Sıfırdan 600 milyar piyasa değerine, Robinhood'un on yıllık efsanevi yolculuğu
İyi bir finansçı, "finans dünyasının Robin Hood'u" diye tanımladı bir arkadaşım Tenev'i.
Sonunda, bu takma ad, finans sektörünü değiştiren bir şirketin adı haline geldi. Ancak bu, hikayenin başlangıcı değildi.
Tenev ve Baht, Stanford Üniversitesi matematik ve fizik alanında eğitim almış kurucular, Stanford Üniversitesi'ndeki bir yaz araştırma projesinde tanıştılar.
İki kişi de, gelecekte bir nesil küçük yatırımcılarla derin bir bağ kuracaklarını öngörmemişti; kendilerinin küçük yatırımcıları seçtiğini düşündüler, aslında zaman onları seçmişti.
Stanford'da okuduğu süre boyunca, Tenev matematik araştırmalarının geleceği konusunda şüphe duymaya başladı. "Yıllarını harcayıp bir sorunu derinlemesine araştırmak, ama sonuçta belki de hiçbir şey elde edememek" akademik yaşamından bıktı ve doktora öğrencilerinin az kazançla çalışmaya gönüllü olmasının nedenini anlayamadı. İşte bu geleneksel yola dair sorgulama, girişimcilik tohumunu gizlice yeşertti.
2011 sonbaharında, "Wall Street'i İşgal" hareketinin zirveye ulaştığı bir dönemde, kamuoyunun finans sektörüne yönelik memnuniyetsizliği doruğa ulaştı. New York'taki Zuccotti Park'ta, protestocuların çadırları her yerdeydi; San Francisco'daki Tenef ve Bart, ofis penceresinin önünde durarak bu sahnenin yankısını görebiliyordu.
Aynı yıl, New York'ta finansal kurumlar için yüksek frekanslı ticaret yazılımları geliştiren Chronos Research adında bir şirket kurdular.
Ancak, kısa süre içinde, geleneksel aracılar yüksek komisyonlar ve karmaşık işlem kuralları ile sıradan yatırımcıları finansal piyasalardan dışladıklarını fark ettiler. Bu, onların düşünmeye başlamalarına neden oldu: Kuruluşlara hizmet eden teknoloji, bireysel yatırımcılara da hizmet edebilir mi?
O dönemde Uber, Instagram, Foursquare gibi yeni ortaya çıkan mobil internet şirketleri patlak vermekteydi ve mobil cihazlara özel tasarlanmış ürünler modaya yön vermeye başlamıştı. Finans sektörüne bakıldığında ise, E-Trade gibi düşük maliyetli brokerlerin hâlâ mobil cihazlara uyum sağlaması zor görünüyordu.
Teneff ve Bart, bu teknoloji ve tüketim dalgasına uyum sağlamak amacıyla Chronos'u milenyum kuşağına yönelik ücretsiz hisse senedi ticaret platformuna dönüştürmeye karar verdiler ve bir aracılık lisansı başvurusunda bulundular.
Bin yılının nesli, internet, ücretsiz ticaret - Robinhood, bu çağın en yıkıcı üç temel unsurunu bir araya getirdi.
O zamanlar bunun bir karar olduğunu düşünmemişlerdi, bu karar, Robinhood'un olağanüstü on yılının kapısını açtı.
Y kuşağını avlama
Robinhood, o zamanlar geleneksel aracı kurumlar tarafından göz ardı edilen bir mavi okyanus pazarına - milenyum nesline - yöneldi.
Geleneksel finansal danışmanlık şirketi Charles Schwab'ın 2018'de gerçekleştirdiği bir araştırma, yatırımcıların %31'inin aracılık ajanslarını seçerken komisyon ücretlerini karşılaştırdığını göstermektedir. Y kuşağı ise "sıfır komisyon" konusuna özellikle duyarlıdır; katılımcıların yarısından fazlası, bu nedenle daha fiyat avantajı olan platformlara yöneldiklerini belirtmiştir.
