Da zero à capitalização de mercado de 600 mil milhões, a lendária jornada de dez anos da Robinhood
Um bom profissional financeiro, "Robin Hood do mundo financeiro", um amigo descreveu Tenef dessa forma.
Mais tarde, foi esse apelido que se tornou o nome de uma empresa que mudou a indústria financeira. No entanto, esta ainda não é o início de toda a história.
Tenev e Bart, os dois fundadores com formação em matemática e física na Universidade de Stanford, conheceram-se durante um projeto de pesquisa de verão na universidade.
Nenhum dos dois previa que o futuro estaria profundamente ligado a uma geração de investidores de varejo; eles pensavam que escolheram os investidores de varejo, mas na verdade, foi a época que os escolheu.
Durante seus estudos em Stanford, Tenev começou a questionar as perspectivas da pesquisa matemática. Ele estava cansado daquela vida acadêmica onde se "gasta anos investigando uma questão, com o resultado podendo ser nenhum" e não conseguia entender a obsessão dos colegas de doutorado em se dedicar arduamente por uma remuneração magra. Foi essa reflexão sobre o caminho tradicional que silenciosamente plantou a semente de seu empreendedorismo.
No outono de 2011, durante o auge do movimento "Ocupar Wall Street", o descontentamento do público com a indústria financeira atingiu o seu ponto máximo. No parque Zuccotti, em Nova Iorque, as tendas dos manifestantes estavam espalhadas por todo o lado, e mesmo a milhares de quilómetros de distância, em São Francisco, Tenaf e Bart, podiam ver os ecos dessa cena a partir das janelas do escritório.
No mesmo ano, fundaram uma empresa chamada Chronos Research em Nova Iorque, para desenvolver software de trading de alta frequência para instituições financeiras.
No entanto, rapidamente perceberam que os corretores tradicionais, através de comissões elevadas e regras de negociação complicadas, mantinham os investidores comuns fora do mercado financeiro. Isso levou-os a pensar: a tecnologia que serve as instituições pode também servir os investidores individuais?
Naquela época, surgiam empresas emergentes de internet móvel como Uber, Instagram e Foursquare, e produtos projetados especificamente para dispositivos móveis começaram a liderar a tendência. Em contraste, na indústria financeira, corretoras de baixo custo como a E-Trade ainda tinham dificuldade em se adaptar a dispositivos móveis.
Tenev e Bhatt decidiram, em resposta a esta onda de tecnologia e consumo, transformar a Chronos numa plataforma de negociação de ações gratuita voltada para a geração millennial e solicitaram uma licença de corretora.
Geração millennial, internet, negociação gratuita - a Robinhood reuniu os três elementos mais disruptivos desta era.
Naquela época, eles não imaginavam que essa decisão daria início a uma década extraordinária para a Robinhood.
Caçar a Geração Milénio
A Robinhood voltou sua atenção para um mercado de blue ocean que estava sendo ignorado pelos corretores tradicionais - a geração do milênio.
Uma pesquisa realizada pela empresa de gestão financeira tradicional Charles Schwab em 2018 revelou que 31% dos investidores comparam as taxas de serviço ao escolher uma instituição de intermediação. A geração millennial é especialmente sensível a "taxas de serviço zero", com mais da metade dos entrevistados afirmando que mudariam para plataformas com melhores preços devido a isso.
A negociação sem comissões surgiu exatamente nesse contexto. Na época, os corretores tradicionais cobravam normalmente entre 8 a 10 dólares por transação, enquanto a Robinhood eliminou completamente essa taxa e não impôs um limite mínimo de saldo na conta. O modelo que permite negociar com apenas um dólar rapidamente atraiu um grande número de investidores iniciantes, e junto com um design de interface simples e intuitivo, que até tem uma "sensação de jogo", a Robinhood conseguiu aumentar a atividade de negociação dos usuários, até mesmo cultivando um grupo de usuários jovens "viciados em negociação".
Esta mudança no modelo de cobrança forçou a transformação da indústria. Em outubro de 2019, a Fidelity, Charles Schwab e E-Trade anunciaram que iriam reduzir a comissão por transação a zero. A Robinhood tornou-se a "primeira" a erguer a bandeira da comissão zero.
