市場観察週報【6.9 - 6.13】：地政学的な動揺と資金の慎重さが共鳴し、メインストリームトークンが震荡調整、マーケットが高位で蓄勢

地政学的な緊張が市場の感情に影響を与え、メインストリームトークンが動揺し整理される

マクロ環境の変化が市場の変動を引き起こす：

• 中東地域の情勢緊張が短期のリスク回避感情を高め、市場のボラティリティが増加。連邦準備制度の利下げ期待が高まり、投資家の態度は慎重な様子見に傾いている。

資金の流動はわずかな改善を示しているが、持続的な力が不足している：

• 暗号通貨ETFは再び純流入に戻ったが、勢いは弱まっており、ステーブルコインの増発の増速は減少し、USDTのプレミアムは弱まっており、資金の流入意欲が強くないことを示しています。

メインストリーム暗号通貨のパフォーマンスが分化し、ビットコインの強さが鈍化し、イーサリアムが補填した後に調整：

• ビットコインは高騰後に反落し、イーサリアムの上昇動力は弱まっているが、一部の機関は引き続き保有を増やしており、全体の構造は中立的かつ強気の傾向が続いている。

小型市場の通貨の流動性が改善したが、上昇が阻まれている：

• 小規模通貨の総時価総額は反発後に調整し、市場占有率は下げ止まり横ばい、オンチェーンのアクティブ度指標は53で、依然として弱気域にある。
• 現在、市場は整理の最終段階にあり、短期的には資金の流入状況に注目し、小型通貨の構造的な強化とメインストリームトークンの資金回流の兆候を辛抱強く待つ必要があります。

一、マクロ環境と市場の概況

• 地政学的な状況：中東地域の局地的な紛争が約2週間続いており、全面的な戦争のリスクはない。アメリカは支援を提供しているが、直接的な介入はしていない。
• 市場動向：原油価格は感情の変動により上昇し、ビットコインは10.5万ドル付近に下落し、米国株は反発し、市場のボラティリティは低下しています。
• 通貨政策：7月の利下げ期待が高まり、米連邦準備制度はインフレと経済成長のバランスを取る必要がある。

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二、資金の流れの分析およびメインストリームトークン市場の構造

外部資金の流れ

• **ETF資金：**今週の純流入は280億ドルで、流入量が著しく増加しました。
• **ステーブルコイン：**今週は230億ドルを増発し、日平均で32.1億ドルの増発を行い、高水準にあります。

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市場センチメント指標

• **OTCプレミアム：**ステーブルコインのプレミアムが上昇しています

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ビットコイン（BTC）

• **テクニカル面：**価格はボックス圏の上昇にあります
• **オンチェーンデータ：**10.3万ドル以上のチップ強度が強化されました

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イーサリアム（ETH）

• **BTCよりパフォーマンスが劣る、**ETH/BTCの比率は横ばいを維持し、資金は引き続きBTCに流入している。
• **オンチェーンの変化：**アクティブアドレスの数が増加しており、段階的なボトム形成を示唆している可能性があります。

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マクロ経済レビュー

地政学的な焦点

• 地政学的な背景:

中東地域は地形が複雑で、周辺国の実力差が大きいため、大規模な地上での衝突の可能性は低く、主要な国が直接介入しない限り、その可能性は限られています。現在の対立は、特定の地点への攻撃行動に限定される可能性があります。

• 紛争の規模と期間:

長期的な低強度の対抗状況が続くと予想されており、全面的な通常戦争や核戦争にはならないとされています。周辺国のバッファー作用が、直接的な接触の可能性をさらに制限しています。

影響評価:

現在の状況下、市場は全面戦争に対する懸念が低く、地政学的リスクは主に感情の変動として現れており、実質的な軍事的エスカレーションではありません。

• 原油価格動向:

現在の原油価格の上昇は、実際の供給中断ではなく、市場の感情反応に主に起因しています。短期的には、世界の石油供給チェーンへの影響は限られています。

株式および暗号通貨市場:

米国株式市場の前場は下落したが、その後反発し、ビットコイン価格は10.5万ドル付近に回復し、市場の感情が改善したことを示している。ボラティリティは午前中の高点から回復し、午後は1000ドルの範囲内で変動した。

• ボラティリティの変化：

年初と比較して、現在の市場は地政学的イベントに対する感受性が低下し、価格の変動幅が狭まっています。

• 機関のポジションの影響：

機関投資家（年金基金や保険会社など）がポジションを増やすにつれて、暗号通貨市場の流通量は減少し、米国株式市場に似た特徴（強気市場の持続時間が長く、弱気市場の持続時間が短い）を示しています。ETFのロック効果は顕著であり、流入と流出があるにもかかわらず、大部分の資金はロックされた状態を維持しています。

• 市場のリズム：

ビットコインの動きは米国株との連動性が強まり、機関投資家の投資判断サイクルが延び（通常は年単位でポジションを調整）、流通しているコインが減少し、市場の安定性が向上しています。しかし短期的には依然として感情に左右されており、今朝の急落後に反発する動きが見られました。

• 他の暗号通貨との比較:

イーサリアムやSolanaなどの通貨は、大規模なETFや機関の深い参加が不足しているため、依然として高いボラティリティを維持しています。

中立的な金利予想

2025年7月末から2026年末までの複数回の連邦準備制度理事会の会議の予想に基づくと、市場は利下げの期待を徐々に高めています。

2025年第四四半期の会議では、金利を50ベーシスポイント引き下げて3.75%-4.00%の範囲にする確率が徐々に高まっていることが示されています。

特に2025年12月中旬の会議では、利下げが225-250ベーシスポイントになる確率が28.6%に達し、4.00%-4.25%の範囲に下がる確率は21.3%です。2026年の会議では、利下げ幅が緩やかになる可能性が示され、確率分布がより分散しています。

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来週の重要なイベント

来週には、アメリカのCPI、PPI、小売売上高などの重要な経済指標や、欧州中央銀行の金利決定が発表される予定です。これらのイベントは市場に大きな影響を与える可能性があり、投資家は注意深く見守る必要があります。

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二. チェーン上データ分析

1.最近市場に影響を与える短期データの変化

1.1 ステーブルコインの資金流動状況

今週のステーブルコインの発行量は114.9億で、前週比で14%増加し、日平均発行量は16.4億で、前週比で14%増加しました。発行量は先週より増加しましたが、増加速度は鈍化し始めています。ステーブルコインの流動性はメインストリームトークンの価格動向と密接に関連しており、今週の発行速度の鈍化はビットコインの価格が前回の高値を突破できなかったことの一因かもしれません。

全体的に見て、ステーブルコインの総量は引き続き増加していますが、発行のペースには変動があります。市場はまだ全面的に強気ではないため、慎重に楽観的な態度を保つことをお勧めします。

1.2 ETFファンドフロー

今週、ビットコインETFは純流入が回復し、金額は102.045百万ドルに達し、前週比で171.8百万ドル増加しました。これは機関投資家の感情が短期的に高まっていることを反映しています。週の初めの2日間は純流入速度が加速し、ビットコイン価格も火曜日に今週の高値に達しました。その後の数日間は依然として純流入を維持しましたが、速度は鈍化し、ビットコイン価格も水曜日から調整が始まりました。ETFの純流入トレンドが反転する前に、ビットコイン価格の継続的な下落リスクに警戒する必要があります。

注目すべきは、今週のイーサリアムETFに明らかで持続的な資金流入が見られたことで、特に6月11日の単日流入は2.4億ドルに達しました。これは中長期的に好材料が存在する可能性を示していますが、短期的な市場の過熱リスクにも警戒が必要です。

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1.3 オフチェーンプレミアム状況

最近1週間でUSDTとUSDCの場外プレミアム率が先に同期して回復し、前半週に場外資金の回流の兆しを反映しています。水曜日以降、USDTとUSDCのプレミアム率は高点に達した後、下降し始め、大市場もそれに伴って調整しました。木曜日にUSDCのプレミアム率が再び上昇し、USDTの動きと分化しました。現在、USDCのプレミアム率は100%に戻り、USDTは99.65%まで下落し続けています。

全体的に見ると、USDCとUSDTのプレミアム率は依然として下降傾向にあり、市場全体の感情が様子見に傾いていることを示しています。通常またはブルマーケットの段階では、ステーブルコインは通常軽微なプレミアムを示し、資金がプレミアムで購入する意欲があることを示しています。

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1.4 機関投資家の動向

ある有名な機関投資家の買い行動から見て取れるように、今年に入ってからビットコインを継続的に買い増しているが、価格が10万ドルを突破した後、買いのペースは明らかに鈍化している。6月2日に価格が106495ドル付近の時に705枚を購入し、5月26日の4020枚から大幅に減少した。今週、価格が105426ドル付近の時に1040枚を購入し、買いの量はわずかに増加した。

これは、その機関が10万ドル以上のビットコイン購入に対して慎重な態度を示しているが、価格が下落した際には購入量を増やす意向があることを示しています。

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1.5 短期および長期保有者のポジション変化

6月初の時点で、ビットコインのブロックチェーンデータは、長期保有者(LTH)の供給が継続的に上昇し、約1440万枚と半年間での新高値に達したことを示しており、中長期の資金信頼が強化され、大量のビットコインがロックされて流動性が低下していることを示しています。短期保有者(STH)の供給は年初の高ポイントから減少し、5月末には低ポイントに達しており、過去数ヶ月間の売圧が弱まったことを反映しています。

先週、STH供給はわずかに回復し、一部の短期トレーダーが底値を狙い始めた可能性があります。今週、STH供給は再び減少し、LTH供給は引き続き最高値を更新しています。これは、今週後半の調整が主に短期保有者の売り圧力によって引き起こされていることを示しており、長期保有者は依然として増加しています。現在の調整は、より良い買いの機会である可能性があります。

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2.中期的な市場データの変化

2.1 コイン保持アドレスの分布とURPD

今週後半のビットコインの下落過程では、1000-10000枚を保有するアドレスの保有割合が減少し、100-1000枚と10000-100000枚のアドレスが引き続き増加しています。これは、今週後半の下落が主に1000-10000枚のアドレスの売却によって影響を受けている可能性があることを示していますが、売り圧力は徐々に他のアドレスによって吸収されています。

URPDデータによると、6月7日から13日までの全体的な変化はあまりなく、コインの密集エリアは103000-106000ドル付近に集中しています。

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