De la base à une capitalisation boursière de 600 milliards, la légende de dix ans de Robinhood
Un bon financier, "Robin des Bois de la finance", un ami a ainsi décrit Tenef.
Plus tard, c'est ce surnom qui est devenu le nom d'une entreprise qui a changé l'industrie financière. Cependant, ce n'est pas le début de toute l'histoire.
Tenev et Bart, ces deux fondateurs ayant respectivement une formation en mathématiques et en physique de l'Université de Stanford, se sont rencontrés lors d'un projet de recherche d'été pendant leurs études de premier cycle à Stanford.
Les deux personnes n'avaient jamais prévu qu'elles seraient profondément liées à une génération d'investisseurs de détail. Ils pensaient avoir choisi les investisseurs de détail, mais en réalité, c'est l'époque qui les a choisis.
Pendant ses études à Stanford, Tenev a commencé à douter de l'avenir de la recherche mathématique. Il en avait assez de cette vie académique où l'on "passe des années à travailler sur un problème, pour finalement ne rien obtenir" et ne pouvait pas comprendre pourquoi ses camarades doctorants étaient prêts à s'acharner pour des revenus modestes. C'est justement cette réflexion sur les chemins traditionnels qui a lentement semé la graine de son entreprise.
À l'automne 2011, alors que le mouvement "Occupy Wall Street" atteignait son apogée, le mécontentement du public à l'égard du secteur financier était à son comble. Dans le parc Zuccotti de New York, les tentes des manifestants étaient éparpillées, et même à San Francisco, Tenef et Bart, debout devant les fenêtres de leur bureau, pouvaient voir les répercussions de cette scène.
La même année, ils ont créé une entreprise nommée Chronos Research à New York, développant des logiciels de trading haute fréquence pour des institutions financières.
Cependant, ils se sont rapidement rendu compte que les courtiers traditionnels, grâce à des commissions élevées et des règles de transaction compliquées, excluaient les investisseurs ordinaires des marchés financiers. Cela les a amenés à réfléchir : la technologie destinée aux institutions peut-elle également servir les investisseurs particuliers ?
À cette époque, de nouvelles entreprises émergentes dans le domaine de l'internet mobile, telles qu'Uber, Instagram et Foursquare, faisaient leur apparition, et les produits spécialement conçus pour les appareils mobiles commençaient à dominer. En revanche, dans le secteur financier, des courtiers à faible coût comme E-Trade avaient encore du mal à s'adapter aux appareils mobiles.
Tenev et Bart ont décidé, en réponse à cette vague de technologie et de consommation, de transformer Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération millénaire et ont demandé une licence de courtier.
Génération Y, Internet, trading gratuit - Robinhood a rassemblé les trois éléments les plus disruptifs de cette époque.
À l'époque, ils ne se doutaient pas que cette décision ouvrirait une décennie extraordinaire pour Robinhood.
Chasser les milléniaux
Robinhood a tourné son attention vers un marché de niche que les courtiers traditionnels avaient négligé à l'époque : la génération millénaire.
Une enquête menée par la société de gestion financière traditionnelle Charles Schwab en 2018 a révélé que 31 % des investisseurs comparent les frais lors du choix d'un intermédiaire. La génération millénaire est particulièrement sensible aux "frais nuls", plus de la moitié des répondants indiquant qu'ils se tourneraient vers des plateformes offrant des avantages de prix en raison de ce critère.
Le trading sans commission est né dans ce contexte. À l'époque, les courtiers traditionnels facturaient généralement entre 8 et 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a complètement éliminé ces frais et n'impose pas de seuil minimum de dépôt. Avec un modèle permettant de trader pour seulement un dollar, cela a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs, associé à une interface simple et intuitive, presque "ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading des utilisateurs, et même à former un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette transformation du modèle de frais a finalement contraint l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont annoncé successivement la réduction de la commission par transaction à zéro. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau des commissions nulles.