Sıfır komisyonlu ticaret, işte bu bağlamda ortaya çıktı. O zamanlar, geleneksel aracılar her işlem için genellikle 8 ila 10 dolar alıyordu, ancak Robinhood bu ücreti tamamen ortadan kaldırdı ve en az hesap bakiyesi şartı koymadı. Sadece bir dolarla işlem yapma modeli, hızla birçok acemi yatırımcının dikkatini çekti ve sade, sezgisel, hatta "oyun hissi" veren arayüz tasarımıyla Robinhood, kullanıcıların işlem etkinliğini artırmayı başardı ve hatta "işleme bağımlı" genç kullanıcılar yetiştirdi.
Bu ücretlendirme modeli değişikliği, nihayetinde sektörü dönüşüme zorladı. Ekim 2019'da Fidelity, Charles Schwab ve E-Trade peş peşe her işlem için komisyonu sıfıra indirdiğini açıkladı. Robinhood, sıfır komisyon bayrağını taşıyan "ilk kişi" oldu.
2014 yılında Google tarafından piyasaya sürülen Material design tasarım stilini benimseyen Robinhood'un oyunlaştırılmış kullanıcı arayüzü tasarımı, bir Apple Tasarım Ödülü kazanarak ödül alan ilk finans teknolojisi şirketi oldu.
Bu, başarının bir parçasıdır ama en kritik yer değil.
Bir röportajda, Tenev şirketin felsefesini, film "Wall Street"teki Gordon Gekko karakterinin bir sözünü aktararak tanımladı: Sahip olduğum en önemli mal bilgi.
Bu cümle, Robinhood'un iş modelinin özünü ortaya koyuyor - sipariş akışı ödemesi (PFOF).
Birçok internet platformunda olduğu gibi, Robinhood'un görünüşte ücretsiz olan hizmetinin arkasında aslında daha pahalı bir bedel yatıyor.
Kullanıcıların işlem emir akışını piyasa yapıcılarına satarak kâr elde eder, ancak kullanıcılar piyasa en iyi fiyatına ulaşamayabilir ve kendilerini sıfır komisyonlu işlemlerden yararlanıyormuş gibi düşünebilir.
Halk diliyle açıklamak gerekirse, kullanıcılar Robinhood üzerinden sipariş verdiklerinde, bu siparişler doğrudan açık piyasaya (örneğin Nasdaq veya NYSE) gönderilmez, önce Robinhood ile işbirliği yapan piyasa yapıcılara (örneğin Citadel Securities) iletilir. Bu piyasa yapıcılar, alım satımları çok küçük bir fiyat farkıyla (genellikle binde bir cent) eşleştirerek kar elde ederler. Bunun karşılığında, piyasa yapıcılar Robinhood'a yönlendirme ücreti öder, yani sipariş akışı ücreti.
Başka bir deyişle, Robinhood'un ücretsiz işlemleri aslında kullanıcıların "görünmeyen bir yerde para kazanması"dır,
Kurucu Tenev'in PFOF'un Robinhood'un kâr kaynağı olmadığına dair sürekli iddialarına rağmen, gerçek şudur: 2020'de Robinhood'un gelirinin %75'i işlemle ilgili işlerden geliyordu, 2021'in ilk çeyreğinde bu rakam %80.5'e yükseldi. Son yıllarda oran hafifçe azalmış olsa da, PFOF hala Robinhood'un gelirinin önemli bir direğidir.
New York Üniversitesi pazarlama profesörü Adam Alter, bir röportajda şöyle dedi: "Robinhood gibi şirketler için sadece kullanıcıya sahip olmak yeterli değil. İnsanların finansal kararlar alırken karşılaşabilecekleri tüm engelleri azaltmak için onları sürekli 'al' veya 'sat' butonuna tıklatmalısınız."
Bazen, bu tür "eşik olmayan" aşırı deneyim, sadece kolaylık getirmekle kalmaz, aynı zamanda potansiyel riskler de taşır.
2020 Mart'ında, 20 yaşındaki Amerikalı üniversite öğrencisi Karnes, Robinhood'da opsiyon ticareti yaptıktan sonra hesabının 730.000 dolara kadar zarar gösterdiğini fark etti - bu, 16.000 dolarlık ana parasının çok üzerindeydi. Bu genç adam sonunda intihar etmeyi seçti ve ailesine bıraktığı notta şunları yazdı: Eğer bu mektubu okuyorsanız, ben artık burada değilim. Neden 20 yaşında, geliri olmayan bir kişi, neredeyse 1.000.000 dolarlık kaldıraç kullanabiliyor?