Adotando o estilo de design Material design lançado pelo Google em 2014, a interface de design gamificada da Robinhood até ganhou um prêmio de design da Apple, tornando-se a primeira empresa de tecnologia financeira a receber o prêmio.
Esta é uma parte do sucesso, mas não é o aspecto mais crucial.
Em uma entrevista, Tenef descreveu a filosofia da empresa citando uma frase do personagem Gordon Gekko do filme "Wall Street": o bem mais importante que possuo é a informação.
Esta frase expressa o núcleo do modelo de negócios da Robinhood - pagamento por fluxo de ordens (PFOF).
Como muitas plataformas da Internet, o Robinhood parece ser gratuito, mas na verdade tem um custo mais elevado.
Ele lucra vendendo o fluxo de ordens de negociação dos usuários para formadores de mercado, mas os usuários podem não conseguir negociar ao melhor preço de mercado, pensando que estão se beneficiando de transações sem comissão.
Uma explicação simples: quando os usuários fazem uma ordem na Robinhood, essas ordens não são enviadas diretamente para o mercado aberto (como a Nasdaq ou a NYSE) para serem executadas, mas primeiro são encaminhadas para os formadores de mercado que colaboram com a Robinhood (como a Citadel Securities). Esses formadores de mercado compram e vendem com uma diferença de preço muito pequena (normalmente uma diferença de um milésimo de centavo) e lucram com isso. Em troca, os formadores de mercado pagam à Robinhood uma taxa de direcionamento, que é o pagamento por fluxo de ordens.
Em outras palavras, as transações gratuitas da Robinhood na verdade estão "ganhando dinheiro em lugares invisíveis" para os usuários,
Embora o fundador Tenev afirme repetidamente que o PFOF não é a fonte de lucro da Robinhood, a realidade é que: em 2020, 75% da receita da Robinhood veio de negócios relacionados a transações, e no primeiro trimestre de 2021, esse número subiu para 80,5%. Mesmo que a porcentagem tenha diminuído ligeiramente nos últimos anos, o PFOF continua a ser um pilar importante da receita da Robinhood.
O professor de marketing da Universidade de Nova Iorque, Adam Alter, afirmou em uma entrevista: "Para empresas como a Robinhood, simplesmente ter usuários não é suficiente. Você precisa fazer com que eles cliquem constantemente nos botões 'comprar' ou 'vender', reduzindo todos os obstáculos que as pessoas podem encontrar ao tomar decisões financeiras."
Às vezes, essa experiência extrema de "sem barreiras" traz não apenas conveniência, mas também riscos potenciais.
Em março de 2020, um estudante universitário americano de 20 anos, Cairns, percebeu que sua conta mostrava uma perda de até 730.000 dólares após negociar opções na Robinhood — muito além da dívida de 16.000 dólares que ele tinha como capital. Este jovem acabou escolhendo o suicídio e deixou uma nota para sua família que dizia: se você está lendo esta carta, eu já não estou mais aqui. Como é que uma pessoa de 20 anos, sem rendimento, pode usar alavancagem de quase 1.000.000 de dólares?
A Robinhood atingiu precisamente a psicologia dos jovens investidores de retalho: baixas barreiras de entrada, gamificação e características sociais, e também desfrutou das recompensas trazidas por este design. Até março de 2025, a idade média dos usuários da Robinhood ainda se mantinha estável em cerca de 35 anos.
Mas tudo o que o destino oferece já tem um preço marcado, e o Robinhood não é exceção.
Robin Hood, roubar dos pobres para dar aos ricos?
De 2015 a 2021, o número de usuários registrados na Robinhood cresceu 75%.
Especialmente em 2020, com a pandemia de COVID-19, as políticas de estímulo do governo dos EUA e o entusiasmo de investimento em massa, o número de usuários da plataforma e o volume de transações dispararam, com os ativos sob custódia a ultrapassarem temporariamente os 135 mil milhões de dólares.
O número de usuários aumentou drasticamente, e os conflitos também surgiram um após o outro.