Adoptant le style de design Material design lancé par Google en 2014, l'interface de Robinhood, gamifiée, a même remporté un prix de design d'Apple, devenant ainsi la première entreprise de technologie financière à recevoir cette récompense.
C'est une partie du succès, mais ce n'est pas l'endroit le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenev a décrit la philosophie de l'entreprise en paraphrasant une phrase du personnage Gordon Gekko dans le film "Wall Street" : "Le produit le plus important que je possède est l'information."
Cette phrase exprime le cœur du modèle commercial de Robinhood - le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble gratuit, mais en réalité, cela coûte beaucoup plus cher.
Il tire profit de la vente du flux d'ordres de trading des utilisateurs aux teneurs de marché, mais les utilisateurs ne peuvent pas nécessairement obtenir le meilleur prix du marché et pensent qu'ils bénéficient d'une transaction sans commission.
Une explication simple : lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas directement envoyés au marché public (comme le Nasdaq ou la NYSE) pour être exécutés, mais sont d'abord transmis aux teneurs de marché qui collaborent avec Robinhood (comme Citadel Securities). Ces teneurs de marché s'achètent et se vendent avec une très petite différence de prix (généralement une différence d'un millième de cent) pour en tirer profit. En retour, les teneurs de marché paient à Robinhood des frais d'acheminement, c'est-à-dire des frais de flux d'ordres.
En d'autres termes, le trading gratuit de Robinhood fait en réalité de l'argent "dans les endroits invisibles pour les utilisateurs".
Bien que le fondateur Tenev ait maintes fois affirmé que le PFOF n'était pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient des activités liées aux transactions, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre a grimpé à 80,5 %. Même si cette proportion a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing de l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré lors d'une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer constamment sur le bouton 'acheter' ou 'vendre', en réduisant tous les obstacles que les gens pourraient rencontrer lors de la prise de décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "démarche sans barrière" n'apporte pas seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans nommé Karns, après avoir effectué des transactions d'options sur Robinhood, a découvert que son compte affichait des pertes allant jusqu'à 730 000 dollars — bien au-delà de sa dette de 16 000 dollars de capital. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille disant : Si tu lis cette lettre, je ne suis plus là. Comment un jeune de 20 ans, sans revenu, peut-il avoir accès à un effet de levier de près de 1 million de dollars ?
Robinhood a parfaitement ciblé la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible barrière à l'entrée, gamification, attributs sociaux, et a également profité des retombées de ce design. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre est étiqueté avec un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, voler aux pauvres pour donner aux riches ?
Entre 2015 et 2021, le nombre d'utilisateurs inscrits sur la plateforme Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de stimulation du gouvernement américain et l'engouement général pour l'investissement, le nombre d'utilisateurs de la plateforme et le volume des transactions ont tous deux explosé, les actifs sous gestion dépassant temporairement 1350 milliards de dollars.
Le nombre d'utilisateurs a explosé, et les conflits ont également suivi.
À la fin de 2020, les autorités de régulation des valeurs mobilières du Massachusetts ont accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en matière d'investissement par des moyens de gamification, tout en ne fournissant pas le contrôle des risques nécessaire pendant les fluctuations du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête sur Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Finalement, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour régler son litige avec la SEC. La SEC a déclaré sans détour : même en tenant compte de l'avantage des commissions nulles, les utilisateurs ont tout de même perdu 34,1 millions de dollars en raison d'un désavantage de prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse n'était destinée qu'à être le début.
Ce qui a vraiment plongé Robinhood dans la tourmente médiatique, c'est l'événement GameStop au début de l'année 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo, qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains, a été en difficulté sous l'impact de la pandémie et est devenu la cible de ventes à découvert massives par des investisseurs institutionnels. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne veulent pas voir GameStop écrasé par le capital. Ils se sont rassemblés sur le forum Reddit WallStreetBets, utilisant des plateformes de trading comme Robinhood pour acheter collectivement, déclenchant une bataille de squeeze des petits investisseurs.
