Кризис американских облигаций порождает финансовые эксперименты, перепроектирование глобальной монетарной системы
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственного долга на сумму 36 триллионов долларов, проходит в попытке преобразовать криптомир в нового покупателя американских облигаций, в то время как глобальная валютная система тихо перестраивается.
Конгресс США ускоряет продвижение законодательства, известного как "Закон о красоте". Последний отчет Deutsche Bank охарактеризовал его как "Пенсильванский план" США по борьбе с огромным долгом — принудительное приобретение казначейских облигаций через стейблкоины, включая цифровые доллары в систему государственного долгового финансирования.
Этот законопроект образует политический кулак с «Законодательством GENIUS», которое уже требует, чтобы все долларовые стейблы имели 100% резерв в наличных, казначейских облигациях или банковских вкладах. Это знаменует собой фундаментальное изменение в регулировании стейблов. Законопроект требует, чтобы эмитенты стейблов имели резерв в размере 1:1 в долларах или высоколиквидных активах (таких как краткосрочные казначейские облигации) и запрещает алгоритмические стейблы, одновременно создавая федеральную и государственную двухуровневую систему регулирования. Его цель ясна:
Снижение давления на американские облигации: обязательное направление резервных активов стейблкоинов на рынок американских облигаций. Ожидается, что к 2028 году рыночная капитализация глобальных стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона может быть направлено в американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларовой гегемонии: в настоящее время 95% стабильных монет привязаны к доллару, законопроект создает замкнутый цикл "доллар→стабильная монета→глобальные платежи→возврат американских облигаций", усиливая "право на чеканку" доллара в цифровой экономике.
Снижение ожиданий по процентным ставкам: отчет Deutsche Bank указывает, что принятие законопроекта может оказать давление на Федеральную резервную систему для снижения процентных ставок с целью уменьшения затрат на финансирование американских облигаций, а также ослабить доллар, чтобы повысить конкурентоспособность американского экспорта.
Озеро затопления американских облигаций, стабильные токены становятся инструментом политики
Общий объем федерального долга США превысил 36 триллионов долларов, и к 2025 году необходимо выплатить 9 триллионов долларов основного долга и процентов. Перед лицом этого "долгового затора" правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. А стейблкоины, когда-то находившиеся на краю регулирования, неожиданно стали одним из решений.
Согласно сигналам, поступившим с семинара по фондовым рынкам в Бостоне, стабильные токены становятся "новыми покупателями" на рынке американских долговых облигаций. Генеральный директор одной глобальной инвестиционной компании заявил: "Стабильные токены создают значительный новый спрос на рынок государственных облигаций."
Данные показывают: текущая общая капитализация стабильных токенов составляет 256 миллиардов долларов США, из которых около 80% размещены в казначейских облигациях США или соглашениях репо, объемом около 200 миллиардов долларов. Несмотря на то, что они составляют менее 2% рынка американских облигаций, их темпы роста привлекают внимание традиционных финансовых учреждений.
Некоторые крупные банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стабильных монет достигнет от 1,6 до 3,7 триллионов долларов США, и на тот момент объем казначейских облигаций, принадлежащих эмитентам, превысит 1,2 триллиона долларов США. Этот объем достаточен, чтобы войти в число крупнейших держателей казначейских облигаций.
Стейблкоины становятся новым инструментом для интернационализации доллара, ведущие стейблкоины владеют почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от государственного долга США; если объем увеличится до 2 триллионов долларов (80% в облигациях США), количество будет больше, чем у любой отдельной страны. Этот механизм может:
Искажение финансовых рынков: резкий рост спроса на краткосрочные американские облигации приводит к снижению доходности, усиливая уклон кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление капитальных контролей на развивающихся рынках: Кросс-граничное движение стабильных монет обходит традиционную банковскую систему, ослабляя способность вмешательства в курс валюты (например, кризис в Шри-Ланке в 2022 году из-за утечки капитала).
Нож для вскрытия законопроектов, финансовая инженерия для регуляторного арбитража
"Прекрасный закон" и закон "GENIUS Act" представляют собой точный политический комплекс. Последний, в качестве регулирующей рамки, заставляет стейблкоины стать "поглотителем" американских облигаций; первый же предоставляет стимулы для эмиссии, создавая полный замкнутый цикл.
Основной дизайн законопроекта полон политической мудрости: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент должен купить государственные облигации США на эту сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансового финансирования. Один крупный эмитент стейблкоинов в 2024 году чисто купил государственных облигаций США на 33,1 миллиарда долларов, заняв седьмое место среди крупнейших покупателей американских облигаций в мире.
