової стратегії підприємства, одночасно забезпечуючи контроль команди керівників над ключовими рішеннями.
2.3 Розподіл акцій серед керівництва та установ
Документ S-1 розкриває, що команда керівництва володіє великою часткою акцій, кілька відомих венчурних капіталістів та інституційних інвесторів (, таких як General Catalyst, IDG Capital, Breyer Capital, Accel, Oak Investment Partners та Fidelity ), володіють понад 5% акцій. Ці установи в сумі володіють понад 130 мільйонами акцій. IPO з оцінкою 5 мільярдів може принести їм значний прибуток.
3. Модель прибутку та розподіл доходів
3.1 Модель доходу та експлуатаційні показники
Джерело доходу: резервний дохід є основним джерелом доходу Circle, кожен токен USDC має рівноцінну підтримку у доларах США, вкладені резервні активи в основному включають короткострокові державні облігації США та угоди зворотного викупу, отримуючи стабільний дохід від відсотків у періоди високих ставок. Дані S-1 показують, що загальний дохід у 2024 році досягне 1,68 мільярда доларів США, з яких 99%( приблизно 1,661 мільярда доларів США) походить з резервного доходу.
Розподіл з партнерами: угода з Coinbase передбачає, що Coinbase отримує 50% резервного доходу в залежності від кількості USDC, що призводить до того, що фактичний дохід, що належить Circle, є нижчим, що знижує показники чистого прибутку. Хоча цей відсоток розподілу заважає прибутку, це також необхідна ціна для Circle для спільного будівництва екосистеми з партнерами та сприяння широкому використанню USDC.
Інші доходи: крім резервних процентних ставок, Circle також збільшує доходи через корпоративні послуги, бізнес з випуску USDC, транзакційні збори між ланцюгами тощо, але їх внесок є незначним, лише 1516 тисяч доларів.
3.2 Парадокс зростання доходів та скорочення прибутків(2022-2024)
За поверхневими суперечностями існують структурні причини:
Від багатоканальності до одноядерності: з 2022 по 2024 рік загальний дохід Circle зросте з 772 мільйонів доларів до 1,676 мільярда доларів, що становить середньорічний темп зростання 47,5%. Доходи від резервів стали найважливішим джерелом доходу, частка яких зросла з 95,3% у 2022 році до 99,1% у 2024 році. Зростання концентрації свідчить про успішну реалізацію стратегії "стабільні монети як послуга", але також означає значне посилення залежності від змін макроекономічної процентної ставки.
Витрати на дистрибуцію різко зменшили валовий прибуток: витрати на дистрибуцію та транзакції за три роки суттєво зросли, з 287 мільйонів доларів США у 2022 році до 1,01 мільярда доларів США у 2024 році, що становить 253% зростання. Ці витрати в основному використовуються для емісії, викупу USDC та витрат на систему розрахунків, і з розширенням обсягу обігу USDC ці витрати зростають у жорсткому режимі.
Через те, що такі витрати важко істотно скоротити, валова маржа Circle швидко знизилася з 62,8% у 2022 році до 39,7% у 2024 році. Це відображає те, що хоча модель стабільної монети ToB має масштабні переваги, вона зіткнеться з системними ризиками зниження прибутковості в період зниження процентних ставок.
Реалізація прибутку перетворила збитки на прибуток, але маржа сповільнилася: Circle офіційно вийшла на прибуток у 2023 році з чистим прибутком 268 мільйонів доларів США і чистою прибутковістю 18,45%. У 2024 році, хоча прибутковий тренд зберігається, після вирахування операційних витрат і податків, розпоряджуваний дохід залишився лише 101,251,000 доларів США, додавши 54,416,000 доларів США неопераційного доходу, чистий прибуток склав 155 мільйонів доларів США, але чиста прибутковість знизилася до 9,28%, що є приблизно вдвічі менше в річному обчисленні.
Жорсткість витрат: варто звернути увагу, що загальні адміністративні витрати компанії у 2024 році становитимуть (General & Administrative) до 137 мільйонів доларів США, що на 37,1% більше в річному вимірі, зростання протягом трьох років. З урахуванням інформації, розкритої в S-1, ці витрати в основному використовуються для подачі заявок на ліцензії по всьому світу, аудиту, розширення команди юридичної відповідності тощо, що підтверджує жорсткість витрат, пов'язану зі стратегією "пріоритету відповідності".
