Протягом більш ніж десятиріччя лідер Федеральної резервної системи Америка (Fed), Джером Пауелл став однією з найбільш впливових постатей у світовій економіці. Кожна його заява є не лише оголошенням політики, а й сигналом, що веде до змін у ринкових очікуваннях. Тепер, коли готується до проведення економічна конференція Джексон-Хол 2025 року — події, що порівнюється з "Оскаром монетарної політики" — фінансові кола вважають, що наступна промова Пауелла стане історичним моментом, яка може не лише пролити світло на шлях змін процентних ставок, але й сформувати його остаточну спадщину в Fed.
Джексон Хоул: Місце, де "одне речення" потрясло світ
Jackson Hole давно став форумом, де президенти ФРС надсилають стратегічні повідомлення, іноді здатні змінити напрямок світової економіки. Ця важливість походить з абсолютної віри ринку в центральну роль ФРС – не лише як центрального банку Америки, а й як "керманича" міжнародних капіталів, де кожне рішення має ланцюговий вплив на акції, облігації, золото і навіть криптовалюту.
Нещодавня історія неодноразово підтверджувала цю вагу: у 2021 році помірна промова Пауела допомогла заспокоїти настрій після пандемії, активувавши приплив капіталу на фінансові ринки і навіть запустивши те, що багато хто називає "суперциклом Bitcoin"; у 2022 році несподіваний яструбиний тон його промови викликав шок, розпочавши хвилю масових розпродажів як на фондовому ринку, так і в криптовалютах, що свідчить про готовність ФРС пожертвувати зростанням, щоб стримати інфляцію; а в 2024 році лише одна нечітка заява миттєво спричинила змішану реакцію, підкреслюючи, що іноді навіть невелика двозначність може викликати різкі коливання на ринку.
Саме тому, Jackson Hole 2025 очікується більше, ніж будь-коли, не лише тому, що це може бути останній раз, коли Пауелл з'явиться на цьому заході як голова ФРС, але й тому, що ФРС стоїть перед важливим роздоріжжям: продовжити дотримуватися політики жорсткої економії для стримування інфляції, чи почати новий цикл зниження процентних ставок для підтримки зростання.
Дебати в ФРС
У середині Фед, дискусії про напрямок процентних ставок стають більш запеклими, ніж будь-коли, оскільки думки чітко поділяються на два табори.
Одна сторона – це люди з жорсткою позицією, яких зазвичай називають «яструбами», серед яких особливо відзначається Бет Хаммак – голова Федерального резерву Клівленда – яка підкреслила, що зниження процентних ставок на даний момент є занадто раннім, оскільки інфляція все ще знаходиться в стані «невизначеності» і ще не повернулася до бажаного стабільного рівня.
Ця точка зору отримала підтримку від Джеффрі Шміда з ФРС Канзас-Сіті, який попередив, що поспішне пом'якшення політики може підірвати авторитет ФРС у боротьбі з інфляцією і призвести до хибних очікувань на ринку.
Навпаки, «голубині» більш помірні, зокрема Мішель Боуен і Крістофер Уоллер, вважають, що Фед потрібно зберігати гнучкість, бути готовими коригувати політику для підтримки економічного зростання в умовах появи поступових сигналів ослаблення.
Це розділення змушує ринок очікувати, оскільки дані з CME FedWatch показують, що інвестори наразі оцінюють ймовірність зниження ставки ФРС на 0,25% у вересні на рівні 71,3%, але водночас залишають можливість сценарію, за якого ФРС призупинить підвищення ставок, щоб "дочекатися додаткових даних", якщо показники інфляції та зайнятості продовжать коливатися непередбачувано.
Джерело: CMEСаме тому важливість виступу Джерома Пауелла полягає не лише в тому, на чий бік він стане у суперечці, а й у тому, як він окреслить довгострокову орієнтацію монетарної політики, що вплине на очікування ринку на багато років вперед.
Потенційна зміна: Прощавай "середня інфляція"?
Один з факторів, який особливо цікавить аналітиків на Jackson Hole цього року, це можливість того, що Джером Пауелл оголосить про припинення політики середньострокового інфляційного таргетування (Average Inflation Targeting – AIT), яка застосовувалася з 2020 року. Ця політика дозволяє інфляції перевищувати 2% протягом певного часу, щоб компенсувати попередній період, коли інфляція була нижчою за ціль.
Теоретично, AIT допомагає ФРС мати більше простору для гнучкого управління, але на практиці це стало центром критики, оскільки багато хто вважає, що саме підхід «занадто м'який» сприяв тому, що інфляція в період 2021–2023 вийшла з-під контролю.
