İkinci Dünya Savaşı'ndan Trump'a: Finansal Varlıkların Sonu ve Yeni Kurtuluş Yolu

Küreselleşme dönemi sona erdi, geleneksel finansal varlıklar tasfiye ile karşı karşıya. Bu yeni çağda, geleneksel olmayan varlıklar yatırımcıların kurtuluşu olabilir. Bazı analistler, Bitcoin'in değerinin bir milyon dolara ulaşabileceğini bile öngörüyor.

1939'daki II. Dünya Savaşı'nın patlak vermesinden 2024 yılına kadar, eşi benzeri görülmemiş bir süper boğa piyasası yaşadık. Bu sürekli yükseliş dönemi, birkaç nesil yatırımcının zihniyetini şekillendirdi ve alışkanlık haline gelen bir düşünce tarzı oluşturdu: "Piyasa daima iyiye gidecek". Ancak, bu şölenin sona erdiği görülüyor, birçok yatırımcı muhtemelen tasfiye ile karşı karşıya kalacak.

Süper boğa piyasasının oluşumu

1939'dan 2024'e kadar süren bu süper boğa piyasası tesadüf değil, aksine bir dizi yapısal değişim küresel ekonomik manzarayı yeniden şekillendirmiştir ve bu süreçte Amerika Birleşik Devletleri her zaman merkezi bir konumda olmuştur.

İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra küresel süper güç haline geldi

İkinci Dünya Savaşı, Amerika Birleşik Devletleri'ni orta ölçekli bir güçten "özgür dünya"nın liderliğine yükseltti. 1945 yılına gelindiğinde, ABD dünya genelinde üretilen sanayi ürünlerinin yarısından fazlasını üretmiş, dünya ihracatının üçte birini kontrol etmiş ve dünya üzerindeki altın rezervlerinin yaklaşık üçte ikisini elinde bulunduruyordu. Bu ekonomik avantaj, önümüzdeki on yıllar boyunca büyüme için bir temel oluşturdu.

Birinci Dünya Savaşı sonrası izolasyonizmden farklı olarak, İkinci Dünya Savaşı sonrası Amerika, küresel liderlik rolünü aktif bir şekilde benimsemiş, Birleşmiş Milletler'in kuruluşunu teşvik etmiş ve Batı Avrupa'ya 130 milyar dolardan fazla yatırım yapan "Marshall Planı"nı uygulamıştır. Bu sadece basit bir yardım değil, savaş sonrası ülkelerin yeniden inşasına yapılan yatırımlarla Amerikan ürünleri için yeni pazarlar yaratmak ve Amerika'nın kültürel ve ekonomik alandaki hakimiyetini pekiştirmek anlamına gelmektedir.

İşgücü Pazarının Genişlemesi: Kadınlar ve Azınlıklar

İkinci Dünya Savaşı sırasında, yaklaşık 6.7 milyon kadın işgücü piyasasına girdi ve kadınların iş gücüne katılım oranı sadece birkaç yıl içinde %50'den fazla arttı. Savaş sonrası birçok kadın işlerinden ayrılmasına rağmen, bu büyük seferberlik, toplumun kadınların istihdamına bakış açısını kalıcı olarak değiştirdi.

1950 yılına gelindiğinde, evli kadınların geniş çapta istihdam edilme eğilimi giderek belirginleşti ve çoğu yaş grubundaki kadınların işgücüne katılım oranı daha önce görülmemiş bir şekilde 10 puan arttı. Bu sadece savaş zamanına özgü bir durum değil, aynı zamanda Amerikan ekonomik modelinde köklü bir değişimin başlangıç noktasıydı. Evli kadınların çalışmasını yasaklayan politikalar kaldırıldı, yarı zamanlı işler arttı, ev işlerinde teknolojik yenilikler ve daha yüksek eğitim seviyeleri, kadınların geçici işçilerden ekonomik sistemin uzun vadeli katılımcılarına dönüşmesine yol açtı.

Benzer bir eğilim, azınlık gruplarında da görülmektedir; bu gruplar giderek daha fazla ekonomik fırsat elde etmektedirler. Bu iş gücü genişlemesi, Amerika'nın üretkenliğini etkili bir şekilde artırmış ve on yıllar süren ekonomik büyümeyi desteklemiştir.

