Dari nol hingga kapitalisasi pasar 6000 miliar, kisah legendaris Robinhood selama sepuluh tahun
Seorang profesional keuangan yang baik, "Robin Hood di dunia keuangan", seorang teman pernah menggambarkan Tenev seperti itu.
Kemudian, julukan ini menjadi nama sebuah perusahaan yang mengubah industri keuangan. Namun, ini belum menjadi awal dari semua cerita.
Tenev dan Bate, dua pendiri yang masing-masing memiliki latar belakang matematika dan fisika dari Universitas Stanford, bertemu di sebuah proyek penelitian musim panas saat mereka masih di tingkat sarjana di Universitas Stanford.
Keduanya tidak pernah memperkirakan bahwa masa depan akan terikat erat dengan generasi investor ritel. Mereka mengira mereka yang memilih investor ritel, padahal sebenarnya, zaman yang memilih mereka.
Selama belajar di Stanford, Tenef mulai meragukan prospek penelitian matematika. Dia merasa bosan dengan kehidupan akademis yang "menghabiskan bertahun-tahun, mempelajari satu masalah, dan hasilnya mungkin tidak ada apa-apa" dan tidak dapat memahami mengapa rekan-rekan doktoral rela bekerja keras untuk pendapatan yang minim. Justru refleksi terhadap jalur tradisional ini, diam-diam menanam benih bagi kewirausahaannya.
Musim gugur 2011, kebetulan pada puncak gerakan "Occupy Wall Street", ketidakpuasan publik terhadap industri keuangan mencapai puncaknya. Di Taman Zuccotti, New York, tenda para pengunjuk rasa tersebar di mana-mana, bahkan dari kantor di San Francisco, Tenef dan Bart dapat melihat gelombang sisa dari pemandangan ini.
Pada tahun yang sama, mereka mendirikan sebuah perusahaan bernama Chronos Research di New York, yang mengembangkan perangkat lunak perdagangan frekuensi tinggi untuk lembaga keuangan.
Namun, mereka segera menyadari bahwa pialang tradisional dengan biaya komisi yang tinggi dan aturan perdagangan yang rumit, menghalangi investor biasa untuk memasuki pasar keuangan. Ini membuat mereka mulai berpikir: apakah teknologi yang melayani lembaga, juga bisa melayani investor ritel?
Saat itu, perusahaan-perusahaan baru di internet bergerak seperti Uber, Instagram, Foursquare mulai bermunculan, dan produk yang dirancang khusus untuk perangkat mobile mulai memimpin tren. Di sisi lain, industri keuangan, broker biaya rendah seperti E-Trade masih sulit untuk disesuaikan dengan perangkat mobile.
Tenev dan Bhatt memutuskan, untuk mengikuti gelombang teknologi dan konsumsi ini, mengubah Chronos menjadi platform perdagangan saham gratis yang ditujukan untuk generasi milenial, dan mengajukan lisensi pialang.
Generasi milenial, internet, perdagangan gratis — Robinhood telah mengumpulkan tiga elemen paling mengganggu di era ini.
Saat itu mereka tidak menyangka bahwa keputusan ini akan membuka sepuluh tahun luar biasa bagi Robinhood.
Memburu Generasi Milenial
Robinhood mengalihkan fokusnya ke pasar blue ocean yang saat itu diabaikan oleh pialang tradisional - generasi milenial.
Perusahaan manajemen keuangan tradisional Charles Schwab melakukan survei pada tahun 2018 yang menunjukkan: 31% investor membandingkan biaya ketika memilih lembaga perantara. Sementara itu, generasi milenial sangat sensitif terhadap "biaya nol", lebih dari setengah responden menyatakan bahwa mereka akan beralih ke platform yang lebih menguntungkan dari segi harga karena hal ini.
Perdagangan tanpa komisi muncul dalam konteks seperti ini. Saat itu, perusahaan broker tradisional biasanya mengenakan biaya 8 hingga 10 dolar untuk setiap transaksi, tetapi Robinhood sepenuhnya menghapus biaya ini dan tidak menetapkan batas minimum saldo akun. Dengan model perdagangan yang hanya membutuhkan satu dolar, mereka cepat menarik banyak investor pemula, ditambah dengan desain antarmuka yang sederhana dan intuitif, bahkan memiliki "nuansa permainan", Robinhood berhasil meningkatkan aktivitas perdagangan pengguna, bahkan membentuk sekelompok pengguna muda yang "tergila-gila pada perdagangan".