Якщо Федрезерв офіційно закриє AIT, послання буде надзвичайно потужним: повернення до жорсткого зобов'язання підтримувати інфляцію на рівні близько 2% – показник, який вважається «якорем» стабільності довгострокових очікувань ринку. Це не лише технічна корекція, але також може бути розглянуто як важливий слід в спадщині Пауелла: закриття етапу суперечливих експериментів, щоб повернути Фед до традиційної траєкторії.
Щодо ринку криптовалют, цей крок може мати позитивне значення. Коли інфляцію "міцно закріплено" і Фед逐渐 переходить до циклу зниження процентних ставок, очікування зниження вартості капіталу сприятиме припливу спекулятивних коштів, що шукають прибуток у більш ризикованих активах. Це не лише надає перевагу акціям технологічного сектору, а й відкриває можливості для Bitcoin та альткойнів, які зазвичай виграють, коли апетит інвесторів до ризику зростає.
Ринок: Від захисту до очікування поштовху
Напередодні конференції Джексон Хоул настрої на ринку яскраво відображали стан "захисту". На ринку похідних фінансових інструментів попит на страхування ризиків різко зріс, що проявилося через контракти опціонів на SPY та Tesla – ознака того, що інвестори побоюються несподіваних коливань. У сфері криптовалют Bitcoin різко впав нижче 113.000 USD, порушивши важливу технічну лінію тренду після появи хвилі фіксації прибутків, що відображає обережність короткострокового капіталу.
Однак у цій картині, сповненій ризиків, потенціал для прориву все ще існує. Аналітик Ремінгтон вказує на те, що ФРС провела три рази зниження процентних ставок протягом року, в той же час ліквідність на ринку наразі на рівні "щедрої" – сприятливі умови для запуску нового циклу капіталовкладень. Якщо цей сценарій стане реальністю, Bitcoin абсолютно має можливість встановити вищий рівень цін, що призведе до розповсюджувального ефекту на групу альткойнів з малими капіталізаціями, де прибуток може бути переважним для тих інвесторів, які готові прийняти ризик.
Попри це, не всі поділяють оптимістичний погляд. Нік Пакрін з Coin Bureau попереджає, що макроекономічні фактори – від тиску інфляції, який залишається суперечливим, до ознак ослаблення ринку праці та зростання геополітичної напруги – є справжніми "перешкодами" для ринку ризикових активів, а не лише для криптоіндустрії. Це означає, що будь-яка неясність у повідомленні, яке Пауелл має намір озвучити, може стати каталізатором для різких коливань ринку, оскільки очікування та занепокоєння інвесторів продовжують йти поряд.
Спадок Пауела: Обережний Фед чи реформи?
Jackson Hole 2025 стає об'єктом уваги не лише тому, що це може бути остання поява Пауелла на посаді голови ФРС, але й тому, що це символічно: діалог між особистістю – історією – та глобальними ринками.
Пауел стоїть перед двома шляхами. Якщо вибрати обережність, ФРС може продовжити зберігати високі процентні ставки більш тривалий час, надаючи пріоритет макроекономічній стабільності та запобіганню ризику повторного сплеску інфляції. Такий підхід зміцнить образ рішучого голови ФРС, який не ризикує, але водночас також означає прийняття стримування темпів зростання та обмеження притоку інвестицій у ризикові активи.
Навпаки, якщо Пауел обере шлях реформ, наприклад, переосмислення «подвійної місії» між інфляцією та зайнятістю, або відмовиться від застарілих політичних рамок, таких як цільова середня інфляція (AIT), його запам'ятають як сміливого реформатора – людину, яка не боїться переписувати правила гри для наступного покоління ФРС. Це може відкрити еру більш гнучкої політики, що відображає швидко змінюючуся економічну реальність світу.
Незалежно від напрямку, вага виступу в Джексон-Хоул цього разу перевищує межі Америки. На Уолл-стріт кожне слово формуватиме психологію потоків капіталу та апетиту до ризику. На ринку облігацій, який вважається "кровоносною артерією" глобальної фінансової системи, сигнали від ФРС можуть моментально переоцінити очікування процентних ставок, викликавши ефект розповсюдження на всі типи активів. А в криптовалютах, класі активів, який є надзвичайно чутливим до ліквідності, навіть невелика зміна в політичному курсі може ініціювати або завершити цикл зростання.
Тому, остання промова Пауела в Джексон-Хоулі була не лише політичною подією, а й перетином історії. Фінансовий світ затамував подих: Чи закінчить він свій термін, зображуючи обережного голови ФРС, який дотримується стабільної спадщини, чи як реформатор, готовий залишити слід покоління? Відповідь не лише визначить напрямок на кілька найближчих місяців, але може сформувати ціле десятиліття монетарної політики – і для ринків, від Уолл-стріт до Bitcoin, лише одне слово Пауела може викликати глобальну хвилю.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Чи може остання промова Джерома Пауела в Джексон-Холі запустити суперцикл Біткойна?