Система регуляторной классификации более явно демонстрирует намерение поддерживать олигархов: стабильные токены с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федеральных органов, в то время как мелкие игроки переданы на уровень государственных учреждений. Эта схема ускоряет концентрацию рынка, в настоящее время два основных стабильных токена занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещается обращение нестабильных токенов в США, если не будет принято эквивалентное регулирование. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и устраняет преграды для некоторых новых проектов стабильных токенов.
Цепочка передачи долга, миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения на 1 триллион долларов. В условиях этого наплыва на эмитентов стабильных монет возлагаются большие надежды. Один из экспертов по процентным ставкам в банке отметил: "Если министерство финансов переключится на краткосрочное финансирование, то рост спроса на стабильные монеты создаст финансовое пространство для министра финансов."
Дизайн механизма можно назвать изящным:
При выпуске 1 доллара стабильного токена необходимо приобрести 1 доллар краткосрочных облигаций США, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стабильные токены преобразуется в институциональную покупательскую способность, снижая неопределенность в финансировании со стороны государства.
Издатели вынуждены продолжать наращивать резервные активы, формируя самоподдерживающийся цикл спроса
Некоторые финансовые технологии компании, отвечающие за инвестиционный портфель, сообщили, что несколько ведущих международных банков ведут переговоры о сотрудничестве в области стабильных токенов и спрашивают: "Как запустить решение по стабильным токенам в течение восьми недель?" Интерес к отрасли достиг своего пика.
Но проблема остается: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным государственным облигациям США, что не приносит существенной пользы для противоречия между спросом и предложением долгосрочных облигаций США. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по государственным облигациям США все еще незначителен — общий объем стейблкоинов в мире составляет 232 миллиарда долларов, в то время как годовые процентные расходы по государственным облигациям превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, восход колониализма на блокчейне
Глубокая стратегия законопроекта заключается в цифровом обновлении долларовой гегемонии. 95% стабильных токенов привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в таких регионах, как Юго-Восточная Азия и Африка, используют стейблкоины для трансграничных переводов, обходя систему SWIFT, что снижает затраты на транзакции более чем на 70%. Это "неформализованное долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционная долларовая расчетная система зависит от межбанковских сетей, таких как SWIFT
Стейблкоины внедрены в различные распределенные платежные системы в форме "онлайн доллара"
Способность расчетов в долларах преодолевает границы традиционных финансовых институтов, достигая обновления "цифрового доминирования"
Европейский Союз, очевидно, осознает угрозу. Его регламент MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных токенов, а также вводит запрет на выпуск токенов большого масштаба. Европейский центральный банк ускоряет разработку цифрового евро, но прогресс идет медленно.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: одновременно с внедрением системы лицензирования для стабильных токенов планируется запустить двойную лицензионную систему для внебиржевых торгов и услуг по хранению. Управление монетарных финансов также планирует выпустить руководство по токенизации реальных активов (RWA), чтобы стимулировать токенизацию традиционных активов, таких как облигации и недвижимость.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет бомбы замедленного действия
Законопроект закладывает три структурных рисков:
Первый уровень: смерть стабильных монет от американских облигаций. Если пользователи массово выкупают какую-либо стабильную монету, эмитент должен продать американские облигации за наличные → цена облигаций падает → резерв других стабильных монет обесценивается → полный крах. В 2022 году одна стабильная монета временно отклонилась от курса из-за рыночной паники, в будущем аналогичные события могут оказать влияние на рынок американских облигаций из-за увеличения масштаба.
Второй уровень: усиление рисков децентрализованных финансов. После поступления стейблов в экосистему DeFi, через ликвидный майнинг, кредитное обеспечение и другие операции происходит многократное использование кредитного плеча. Механизм повторного залога заставляет активы многократно залогироваться между различными протоколами, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Если стоимость базового актива резко упадет, это может вызвать цепную реакцию ликвидаций.
Третье: потеря независимости денежно-кредитной политики. Отчет Deutsche Bank прямо указывает, что законопроект "будет давить на ФРС, чтобы она понизила процентные ставки". Государство косвенно получает "право на печать денег" через стейблкоины, что может подорвать независимость ФРС — Пауэлл недавно отказался от политического давления, намекнув, что в июле понижения ставок не следует ожидать.