Robinhood, genç bireysel yatırımcıların psikolojisini tam olarak yakaladı: düşük giriş eşiği, oyunlaştırma, sosyal özellikler ve bu tasarımın getirdiği kazançların tadını çıkardı. 2025 Mart'ına kadar, Robinhood kullanıcılarının ortalama yaşı hala 35 civarında sabit kalmaktadır.
Ama kaderin sunduğu her şeyin bir fiyatı var, Robinhood da istisna değil.
Robin Hood, zenginlerden alıp fakirlere mi?
2015 ile 2021 yılları arasında, Robinhood platformundaki kullanıcı sayısı %75 oranında arttı.
Özellikle 2020 yılında, COVID-19 pandemisi, ABD hükümetinin teşvik politikaları ve halkın yatırım heyecanıyla birlikte, platform kullanıcıları ve işlem hacmi iki katına çıkarak, yönetilen varlıklar bir dönem 1350 milyar doları geçti.
Kullanıcı sayısı hızla artarken, tartışmalar da peşi sıra geliyor.
2020'nin sonlarında, Massachusetts eyaletinin menkul kıymetler düzenleyicileri Robinhood'u deneyimsiz yatırımcıları oyunlaştırma yöntemleriyle çekmekle suçladı, ancak piyasa dalgalanmaları sırasında gerekli risk kontrolünü sağlamada yetersiz kaldı. Ardından, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) da Robinhood'u soruşturdu ve kullanıcılar için en iyi işlem fiyatını sağlamada başarısız olmakla suçladı.
Sonunda, Robinhood, SEC ile 65 milyon dolar ödemeyi kabul etti. SEC, komisyonsuz avantajlar göz önüne alındığında bile, kullanıcıların toplamda fiyat dezavantajı nedeniyle 34.1 milyon dolar kaybettiklerini açıkça belirtti. Robinhood suçlamaları reddetti, ancak bu kargaşa yalnızca başlangıçtı.
Robinhood'u gerçekten kamuoyunun tartışmalarına dahil eden, 2021'in başındaki GameStop olayıdır.
Bu, bir nesil Amerikalının çocukluk anılarını taşıyan video oyun perakendecisi, pandeminin etkisiyle zor duruma düştü ve kurumsal yatırımcıların büyük ölçüde açığa satış hedefi haline geldi. Ancak, binlerce küçük yatırımcı GameStop'un sermaye tarafından ezilmesine göz yummak istemedi. Reddit forumu WallStreetBets'te toplandılar, Robinhood gibi ticaret platformlarını kullanarak toplu alım yaptılar ve küçük yatırımcıların sıkıştırma savaşını başlattılar.
GameStop'un hisse senedi fiyatı 12 Ocak'taki 19,95 dolardan 28 Ocak'ta 483 dolara kadar yükselerek %2300'den fazla bir artış gösterdi. Gelenekten gelen "sokakların Wall Street'e karşı direnişi" finansal bir şenlik yarattı ve geleneksel finansal sistemi sarstı.
Ancak, bu görünüşte perakende yatırımcılarına ait zafer, kısa süre içinde Robinhood'un en karanlık anına dönüştü.
O yılın finansal altyapısı, aniden gelen işlem çılgınlığına dayanamazdı. O zamanki düzenlemelere göre, hisse senedi işlemlerinin T+2 gün içinde tamamlanması gerekiyordu ve aracılar, kullanıcıların işlemleri için önceden risk teminatı ayırmak zorundaydı. İşlem hacmindeki patlama, Robinhood'un takas kurumuna ödemek zorunda olduğu teminatın hızla artmasına neden oldu.
28 Ocak sabahı, Tenev eşi tarafından uyandırıldı ve Robinhood'un Ulusal Menkul Kıymetler Teminat Şirketi (NSCC) tarafından 3.7 milyar dolar risk teminatı ödemesi gerektiğine dair bir bildirim aldığını öğrendi. Robinhood'un finansman zinciri anında sınırlarına zorlandı.
Gece boyunca risk sermayesi yatırımcılarıyla iletişime geçti, her yerde fon toplamaya çalıştı, platformun sistemik riskler tarafından çökmesine engel olmak için. Bu arada, Robinhood zorlayıcı önlemler almak zorunda kaldı: GameStop, AMC gibi popüler hisse senetlerinin alımını sınırladı, kullanıcılar sadece satabildi.