У цілому, Circle у 2022 році повністю позбувся "наративу біржі", у 2023 році досягнув точки рентабельності, у 2024 році успішно зберіг прибуток, але темпи зростання сповільнилися, його фінансова структура поступово наближається до традиційних фінансових установ.
Однак його висока залежність від спреду дохідності державних облігацій США та структури доходів, що базується на обсягах торгів, також означає, що як тільки виникне період зниження процентних ставок або уповільнення зростання USDC, це безпосередньо вплине на його прибутковість. У майбутньому Circle, щоб підтримувати стійку прибутковість, потрібно шукати більш стійкий баланс між "зниженням витрат" та "збільшенням обсягів".
Глибока суперечність полягає в недоліках бізнес-моделі: коли USDC, як "крос-чейн актив", підвищує (2024 року обсяги торгів на блокчейні до 20 трильйонів доларів ), його мультиплікатор валют навпаки послаблює прибутковість емітента. Це нагадує труднощі традиційної банківської системи.
3.3 Низька процентна ставка приховує потенціал зростання
Хоча чистий прибуток Circle продовжує страждати через високі витрати на розподіл і витрати на комплаєнс, у 2024 році чиста рентабельність продажів становитиме лише 9,3%, що на 42% менше в порівнянні з минулим роком, але в його бізнес-моделі та фінансових даних все ще приховано кілька драйверів зростання.
Оборот продовжує зростати, що сприяє стабільному зростанню резервного доходу:
Згідно з даними CryptoQuant, станом на початок квітня 2025 року, ринкова капіталізація USDC перевищить 60 мільярдів доларів, поступаючись лише USDT з 144,4 мільярда доларів; до кінця 2024 року частка USDC на ринку зросла до 26%. З іншого боку, ринкова капіталізація USDC у 2025 році продовжує демонструвати сильний імпульс. Ринкова капіталізація USDC зросла на 16 мільярдів доларів. Враховуючи, що в 2020 році її ринкова капіталізація становила менше 1 мільярда доларів, середньорічний темп зростання (CAGR) з 2020 по квітень 2025 року досяг 89,7%. Навіть якщо в решті 8 місяців темп зростання USDC сповільниться, його ринкова капіталізація в кінці року все ще має шанси досягти 90 мільярдів доларів, а CAGR також зросте до 160,5%. Незважаючи на те, що доходи від резервів є дуже чутливими до процентних ставок, низькі процентні ставки можуть стимулювати попит на USDC, а сильне розширення масштабу може частково компенсувати ризик зниження процентних ставок.
Структурна оптимізація витрат на дистрибуцію: незважаючи на високі виплати Coinbase у 2024 році, ці витрати мають нелінійний зв'язок із зростанням обсягу. Наприклад, співпраця з Binance вимагала лише одноразового платежу в 60,25 мільйона доларів, що дозволило збільшити обсяг постачання USDC на їх платформі з 1 мільярда до 4 мільярдів доларів, а собівартість залучення клієнтів була значно нижчою, ніж у Coinbase. У поєднанні з документом S-1, планом співпраці Circle з Binance, можна очікувати, що Circle досягне зростання ринкової капіталізації з меншими витратами.
Консервативна оцінка невизначеності ринкової дефіцитності: оцінка IPO Circle коливається між 4-5 мільярдами доларів США, заснована на скоригованому чистому прибутку в 200 мільйонів доларів США, P/E коливається від 20 до 25 разів. Це близько до традиційних платіжних компаній, таких як PayPal(19x), Square(22x) тощо, що, здається, відображає ринкову оцінку їх "низького зростання стабільного прибутку", але ця оцінкова система ще не повністю врахувала дефіцитну цінність як єдиного чистого стабільного монетного активу на американському ринку, єдині активи в ніші зазвичай користуються оцінковим преміумом, але Circle не врахував це. Водночас, якщо законопроекти, пов'язані зі стабільними монетами, будуть успішно реалізовані, офшорним емітентам потрібно буде суттєво скоригувати структуру резервів, а наявна комплаєнс-структура може бути безпосередньо перенесена, що призведе до "закінчення прибутку від арбітражу регулювання". Зміни в політиці можуть суттєво підвищити частку ринку USDC.