No final de 2020, a agência reguladora de valores mobiliários de Massachusetts acusou a Robinhood de atrair usuários sem experiência em investimentos através de métodos de gamificação, mas não conseguiu fornecer o controle de riscos necessário durante a volatilidade do mercado. Em seguida, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) também iniciou uma investigação sobre a Robinhood, acusando-a de não ter buscado o melhor preço de negociação para os usuários.
No final, a Robinhood escolheu pagar 65 milhões de dólares para chegar a um acordo com a SEC. A SEC afirmou claramente: mesmo considerando a isenção de comissões, os usuários, no geral, ainda perderam 34,1 milhões de dólares devido a desvantagens de preços. A Robinhood negou as acusações, mas esta controvérsia está destinada a ser apenas o começo.
O que realmente fez a Robinhood entrar na tempestade de opiniões foi o evento GameStop no início de 2021.
Esta varejista de videogames, que carrega as memórias da infância de uma geração de americanos, entrou em dificuldades devido ao impacto da pandemia e se tornou alvo de investidores institucionais que apostavam contra. No entanto, milhares de investidores de varejo não estavam dispostos a ver a GameStop ser esmagada pelo capital. Eles se reuniram no fórum WallStreetBets do Reddit, utilizando plataformas de negociação como a Robinhood para comprar coletivamente, desencadeando uma batalha de squeeze contra os vendedores a descoberto.
O preço das ações da GameStop disparou de 19,95 dólares em 12 de janeiro para 483 dólares em 28 de janeiro, um aumento superior a 2300%. Uma "rebelião popular contra Wall Street" provocou um frenesi financeiro que abalou o sistema financeiro tradicional.
No entanto, esta vitória que parecia pertencer aos pequenos investidores rapidamente se transformou no momento mais sombrio da Robinhood.
A infraestrutura financeira daquele ano não conseguia suportar a repentina onda de transações. De acordo com as regras de liquidação da época, as transações de ações precisavam de T+2 dias para serem liquidadas, e os corretores precisavam reservar antecipadamente margem de risco para as transações dos usuários. O volume de transações disparou, fazendo com que a margem a ser paga pela Robinhood às instituições de liquidação subisse vertiginosamente.
Na manhã de 28 de janeiro, Tenef foi acordado pela esposa e soube que a Robinhood recebeu uma notificação da National Securities Clearing Corporation (NSCC), exigindo que pagasse até 3,7 mil milhões de dólares em margem de risco, colocando a cadeia de financiamento da Robinhood à beira do colapso.
Ele contatou investidores de risco durante a noite, buscando financiamento por toda parte, para garantir que a plataforma não fosse arrastada por riscos sistêmicos. Ao mesmo tempo, a Robinhood foi forçada a tomar medidas extremas: limitou a compra de ações populares como GameStop e AMC, permitindo que os usuários apenas vendessem.
Esta decisão imediatamente provocou a indignação pública.
Milhões de investidores de retalho acreditam que a Robinhood traiu a promessa de democratização financeira, criticando-a por se submeter às forças de Wall Street. Há até teorias da conspiração que acusam a Robinhood de conluio secreto com a Citadel Securities (seu maior parceiro de fluxo de ordens) para manipular o mercado em benefício dos fundos de hedge.
A violência online, ameaças de morte e bombardeios de críticas negativas vêm em sequência. A Robinhood de repente passou de amiga dos pequenos investidores a alvo de todos, e a família Tenev foi forçada a se esconder e contratou segurança privada.
No dia 29 de janeiro, a Robinhood anunciou que levantou 1 bilhão de dólares em financiamento de emergência para manter suas operações, e depois realizou várias rodadas de financiamento, acumulando um total de 3,4 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, membros do Congresso, celebridades e a opinião pública não pararam de pressioná-la.
No dia 18 de fevereiro, Tenev foi convocado a comparecer a uma audiência no Congresso dos EUA, e, ao enfrentar as perguntas dos membros do Congresso, afirmou categoricamente que a decisão da Robinhood foi motivada por pressão de liquidação e não teve relação com manipulação de mercado.
Apesar disso, as dúvidas nunca cessaram. A Autoridade Reguladora da Indústria Financeira (FINRA) iniciou uma investigação aprofundada sobre a Robinhood, resultando na maior multa única da história - 70 milhões de dólares, que inclui 57 milhões de multa e 13 milhões de compensação aos clientes.