Reformasi model biaya ini pada akhirnya memaksa industri untuk bertransformasi. Pada bulan Oktober 2019, Fidelity, Charles Schwab, dan E-Trade secara berturut-turut mengumumkan bahwa mereka akan menurunkan komisi per transaksi menjadi nol. Robinhood menjadi "yang pertama" yang mengusung bendera tanpa komisi.
Menggunakan gaya desain Material design yang diluncurkan oleh Google pada tahun 2014, desain antarmuka gamifikasi Robinhood bahkan telah memenangkan penghargaan desain Apple, menjadi perusahaan fintech pertama yang menerima penghargaan tersebut.
Ini adalah bagian dari kesuksesan, tetapi bukan bagian yang paling penting.
Dalam sebuah wawancara, Tenev menggambarkan filosofi perusahaan dengan mengutip kata-kata dari karakter Gordon Gekko dalam film "Wall Street": Barang terpenting yang saya miliki adalah informasi.
Kalimat ini mengungkapkan inti dari model bisnis Robinhood—pembayaran untuk aliran pesanan (PFOF).
Seperti banyak platform internet, Robinhood tampaknya gratis, tetapi sebenarnya ada biaya yang lebih mahal di baliknya.
Itu menghasilkan uang dengan menjual aliran pesanan perdagangan pengguna kepada pembuat pasar, tetapi pengguna mungkin tidak mendapatkan harga terbaik di pasar dan masih mengira mereka mendapatkan keuntungan dari perdagangan tanpa komisi.
Penjelasan sederhana, ketika pengguna melakukan pesanan di Robinhood, pesanan tersebut tidak langsung dikirim ke pasar terbuka (seperti Nasdaq atau NYSE) untuk dieksekusi, tetapi terlebih dahulu diteruskan ke pembuat pasar yang bekerja sama dengan Robinhood (seperti Citadel Securities). Pembuat pasar ini akan mempertemukan jual beli dengan selisih harga yang sangat kecil (biasanya selisih satu per seribu sen) untuk mendapatkan keuntungan. Sebagai imbalannya, pembuat pasar akan membayar Robinhood biaya pengalihan, yang dikenal sebagai pembayaran aliran pesanan.
Dengan kata lain, perdagangan gratis Robinhood sebenarnya adalah "menghasilkan uang di tempat yang tidak terlihat oleh pengguna".
Meskipun pendiri Tenev berulang kali mengklaim bahwa PFOF bukanlah sumber keuntungan Robinhood, kenyataannya adalah: pada tahun 2020, 75% pendapatan Robinhood berasal dari bisnis yang terkait dengan perdagangan, dan pada kuartal pertama tahun 2021, angka ini meningkat menjadi 80,5%. Meskipun proporsinya sedikit menurun dalam beberapa tahun terakhir, PFOF tetap menjadi pilar penting pendapatan Robinhood.
Profesor pemasaran Universitas New York, Adam Alter, dalam sebuah wawancara mengatakan: "Bagi perusahaan seperti Robinhood, hanya memiliki pengguna tidaklah cukup. Anda harus membuat mereka terus-menerus mengklik tombol 'beli' atau 'jual', mengurangi semua hambatan yang mungkin dihadapi orang saat membuat keputusan keuangan."
Terkadang, pengalaman ekstrem "tanpa hambatan" ini tidak hanya membawa kenyamanan, tetapi juga risiko yang potensial.
Pada Maret 2020, seorang mahasiswa Amerika berusia 20 tahun bernama Karnes, setelah melakukan perdagangan opsi di Robinhood, menemukan bahwa akunnya menunjukkan kerugian hingga 730.000 dolar - jauh melebihi utangnya yang sebesar 16.000 dolar. Pemuda ini akhirnya memilih untuk bunuh diri, meninggalkan sebuah catatan untuk keluarganya yang bertuliskan: Jika kamu membaca surat ini, saya sudah tidak ada lagi. Mengapa seorang pemuda berusia 20 tahun, yang tidak memiliki pendapatan, dapat menggunakan leverage hampir 1 juta dolar?