Bu karar hemen kamu öfkesini tetikledi.
Milyonlarca bireysel yatırımcı, Robinhood'un finansal demokratikleşme vaadini ihanet ettiğini düşünüyor, Wall Street güçlerine teslim olmakla eleştiriliyor ve hatta bazı komplo teorileri, Robinhood'un en büyük sipariş akışı ortağı Citadel Securities ile gizli bir şekilde işbirliği yaparak hedge fonlarının çıkarlarını korumak için piyasayı manipüle ettiğini iddia ediyor.
Siber zorbalık, ölüm tehditleri, kötü yorum bombardımanı peş peşe geldi. Robinhood birden bire küçük yatırımcı dostu olmaktan çıkıp herkesin hedefi haline geldi, Tenev ailesi zorunlu olarak saklanmak zorunda kaldı ve özel güvenlik tuttu.
29 Ocak'ta Robinhood, operasyonlarını sürdürmek için acil olarak 1 milyar dolar fon topladığını açıkladı, ardından birkaç finansman turu daha geçirerek toplamda 3.4 milyar dolar topladı. Bu arada, milletvekilleri, ünlüler ve kamuoyu ona peş peşe baskı yapmaya devam etti.
18 Şubat'ta, Tenev, ABD Kongresi'nde bir duruşmaya çağrıldı ve milletvekillerinin soruları karşısında Robinhood'un kararının uzlaşma baskısı nedeniyle alındığını, piyasa manipülasyonu ile bir ilgisi olmadığını ısrarla vurguladı.
Yine de, sorgulamalar asla dinmedi. Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu (FINRA), Robinhood'u kapsamlı bir şekilde soruşturdu ve nihayetinde tarihindeki en büyük tek seferlik ceza olan 70 milyon doları keserek, bunun 57 milyon doları ceza, 13 milyon doları ise müşteri tazminatı olarak belirlendi.
GameStop olayı, Robinhood'un tarihindeki bir dönüm noktası haline geldi.
Bu finansal fırtına, Robinhood'un "bireysel yatırımcıların koruyucusu" imajını ciddi şekilde zedeledi, marka itibarı ve kullanıcı güveni büyük darbe aldı. Bir anda, Robinhood, hem bireysel yatırımcıların memnuniyetsiz olduğu hem de düzenleyicilerin gözlemlediği "sıkışmış bir hayatta kalma mücadelesi veren" bir konuma geldi.
Ancak bu olay, ABD düzenleyici kurumlarını temizleme sistemini reforme etmeye yönlendirdi ve takas süresini T+2'den T+1'e kısaltarak tüm finans sektörüne uzun vadeli etkiler getirdi.
Bu krizden sonra, Robinhood daha önce hazırladığı IPO'yu ilerletti.
29 Temmuz 2021'de, Robinhood HOOD kodu ile Nasdaq'ta halka arz edildi, ihraç fiyatı 38 dolar olarak belirlendi, piyasa değeri yaklaşık 32 milyar dolar.
Ancak, IPO Robinhood'a beklenen bir sermaye şöleni getirmedi. İlk işlem gününde, hisse senedi fiyatı açılışta düştü ve sonunda 34.82 dolardan kapandı, ihraç fiyatının %8 altında. Ardından bireysel yatırımcıların ilgisi ve kurumsal alımlar (örneğin ARK Invest) nedeniyle kısa bir toparlanma yaşandı, ancak genel trend uzun vadede baskı altında kaldı.
Wall Street ile piyasa arasındaki fark belirgin - bireysel yatırımcıların finansal girişi olarak umutlu mu yoksa tartışmalı iş modeli ve gelecekteki düzenleyici riskler konusunda endişeli mi?
Robinhood, güven ve şüphe arasındaki kavşakta duruyor ve nihayetinde sermaye piyasasının gerçek sınavına girmiş bulunuyor.
Ama o anda, çok az kişi, bir IPO dosyasının satırları arasında gizlenmiş bir sinyali fark etti - Robinhood'un S-1 belgesinde, Crypto kelimesi 318 kez tekrarlandı.