Le prix de l'action GameStop est passé de 19,95 dollars le 12 janvier à 483 dollars le 28 janvier, avec une augmentation de plus de 2300%. Une "révolte des masses contre Wall Street" a provoqué une frénésie financière, bouleversant le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire qui semblait appartenir aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en un moment sombre pour Robinhood.
Les infrastructures financières de cette année-là ne pouvaient tout simplement pas supporter la vague de transactions soudaine. Selon les règles de règlement de l'époque, les transactions d'actions nécessitaient T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient réserver à l'avance une marge de risque pour les transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a fait grimper en flèche la marge que Robinhood devait verser aux chambres de compensation.
Le 28 janvier au matin, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC), lui demandant de verser jusqu'à 3,7 milliards de dollars en marge de risque, mettant ainsi la chaîne de financement de Robinhood à son limite.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque toute la nuit et a levé des fonds pour s'assurer que la plateforme ne soit pas écrasée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter l'achat d'actions populaires comme GameStop et AMC, les utilisateurs ne pouvant que vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs particuliers estiment que Robinhood a trahi la promesse de démocratisation financière, critiquant sa soumission aux forces de Wall Street. Certains théoriciens du complot accusent même Robinhood d'avoir conspiré secrètement avec Citadel Securities (son principal partenaire de flux d'ordres) pour manipuler le marché afin de protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Le harcèlement en ligne, les menaces de mort et les bombardements de critiques négatives se succèdent. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à cible de toutes les critiques, et la famille Tenev a été contrainte de se cacher et d'engager une sécurité privée.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir ses opérations, puis a réalisé plusieurs tours de financement, pour un total de 3,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, les membres du Congrès, les célébrités et l'opinion publique ont continué à le poursuivre sans relâche.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à comparaître devant une audience du Congrès américain. Face aux questions des membres du Congrès, il a insisté sur le fait que la décision de Robinhood était due à des pressions de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Néanmoins, les interrogations n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a mené une enquête approfondie sur Robinhood, aboutissant à l'amende la plus élevée de l'histoire : 70 millions de dollars, comprenant 57 millions de pénalités et 13 millions de compensation pour les clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement terni l'image de "Robinhood, le protecteur des petits investisseurs", sa réputation de marque et la confiance des utilisateurs ont été durement frappées. En un rien de temps, Robinhood est devenu un "survivant dans l'étau", à la fois mécontent des petits investisseurs et surveillé par les régulateurs.
Cependant, cet événement a également incité les régulateurs américains à entreprendre une réforme du système de compensation, en réduisant le cycle de règlement de T+2 à T+1, ce qui aura un impact à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a avancé son introduction en bourse (IPO) qui était déjà en préparation.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été introduit en bourse sur le NASDAQ sous le code HOOD, avec un prix d'émission fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'IPO n'a pas apporté à Robinhood le festin de capital prévu. Le premier jour de cotation, le prix de l'action a ouvert en baisse et a finalement clôturé à 34,82 dollars, soit une baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise par la suite en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels (comme ARK Invest), la tendance générale est restée sous pression à long terme.
Il est évident que la divergence entre Wall Street et le marché est manifeste : faut-il y voir une opportunité en tant qu'entrée financière à l'ère des investisseurs particuliers, ou faut-il s'inquiéter de son modèle commercial controversé et des risques de régulation à venir ?
Robinhood se trouve à la croisée des chemins entre la confiance et le doute, et entre dans l'épreuve de la réalité du marché des capitaux.
Mais à ce moment-là, peu de gens ont remarqué un signal caché dans les lignes du prospectus - dans le document S-1 soumis par Robinhood, le mot Crypto a été mentionné 318 fois.