Протягом більш ніж десятиріччя лідер Федеральної резервної системи Америка (Fed), Джером Пауелл став однією з найбільш впливових постатей у світовій економіці. Кожна його заява є не лише оголошенням політики, а й сигналом, що веде до змін у ринкових очікуваннях. Тепер, коли готується до проведення економічна конференція Джексон-Хол 2025 року — події, що порівнюється з "Оскаром монетарної політики" — фінансові кола вважають, що наступна промова Пауелла стане історичним моментом, яка може не лише пролити світло на шлях змін процентних ставок, але й сформувати його остаточну спадщину в Fed.
Джексон Хоул: Місце, де "одне речення" потрясло світ
Jackson Hole давно став форумом, де президенти ФРС надсилають стратегічні повідомлення, іноді здатні змінити напрямок світової економіки. Ця важливість походить з абсолютної віри ринку в центральну роль ФРС – не лише як центрального банку Америки, а й як "керманича" міжнародних капіталів, де кожне рішення має ланцюговий вплив на акції, облігації, золото і навіть криптовалюту.
Нещодавня історія неодноразово підтверджувала цю вагу: у 2021 році помірна промова Пауела допомогла заспокоїти настрій після пандемії, активувавши приплив капіталу на фінансові ринки і навіть запустивши те, що багато хто називає "суперциклом Bitcoin"; у 2022 році несподіваний яструбиний тон його промови викликав шок, розпочавши хвилю масових розпродажів як на фондовому ринку, так і в криптовалютах, що свідчить про готовність ФРС пожертвувати зростанням, щоб стримати інфляцію; а в 2024 році лише одна нечітка заява миттєво спричинила змішану реакцію, підкреслюючи, що іноді навіть невелика двозначність може викликати різкі коливання на ринку.
Саме тому, Jackson Hole 2025 очікується більше, ніж будь-коли, не лише тому, що це може бути останній раз, коли Пауелл з'явиться на цьому заході як голова ФРС, але й тому, що ФРС стоїть перед важливим роздоріжжям: продовжити дотримуватися політики жорсткої економії для стримування інфляції, чи почати новий цикл зниження процентних ставок для підтримки зростання.
Дебати в ФРС
У середині Фед, дискусії про напрямок процентних ставок стають більш запеклими, ніж будь-коли, оскільки думки чітко поділяються на два табори.
Одна сторона – це люди з жорсткою позицією, яких зазвичай називають «яструбами», серед яких особливо відзначається Бет Хаммак – голова Федерального резерву Клівленда – яка підкреслила, що зниження процентних ставок на даний момент є занадто раннім, оскільки інфляція все ще знаходиться в стані «невизначеності» і ще не повернулася до бажаного стабільного рівня.
Ця точка зору отримала підтримку від Джеффрі Шміда з ФРС Канзас-Сіті, який попередив, що поспішне пом'якшення політики може підірвати авторитет ФРС у боротьбі з інфляцією і призвести до хибних очікувань на ринку.
Навпаки, «голубині» більш помірні, зокрема Мішель Боуен і Крістофер Уоллер, вважають, що Фед потрібно зберігати гнучкість, бути готовими коригувати політику для підтримки економічного зростання в умовах появи поступових сигналів ослаблення.
Це розділення змушує ринок очікувати, оскільки дані з CME FedWatch показують, що інвестори наразі оцінюють ймовірність зниження ставки ФРС на 0,25% у вересні на рівні 71,3%, але водночас залишають можливість сценарію, за якого ФРС призупинить підвищення ставок, щоб "дочекатися додаткових даних", якщо показники інфляції та зайнятості продовжать коливатися непередбачувано.
Потенційна зміна: Прощавай "середня інфляція"?
Один з факторів, який особливо цікавить аналітиків на Jackson Hole цього року, це можливість того, що Джером Пауелл оголосить про припинення політики середньострокового інфляційного таргетування (Average Inflation Targeting – AIT), яка застосовувалася з 2020 року. Ця політика дозволяє інфляції перевищувати 2% протягом певного часу, щоб компенсувати попередній період, коли інфляція була нижчою за ціль.
Теоретично, AIT допомагає ФРС мати більше простору для гнучкого управління, але на практиці це стало центром критики, оскільки багато хто вважає, що саме підхід «занадто м'який» сприяв тому, що інфляція в період 2021–2023 вийшла з-під контролю.