Robinhood secara tepat mengenai psikologi investor ritel muda: ambang batas rendah, gamifikasi, atribut sosial, dan juga menikmati imbalan yang diberikan oleh desain ini. Hingga Maret 2025, rata-rata usia pengguna Robinhood masih stabil di sekitar 35 tahun.
Namun, semua yang diberikan oleh takdir telah diberi harga, termasuk Robinhood.
Robin Hood, merampok yang kaya untuk memberi kepada yang miskin?
Dari tahun 2015 hingga 2021, jumlah pengguna terdaftar di Robinhood meningkat sebesar 75%.
Terutama pada tahun 2020, seiring dengan pandemi COVID-19, kebijakan stimulus pemerintah Amerika Serikat, dan antusiasme investasi masyarakat, jumlah pengguna platform dan volume perdagangan meningkat pesat, dengan aset yang dikelola sempat menembus 135 miliar dolar.
Jumlah pengguna meningkat pesat, dan sengketa juga menyusul.
Pada akhir tahun 2020, regulator sekuritas Massachusetts menuduh Robinhood menggunakan cara gamifikasi untuk menarik pengguna yang kurang berpengalaman dalam investasi, tetapi gagal menyediakan pengendalian risiko yang diperlukan selama fluktuasi pasar. Segera setelah itu, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) juga menyelidiki Robinhood, menuduhnya gagal mendapatkan harga transaksi terbaik untuk pengguna.
Akhirnya, Robinhood memilih untuk membayar 65 juta dolar AS untuk mencapai penyelesaian dengan SEC. SEC secara tegas menyatakan: meskipun mempertimbangkan penawaran tanpa komisi, pengguna secara keseluruhan masih mengalami kerugian sebesar 34,1 juta dolar AS karena kelemahan harga. Robinhood membantah tuduhan tersebut, tetapi kontroversi ini pasti baru saja dimulai.
Apa yang benar-benar membuat Robinhood terjebak dalam pusaran opini publik adalah peristiwa GameStop di awal tahun 2021.
Peritel video game yang menyimpan kenangan masa kecil satu generasi orang Amerika ini, terjerat dalam kesulitan akibat dampak pandemi, menjadi target besar bagi investor institusi yang melakukan short selling. Namun, ribuan investor ritel enggan melihat GameStop hancur di bawah tekanan modal. Mereka berkumpul di forum Reddit WallStreetBets, memanfaatkan platform perdagangan seperti Robinhood untuk membeli secara kolektif, memicu perang short squeeze ritel.
Harga saham GameStop melonjak dari 19,95 dolar pada 12 Januari menjadi 483 dolar pada 28 Januari, dengan kenaikan lebih dari 2300%. Sebuah "perlawanan akar rumput terhadap Wall Street" yang menggemparkan sistem keuangan tradisional.
Namun, kemenangan yang tampaknya milik para ritel ini segera berubah menjadi saat tergelap bagi Robinhood.
Infrastruktur keuangan pada tahun itu sama sekali tidak mampu menahan gelombang transaksi yang tiba-tiba. Menurut aturan penyelesaian saat itu, perdagangan saham memerlukan T+2 hari untuk menyelesaikan kliring, dan pialang harus menyiapkan margin risiko untuk transaksi pengguna sebelumnya. Lonjakan volume perdagangan membuat margin yang harus dibayarkan Robinhood kepada lembaga kliring meningkat tajam.
Pada pagi hari tanggal 28 Januari, Tenev dibangunkan oleh istrinya dan mengetahui bahwa Robinhood telah menerima pemberitahuan dari National Securities Clearing Corporation (NSCC), yang meminta mereka untuk membayar margin risiko sebesar hingga 3,7 miliar dolar, sehingga rantai pasokan Robinhood terpaksa berada di batas maksimum.
Dia menghubungi investor ventura semalam dan mencari dana di mana-mana untuk memastikan platform tidak hancur oleh risiko sistemik. Sementara itu, Robinhood terpaksa mengambil langkah ekstrem: membatasi pembelian saham-saham populer seperti GameStop dan AMC, pengguna hanya dapat menjual.