Une apparition fréquente et inattendue, mais derrière cela se cache une
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gas_fee_trauma
· 08-07 00:12
Machine à prendre les gens pour des idiots sous le prétexte de Robin des Bois
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wrekt_but_learning
· 08-06 05:39
Tu es un marchand qui se fait prendre pour des cons.
Robinhood: un parcours de dix ans, de la révolution des jetons sans commission à la transformation stratégique vers le chiffrement.
De la base à une capitalisation boursière de 600 milliards, la légende de dix ans de Robinhood
Un bon financier, "Robin des Bois de la finance", un ami a ainsi décrit Tenef.
Plus tard, c'est ce surnom qui est devenu le nom d'une entreprise qui a changé l'industrie financière. Cependant, ce n'est pas le début de toute l'histoire.
Tenev et Bart, ces deux fondateurs ayant respectivement une formation en mathématiques et en physique de l'Université de Stanford, se sont rencontrés lors d'un projet de recherche d'été pendant leurs études de premier cycle à Stanford.
Les deux personnes n'avaient jamais prévu qu'elles seraient profondément liées à une génération d'investisseurs de détail. Ils pensaient avoir choisi les investisseurs de détail, mais en réalité, c'est l'époque qui les a choisis.
Pendant ses études à Stanford, Tenev a commencé à douter de l'avenir de la recherche mathématique. Il en avait assez de cette vie académique où l'on "passe des années à travailler sur un problème, pour finalement ne rien obtenir" et ne pouvait pas comprendre pourquoi ses camarades doctorants étaient prêts à s'acharner pour des revenus modestes. C'est justement cette réflexion sur les chemins traditionnels qui a lentement semé la graine de son entreprise.
À l'automne 2011, alors que le mouvement "Occupy Wall Street" atteignait son apogée, le mécontentement du public à l'égard du secteur financier était à son comble. Dans le parc Zuccotti de New York, les tentes des manifestants étaient éparpillées, et même à San Francisco, Tenef et Bart, debout devant les fenêtres de leur bureau, pouvaient voir les répercussions de cette scène.
La même année, ils ont créé une entreprise nommée Chronos Research à New York, développant des logiciels de trading haute fréquence pour des institutions financières.
Cependant, ils se sont rapidement rendu compte que les courtiers traditionnels, grâce à des commissions élevées et des règles de transaction compliquées, excluaient les investisseurs ordinaires des marchés financiers. Cela les a amenés à réfléchir : la technologie destinée aux institutions peut-elle également servir les investisseurs particuliers ?
À cette époque, de nouvelles entreprises émergentes dans le domaine de l'internet mobile, telles qu'Uber, Instagram et Foursquare, faisaient leur apparition, et les produits spécialement conçus pour les appareils mobiles commençaient à dominer. En revanche, dans le secteur financier, des courtiers à faible coût comme E-Trade avaient encore du mal à s'adapter aux appareils mobiles.
Tenev et Bart ont décidé, en réponse à cette vague de technologie et de consommation, de transformer Chronos en une plateforme de trading d'actions gratuite destinée à la génération millénaire et ont demandé une licence de courtier.
Génération Y, Internet, trading gratuit - Robinhood a rassemblé les trois éléments les plus disruptifs de cette époque.
À l'époque, ils ne se doutaient pas que cette décision ouvrirait une décennie extraordinaire pour Robinhood.
Chasser les milléniaux
Robinhood a tourné son attention vers un marché de niche que les courtiers traditionnels avaient négligé à l'époque : la génération millénaire.
Une enquête menée par la société de gestion financière traditionnelle Charles Schwab en 2018 a révélé que 31 % des investisseurs comparent les frais lors du choix d'un intermédiaire. La génération millénaire est particulièrement sensible aux "frais nuls", plus de la moitié des répondants indiquant qu'ils se tourneraient vers des plateformes offrant des avantages de prix en raison de ce critère.