Soğuk Savaşın Zaferi ve Küreselleşme Dalgası

Soğuk Savaş, II. Dünya Savaşı sonrası Amerika'nın siyasi ve ekonomik rolünü şekillendirdi. 1989'a gelindiğinde, Amerika 50 ülke ile askeri ittifaklar kurmuş ve dünya genelinde 117 ülkede 1,5 milyon asker bulunduruyordu. Bu sadece askeri güvenlik için değil, aynı zamanda Amerika'nın küresel ekonomik etkisini oluşturmak içindi.

1991'de Sovyetler Birliği'nin dağılmasından sonra, Amerika Birleşik Devletleri dünyanın tek süper gücü haline geldi ve birçok kişi tarafından tek kutuplu dünya olarak görülen bir döneme girdi. Bu sadece ideolojik bir zafer değil, aynı zamanda küresel pazarın açılmasını da içeriyor; Amerika, küresel ticaret düzenini domine etme fırsatı buldu.

1990'ların sonlarından 21. yüzyılın başlarına kadar, Amerikan şirketleri yeni pazarlara büyük ölçüde açıldı. Bu, doğal bir evrim değil, uzun vadeli politika seçimlerinin sonucudur. Örneğin, Soğuk Savaş döneminde bazı ülkelerde, Amerika'nın ithalat miktarı önemli ölçüde arttı, özellikle Amerika'nın belirgin bir rekabet avantajı olmadığı sektörlerde.

Batı kapitalizminin Doğu komünizmini yalnızca askeri veya ideolojik üstünlükle yenmesi söz konusu değildir. Batı'nın özgür demokratik sistemi daha uyumlu olup, 1973 petrol krizi sonrasında ekonomik yapısını etkili bir şekilde ayarlayabilmiştir. 1979'daki faiz politikası, Amerika'nın küresel finansal egemenliğini yeniden şekillendirmiş ve küresel sermaye piyasalarını Amerika'nın post-endüstriyel dönemdeki yeni büyüme motoru haline getirmiştir.

Bu yapısal değişiklikler - İkinci Dünya Savaşı sonrası süper güç olarak yükseliş, kadınların ve azınlıkların işgücü piyasasına katılımı ve Soğuk Savaş'ın zaferi - birlikte bu eşi benzeri görülmemiş finansal varlık süper boğa piyasasını tetikledi. Ancak, asıl sorun şu: Bu değişiklikler tek seferlik olaylardır ve tekrarlanamaz. Şimdi, iki partinin de küreselleşmeye karşı durmasıyla, bu uzun vadeli büyüme döngüsünün son desteğinin çekildiğine tanık oluyoruz.

Gelecek Vizyonu

Ancak birçok insan piyasanın tarihsel normale döneceği umudunu taşımaya devam ediyor. Piyasa konsensüsü şudur: durum daha da kötüleşecek, ardından merkez bankası tekrar likidite sağlayacak ve biz de kazanmaya devam edeceğiz. Ancak gerçek, bu kadar basit olmayabilir.

Son yüzyılın boğa piyasası, tekrarlanamaz olaylar dizisinin üzerine kurulu ve bunların bazı faktörleri tersine dönmeye bile başladı:

• Kadın iş gücüne katılım oranı, bazı grupların doğurganlık oranını artırma çabalarıyla birlikte düşebilir.
• Azınlık gruplar bir daha iş gücü pazarına büyük ölçüde alınmayacak: Gerçekten de, göç politikasında partiler üstü bir uzlaşı oluşmuştur.
• Faiz oranlarının bir daha büyük ölçüde düşmesi pek olası değil: Hükümetler faiz indiriminden kaçınacak ve enflasyonu yeniden ateşlemeyecek.
• Küreselleşme süreci tersine dönüyor: Ülkeler zıt yönde ilerliyor.
• Bir başka dünya savaşını kazanmayacağız: aslında, gelecekteki jeopolitik durum belirsizlikle dolu.

Geçtiğimiz yüzyılda borsa yükselişini destekleyen tüm küresel makro eğilimler şimdi tersine dönüyor. Bu, piyasa üzerinde derin etkiler yaratacak.

ekonomik durgunluk dönemi

Bir ekonomi duraklama dönemine girdiğinde, durum çok zor hale gelebilir. Japonya örneğine bakarsak, eğer 1989 yılında Nikkei 225 endeksinin tarihi zirvesinden alım yapıp bugüne kadar tutmuş olsaydınız, 36 yıl geçti ve getiriniz yaklaşık -%5 olurdu. Bu, tipik bir "al-sat, uzun vadeli kayıp" durumudur. Belki de benzer bir yolda ilerliyoruz.