Ринок стейблкоїнів демонструє стійкість у порівнянні з біткоїном: ринкова капіталізація стейблкоїнів може залишатися відносно стабільною під час різкого падіння ціни біткоїна, що свідчить про їхню роль у волатильності крипторинку.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
12 лайків
Нагородити
12
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
Anon4461
· 07-09 10:59
Посилення регулювання насправді є хорошою новиною.
Переглянути оригіналвідповісти на0
BackrowObserver
· 07-08 23:50
Ці регуляторні витрати просто неймовірні.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ConsensusDissenter
· 07-07 05:17
Відповідність ця дорога веде правильно, стабільно досягати перемоги.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SignatureVerifier
· 07-07 05:15
технічно кажучи, 9.3% ROI потребує подальшої перевірки безпеки... сумнівна реалізація, чесно кажучи
Переглянути оригіналвідповісти на0
consensus_failure
· 07-07 05:13
Прозорість дорожча за прибутковість
Переглянути оригіналвідповісти на0
WealthCoffee
· 07-07 04:55
Низька Процентна ставка також хоче залучити гроші?
Circle IPO інсайти: потенціал зростання стейблкоїнів при низькій процентній ставці
Circle IPO аналіз: потенціал зростання за зниженням процентної ставки
Circle обрала вихід на ринок під час зниження кредитного плеча в галузі, за цим стоїть, здавалося б, суперечлива, але сповнена уяви історія — чиста процентна ставка продовжує знижуватися, але все ще містить величезний потенціал зростання. З одного боку, Circle має високу прозорість, сильну регуляторну відповідність і стабільний резервний дохід; з іншого боку, її рентабельність виглядає відносно помірною, у 2024 році чиста процентна ставка становитиме лише 9,3%. Ця зовнішня "неефективність" не є наслідком невдачі бізнес-моделі, а навпаки, розкриває глибшу логіку зростання: на фоні поступового зникнення переваг високих процентних ставок і складної структури витрат на розподіл, Circle будує високо масштабовану, регуляторно відповідну інфраструктуру стейблкоінів, її прибуток стратегічно "реінвестується" в підвищення частки ринку та регуляторні важелі. У цій статті буде проаналізовано шлях Circle до виходу на ринок за сім років, розглядаючи корпоративне управління, бізнес-структуру та модель прибутку, детально вивчаючи потенціал зростання та логіку капіталізації, що стоять за її "низькою чистою процентною ставкою".
1. Семи річний шлях上市: відображення еволюції регулювання криптовалют
1.1 Парадигмальний зсув трьохразової капіталізації (2018-2025)
Шлях до виходу на ринок Circle є типовим прикладом динамічної гри між крипто-компаніями та регуляторними рамками. Перший етап IPO у 2018 році відбувався під час неясності щодо визначення властивостей криптовалют з боку Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC). Тоді компанія створила "платіж + торгівля" двосторонній двигун, придбавши біржу Poloniex, і отримала фінансування в розмірі 110 мільйонів доларів від кількох відомих інституцій, але сумніви регуляторів щодо відповідності бізнесу біржі та раптовий удар ведмежого ринку призвели до зниження оцінки з 3 мільярдів доларів на 75% до 750 мільйонів доларів, що виявило вразливість комерційної моделі ранніх крипто-компаній.
Спроба SPAC у 2021 році відображає обмеження мислення щодо регуляторного арбітражу. Хоча об'єднання з Concord Acquisition Corp дозволяє уникнути суворого контролю традиційного IPO, запитування SEC щодо обліку стабільних монет прямо вказує на суть проблеми — вимога до Circle довести, що USDC не слід класифікувати як цінні папери. Цей регуляторний виклик призвів до зриву угоди, але спонукав компанію завершити ключову трансформацію: виведення з активів, що не є основними, та встановлення стратегії "стабільна монета як послуга". Відтоді Circle повністю зосередилася на побудові відповідності USDC і активно подає заявки на отримання регуляторних ліцензій у багатьох країнах світу.