Le trading sans commission est né dans ce contexte. À l'époque, les courtiers traditionnels facturaient généralement entre 8 et 10 dollars par transaction, tandis que Robinhood a complètement éliminé ces frais et n'impose pas de seuil minimum de dépôt. Avec un modèle permettant de trader pour seulement un dollar, cela a rapidement attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs, associé à une interface simple et intuitive, presque "ludique", Robinhood a réussi à augmenter l'activité de trading des utilisateurs, et même à former un groupe de jeunes utilisateurs "accros au trading".
Cette transformation du modèle de frais a finalement contraint l'industrie à se transformer. En octobre 2019, Fidelity, Charles Schwab et E-Trade ont annoncé successivement la réduction de la commission par transaction à zéro. Robinhood est devenu le "premier" à porter le drapeau des commissions nulles.
Adoptant le style de design Material design lancé par Google en 2014, l'interface de Robinhood, gamifiée, a même remporté un prix de design d'Apple, devenant ainsi la première entreprise de technologie financière à recevoir cette récompense.
C'est une partie du succès, mais ce n'est pas l'endroit le plus crucial.
Lors d'une interview, Tenev a décrit la philosophie de l'entreprise en paraphrasant une phrase du personnage Gordon Gekko dans le film "Wall Street" : "Le produit le plus important que je possède est l'information."
Cette phrase exprime le cœur du modèle commercial de Robinhood - le paiement pour le flux d'ordres (PFOF).
Comme de nombreuses plateformes Internet, Robinhood semble gratuit, mais en réalité, cela coûte beaucoup plus cher.
Il tire profit de la vente du flux d'ordres de trading des utilisateurs aux teneurs de marché, mais les utilisateurs ne peuvent pas nécessairement obtenir le meilleur prix du marché et pensent qu'ils bénéficient d'une transaction sans commission.
Une explication simple : lorsque les utilisateurs passent des ordres sur Robinhood, ces ordres ne sont pas directement envoyés au marché public (comme le Nasdaq ou la NYSE) pour être exécutés, mais sont d'abord transmis aux teneurs de marché qui collaborent avec Robinhood (comme Citadel Securities). Ces teneurs de marché s'achètent et se vendent avec une très petite différence de prix (généralement une différence d'un millième de cent) pour en tirer profit. En retour, les teneurs de marché paient à Robinhood des frais d'acheminement, c'est-à-dire des frais de flux d'ordres.
En d'autres termes, le trading gratuit de Robinhood fait en réalité de l'argent "dans les endroits invisibles pour les utilisateurs".
Bien que le fondateur Tenev ait maintes fois affirmé que le PFOF n'était pas une source de profit pour Robinhood, la réalité est la suivante : en 2020, 75 % des revenus de Robinhood provenaient des activités liées aux transactions, et au premier trimestre de 2021, ce chiffre a grimpé à 80,5 %. Même si cette proportion a légèrement diminué ces dernières années, le PFOF reste un pilier important des revenus de Robinhood.
Le professeur de marketing de l'Université de New York, Adam Alter, a déclaré lors d'une interview : "Pour des entreprises comme Robinhood, il ne suffit pas d'avoir des utilisateurs. Vous devez les inciter à cliquer constamment sur le bouton 'acheter' ou 'vendre', en réduisant tous les obstacles que les gens pourraient rencontrer lors de la prise de décisions financières."
Parfois, cette expérience extrême de "démarche sans barrière" n'apporte pas seulement de la commodité, mais aussi des risques potentiels.
En mars 2020, un étudiant américain de 20 ans nommé Karns, après avoir effectué des transactions d'options sur Robinhood, a découvert que son compte affichait des pertes allant jusqu'à 730 000 dollars — bien au-delà de sa dette de 16 000 dollars de capital. Ce jeune homme a finalement choisi de se suicider, laissant une note à sa famille disant : Si tu lis cette lettre, je ne suis plus là. Comment un jeune de 20 ans, sans revenu, peut-il avoir accès à un effet de levier de près de 1 million de dollars ?