Более того, соотношение долга США к ВВП уже превысило 100%, а кредитные риски самих американских облигаций растут. Если доходность американских облигаций продолжит падать или появится ожидание дефолта, защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Новая глобальная шахматная доска, реконструкция экономического порядка на цепочке
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Регуляторный альянс: Канадские банковские регуляторы объявили, что готовы регулировать стабильные монеты, и в настоящее время разрабатывают рамки. Это соответствует регуляторным тенденциям в США, создавая координацию в Северной Америке. Одна криптовалютная платформа запустит американские бессрочные контракты в июле с использованием стабильных монет для расчета стоимости финансирования.
Инновационный оборонительный лагерь: Гонконг и Сингапур демонстрируют диверсификацию регуляторных путей. Гонконг придерживается осторожного подхода, рассматривая стабильные монеты как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стабильных монет", позволяя экспериментальные выпуски. Эта разница может привести к регуляторному арбитражу и ослабить общую конкурентоспособность Азии.
Альтернативный блок: жители стран с высокой инфляцией рассматривают стейблкоины как "активы-убежища", что ослабляет обращение местной валюты и эффективность денежно-кредитной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить разработку местных стейблкоинов или многосторонних проектов цифровых валют, однако сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
Международная система также претерпит изменения: от однополярной к "смешанной архитектуре", текущая реформа представляет три пути:
Диверсифицированный валютный союз (наивысшая вероятность): доллар США, евро и юань формируют триады резервных валют, дополненные региональной расчетной системой (например, многосторонний валютный обмен АСЕАН).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают центральные банки цифровых валют (CBDC), цифровой юань уже прошел испытания в международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к образованию разделенных долларовых, евро и БРИКС валютных блоков, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых издержек.
Генеральный директор одного из крупных платежных систем указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет реальных стимулов для распространения стабильных токенов". Компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы распространения, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
По прогнозу отчета Deutsche Bank, с введением "Красивого закона" Федеральная резервная система будет вынуждена снизить процентные ставки, а доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут держать 1,2 триллиона долларов в государственных облигациях США, глобальная финансовая система может незаметно завершить реконструкцию на блокчейне — гегемония доллара будет встроена в каждую транзакцию в виде кода, а риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технологические инновации никогда не были нейтральными инструментами. Когда доллар надевает одежду блокчейна, игра старого порядка разворачивается на новом поле!
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
23 Лайков
Награда
23
7
Поделиться
комментарий
0/400
LeverageAddict
· 07-18 19:36
Снова делаем странные манипуляции
Посмотреть ОригиналОтветить0
CoffeeOnChain
· 07-18 16:08
Американские облигации снова играют новые игры.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-a5fa8bd0
· 07-18 12:31
Федеральная резервная система (ФРС) снова начала играть с фокусами.
Посмотреть ОригиналОтветить0
HodlOrRegret
· 07-16 01:36
Неизбежно, что облигации США связаны со стейблкоинами
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchroedingerMiner
· 07-16 01:36
Кредитор хочет ловушка стейблкоин купить? Хе-хе
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-0717ab66
· 07-16 01:34
Раньше говорили, что именно американские облигации являются крупнейшими неудачниками в мире криптовалют.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeBarbecue
· 07-16 01:28
Снова создают новый инструмент для разыгрывания людей как лохов.
Кризис облигаций США стал катализатором финансового эксперимента, стейблкоин стал новым инструментом для доминирования доллара в блокчейне.
Кризис американских облигаций порождает финансовые эксперименты, перепроектирование глобальной монетарной системы
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственного долга на сумму 36 триллионов долларов, проходит в попытке преобразовать криптомир в нового покупателя американских облигаций, в то время как глобальная валютная система тихо перестраивается.
Конгресс США ускоряет продвижение законодательства, известного как "Закон о красоте". Последний отчет Deutsche Bank охарактеризовал его как "Пенсильванский план" США по борьбе с огромным долгом — принудительное приобретение казначейских облигаций через стейблкоины, включая цифровые доллары в систему государственного долгового финансирования.
Этот законопроект образует политический кулак с «Законодательством GENIUS», которое уже требует, чтобы все долларовые стейблы имели 100% резерв в наличных, казначейских облигациях или банковских вкладах. Это знаменует собой фундаментальное изменение в регулировании стейблов. Законопроект требует, чтобы эмитенты стейблов имели резерв в размере 1:1 в долларах или высоколиквидных активах (таких как краткосрочные казначейские облигации) и запрещает алгоритмические стейблы, одновременно создавая федеральную и государственную двухуровневую систему регулирования. Его цель ясна:
Снижение давления на американские облигации: обязательное направление резервных активов стейблкоинов на рынок американских облигаций. Ожидается, что к 2028 году рыночная капитализация глобальных стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона может быть направлено в американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларовой гегемонии: в настоящее время 95% стабильных монет привязаны к доллару, законопроект создает замкнутый цикл "доллар→стабильная монета→глобальные платежи→возврат американских облигаций", усиливая "право на чеканку" доллара в цифровой экономике.