Вибір IPO на 2025 рік знаменує зрілість шляху капіталізації криптовалютних компаній. Лістинг на Нью-Йоркській фондовій біржі не лише вимагає виконання всіх вимог розкриття відповідно до Регламенту S-K, але й підлягає внутрішньому аудиту відповідно до Закону Сарбейнса-Окслі. Варто звернути увагу, що документ S-1 вперше детально розкриває механізм управління резервами: з активів на суму приблизно 32 мільярди доларів, 85% розміщено через Circle Reserve Fund BlackRock в угодах зворотного викупу на ніч, а 15% зберігається в системно важливих фінансових установах, таких як Банк Нью-Йорка Меллон. Така прозора операція фактично створює еквівалентну регуляторну структуру з традиційними грошовими ринковими фондами.
1.2 Співпраця з Coinbase: від спільного будівництва екосистеми до тонких стосунків
На початку запуску USDC обидві сторони об'єднали зусилля через альянс Centre. Коли в 2018 році був створений альянс Centre, Coinbase володіла 50% акцій, швидко відкриваючи ринок за допомогою моделі "виведення технологій в обмін на трафік". Згідно з даними, опублікованими в документах IPO Circle 2023 року, компанія придбала залишкові 50% акцій Centre Consortium у Coinbase за 210 мільйонів доларів США, також було переузгоджено угоду про розподіл USDC.
Діюча угода про розподіл є умовами динамічної гри. У S-1 розкрито, що сторони розподіляють доходи від резервів USDC у певному співвідношенні (, згадане в тексті, що Coinbase ділиться приблизно 50% доходу від резервів ), а частка розподілу пов'язана з кількістю USDC, яку постачає Coinbase. З публічних даних Coinbase видно, що у 2024 році платформа має приблизно 20% загального обсягу обігу USDC. Coinbase, маючи частку постачання 20%, отримує близько 55% доходу від резервів, що створює потенційні ризики для Circle: коли USDC розширюється поза екосистему Coinbase, граничні витрати зростатимуть нелінійно.
2. Управління резервами USDC та структура акціонерного капіталу
2.1 Управління резервами за рівнями
Управління резервами USDC демонструє явні характеристики "рівнів ліквідності":
З 2023 року резерв USDC обмежується лише залишком готівки на банківських рахунках та резервним фондом Circle, а його портфель активів в основному складається з державних облігацій США з залишковим терміном не більше трьох місяців та нічних угод з репо на державні облігації США. Середній зважений термін погашення портфеля активів у доларах не перевищує 60 днів, середній зважений термін існування не перевищує 120 днів.
2.2 Класифікація акцій та багаторівневе управління
Згідно з документом S-1, Circle після виходу на біржу використовуватиме трирівневу структуру акціонерного капіталу:
Ця структура акціонерного капіталу має на меті збалансувати фінансування на відкритому ринку та стабільність довгострокової стратегії підприємства, одночасно забезпечуючи контроль команди керівників над ключовими рішеннями.
2.3 Розподіл акцій серед керівництва та установ
Документ S-1 розкриває, що команда керівництва володіє великою часткою акцій, кілька відомих венчурних капіталістів та інституційних інвесторів (, таких як General Catalyst, IDG Capital, Breyer Capital, Accel, Oak Investment Partners та Fidelity ), володіють понад 5% акцій. Ці установи в сумі володіють понад 130 мільйонами акцій. IPO з оцінкою 5 мільярдів може принести їм значний прибуток.
3. Модель прибутку та розподіл доходів
3.1 Модель доходу та експлуатаційні показники
3.2 Парадокс зростання доходів та скорочення прибутків(2022-2024)
За поверхневими суперечностями існують структурні причини:
У цілому, Circle у 2022 році повністю позбувся "наративу біржі", у 2023 році досягнув точки рентабельності, у 2024 році успішно зберіг прибуток, але темпи зростання сповільнилися, його фінансова структура поступово наближається до традиційних фінансових установ.