Keputusan ini segera memicu kemarahan publik.
Jutaan investor ritel percaya bahwa Robinhood telah mengkhianati janji demokratisasi keuangan, mengkritik perusahaan tersebut karena menyerah kepada kekuatan Wall Street, bahkan ada teori konspirasi yang menuduh Robinhood berkolusi secara diam-diam dengan Citadel Securities (mitra aliran pesanan terbesarnya) untuk memanipulasi pasar demi melindungi kepentingan hedge fund.
Serangan siber, ancaman kematian, dan bombardir ulasan negatif datang bertubi-tubi. Robinhood tiba-tiba berubah dari teman ritel menjadi sasaran banyak orang, keluarga Tenev terpaksa menghindar, dan menyewa pengaman pribadi.
Pada 29 Januari, Robinhood mengumumkan telah mengumpulkan dana darurat sebesar 1 miliar dolar AS untuk mempertahankan operasionalnya, kemudian melakukan beberapa putaran pendanaan, dan akhirnya berhasil mengumpulkan total 3,4 miliar dolar AS. Sementara itu, anggota kongres, selebriti, dan opini publik terus mengejar mereka.
Pada 18 Februari, Ternef dipanggil untuk hadir dalam sidang dengar pendapat Kongres AS. Menanggapi pertanyaan dari anggota kongres, dia bersikeras bahwa keputusan Robinhood adalah akibat dari tekanan penyelesaian dan tidak ada hubungannya dengan manipulasi pasar.
Meskipun demikian, keraguan tidak pernah mereda. Badan Pengatur Industri Keuangan (FINRA) melakukan penyelidikan mendalam terhadap Robinhood, yang akhirnya mengeluarkan denda tunggal terbesar dalam sejarah—70 juta dolar, yang terdiri dari 57 juta denda dan 13 juta kompensasi kepada pelanggan.
Peristiwa GameStop menjadi titik balik dalam sejarah Robinhood.
Badai keuangan ini telah merusak citra Robinhood sebagai "penjaga ritel" secara serius, dengan reputasi merek dan kepercayaan pengguna yang mengalami kerugian besar. Dalam sekejap, Robinhood menjadi "survivor di celah" yang tidak hanya tidak puas dengan ritel, tetapi juga diawasi oleh regulator.
Namun, peristiwa ini juga mendorong otoritas regulasi AS untuk memulai reformasi sistem kliring, mendorong periode penyelesaian dari T+2 menjadi T+1, yang membawa dampak jangka panjang bagi seluruh industri keuangan.
Setelah krisis ini, Robinhood melanjutkan IPO yang telah dipersiapkan sejak lama.
Pada 29 Juli 2021, Robinhood terdaftar di Nasdaq dengan kode HOOD, dengan harga penerbitan ditetapkan pada 38 dolar, dan valuasi sekitar 32 miliar dolar.
Namun, IPO tidak membawa pesta modal yang diharapkan bagi Robinhood. Pada hari pertama perdagangan, harga saham dibuka turun, dan akhirnya ditutup di 34,82 dolar, turun 8% dari harga penerbitan. Meskipun kemudian ada kenaikan sementara karena antusiasme ritel dan pembelian institusi (seperti ARK Invest), namun pergerakan keseluruhan tetap tertekan dalam jangka panjang.
Perbedaan antara Wall Street dan pasar sangat jelas - apakah optimis tentang perannya sebagai pintu masuk keuangan di era ritel, atau khawatir tentang model bisnisnya yang kontroversial dan risiko regulasi di masa depan.
Robinhood berdiri di persimpangan antara kepercayaan dan keraguan, dan secara resmi memasuki ujian nyata pasar modal.
Namun saat itu, hanya sedikit orang yang memperhatikan sinyal yang tersembunyi di antara kata-kata dalam prospektus—dalam dokumen S-1 yang diajukan oleh Robinhood, kata Crypto disebutkan berulang kali sebanyak 318 kali.