Снижение ожиданий по процентным ставкам: отчет Deutsche Bank указывает, что принятие законопроекта может оказать давление на Федеральную резервную систему для снижения процентных ставок с целью уменьшения затрат на финансирование американских облигаций, а также ослабить доллар, чтобы повысить конкурентоспособность американского экспорта.
Озеро затопления американских облигаций, стабильные токены становятся инструментом политики
Общий объем федерального долга США превысил 36 триллионов долларов, и к 2025 году необходимо выплатить 9 триллионов долларов основного долга и процентов. Перед лицом этого "долгового затора" правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. А стейблкоины, когда-то находившиеся на краю регулирования, неожиданно стали одним из решений.
Согласно сигналам, поступившим с семинара по фондовым рынкам в Бостоне, стабильные токены становятся "новыми покупателями" на рынке американских долговых облигаций. Генеральный директор одной глобальной инвестиционной компании заявил: "Стабильные токены создают значительный новый спрос на рынок государственных облигаций."
Данные показывают: текущая общая капитализация стабильных токенов составляет 256 миллиардов долларов США, из которых около 80% размещены в казначейских облигациях США или соглашениях репо, объемом около 200 миллиардов долларов. Несмотря на то, что они составляют менее 2% рынка американских облигаций, их темпы роста привлекают внимание традиционных финансовых учреждений.
Некоторые крупные банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стабильных монет достигнет от 1,6 до 3,7 триллионов долларов США, и на тот момент объем казначейских облигаций, принадлежащих эмитентам, превысит 1,2 триллиона долларов США. Этот объем достаточен, чтобы войти в число крупнейших держателей казначейских облигаций.
Стейблкоины становятся новым инструментом для интернационализации доллара, ведущие стейблкоины владеют почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от государственного долга США; если объем увеличится до 2 триллионов долларов (80% в облигациях США), количество будет больше, чем у любой отдельной страны. Этот механизм может:
Искажение финансовых рынков: резкий рост спроса на краткосрочные американские облигации приводит к снижению доходности, усиливая уклон кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление капитальных контролей на развивающихся рынках: Кросс-граничное движение стабильных монет обходит традиционную банковскую систему, ослабляя способность вмешательства в курс валюты (например, кризис в Шри-Ланке в 2022 году из-за утечки капитала).
Нож для вскрытия законопроектов, финансовая инженерия для регуляторного арбитража
"Прекрасный закон" и закон "GENIUS Act" представляют собой точный политический комплекс. Последний, в качестве регулирующей рамки, заставляет стейблкоины стать "поглотителем" американских облигаций; первый же предоставляет стимулы для эмиссии, создавая полный замкнутый цикл.
Основной дизайн законопроекта полон политической мудрости: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент должен купить государственные облигации США на эту сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансового финансирования. Один крупный эмитент стейблкоинов в 2024 году чисто купил государственных облигаций США на 33,1 миллиарда долларов, заняв седьмое место среди крупнейших покупателей американских облигаций в мире.
Система регуляторной классификации более явно демонстрирует намерение поддерживать олигархов: стабильные токены с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федеральных органов, в то время как мелкие игроки переданы на уровень государственных учреждений. Эта схема ускоряет концентрацию рынка, в настоящее время два основных стабильных токена занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещается обращение нестабильных токенов в США, если не будет принято эквивалентное регулирование. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и устраняет преграды для некоторых новых проектов стабильных токенов.
Цепочка передачи долга, миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения на 1 триллион долларов. В условиях этого наплыва на эмитентов стабильных монет возлагаются большие надежды. Один из экспертов по процентным ставкам в банке отметил: "Если министерство финансов переключится на краткосрочное финансирование, то рост спроса на стабильные монеты создаст финансовое пространство для министра финансов."
Дизайн механизма можно назвать изящным:
Некоторые финансовые технологии компании, отвечающие за инвестиционный портфель, сообщили, что несколько ведущих международных банков ведут переговоры о сотрудничестве в области стабильных токенов и спрашивают: "Как запустить решение по стабильным токенам в течение восьми недель?" Интерес к отрасли достиг своего пика.