O evento GameStop tornou-se um ponto de viragem na história da Robinhood.
A tempestade financeira prejudicou gravemente a imagem da Robinhood como "guardião dos pequenos investidores", com a reputação da marca e a confiança dos usuários sofrendo um duro golpe. Num instante, a Robinhood tornou-se um "sobrevivente em uma situação difícil", insatisfeita tanto pelos pequenos investidores quanto sob vigilância regulatória.
No entanto, este evento também levou as autoridades reguladoras dos EUA a iniciarem reformas no sistema de liquidação, encurtando o ciclo de liquidação de T+2 para T+1, trazendo impactos de longo prazo para toda a indústria financeira.
Após esta crise, a Robinhood avançou com o IPO que já estava em preparação.
No dia 29 de julho de 2021, a Robinhood foi listada na Nasdaq com o código HOOD, com um preço de emissão fixado em 38 dólares, avaliando a empresa em cerca de 32 mil milhões de dólares.
No entanto, a IPO não trouxe a festa de capital esperada para a Robinhood. No primeiro dia de negociação, o preço das ações caiu logo na abertura, fechando a 34,82 dólares, uma queda de 8% em relação ao preço de emissão. Embora tenha havido uma breve recuperação devido ao entusiasmo dos investidores individuais e compras institucionais (como a ARK Invest), a tendência geral permaneceu sob pressão a longo prazo.
A divergência entre Wall Street e o mercado é evidente – é otimista quanto ao seu papel como entrada financeira na era dos investidores de retalho, ou preocupa-se com o seu modelo de negócios controverso e os riscos regulatórios futuros.
Robinhood está na encruzilhada entre a confiança e a desconfiança, e entrou oficialmente na realidade do teste do mercado de capitais.
Mas foi exatamente nesse momento que poucas pessoas notaram um sinal escondido entre as linhas do prospecto - no arquivo S-1 apresentado pela Robinhood, a palavra Crypto foi mencionada repetidamente 318 vezes.
Aparecimento frequente inadvertido, mas por trás disso está uma vez
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Robinhood dez anos de jornada: da zero a 600 bilhões na revolução financeira dos investidores de retalho
Da zero à capitalização de mercado de 600 mil milhões, a lendária jornada de dez anos da Robinhood
Um bom profissional financeiro, "Robin Hood do mundo financeiro", um amigo descreveu Tenef dessa forma.
Mais tarde, foi esse apelido que se tornou o nome de uma empresa que mudou a indústria financeira. No entanto, esta ainda não é o início de toda a história.
Tenev e Bart, os dois fundadores com formação em matemática e física na Universidade de Stanford, conheceram-se durante um projeto de pesquisa de verão na universidade.
Nenhum dos dois previa que o futuro estaria profundamente ligado a uma geração de investidores de varejo; eles pensavam que escolheram os investidores de varejo, mas na verdade, foi a época que os escolheu.
Durante seus estudos em Stanford, Tenev começou a questionar as perspectivas da pesquisa matemática. Ele estava cansado daquela vida acadêmica onde se "gasta anos investigando uma questão, com o resultado podendo ser nenhum" e não conseguia entender a obsessão dos colegas de doutorado em se dedicar arduamente por uma remuneração magra. Foi essa reflexão sobre o caminho tradicional que silenciosamente plantou a semente de seu empreendedorismo.
No outono de 2011, durante o auge do movimento "Ocupar Wall Street", o descontentamento do público com a indústria financeira atingiu o seu ponto máximo. No parque Zuccotti, em Nova Iorque, as tendas dos manifestantes estavam espalhadas por todo o lado, e mesmo a milhares de quilómetros de distância, em São Francisco, Tenaf e Bart, podiam ver os ecos dessa cena a partir das janelas do escritório.
No mesmo ano, fundaram uma empresa chamada Chronos Research em Nova Iorque, para desenvolver software de trading de alta frequência para instituições financeiras.
No entanto, rapidamente perceberam que os corretores tradicionais, através de comissões elevadas e regras de negociação complicadas, mantinham os investidores comuns fora do mercado financeiro. Isso levou-os a pensar: a tecnologia que serve as instituições pode também servir os investidores individuais?