Kemunculan yang sering tanpa disadari, di baliknya adalah sebuah
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Perjalanan sepuluh tahun Robinhood: dari nol hingga 6000 miliar revolusi keuangan investor ritel
Dari nol hingga kapitalisasi pasar 6000 miliar, kisah legendaris Robinhood selama sepuluh tahun
Seorang profesional keuangan yang baik, "Robin Hood di dunia keuangan", seorang teman pernah menggambarkan Tenev seperti itu.
Kemudian, julukan ini menjadi nama sebuah perusahaan yang mengubah industri keuangan. Namun, ini belum menjadi awal dari semua cerita.
Tenev dan Bate, dua pendiri yang masing-masing memiliki latar belakang matematika dan fisika dari Universitas Stanford, bertemu di sebuah proyek penelitian musim panas saat mereka masih di tingkat sarjana di Universitas Stanford.
Keduanya tidak pernah memperkirakan bahwa masa depan akan terikat erat dengan generasi investor ritel. Mereka mengira mereka yang memilih investor ritel, padahal sebenarnya, zaman yang memilih mereka.
Selama belajar di Stanford, Tenef mulai meragukan prospek penelitian matematika. Dia merasa bosan dengan kehidupan akademis yang "menghabiskan bertahun-tahun, mempelajari satu masalah, dan hasilnya mungkin tidak ada apa-apa" dan tidak dapat memahami mengapa rekan-rekan doktoral rela bekerja keras untuk pendapatan yang minim. Justru refleksi terhadap jalur tradisional ini, diam-diam menanam benih bagi kewirausahaannya.
Musim gugur 2011, kebetulan pada puncak gerakan "Occupy Wall Street", ketidakpuasan publik terhadap industri keuangan mencapai puncaknya. Di Taman Zuccotti, New York, tenda para pengunjuk rasa tersebar di mana-mana, bahkan dari kantor di San Francisco, Tenef dan Bart dapat melihat gelombang sisa dari pemandangan ini.
Pada tahun yang sama, mereka mendirikan sebuah perusahaan bernama Chronos Research di New York, yang mengembangkan perangkat lunak perdagangan frekuensi tinggi untuk lembaga keuangan.
Namun, mereka segera menyadari bahwa pialang tradisional dengan biaya komisi yang tinggi dan aturan perdagangan yang rumit, menghalangi investor biasa untuk memasuki pasar keuangan. Ini membuat mereka mulai berpikir: apakah teknologi yang melayani lembaga, juga bisa melayani investor ritel?
Saat itu, perusahaan-perusahaan baru di internet bergerak seperti Uber, Instagram, Foursquare mulai bermunculan, dan produk yang dirancang khusus untuk perangkat mobile mulai memimpin tren. Di sisi lain, industri keuangan, broker biaya rendah seperti E-Trade masih sulit untuk disesuaikan dengan perangkat mobile.
Tenev dan Bhatt memutuskan, untuk mengikuti gelombang teknologi dan konsumsi ini, mengubah Chronos menjadi platform perdagangan saham gratis yang ditujukan untuk generasi milenial, dan mengajukan lisensi pialang.
Generasi milenial, internet, perdagangan gratis — Robinhood telah mengumpulkan tiga elemen paling mengganggu di era ini.
Saat itu mereka tidak menyangka bahwa keputusan ini akan membuka sepuluh tahun luar biasa bagi Robinhood.
Memburu Generasi Milenial
Robinhood mengalihkan fokusnya ke pasar blue ocean yang saat itu diabaikan oleh pialang tradisional - generasi milenial.
Perusahaan manajemen keuangan tradisional Charles Schwab melakukan survei pada tahun 2018 yang menunjukkan: 31% investor membandingkan biaya ketika memilih lembaga perantara. Sementara itu, generasi milenial sangat sensitif terhadap "biaya nol", lebih dari setengah responden menyatakan bahwa mereka akan beralih ke platform yang lebih menguntungkan dari segi harga karena hal ini.