Но проблема остается: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным государственным облигациям США, что не приносит существенной пользы для противоречия между спросом и предложением долгосрочных облигаций США. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по государственным облигациям США все еще незначителен — общий объем стейблкоинов в мире составляет 232 миллиарда долларов, в то время как годовые процентные расходы по государственным облигациям превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, восход колониализма на блокчейне
Глубокая стратегия законопроекта заключается в цифровом обновлении долларовой гегемонии. 95% стабильных токенов привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в таких регионах, как Юго-Восточная Азия и Африка, используют стейблкоины для трансграничных переводов, обходя систему SWIFT, что снижает затраты на транзакции более чем на 70%. Это "неформализованное долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Европейский Союз, очевидно, осознает угрозу. Его регламент MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных токенов, а также вводит запрет на выпуск токенов большого масштаба. Европейский центральный банк ускоряет разработку цифрового евро, но прогресс идет медленно.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: одновременно с внедрением системы лицензирования для стабильных токенов планируется запустить двойную лицензионную систему для внебиржевых торгов и услуг по хранению. Управление монетарных финансов также планирует выпустить руководство по токенизации реальных активов (RWA), чтобы стимулировать токенизацию традиционных активов, таких как облигации и недвижимость.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет бомбы замедленного действия
Законопроект закладывает три структурных рисков:
Первый уровень: смерть стабильных монет от американских облигаций. Если пользователи массово выкупают какую-либо стабильную монету, эмитент должен продать американские облигации за наличные → цена облигаций падает → резерв других стабильных монет обесценивается → полный крах. В 2022 году одна стабильная монета временно отклонилась от курса из-за рыночной паники, в будущем аналогичные события могут оказать влияние на рынок американских облигаций из-за увеличения масштаба.
Второй уровень: усиление рисков децентрализованных финансов. После поступления стейблов в экосистему DeFi, через ликвидный майнинг, кредитное обеспечение и другие операции происходит многократное использование кредитного плеча. Механизм повторного залога заставляет активы многократно залогироваться между различными протоколами, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Если стоимость базового актива резко упадет, это может вызвать цепную реакцию ликвидаций.
Третье: потеря независимости денежно-кредитной политики. Отчет Deutsche Bank прямо указывает, что законопроект "будет давить на ФРС, чтобы она понизила процентные ставки". Государство косвенно получает "право на печать денег" через стейблкоины, что может подорвать независимость ФРС — Пауэлл недавно отказался от политического давления, намекнув, что в июле понижения ставок не следует ожидать.
Более того, соотношение долга США к ВВП уже превысило 100%, а кредитные риски самих американских облигаций растут. Если доходность американских облигаций продолжит падать или появится ожидание дефолта, защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Новая глобальная шахматная доска, реконструкция экономического порядка на цепочке
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Регуляторный альянс: Канадские банковские регуляторы объявили, что готовы регулировать стабильные монеты, и в настоящее время разрабатывают рамки. Это соответствует регуляторным тенденциям в США, создавая координацию в Северной Америке. Одна криптовалютная платформа запустит американские бессрочные контракты в июле с использованием стабильных монет для расчета стоимости финансирования.
Инновационный оборонительный лагерь: Гонконг и Сингапур демонстрируют диверсификацию регуляторных путей. Гонконг придерживается осторожного подхода, рассматривая стабильные монеты как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стабильных монет", позволяя экспериментальные выпуски. Эта разница может привести к регуляторному арбитражу и ослабить общую конкурентоспособность Азии.
Альтернативный блок: жители стран с высокой инфляцией рассматривают стейблкоины как "активы-убежища", что ослабляет обращение местной валюты и эффективность денежно-кредитной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить разработку местных стейблкоинов или многосторонних проектов цифровых валют, однако сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
Международная система также претерпит изменения: от однополярной к "смешанной архитектуре", текущая реформа представляет три пути:
Диверсифицированный валютный союз (наивысшая вероятность): доллар США, евро и юань формируют триады резервных валют, дополненные региональной расчетной системой (например, многосторонний валютный обмен АСЕАН).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают центральные банки цифровых валют (CBDC), цифровой юань уже прошел испытания в международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к образованию разделенных долларовых, евро и БРИКС валютных блоков, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых издержек.
Генеральный директор одного из крупных платежных систем указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет реальных стимулов для распространения стабильных токенов". Компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы распространения, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
По прогнозу отчета Deutsche Bank, с введением "Красивого закона" Федеральная резервная система будет вынуждена снизить процентные ставки, а доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут держать 1,2 триллиона долларов в государственных облигациях США, глобальная финансовая система может незаметно завершить реконструкцию на блокчейне — гегемония доллара будет встроена в каждую транзакцию в виде кода, а риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технологические инновации никогда не были нейтральными инструментами. Когда доллар надевает одежду блокчейна, игра старого порядка разворачивается на новом поле!