Farkında olmadan yüksek frekansta ortaya çıkıyor, arkasında ise bir kez daha.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Robinhood'un on yıllık yolculuğu: Sıfırdan 600 milyar bireysel yatırımcı finansal devrimi
Sıfırdan 600 milyar piyasa değerine, Robinhood'un on yıllık efsanevi yolculuğu
İyi bir finansçı, "finans dünyasının Robin Hood'u" diye tanımladı bir arkadaşım Tenev'i.
Sonunda, bu takma ad, finans sektörünü değiştiren bir şirketin adı haline geldi. Ancak bu, hikayenin başlangıcı değildi.
Tenev ve Baht, Stanford Üniversitesi matematik ve fizik alanında eğitim almış kurucular, Stanford Üniversitesi'ndeki bir yaz araştırma projesinde tanıştılar.
İki kişi de, gelecekte bir nesil küçük yatırımcılarla derin bir bağ kuracaklarını öngörmemişti; kendilerinin küçük yatırımcıları seçtiğini düşündüler, aslında zaman onları seçmişti.
Stanford'da okuduğu süre boyunca, Tenev matematik araştırmalarının geleceği konusunda şüphe duymaya başladı. "Yıllarını harcayıp bir sorunu derinlemesine araştırmak, ama sonuçta belki de hiçbir şey elde edememek" akademik yaşamından bıktı ve doktora öğrencilerinin az kazançla çalışmaya gönüllü olmasının nedenini anlayamadı. İşte bu geleneksel yola dair sorgulama, girişimcilik tohumunu gizlice yeşertti.
2011 sonbaharında, "Wall Street'i İşgal" hareketinin zirveye ulaştığı bir dönemde, kamuoyunun finans sektörüne yönelik memnuniyetsizliği doruğa ulaştı. New York'taki Zuccotti Park'ta, protestocuların çadırları her yerdeydi; San Francisco'daki Tenef ve Bart, ofis penceresinin önünde durarak bu sahnenin yankısını görebiliyordu.
Aynı yıl, New York'ta finansal kurumlar için yüksek frekanslı ticaret yazılımları geliştiren Chronos Research adında bir şirket kurdular.
Ancak, kısa süre içinde, geleneksel aracılar yüksek komisyonlar ve karmaşık işlem kuralları ile sıradan yatırımcıları finansal piyasalardan dışladıklarını fark ettiler. Bu, onların düşünmeye başlamalarına neden oldu: Kuruluşlara hizmet eden teknoloji, bireysel yatırımcılara da hizmet edebilir mi?
O dönemde Uber, Instagram, Foursquare gibi yeni ortaya çıkan mobil internet şirketleri patlak vermekteydi ve mobil cihazlara özel tasarlanmış ürünler modaya yön vermeye başlamıştı. Finans sektörüne bakıldığında ise, E-Trade gibi düşük maliyetli brokerlerin hâlâ mobil cihazlara uyum sağlaması zor görünüyordu.
Teneff ve Bart, bu teknoloji ve tüketim dalgasına uyum sağlamak amacıyla Chronos'u milenyum kuşağına yönelik ücretsiz hisse senedi ticaret platformuna dönüştürmeye karar verdiler ve bir aracılık lisansı başvurusunda bulundular.
Bin yılının nesli, internet, ücretsiz ticaret - Robinhood, bu çağın en yıkıcı üç temel unsurunu bir araya getirdi.
O zamanlar bunun bir karar olduğunu düşünmemişlerdi, bu karar, Robinhood'un olağanüstü on yılının kapısını açtı.
Y kuşağını avlama
Robinhood, o zamanlar geleneksel aracı kurumlar tarafından göz ardı edilen bir mavi okyanus pazarına - milenyum nesline - yöneldi.
Geleneksel finansal danışmanlık şirketi Charles Schwab'ın 2018'de gerçekleştirdiği bir araştırma, yatırımcıların %31'inin aracılık ajanslarını seçerken komisyon ücretlerini karşılaştırdığını göstermektedir. Y kuşağı ise "sıfır komisyon" konusuna özellikle duyarlıdır; katılımcıların yarısından fazlası, bu nedenle daha fiyat avantajı olan platformlara yöneldiklerini belirtmiştir.