Perdagangan tanpa komisi muncul dalam konteks seperti ini. Saat itu, perusahaan broker tradisional biasanya mengenakan biaya 8 hingga 10 dolar untuk setiap transaksi, tetapi Robinhood sepenuhnya menghapus biaya ini dan tidak menetapkan batas minimum saldo akun. Dengan model perdagangan yang hanya membutuhkan satu dolar, mereka cepat menarik banyak investor pemula, ditambah dengan desain antarmuka yang sederhana dan intuitif, bahkan memiliki "nuansa permainan", Robinhood berhasil meningkatkan aktivitas perdagangan pengguna, bahkan membentuk sekelompok pengguna muda yang "tergila-gila pada perdagangan".
Reformasi model biaya ini pada akhirnya memaksa industri untuk bertransformasi. Pada bulan Oktober 2019, Fidelity, Charles Schwab, dan E-Trade secara berturut-turut mengumumkan bahwa mereka akan menurunkan komisi per transaksi menjadi nol. Robinhood menjadi "yang pertama" yang mengusung bendera tanpa komisi.
Menggunakan gaya desain Material design yang diluncurkan oleh Google pada tahun 2014, desain antarmuka gamifikasi Robinhood bahkan telah memenangkan penghargaan desain Apple, menjadi perusahaan fintech pertama yang menerima penghargaan tersebut.
Ini adalah bagian dari kesuksesan, tetapi bukan bagian yang paling penting.
Dalam sebuah wawancara, Tenev menggambarkan filosofi perusahaan dengan mengutip kata-kata dari karakter Gordon Gekko dalam film "Wall Street": Barang terpenting yang saya miliki adalah informasi.
Kalimat ini mengungkapkan inti dari model bisnis Robinhood—pembayaran untuk aliran pesanan (PFOF).
Seperti banyak platform internet, Robinhood tampaknya gratis, tetapi sebenarnya ada biaya yang lebih mahal di baliknya.
Itu menghasilkan uang dengan menjual aliran pesanan perdagangan pengguna kepada pembuat pasar, tetapi pengguna mungkin tidak mendapatkan harga terbaik di pasar dan masih mengira mereka mendapatkan keuntungan dari perdagangan tanpa komisi.
Penjelasan sederhana, ketika pengguna melakukan pesanan di Robinhood, pesanan tersebut tidak langsung dikirim ke pasar terbuka (seperti Nasdaq atau NYSE) untuk dieksekusi, tetapi terlebih dahulu diteruskan ke pembuat pasar yang bekerja sama dengan Robinhood (seperti Citadel Securities). Pembuat pasar ini akan mempertemukan jual beli dengan selisih harga yang sangat kecil (biasanya selisih satu per seribu sen) untuk mendapatkan keuntungan. Sebagai imbalannya, pembuat pasar akan membayar Robinhood biaya pengalihan, yang dikenal sebagai pembayaran aliran pesanan.
Dengan kata lain, perdagangan gratis Robinhood sebenarnya adalah "menghasilkan uang di tempat yang tidak terlihat oleh pengguna".
Meskipun pendiri Tenev berulang kali mengklaim bahwa PFOF bukanlah sumber keuntungan Robinhood, kenyataannya adalah: pada tahun 2020, 75% pendapatan Robinhood berasal dari bisnis yang terkait dengan perdagangan, dan pada kuartal pertama tahun 2021, angka ini meningkat menjadi 80,5%. Meskipun proporsinya sedikit menurun dalam beberapa tahun terakhir, PFOF tetap menjadi pilar penting pendapatan Robinhood.
Profesor pemasaran Universitas New York, Adam Alter, dalam sebuah wawancara mengatakan: "Bagi perusahaan seperti Robinhood, hanya memiliki pengguna tidaklah cukup. Anda harus membuat mereka terus-menerus mengklik tombol 'beli' atau 'jual', mengurangi semua hambatan yang mungkin dihadapi orang saat membuat keputusan keuangan."
Terkadang, pengalaman ekstrem "tanpa hambatan" ini tidak hanya membawa kenyamanan, tetapi juga risiko yang potensial.
Pada Maret 2020, seorang mahasiswa Amerika berusia 20 tahun bernama Karnes, setelah melakukan perdagangan opsi di Robinhood, menemukan bahwa akunnya menunjukkan kerugian hingga 730.000 dolar - jauh melebihi utangnya yang sebesar 16.000 dolar. Pemuda ini akhirnya memilih untuk bunuh diri, meninggalkan sebuah catatan untuk keluarganya yang bertuliskan: Jika kamu membaca surat ini, saya sudah tidak ada lagi. Mengapa seorang pemuda berusia 20 tahun, yang tidak memiliki pendapatan, dapat menggunakan leverage hampir 1 juta dolar?
