稳定币收益指南：8种类型分析

近期加密市场表现平平，保守稳健的收益再次受到青睐。结合多年投资经验和对稳定币领域的深入研究，本文将探讨稳定币收益这一经典但常青的话题。

当前加密市场的稳定币主要分为以下几类:

• 市占率最高的USDT:应用场景广泛,用户期望其规模庞大不会倒闭
• 与法币1:1锚定的合规稳定币:以USDC为代表,支持多链和应用场景
• 超额抵押稳定币:以DAI和USDS为主,LUSD以低质押率创新
• 合成资产稳定币:以USDe为代表,通过资金费率套利获取收益
• 美债作为底层资产的RWA项目稳定币:以USD0和USDY为代表
• 算法稳定币:Terra UST崩盘后基本被市场淘汰
• 非美元稳定币:目前影响有限,主要用于支付业务

目前通过稳定币获取收益的主要模式包括:

一、稳定币借贷

借贷是最传统的金融收益模式,收益来自借款人支付的利息。需考虑平台安全性、违约风险及收益稳定性。主要包括:

• 中心化交易所活期理财产品
• 头部DeFi协议如Aave、Sky Protocol等

行情上涨期收益可达20%以上,平静期维持在2%-4%。固定利率产品牺牲流动性但收益较高。

借贷市场的创新包括:

• 固定利率DeFi协议如Pendle
• 引入利率分层和劣后机制
• 提供杠杆借贷
• 面向机构客户的DeFi借贷
• RWA将真实世界借贷收益上链

借贷业务易理解,承载资金量大,将继续是主要的稳定币收益模式。

二、流动性挖矿收益

以Curve为代表,收益来自AMM交易手续费和代币奖励。Curve作为稳定币DEX圣杯,其支持度是衡量新稳定币采用度的重要指标。

Curve挖矿安全性高但收益低(0-2%),不适合小额短期资金。其他DEX存在安全风险,不符合稳定币理财的稳健原则。目前DeFi稳定币池仍以借贷模式为主。

三、市场中性套利收益

专业交易机构广泛应用,通过多空对冲实现净市场暴露为零。主要包括:

• 资金费率套利:利用永续合约与现货价差
• 现货与期货套利:利用基差赚取无风险收益
• 跨交易所套利:利用不同交易所间价差

Ethena将资金费率套利模式搬上链,普通用户可低门槛参与。用户存入stETH获得USDe,同时在交易所开空单对冲赚取资金费率。

Ethena风险主要在于长期负资金费率导致亏损且储备金不足,但概率较低。其透明度高,定期发布审计报告。

四、美债收益RWA项目

利用4%以上的美元高利率,兼顾安全性和收益性。主要项目:

• Ondo:USDY和OUSG收益4.25%,生态应用广泛
• Usual:USD0基于美债资产,USD0++提供流动性

大多数项目收益稳定在4%左右,额外高收益主要来自代币激励等不可持续因素。

五、期权结构化产品

源于"卖期权赚保费"策略。稳定币主要为Sell Put,赚取期权金或低价买入。适合震荡行情,单边行情风险较大。

OKX等推出的Shark Fin策略,通过期权组合在区间内赚取收益,区间外对冲风险,适合注重本金安全的用户。

链上期权平台如Ribbon、Opyn等发展仍不成熟。

六、收益代币化

以Pendle为代表,将收益资产拆分为PT(本金)和YT(收益)。主要策略:

• 持有PT获固定收益
• 购买YT押注未来收益上涨
• 卖出YT锁定当前收益
• 提供PT和YT流动性赚取收益

Pendle叠加多重激励措施,总收益可观。缺点是池子期限较短,需频繁操作。

七、一篮子稳定币收益产品

Ether.Fi推出Market-Neutral USD池,整合多种稳定币收益产品:

• 借贷(Syrup, Morpho, Aave)
• 流动性挖矿(Curve)
• 资金费率套利(Ethena)
• 收益代币化(Pendle)

适合追求稳定链上收益、资金量小且不愿频繁操作的用户。

八、稳定币Staking质押收益

AO网络接受DAI链上质押,获取AO代币奖励。确保DAI安全前提下小博大,风险在于AO网络发展不确定性。

总之,了解稳定币收益来源并合理配置,可在稳健基础上更好应对加密市场风险。