Robinhood a parfaitement ciblé la psychologie des jeunes investisseurs particuliers : faible barrière à l'entrée, gamification, attributs sociaux, et a également profité des retombées de ce design. Jusqu'en mars 2025, l'âge moyen des utilisateurs de Robinhood reste stable autour de 35 ans.
Mais tout ce que le destin offre est étiqueté avec un prix, Robinhood ne fait pas exception.
Robin des Bois, voler aux pauvres pour donner aux riches ?
Entre 2015 et 2021, le nombre d'utilisateurs inscrits sur la plateforme Robinhood a augmenté de 75 %.
Surtout en 2020, avec la pandémie de COVID-19, les politiques de stimulation du gouvernement américain et l'engouement général pour l'investissement, le nombre d'utilisateurs de la plateforme et le volume des transactions ont tous deux explosé, les actifs sous gestion dépassant temporairement 1350 milliards de dollars.
Le nombre d'utilisateurs a explosé, et les conflits ont également suivi.
À la fin de 2020, les autorités de régulation des valeurs mobilières du Massachusetts ont accusé Robinhood d'attirer des utilisateurs manquant d'expérience en matière d'investissement par des moyens de gamification, tout en ne fournissant pas le contrôle des risques nécessaire pendant les fluctuations du marché. Peu après, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a également ouvert une enquête sur Robinhood, l'accusant de ne pas avoir obtenu le meilleur prix de transaction pour ses utilisateurs.
Finalement, Robinhood a choisi de payer 65 millions de dollars pour régler son litige avec la SEC. La SEC a déclaré sans détour : même en tenant compte de l'avantage des commissions nulles, les utilisateurs ont tout de même perdu 34,1 millions de dollars en raison d'un désavantage de prix. Robinhood a nié les accusations, mais cette controverse n'était destinée qu'à être le début.
Ce qui a vraiment plongé Robinhood dans la tourmente médiatique, c'est l'événement GameStop au début de l'année 2021.
Ce détaillant de jeux vidéo, qui porte les souvenirs d'enfance d'une génération d'Américains, a été en difficulté sous l'impact de la pandémie et est devenu la cible de ventes à découvert massives par des investisseurs institutionnels. Cependant, des milliers d'investisseurs particuliers ne veulent pas voir GameStop écrasé par le capital. Ils se sont rassemblés sur le forum Reddit WallStreetBets, utilisant des plateformes de trading comme Robinhood pour acheter collectivement, déclenchant une bataille de squeeze des petits investisseurs.
Le prix de l'action GameStop est passé de 19,95 dollars le 12 janvier à 483 dollars le 28 janvier, avec une augmentation de plus de 2300%. Une "révolte des masses contre Wall Street" a provoqué une frénésie financière, bouleversant le système financier traditionnel.
Cependant, cette victoire qui semblait appartenir aux petits investisseurs s'est rapidement transformée en un moment sombre pour Robinhood.
Les infrastructures financières de cette année-là ne pouvaient tout simplement pas supporter la vague de transactions soudaine. Selon les règles de règlement de l'époque, les transactions d'actions nécessitaient T+2 jours pour être réglées, et les courtiers devaient réserver à l'avance une marge de risque pour les transactions des utilisateurs. L'explosion du volume des transactions a fait grimper en flèche la marge que Robinhood devait verser aux chambres de compensation.
Le 28 janvier au matin, Tenev a été réveillé par sa femme et a appris que Robinhood avait reçu une notification de la National Securities Clearing Corporation (NSCC), lui demandant de verser jusqu'à 3,7 milliards de dollars en marge de risque, mettant ainsi la chaîne de financement de Robinhood à son limite.