Robinhood secara tepat mengenai psikologi investor ritel muda: ambang batas rendah, gamifikasi, atribut sosial, dan juga menikmati imbalan yang diberikan oleh desain ini. Hingga Maret 2025, rata-rata usia pengguna Robinhood masih stabil di sekitar 35 tahun.
Namun, semua yang diberikan oleh takdir telah diberi harga, termasuk Robinhood.
Robin Hood, merampok yang kaya untuk memberi kepada yang miskin?
Dari tahun 2015 hingga 2021, jumlah pengguna terdaftar di Robinhood meningkat sebesar 75%.
Terutama pada tahun 2020, seiring dengan pandemi COVID-19, kebijakan stimulus pemerintah Amerika Serikat, dan antusiasme investasi masyarakat, jumlah pengguna platform dan volume perdagangan meningkat pesat, dengan aset yang dikelola sempat menembus 135 miliar dolar.
Jumlah pengguna meningkat pesat, dan sengketa juga menyusul.
Pada akhir tahun 2020, regulator sekuritas Massachusetts menuduh Robinhood menggunakan cara gamifikasi untuk menarik pengguna yang kurang berpengalaman dalam investasi, tetapi gagal menyediakan pengendalian risiko yang diperlukan selama fluktuasi pasar. Segera setelah itu, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) juga menyelidiki Robinhood, menuduhnya gagal mendapatkan harga transaksi terbaik untuk pengguna.
Akhirnya, Robinhood memilih untuk membayar 65 juta dolar AS untuk mencapai penyelesaian dengan SEC. SEC secara tegas menyatakan: meskipun mempertimbangkan penawaran tanpa komisi, pengguna secara keseluruhan masih mengalami kerugian sebesar 34,1 juta dolar AS karena kelemahan harga. Robinhood membantah tuduhan tersebut, tetapi kontroversi ini pasti baru saja dimulai.
Apa yang benar-benar membuat Robinhood terjebak dalam pusaran opini publik adalah peristiwa GameStop di awal tahun 2021.
Peritel video game yang menyimpan kenangan masa kecil satu generasi orang Amerika ini, terjerat dalam kesulitan akibat dampak pandemi, menjadi target besar bagi investor institusi yang melakukan short selling. Namun, ribuan investor ritel enggan melihat GameStop hancur di bawah tekanan modal. Mereka berkumpul di forum Reddit WallStreetBets, memanfaatkan platform perdagangan seperti Robinhood untuk membeli secara kolektif, memicu perang short squeeze ritel.
Harga saham GameStop melonjak dari 19,95 dolar pada 12 Januari menjadi 483 dolar pada 28 Januari, dengan kenaikan lebih dari 2300%. Sebuah "perlawanan akar rumput terhadap Wall Street" yang menggemparkan sistem keuangan tradisional.
Namun, kemenangan yang tampaknya milik para ritel ini segera berubah menjadi saat tergelap bagi Robinhood.
Infrastruktur keuangan pada tahun itu sama sekali tidak mampu menahan gelombang transaksi yang tiba-tiba. Menurut aturan penyelesaian saat itu, perdagangan saham memerlukan T+2 hari untuk menyelesaikan kliring, dan pialang harus menyiapkan margin risiko untuk transaksi pengguna sebelumnya. Lonjakan volume perdagangan membuat margin yang harus dibayarkan Robinhood kepada lembaga kliring meningkat tajam.
Pada pagi hari tanggal 28 Januari, Tenev dibangunkan oleh istrinya dan mengetahui bahwa Robinhood telah menerima pemberitahuan dari National Securities Clearing Corporation (NSCC), yang meminta mereka untuk membayar margin risiko sebesar hingga 3,7 miliar dolar, sehingga rantai pasokan Robinhood terpaksa berada di batas maksimum.