Naquela época, surgiam empresas emergentes de internet móvel como Uber, Instagram e Foursquare, e produtos projetados especificamente para dispositivos móveis começaram a liderar a tendência. Em contraste, na indústria financeira, corretoras de baixo custo como a E-Trade ainda tinham dificuldade em se adaptar a dispositivos móveis.
Tenev e Bhatt decidiram, em resposta a esta onda de tecnologia e consumo, transformar a Chronos numa plataforma de negociação de ações gratuita voltada para a geração millennial e solicitaram uma licença de corretora.
Geração millennial, internet, negociação gratuita - a Robinhood reuniu os três elementos mais disruptivos desta era.
Naquela época, eles não imaginavam que essa decisão daria início a uma década extraordinária para a Robinhood.
Caçar a Geração Milénio
A Robinhood voltou sua atenção para um mercado de blue ocean que estava sendo ignorado pelos corretores tradicionais - a geração do milênio.
Uma pesquisa realizada pela empresa de gestão financeira tradicional Charles Schwab em 2018 revelou que 31% dos investidores comparam as taxas de serviço ao escolher uma instituição de intermediação. A geração millennial é especialmente sensível a "taxas de serviço zero", com mais da metade dos entrevistados afirmando que mudariam para plataformas com melhores preços devido a isso.
A negociação sem comissões surgiu exatamente nesse contexto. Na época, os corretores tradicionais cobravam normalmente entre 8 a 10 dólares por transação, enquanto a Robinhood eliminou completamente essa taxa e não impôs um limite mínimo de saldo na conta. O modelo que permite negociar com apenas um dólar rapidamente atraiu um grande número de investidores iniciantes, e junto com um design de interface simples e intuitivo, que até tem uma "sensação de jogo", a Robinhood conseguiu aumentar a atividade de negociação dos usuários, até mesmo cultivando um grupo de usuários jovens "viciados em negociação".
Esta mudança no modelo de cobrança forçou a transformação da indústria. Em outubro de 2019, a Fidelity, Charles Schwab e E-Trade anunciaram que iriam reduzir a comissão por transação a zero. A Robinhood tornou-se a "primeira" a erguer a bandeira da comissão zero.
Adotando o estilo de design Material design lançado pelo Google em 2014, a interface de design gamificada da Robinhood até ganhou um prêmio de design da Apple, tornando-se a primeira empresa de tecnologia financeira a receber o prêmio.
Esta é uma parte do sucesso, mas não é o aspecto mais crucial.
Em uma entrevista, Tenef descreveu a filosofia da empresa citando uma frase do personagem Gordon Gekko do filme "Wall Street": o bem mais importante que possuo é a informação.
Esta frase expressa o núcleo do modelo de negócios da Robinhood - pagamento por fluxo de ordens (PFOF).
Como muitas plataformas da Internet, o Robinhood parece ser gratuito, mas na verdade tem um custo mais elevado.
Ele lucra vendendo o fluxo de ordens de negociação dos usuários para formadores de mercado, mas os usuários podem não conseguir negociar ao melhor preço de mercado, pensando que estão se beneficiando de transações sem comissão.
Uma explicação simples: quando os usuários fazem uma ordem na Robinhood, essas ordens não são enviadas diretamente para o mercado aberto (como a Nasdaq ou a NYSE) para serem executadas, mas primeiro são encaminhadas para os formadores de mercado que colaboram com a Robinhood (como a Citadel Securities). Esses formadores de mercado compram e vendem com uma diferença de preço muito pequena (normalmente uma diferença de um milésimo de centavo) e lucram com isso. Em troca, os formadores de mercado pagam à Robinhood uma taxa de direcionamento, que é o pagamento por fluxo de ordens.
Em outras palavras, as transações gratuitas da Robinhood na verdade estão "ganhando dinheiro em lugares invisíveis" para os usuários,
Embora o fundador Tenev afirme repetidamente que o PFOF não é a fonte de lucro da Robinhood, a realidade é que: em 2020, 75% da receita da Robinhood veio de negócios relacionados a transações, e no primeiro trimestre de 2021, esse número subiu para 80,5%. Mesmo que a porcentagem tenha diminuído ligeiramente nos últimos anos, o PFOF continua a ser um pilar importante da receita da Robinhood.