Il a contacté des investisseurs en capital-risque toute la nuit et a levé des fonds pour s'assurer que la plateforme ne soit pas écrasée par des risques systémiques. Pendant ce temps, Robinhood a été contraint de prendre des mesures extrêmes : limiter l'achat d'actions populaires comme GameStop et AMC, les utilisateurs ne pouvant que vendre.
Cette décision a immédiatement déclenché la colère du public.
Des millions d'investisseurs particuliers estiment que Robinhood a trahi la promesse de démocratisation financière, critiquant sa soumission aux forces de Wall Street. Certains théoriciens du complot accusent même Robinhood d'avoir conspiré secrètement avec Citadel Securities (son principal partenaire de flux d'ordres) pour manipuler le marché afin de protéger les intérêts des fonds spéculatifs.
Le harcèlement en ligne, les menaces de mort et les bombardements de critiques négatives se succèdent. Robinhood est soudainement passé d'ami des petits investisseurs à cible de toutes les critiques, et la famille Tenev a été contrainte de se cacher et d'engager une sécurité privée.
Le 29 janvier, Robinhood a annoncé avoir levé d'urgence 1 milliard de dollars pour maintenir ses opérations, puis a réalisé plusieurs tours de financement, pour un total de 3,4 milliards de dollars. Pendant ce temps, les membres du Congrès, les célébrités et l'opinion publique ont continué à le poursuivre sans relâche.
Le 18 février, Tenev a été convoqué à comparaître devant une audience du Congrès américain. Face aux questions des membres du Congrès, il a insisté sur le fait que la décision de Robinhood était due à des pressions de règlement et n'avait rien à voir avec la manipulation du marché.
Néanmoins, les interrogations n'ont jamais cessé. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a mené une enquête approfondie sur Robinhood, aboutissant à l'amende la plus élevée de l'histoire : 70 millions de dollars, comprenant 57 millions de pénalités et 13 millions de compensation pour les clients.
L'événement GameStop est devenu un tournant dans l'histoire de Robinhood.
Cette tempête financière a gravement terni l'image de "Robinhood, le protecteur des petits investisseurs", sa réputation de marque et la confiance des utilisateurs ont été durement frappées. En un rien de temps, Robinhood est devenu un "survivant dans l'étau", à la fois mécontent des petits investisseurs et surveillé par les régulateurs.
Cependant, cet événement a également incité les régulateurs américains à entreprendre une réforme du système de compensation, en réduisant le cycle de règlement de T+2 à T+1, ce qui aura un impact à long terme sur l'ensemble du secteur financier.
Après cette crise, Robinhood a avancé son introduction en bourse (IPO) qui était déjà en préparation.
Le 29 juillet 2021, Robinhood a été introduit en bourse sur le NASDAQ sous le code HOOD, avec un prix d'émission fixé à 38 dollars, pour une valorisation d'environ 32 milliards de dollars.
Cependant, l'IPO n'a pas apporté à Robinhood le festin de capital prévu. Le premier jour de cotation, le prix de l'action a ouvert en baisse et a finalement clôturé à 34,82 dollars, soit une baisse de 8 % par rapport au prix d'émission. Bien qu'il y ait eu une brève reprise par la suite en raison de l'engouement des petits investisseurs et des achats institutionnels (comme ARK Invest), la tendance générale est restée sous pression à long terme.
Il est évident que la divergence entre Wall Street et le marché est manifeste : faut-il y voir une opportunité en tant qu'entrée financière à l'ère des investisseurs particuliers, ou faut-il s'inquiéter de son modèle commercial controversé et des risques de régulation à venir ?
Robinhood se trouve à la croisée des chemins entre la confiance et le doute, et entre dans l'épreuve de la réalité du marché des capitaux.
Mais à ce moment-là, peu de gens ont remarqué un signal caché dans les lignes du prospectus - dans le document S-1 soumis par Robinhood, le mot Crypto a été mentionné 318 fois.
Une apparition fréquente et inattendue, mais derrière cela se cache une