Daha dikkatli olunması gereken bir durum, yatırımcıların sermaye kontrolü ve mali baskı politikalarına hazırlıklı olmaları gerektiğidir. Geleneksel para politikaları etkisiz hale geldiğinde, hükümet daha doğrudan finansal kontrol yöntemlerine yönelebilir.

Sermaye Kontrolünün Gelmesi

Finansal baskı, tasarruf sahiplerinin enflasyon seviyesinin altında getiri elde etmesini sağlamak anlamına gelir; bu sayede bankalar, işletmelere ve devletlere ucuz krediler sunabilir ve borç geri ödeme baskısını azaltabilir. Bu strateji, hükümetlerin yerel para birimi borçlarını temizlemesinde özellikle etkili olmaktadır. Bu kavram başlangıçta gelişen pazar ülkelerinin politikalarını eleştirmek için kullanılsa da, günümüzde bu stratejiler gelişmiş ekonomilerde giderek daha fazla ortaya çıkmaktadır.

Bazı ülkelerin borç yükü GSYİH'nın %120'sini aştıkça, borçları geleneksel yöntemlerle geri ödemenin olasılığı giderek azalıyor. Finansal baskının "oyun kılavuzu" uygulanmaya veya test edilmeye başlandı, bunlar arasında:

• Doğrudan veya dolaylı olarak devlet borçlarını ve mevduat faiz oranlarını kısıtlamak
• Hükümet, finansal kurumları kontrol eder ve rekabet engelleri oluşturur
• Yüksek teminat gereksinimleri
• Kapalı bir yerel borç piyasası yaratmak, kurumları devlet tahvilleri satın almaya zorlamak
• Sermaye kontrolü, varlıkların sınır ötesi hareketini kısıtlama

Bu bir teorik varsayım değil, gerçek bir vakadır. Son yıllarda birçok ülkenin temel faiz oranı, enflasyon oranının uzun süre altında kaldı ve bu durum aslında tasarruf sahiplerinin servetinin borç alanlara (hükümetler de dahil) zorla aktarılması anlamına geliyor.

Emeklilik Hesabı: Hükümetin Bir Sonraki Hedefi Mi?

Eğer hükümet, borç krizinden kaçınmak için tahvil satın almak ya da faiz oranlarını düşürmek amacıyla para basmaya güvenemezse, emeklilik hesaplarına göz dikebilirler. Gelecekte şu durumla karşılaşılabilir: Bazı vergi avantajlı hesapların giderek daha fazla "güvenli ve güvenilir" devlet tahvili bulundurması zorunlu hale getirilebilir. Hükümetin artık para basmasına gerek yok, sadece sistemdeki mevcut fonları doğrudan yönlendirmesi yeterli.

Son yıllarda, benzer bazı belirtiler gördük:

• Varlık dondurma: Bazı ülkeler, hükümetin belirli nesnelerin o ülkedeki rezerv varlıklarını alıkoymasına izin vererek, hükümetin döviz rezervlerini her an dondurabileceği bir örnek oluşturmuştur.
• Belirli olaylarda hesap dondurma: Bazı protesto olaylarında, hükümet mahkeme onayı olmadan çok sayıda banka hesabını dondurdu.

Tarihteki altın kontrolü ve izleme

Amerikan tarihinde benzer girişimlere de rastlanmıştır:

1933 yılında, hükümet bir idari emir yayımlayarak vatandaşların altınlarını teslim etmelerini zorunlu kıldı, aksi takdirde hapis cezası ile karşılaşacaklardı. Uygulama güçleri sınırlı olsa da, Yüksek Mahkeme hükümetin altınları toplama hakkını destekledi. Bu bir "gönüllü satın alma planı" değil, bir "zorla zenginlik kamulaştırması" idi, sadece "adil piyasa fiyatı" işlemi olarak paketlenmişti.

Hükümetin gözetim yetenekleri 11 Eylül olayından sonra hızla genişledi. Bir dizi yasa, hükümet kurumlarına vatandaşların iletişimlerini izleme, kişisel verileri toplama ve hatta okuma kayıtlarına ve mali bilgilere erişme konusunda geniş yetkiler verdi ve tüm bunlar için herhangi bir makul şüpheye gerek yok.