O professor de marketing da Universidade de Nova Iorque, Adam Alter, afirmou em uma entrevista: "Para empresas como a Robinhood, simplesmente ter usuários não é suficiente. Você precisa fazer com que eles cliquem constantemente nos botões 'comprar' ou 'vender', reduzindo todos os obstáculos que as pessoas podem encontrar ao tomar decisões financeiras."
Às vezes, essa experiência extrema de "sem barreiras" traz não apenas conveniência, mas também riscos potenciais.
Em março de 2020, um estudante universitário americano de 20 anos, Cairns, percebeu que sua conta mostrava uma perda de até 730.000 dólares após negociar opções na Robinhood — muito além da dívida de 16.000 dólares que ele tinha como capital. Este jovem acabou escolhendo o suicídio e deixou uma nota para sua família que dizia: se você está lendo esta carta, eu já não estou mais aqui. Como é que uma pessoa de 20 anos, sem rendimento, pode usar alavancagem de quase 1.000.000 de dólares?
A Robinhood atingiu precisamente a psicologia dos jovens investidores de retalho: baixas barreiras de entrada, gamificação e características sociais, e também desfrutou das recompensas trazidas por este design. Até março de 2025, a idade média dos usuários da Robinhood ainda se mantinha estável em cerca de 35 anos.
Mas tudo o que o destino oferece já tem um preço marcado, e o Robinhood não é exceção.
Robin Hood, roubar dos pobres para dar aos ricos?
De 2015 a 2021, o número de usuários registrados na Robinhood cresceu 75%.
Especialmente em 2020, com a pandemia de COVID-19, as políticas de estímulo do governo dos EUA e o entusiasmo de investimento em massa, o número de usuários da plataforma e o volume de transações dispararam, com os ativos sob custódia a ultrapassarem temporariamente os 135 mil milhões de dólares.
O número de usuários aumentou drasticamente, e os conflitos também surgiram um após o outro.
No final de 2020, a agência reguladora de valores mobiliários de Massachusetts acusou a Robinhood de atrair usuários sem experiência em investimentos através de métodos de gamificação, mas não conseguiu fornecer o controle de riscos necessário durante a volatilidade do mercado. Em seguida, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) também iniciou uma investigação sobre a Robinhood, acusando-a de não ter buscado o melhor preço de negociação para os usuários.
No final, a Robinhood escolheu pagar 65 milhões de dólares para chegar a um acordo com a SEC. A SEC afirmou claramente: mesmo considerando a isenção de comissões, os usuários, no geral, ainda perderam 34,1 milhões de dólares devido a desvantagens de preços. A Robinhood negou as acusações, mas esta controvérsia está destinada a ser apenas o começo.
O que realmente fez a Robinhood entrar na tempestade de opiniões foi o evento GameStop no início de 2021.
Esta varejista de videogames, que carrega as memórias da infância de uma geração de americanos, entrou em dificuldades devido ao impacto da pandemia e se tornou alvo de investidores institucionais que apostavam contra. No entanto, milhares de investidores de varejo não estavam dispostos a ver a GameStop ser esmagada pelo capital. Eles se reuniram no fórum WallStreetBets do Reddit, utilizando plataformas de negociação como a Robinhood para comprar coletivamente, desencadeando uma batalha de squeeze contra os vendedores a descoberto.
O preço das ações da GameStop disparou de 19,95 dólares em 12 de janeiro para 483 dólares em 28 de janeiro, um aumento superior a 2300%. Uma "rebelião popular contra Wall Street" provocou um frenesi financeiro que abalou o sistema financeiro tradicional.
No entanto, esta vitória que parecia pertencer aos pequenos investidores rapidamente se transformou no momento mais sombrio da Robinhood.
A infraestrutura financeira daquele ano não conseguia suportar a repentina onda de transações. De acordo com as regras de liquidação da época, as transações de ações precisavam de T+2 dias para serem liquidadas, e os corretores precisavam reservar antecipadamente margem de risco para as transações dos usuários. O volume de transações disparou, fazendo com que a margem a ser paga pela Robinhood às instituições de liquidação subisse vertiginosamente.