Sıfır komisyonlu ticaret, işte bu bağlamda ortaya çıktı. O zamanlar, geleneksel aracılar her işlem için genellikle 8 ila 10 dolar alıyordu, ancak Robinhood bu ücreti tamamen ortadan kaldırdı ve en az hesap bakiyesi şartı koymadı. Sadece bir dolarla işlem yapma modeli, hızla birçok acemi yatırımcının dikkatini çekti ve sade, sezgisel, hatta "oyun hissi" veren arayüz tasarımıyla Robinhood, kullanıcıların işlem etkinliğini artırmayı başardı ve hatta "işleme bağımlı" genç kullanıcılar yetiştirdi.
Bu ücretlendirme modeli değişikliği, nihayetinde sektörü dönüşüme zorladı. Ekim 2019'da Fidelity, Charles Schwab ve E-Trade peş peşe her işlem için komisyonu sıfıra indirdiğini açıkladı. Robinhood, sıfır komisyon bayrağını taşıyan "ilk kişi" oldu.
2014 yılında Google tarafından piyasaya sürülen Material design tasarım stilini benimseyen Robinhood'un oyunlaştırılmış kullanıcı arayüzü tasarımı, bir Apple Tasarım Ödülü kazanarak ödül alan ilk finans teknolojisi şirketi oldu.
Bu, başarının bir parçasıdır ama en kritik yer değil.
Bir röportajda, Tenev şirketin felsefesini, film "Wall Street"teki Gordon Gekko karakterinin bir sözünü aktararak tanımladı: Sahip olduğum en önemli mal bilgi.
Bu cümle, Robinhood'un iş modelinin özünü ortaya koyuyor - sipariş akışı ödemesi (PFOF).
Birçok internet platformunda olduğu gibi, Robinhood'un görünüşte ücretsiz olan hizmetinin arkasında aslında daha pahalı bir bedel yatıyor.
Kullanıcıların işlem emir akışını piyasa yapıcılarına satarak kâr elde eder, ancak kullanıcılar piyasa en iyi fiyatına ulaşamayabilir ve kendilerini sıfır komisyonlu işlemlerden yararlanıyormuş gibi düşünebilir.
Halk diliyle açıklamak gerekirse, kullanıcılar Robinhood üzerinden sipariş verdiklerinde, bu siparişler doğrudan açık piyasaya (örneğin Nasdaq veya NYSE) gönderilmez, önce Robinhood ile işbirliği yapan piyasa yapıcılara (örneğin Citadel Securities) iletilir. Bu piyasa yapıcılar, alım satımları çok küçük bir fiyat farkıyla (genellikle binde bir cent) eşleştirerek kar elde ederler. Bunun karşılığında, piyasa yapıcılar Robinhood'a yönlendirme ücreti öder, yani sipariş akışı ücreti.
Başka bir deyişle, Robinhood'un ücretsiz işlemleri aslında kullanıcıların "görünmeyen bir yerde para kazanması"dır,
Kurucu Tenev'in PFOF'un Robinhood'un kâr kaynağı olmadığına dair sürekli iddialarına rağmen, gerçek şudur: 2020'de Robinhood'un gelirinin %75'i işlemle ilgili işlerden geliyordu, 2021'in ilk çeyreğinde bu rakam %80.5'e yükseldi. Son yıllarda oran hafifçe azalmış olsa da, PFOF hala Robinhood'un gelirinin önemli bir direğidir.
New York Üniversitesi pazarlama profesörü Adam Alter, bir röportajda şöyle dedi: "Robinhood gibi şirketler için sadece kullanıcıya sahip olmak yeterli değil. İnsanların finansal kararlar alırken karşılaşabilecekleri tüm engelleri azaltmak için onları sürekli 'al' veya 'sat' butonuna tıklatmalısınız."
Bazen, bu tür "eşik olmayan" aşırı deneyim, sadece kolaylık getirmekle kalmaz, aynı zamanda potansiyel riskler de taşır.
2020 Mart'ında, 20 yaşındaki Amerikalı üniversite öğrencisi Karnes, Robinhood'da opsiyon ticareti yaptıktan sonra hesabının 730.000 dolara kadar zarar gösterdiğini fark etti - bu, 16.000 dolarlık ana parasının çok üzerindeydi. Bu genç adam sonunda intihar etmeyi seçti ve ailesine bıraktığı notta şunları yazdı: Eğer bu mektubu okuyorsanız, ben artık burada değilim. Neden 20 yaşında, geliri olmayan bir kişi, neredeyse 1.000.000 dolarlık kaldıraç kullanabiliyor?