Sorun "finansal baskının gelip gelmeyeceği" değil, "ne kadar şiddetli olacağı"dır. Küreselleşmenin gerilemesiyle ekonomik baskılar arttıkça, hükümetlerin sermaye üzerindeki kontrolü daha doğrudan ve sert hale gelecektir.

Altın ve Bitcoin'in fırsatları

1970'ten beri altın aylık grafik güçlü bir yükseliş ivmesi sergiliyor.

Eleme yöntemine dayanarak, satın almak için en uygun finansal varlık artık belirgin hale geldi - piyasa ile hiçbir geçmiş bağı olmayan, hükümetlerce el konulması zor olan ve belirli bir hükümetin kontrolüne tabi olmayan bir varlığa ihtiyacınız var. Altın ve Bitcoin, iki öne çıkan seçenektir; bunlar arasında Bitcoin son 12 ayda 60 trilyon dolar piyasa değeri artışı kaydetmiştir. Bu, belirgin bir boğa piyasası sinyali olabilir.

Küresel Altın Rezervleri Yarışı

Birçok ülke, küresel ekonomik dengelerdeki değişikliklere yanıt olarak altın rezervlerini hızla artırıyor:

• Bazı büyük ülkeler, birkaç ay boyunca net altın alımı yaparak toplamda binlerce tonluk bir birikime ulaştı.
• Bazı küçük ve orta ölçekli ülkeler bile altın rezervlerini önemli ölçüde artırıyor.

Bu rastgele bir eylem değil, stratejik bir düzenlemedir. Bazı ülkelerdeki döviz rezervleri dondurulduktan sonra, dünya genelindeki merkez bankaları buna dikkat etti. 57 merkez bankasını kapsayan bir anket, katılımcıların %96'sının altının güvenilir bir güvenli liman varlığı olarak itibarını, yatırım yapmaya devam etme motivasyonu olarak gördüğünü ortaya koydu. Dolar cinsinden varlıkların bir kalemde dondurulabileceği durumlarda, kendi ülkesinde saklanan fiziksel altın son derece cazip hale geliyor.

Ülkelerin hükümetleri altın konusunda en güvende hissetmektedir, çünkü altının rezerv ve ticaret ödemeleri için kullanıldığı bir sistem kurmuşlardır. Bazı ülke gruplarının merkez bankalarının altın rezervleri, dünya genelindeki merkez bankalarının altın rezervlerinin %20'sinden fazlasını oluşturmaktadır. Bir ülkenin merkez bankası başkanının dediği gibi, "altın rezervlerinin para nötrlüğüne" geçiş yapmaktadırlar, hedefleri uluslararası rezervleri artırmak ve "ekonomiyi dışsal şoklardan korumak".

Bitcoin'in potansiyeli

Altın odaklı dönem bir süre devam edebilir, ancak nihayetinde sınırlamaları ortaya çıkacaktır. Birçok küçük ve orta ölçekli ülke, altının küresel lojistiğini yönetmek için yeterli banka sistemi ve donanmaya sahip değil, bu ülkeler muhtemelen altının yerine Bitcoin'i benimseyen ilk gruplar arasında yer alacak.

• Bazı ülkeler Bitcoin'i yasal para birimi olarak kabul etmiş ve önemli miktarda Bitcoin rezervi biriktirmiştir.
• Bazı küçük ülkeler, doğal kaynak avantajlarını kullanarak Bitcoin madenciliği yapıyor ve bu ülkelerin Bitcoin rezervleri, o ülkenin GSYİH'sının önemli bir kısmını oluşturuyor.

Dünya daha belirsiz hale geldikçe, ülkelerin altınlarını müttefiklerine devretmesi pek olası görünmüyor. El konulma riski çok yüksek ve bazı ülkelerin diğer ülkelerden altın geri alma girişimlerinin başarısızlığı bunun açık bir kanıtı. Daha küçük ülkeler için Bitcoin, fiziksel bir kasaya ihtiyaç duymadan saklanabilen, gemilere ihtiyaç duymadan transfer edilebilen ve ordulara ihtiyaç duymadan korunabilen dikkat çekici bir alternatif sunuyor.

Bu geçiş dönemi, bizi Bitcoin benimsemenin bir sonraki aşamasına taşıyacak, ancak sabırlı olmak gerekiyor. Dünya bir gecede değişmeyecek, para sistemleri de öyle. 2025 yılına kadar, bu değişimin başlangıcını gördük; bazı ülkelerde Bitcoin benimseme oranı sürekli artıyor çünkü halk kendilerini koruma arayışında.