Dia menghubungi investor ventura semalam dan mencari dana di mana-mana untuk memastikan platform tidak hancur oleh risiko sistemik. Sementara itu, Robinhood terpaksa mengambil langkah ekstrem: membatasi pembelian saham-saham populer seperti GameStop dan AMC, pengguna hanya dapat menjual.
Keputusan ini segera memicu kemarahan publik.
Jutaan investor ritel percaya bahwa Robinhood telah mengkhianati janji demokratisasi keuangan, mengkritik perusahaan tersebut karena menyerah kepada kekuatan Wall Street, bahkan ada teori konspirasi yang menuduh Robinhood berkolusi secara diam-diam dengan Citadel Securities (mitra aliran pesanan terbesarnya) untuk memanipulasi pasar demi melindungi kepentingan hedge fund.
Serangan siber, ancaman kematian, dan bombardir ulasan negatif datang bertubi-tubi. Robinhood tiba-tiba berubah dari teman ritel menjadi sasaran banyak orang, keluarga Tenev terpaksa menghindar, dan menyewa pengaman pribadi.
Pada 29 Januari, Robinhood mengumumkan telah mengumpulkan dana darurat sebesar 1 miliar dolar AS untuk mempertahankan operasionalnya, kemudian melakukan beberapa putaran pendanaan, dan akhirnya berhasil mengumpulkan total 3,4 miliar dolar AS. Sementara itu, anggota kongres, selebriti, dan opini publik terus mengejar mereka.
Pada 18 Februari, Ternef dipanggil untuk hadir dalam sidang dengar pendapat Kongres AS. Menanggapi pertanyaan dari anggota kongres, dia bersikeras bahwa keputusan Robinhood adalah akibat dari tekanan penyelesaian dan tidak ada hubungannya dengan manipulasi pasar.
Meskipun demikian, keraguan tidak pernah mereda. Badan Pengatur Industri Keuangan (FINRA) melakukan penyelidikan mendalam terhadap Robinhood, yang akhirnya mengeluarkan denda tunggal terbesar dalam sejarah—70 juta dolar, yang terdiri dari 57 juta denda dan 13 juta kompensasi kepada pelanggan.
Peristiwa GameStop menjadi titik balik dalam sejarah Robinhood.
Badai keuangan ini telah merusak citra Robinhood sebagai "penjaga ritel" secara serius, dengan reputasi merek dan kepercayaan pengguna yang mengalami kerugian besar. Dalam sekejap, Robinhood menjadi "survivor di celah" yang tidak hanya tidak puas dengan ritel, tetapi juga diawasi oleh regulator.
Namun, peristiwa ini juga mendorong otoritas regulasi AS untuk memulai reformasi sistem kliring, mendorong periode penyelesaian dari T+2 menjadi T+1, yang membawa dampak jangka panjang bagi seluruh industri keuangan.
Setelah krisis ini, Robinhood melanjutkan IPO yang telah dipersiapkan sejak lama.
Pada 29 Juli 2021, Robinhood terdaftar di Nasdaq dengan kode HOOD, dengan harga penerbitan ditetapkan pada 38 dolar, dan valuasi sekitar 32 miliar dolar.
Namun, IPO tidak membawa pesta modal yang diharapkan bagi Robinhood. Pada hari pertama perdagangan, harga saham dibuka turun, dan akhirnya ditutup di 34,82 dolar, turun 8% dari harga penerbitan. Meskipun kemudian ada kenaikan sementara karena antusiasme ritel dan pembelian institusi (seperti ARK Invest), namun pergerakan keseluruhan tetap tertekan dalam jangka panjang.
Perbedaan antara Wall Street dan pasar sangat jelas - apakah optimis tentang perannya sebagai pintu masuk keuangan di era ritel, atau khawatir tentang model bisnisnya yang kontroversial dan risiko regulasi di masa depan.
Robinhood berdiri di persimpangan antara kepercayaan dan keraguan, dan secara resmi memasuki ujian nyata pasar modal.
Namun saat itu, hanya sedikit orang yang memperhatikan sinyal yang tersembunyi di antara kata-kata dalam prospektus—dalam dokumen S-1 yang diajukan oleh Robinhood, kata Crypto disebutkan berulang kali sebanyak 318 kali.
Kemunculan yang sering tanpa disadari, di baliknya adalah sebuah