Robinhood, genç bireysel yatırımcıların psikolojisini tam olarak yakaladı: düşük giriş eşiği, oyunlaştırma, sosyal özellikler ve bu tasarımın getirdiği kazançların tadını çıkardı. 2025 Mart'ına kadar, Robinhood kullanıcılarının ortalama yaşı hala 35 civarında sabit kalmaktadır.
Ama kaderin sunduğu her şeyin bir fiyatı var, Robinhood da istisna değil.
Robin Hood, zenginlerden alıp fakirlere mi?
2015 ile 2021 yılları arasında, Robinhood platformundaki kullanıcı sayısı %75 oranında arttı.
Özellikle 2020 yılında, COVID-19 pandemisi, ABD hükümetinin teşvik politikaları ve halkın yatırım heyecanıyla birlikte, platform kullanıcıları ve işlem hacmi iki katına çıkarak, yönetilen varlıklar bir dönem 1350 milyar doları geçti.
Kullanıcı sayısı hızla artarken, tartışmalar da peşi sıra geliyor.
2020'nin sonlarında, Massachusetts eyaletinin menkul kıymetler düzenleyicileri Robinhood'u deneyimsiz yatırımcıları oyunlaştırma yöntemleriyle çekmekle suçladı, ancak piyasa dalgalanmaları sırasında gerekli risk kontrolünü sağlamada yetersiz kaldı. Ardından, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) da Robinhood'u soruşturdu ve kullanıcılar için en iyi işlem fiyatını sağlamada başarısız olmakla suçladı.
Sonunda, Robinhood, SEC ile 65 milyon dolar ödemeyi kabul etti. SEC, komisyonsuz avantajlar göz önüne alındığında bile, kullanıcıların toplamda fiyat dezavantajı nedeniyle 34.1 milyon dolar kaybettiklerini açıkça belirtti. Robinhood suçlamaları reddetti, ancak bu kargaşa yalnızca başlangıçtı.
Robinhood'u gerçekten kamuoyunun tartışmalarına dahil eden, 2021'in başındaki GameStop olayıdır.
Bu, bir nesil Amerikalının çocukluk anılarını taşıyan video oyun perakendecisi, pandeminin etkisiyle zor duruma düştü ve kurumsal yatırımcıların büyük ölçüde açığa satış hedefi haline geldi. Ancak, binlerce küçük yatırımcı GameStop'un sermaye tarafından ezilmesine göz yummak istemedi. Reddit forumu WallStreetBets'te toplandılar, Robinhood gibi ticaret platformlarını kullanarak toplu alım yaptılar ve küçük yatırımcıların sıkıştırma savaşını başlattılar.
GameStop'un hisse senedi fiyatı 12 Ocak'taki 19,95 dolardan 28 Ocak'ta 483 dolara kadar yükselerek %2300'den fazla bir artış gösterdi. Gelenekten gelen "sokakların Wall Street'e karşı direnişi" finansal bir şenlik yarattı ve geleneksel finansal sistemi sarstı.
Ancak, bu görünüşte perakende yatırımcılarına ait zafer, kısa süre içinde Robinhood'un en karanlık anına dönüştü.
O yılın finansal altyapısı, aniden gelen işlem çılgınlığına dayanamazdı. O zamanki düzenlemelere göre, hisse senedi işlemlerinin T+2 gün içinde tamamlanması gerekiyordu ve aracılar, kullanıcıların işlemleri için önceden risk teminatı ayırmak zorundaydı. İşlem hacmindeki patlama, Robinhood'un takas kurumuna ödemek zorunda olduğu teminatın hızla artmasına neden oldu.
28 Ocak sabahı, Tenev eşi tarafından uyandırıldı ve Robinhood'un Ulusal Menkul Kıymetler Teminat Şirketi (NSCC) tarafından 3.7 milyar dolar risk teminatı ödemesi gerektiğine dair bir bildirim aldığını öğrendi. Robinhood'un finansman zinciri anında sınırlarına zorlandı.
Gece boyunca risk sermayesi yatırımcılarıyla iletişime geçti, her yerde fon toplamaya çalıştı, platformun sistemik riskler tarafından çökmesine engel olmak için. Bu arada, Robinhood zorlayıcı önlemler almak zorunda kaldı: GameStop, AMC gibi popüler hisse senetlerinin alımını sınırladı, kullanıcılar sadece satabildi.