Якщо Федрезерв офіційно закриє AIT, послання буде надзвичайно потужним: повернення до жорсткого зобов'язання підтримувати інфляцію на рівні близько 2% – показник, який вважається «якорем» стабільності довгострокових очікувань ринку. Це не лише технічна корекція, але також може бути розглянуто як важливий слід в спадщині Пауелла: закриття етапу суперечливих експериментів, щоб повернути Фед до традиційної траєкторії.
Щодо ринку криптовалют, цей крок може мати позитивне значення. Коли інфляцію "міцно закріплено" і Фед逐渐 переходить до циклу зниження процентних ставок, очікування зниження вартості капіталу сприятиме припливу спекулятивних коштів, що шукають прибуток у більш ризикованих активах. Це не лише надає перевагу акціям технологічного сектору, а й відкриває можливості для Bitcoin та альткойнів, які зазвичай виграють, коли апетит інвесторів до ризику зростає.
Ринок: Від захисту до очікування поштовху
Напередодні конференції Джексон Хоул настрої на ринку яскраво відображали стан "захисту". На ринку похідних фінансових інструментів попит на страхування ризиків різко зріс, що проявилося через контракти опціонів на SPY та Tesla – ознака того, що інвестори побоюються несподіваних коливань. У сфері криптовалют Bitcoin різко впав нижче 113.000 USD, порушивши важливу технічну лінію тренду після появи хвилі фіксації прибутків, що відображає обережність короткострокового капіталу.
Однак у цій картині, сповненій ризиків, потенціал для прориву все ще існує. Аналітик Ремінгтон вказує на те, що ФРС провела три рази зниження процентних ставок протягом року, в той же час ліквідність на ринку наразі на рівні "щедрої" – сприятливі умови для запуску нового циклу капіталовкладень. Якщо цей сценарій стане реальністю, Bitcoin абсолютно має можливість встановити вищий рівень цін, що призведе до розповсюджувального ефекту на групу альткойнів з малими капіталізаціями, де прибуток може бути переважним для тих інвесторів, які готові прийняти ризик.
Попри це, не всі поділяють оптимістичний погляд. Нік Пакрін з Coin Bureau попереджає, що макроекономічні фактори – від тиску інфляції, який залишається суперечливим, до ознак ослаблення ринку праці та зростання геополітичної напруги – є справжніми "перешкодами" для ринку ризикових активів, а не лише для криптоіндустрії. Це означає, що будь-яка неясність у повідомленні, яке Пауелл має намір озвучити, може стати каталізатором для різких коливань ринку, оскільки очікування та занепокоєння інвесторів продовжують йти поряд.
Спадок Пауела: Обережний Фед чи реформи?
Jackson Hole 2025 стає об'єктом уваги не лише тому, що це може бути остання поява Пауелла на посаді голови ФРС, але й тому, що це символічно: діалог між особистістю – історією – та глобальними ринками.
Пауел стоїть перед двома шляхами. Якщо вибрати обережність, ФРС може продовжити зберігати високі процентні ставки більш тривалий час, надаючи пріоритет макроекономічній стабільності та запобіганню ризику повторного сплеску інфляції. Такий підхід зміцнить образ рішучого голови ФРС, який не ризикує, але водночас також означає прийняття стримування темпів зростання та обмеження притоку інвестицій у ризикові активи.
Навпаки, якщо Пауел обере шлях реформ, наприклад, переосмислення «подвійної місії» між інфляцією та зайнятістю, або відмовиться від застарілих політичних рамок, таких як цільова середня інфляція (AIT), його запам'ятають як сміливого реформатора – людину, яка не боїться переписувати правила гри для наступного покоління ФРС. Це може відкрити еру більш гнучкої політики, що відображає швидко змінюючуся економічну реальність світу.
Незалежно від напрямку, вага виступу в Джексон-Хоул цього разу перевищує межі Америки. На Уолл-стріт кожне слово формуватиме психологію потоків капіталу та апетиту до ризику. На ринку облігацій, який вважається "кровоносною артерією" глобальної фінансової системи, сигнали від ФРС можуть моментально переоцінити очікування процентних ставок, викликавши ефект розповсюдження на всі типи активів. А в криптовалютах, класі активів, який є надзвичайно чутливим до ліквідності, навіть невелика зміна в політичному курсі може ініціювати або завершити цикл зростання.
Тому, остання промова Пауела в Джексон-Хоулі була не лише політичною подією, а й перетином історії. Фінансовий світ затамував подих: Чи закінчить він свій термін, зображуючи обережного голови ФРС, який дотримується стабільної спадщини, чи як реформатор, готовий залишити слід покоління? Відповідь не лише визначить напрямок на кілька найближчих місяців, але може сформувати ціле десятиліття монетарної політики – і для ринків, від Уолл-стріт до Bitcoin, лише одне слово Пауела може викликати глобальну хвилю.
Ітадорі