Однак його висока залежність від спреду дохідності державних облігацій США та структури доходів, що базується на обсягах торгів, також означає, що як тільки виникне період зниження процентних ставок або уповільнення зростання USDC, це безпосередньо вплине на його прибутковість. У майбутньому Circle, щоб підтримувати стійку прибутковість, потрібно шукати більш стійкий баланс між "зниженням витрат" та "збільшенням обсягів".
Глибока суперечність полягає в недоліках бізнес-моделі: коли USDC, як "крос-чейн актив", підвищує (2024 року обсяги торгів на блокчейні до 20 трильйонів доларів ), його мультиплікатор валют навпаки послаблює прибутковість емітента. Це нагадує труднощі традиційної банківської системи.
3.3 Низька процентна ставка приховує потенціал зростання
Хоча чистий прибуток Circle продовжує страждати через високі витрати на розподіл і витрати на комплаєнс, у 2024 році чиста рентабельність продажів становитиме лише 9,3%, що на 42% менше в порівнянні з минулим роком, але в його бізнес-моделі та фінансових даних все ще приховано кілька драйверів зростання.
Оборот продовжує зростати, що сприяє стабільному зростанню резервного доходу:
Згідно з даними CryptoQuant, станом на початок квітня 2025 року, ринкова капіталізація USDC перевищить 60 мільярдів доларів, поступаючись лише USDT з 144,4 мільярда доларів; до кінця 2024 року частка USDC на ринку зросла до 26%. З іншого боку, ринкова капіталізація USDC у 2025 році продовжує демонструвати сильний імпульс. Ринкова капіталізація USDC зросла на 16 мільярдів доларів. Враховуючи, що в 2020 році її ринкова капіталізація становила менше 1 мільярда доларів, середньорічний темп зростання (CAGR) з 2020 по квітень 2025 року досяг 89,7%. Навіть якщо в решті 8 місяців темп зростання USDC сповільниться, його ринкова капіталізація в кінці року все ще має шанси досягти 90 мільярдів доларів, а CAGR також зросте до 160,5%. Незважаючи на те, що доходи від резервів є дуже чутливими до процентних ставок, низькі процентні ставки можуть стимулювати попит на USDC, а сильне розширення масштабу може частково компенсувати ризик зниження процентних ставок.
Структурна оптимізація витрат на дистрибуцію: незважаючи на високі виплати Coinbase у 2024 році, ці витрати мають нелінійний зв'язок із зростанням обсягу. Наприклад, співпраця з Binance вимагала лише одноразового платежу в 60,25 мільйона доларів, що дозволило збільшити обсяг постачання USDC на їх платформі з 1 мільярда до 4 мільярдів доларів, а собівартість залучення клієнтів була значно нижчою, ніж у Coinbase. У поєднанні з документом S-1, планом співпраці Circle з Binance, можна очікувати, що Circle досягне зростання ринкової капіталізації з меншими витратами.
Консервативна оцінка невизначеності ринкової дефіцитності: оцінка IPO Circle коливається між 4-5 мільярдами доларів США, заснована на скоригованому чистому прибутку в 200 мільйонів доларів США, P/E коливається від 20 до 25 разів. Це близько до традиційних платіжних компаній, таких як PayPal(19x), Square(22x) тощо, що, здається, відображає ринкову оцінку їх "низького зростання стабільного прибутку", але ця оцінкова система ще не повністю врахувала дефіцитну цінність як єдиного чистого стабільного монетного активу на американському ринку, єдині активи в ніші зазвичай користуються оцінковим преміумом, але Circle не врахував це. Водночас, якщо законопроекти, пов'язані зі стабільними монетами, будуть успішно реалізовані, офшорним емітентам потрібно буде суттєво скоригувати структуру резервів, а наявна комплаєнс-структура може бути безпосередньо перенесена, що призведе до "закінчення прибутку від арбітражу регулювання". Зміни в політиці можуть суттєво підвищити частку ринку USDC.
Ринок стейблкоїнів демонструє стійкість у порівнянні з біткоїном: ринкова капіталізація стейблкоїнів може залишатися відносно стабільною під час різкого падіння ціни біткоїна, що свідчить про їхню роль у волатильності крипторинку.