Bu karar hemen kamu öfkesini tetikledi.
Milyonlarca bireysel yatırımcı, Robinhood'un finansal demokratikleşme vaadini ihanet ettiğini düşünüyor, Wall Street güçlerine teslim olmakla eleştiriliyor ve hatta bazı komplo teorileri, Robinhood'un en büyük sipariş akışı ortağı Citadel Securities ile gizli bir şekilde işbirliği yaparak hedge fonlarının çıkarlarını korumak için piyasayı manipüle ettiğini iddia ediyor.
Siber zorbalık, ölüm tehditleri, kötü yorum bombardımanı peş peşe geldi. Robinhood birden bire küçük yatırımcı dostu olmaktan çıkıp herkesin hedefi haline geldi, Tenev ailesi zorunlu olarak saklanmak zorunda kaldı ve özel güvenlik tuttu.
29 Ocak'ta Robinhood, operasyonlarını sürdürmek için acil olarak 1 milyar dolar fon topladığını açıkladı, ardından birkaç finansman turu daha geçirerek toplamda 3.4 milyar dolar topladı. Bu arada, milletvekilleri, ünlüler ve kamuoyu ona peş peşe baskı yapmaya devam etti.
18 Şubat'ta, Tenev, ABD Kongresi'nde bir duruşmaya çağrıldı ve milletvekillerinin soruları karşısında Robinhood'un kararının uzlaşma baskısı nedeniyle alındığını, piyasa manipülasyonu ile bir ilgisi olmadığını ısrarla vurguladı.
Yine de, sorgulamalar asla dinmedi. Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu (FINRA), Robinhood'u kapsamlı bir şekilde soruşturdu ve nihayetinde tarihindeki en büyük tek seferlik ceza olan 70 milyon doları keserek, bunun 57 milyon doları ceza, 13 milyon doları ise müşteri tazminatı olarak belirlendi.
GameStop olayı, Robinhood'un tarihindeki bir dönüm noktası haline geldi.
Bu finansal fırtına, Robinhood'un "bireysel yatırımcıların koruyucusu" imajını ciddi şekilde zedeledi, marka itibarı ve kullanıcı güveni büyük darbe aldı. Bir anda, Robinhood, hem bireysel yatırımcıların memnuniyetsiz olduğu hem de düzenleyicilerin gözlemlediği "sıkışmış bir hayatta kalma mücadelesi veren" bir konuma geldi.
Ancak bu olay, ABD düzenleyici kurumlarını temizleme sistemini reforme etmeye yönlendirdi ve takas süresini T+2'den T+1'e kısaltarak tüm finans sektörüne uzun vadeli etkiler getirdi.
Bu krizden sonra, Robinhood daha önce hazırladığı IPO'yu ilerletti.
29 Temmuz 2021'de, Robinhood HOOD kodu ile Nasdaq'ta halka arz edildi, ihraç fiyatı 38 dolar olarak belirlendi, piyasa değeri yaklaşık 32 milyar dolar.
Ancak, IPO Robinhood'a beklenen bir sermaye şöleni getirmedi. İlk işlem gününde, hisse senedi fiyatı açılışta düştü ve sonunda 34.82 dolardan kapandı, ihraç fiyatının %8 altında. Ardından bireysel yatırımcıların ilgisi ve kurumsal alımlar (örneğin ARK Invest) nedeniyle kısa bir toparlanma yaşandı, ancak genel trend uzun vadede baskı altında kaldı.
Wall Street ile piyasa arasındaki fark belirgin - bireysel yatırımcıların finansal girişi olarak umutlu mu yoksa tartışmalı iş modeli ve gelecekteki düzenleyici riskler konusunda endişeli mi?
Robinhood, güven ve şüphe arasındaki kavşakta duruyor ve nihayetinde sermaye piyasasının gerçek sınavına girmiş bulunuyor.
Ama o anda, çok az kişi, bir IPO dosyasının satırları arasında gizlenmiş bir sinyali fark etti - Robinhood'un S-1 belgesinde, Crypto kelimesi 318 kez tekrarlandı.
Farkında olmadan yüksek frekansta ortaya çıkıyor, arkasında ise bir kez daha.