Na manhã de 28 de janeiro, Tenef foi acordado pela esposa e soube que a Robinhood recebeu uma notificação da National Securities Clearing Corporation (NSCC), exigindo que pagasse até 3,7 mil milhões de dólares em margem de risco, colocando a cadeia de financiamento da Robinhood à beira do colapso.
Ele contatou investidores de risco durante a noite, buscando financiamento por toda parte, para garantir que a plataforma não fosse arrastada por riscos sistêmicos. Ao mesmo tempo, a Robinhood foi forçada a tomar medidas extremas: limitou a compra de ações populares como GameStop e AMC, permitindo que os usuários apenas vendessem.
Esta decisão imediatamente provocou a indignação pública.
Milhões de investidores de retalho acreditam que a Robinhood traiu a promessa de democratização financeira, criticando-a por se submeter às forças de Wall Street. Há até teorias da conspiração que acusam a Robinhood de conluio secreto com a Citadel Securities (seu maior parceiro de fluxo de ordens) para manipular o mercado em benefício dos fundos de hedge.
A violência online, ameaças de morte e bombardeios de críticas negativas vêm em sequência. A Robinhood de repente passou de amiga dos pequenos investidores a alvo de todos, e a família Tenev foi forçada a se esconder e contratou segurança privada.
No dia 29 de janeiro, a Robinhood anunciou que levantou 1 bilhão de dólares em financiamento de emergência para manter suas operações, e depois realizou várias rodadas de financiamento, acumulando um total de 3,4 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, membros do Congresso, celebridades e a opinião pública não pararam de pressioná-la.
No dia 18 de fevereiro, Tenev foi convocado a comparecer a uma audiência no Congresso dos EUA, e, ao enfrentar as perguntas dos membros do Congresso, afirmou categoricamente que a decisão da Robinhood foi motivada por pressão de liquidação e não teve relação com manipulação de mercado.
Apesar disso, as dúvidas nunca cessaram. A Autoridade Reguladora da Indústria Financeira (FINRA) iniciou uma investigação aprofundada sobre a Robinhood, resultando na maior multa única da história - 70 milhões de dólares, que inclui 57 milhões de multa e 13 milhões de compensação aos clientes.
O evento GameStop tornou-se um ponto de viragem na história da Robinhood.
A tempestade financeira prejudicou gravemente a imagem da Robinhood como "guardião dos pequenos investidores", com a reputação da marca e a confiança dos usuários sofrendo um duro golpe. Num instante, a Robinhood tornou-se um "sobrevivente em uma situação difícil", insatisfeita tanto pelos pequenos investidores quanto sob vigilância regulatória.
No entanto, este evento também levou as autoridades reguladoras dos EUA a iniciarem reformas no sistema de liquidação, encurtando o ciclo de liquidação de T+2 para T+1, trazendo impactos de longo prazo para toda a indústria financeira.
Após esta crise, a Robinhood avançou com o IPO que já estava em preparação.
No dia 29 de julho de 2021, a Robinhood foi listada na Nasdaq com o código HOOD, com um preço de emissão fixado em 38 dólares, avaliando a empresa em cerca de 32 mil milhões de dólares.
No entanto, a IPO não trouxe a festa de capital esperada para a Robinhood. No primeiro dia de negociação, o preço das ações caiu logo na abertura, fechando a 34,82 dólares, uma queda de 8% em relação ao preço de emissão. Embora tenha havido uma breve recuperação devido ao entusiasmo dos investidores individuais e compras institucionais (como a ARK Invest), a tendência geral permaneceu sob pressão a longo prazo.
A divergência entre Wall Street e o mercado é evidente – é otimista quanto ao seu papel como entrada financeira na era dos investidores de retalho, ou preocupa-se com o seu modelo de negócios controverso e os riscos regulatórios futuros.
Robinhood está na encruzilhada entre a confiança e a desconfiança, e entrou oficialmente na realidade do teste do mercado de capitais.
Mas foi exatamente nesse momento que poucas pessoas notaram um sinal escondido entre as linhas do prospecto - no arquivo S-1 apresentado pela Robinhood, a palavra Crypto foi mencionada repetidamente 318 vezes.
Aparecimento frequente inadvertido, mas por trás disso está uma vez