加密货币市场的新常态:本轮周期面临的挑战与机遇

当前加密货币市场正经历一个前所未有的艰难周期。每一轮周期都比上一轮更具挑战性,参与者不仅要面对更激烈的竞争,还要应对不断增加的经验丰富玩家。若未能在熊市期间持有主流资产如比特币或Solana,很可能会处于亏损状态。

当前周期的主要挑战

1. 创伤后应激反应

过去两轮大规模山寨币周期中,绝大多数币种都经历了90-95%的暴跌。特别是Luna和FTX事件的连锁反应,导致整个行业遭受重创,资产价格跌至不合理的低位。这种经历给加密货币原生玩家留下了深刻的心理阴影。

现在,很少有人愿意长期持有任何资产,因为他们不想再次遭受重大损失。市场参与者情绪波动加剧,每个人都在不断寻找周期顶部。这种心理影响不仅体现在交易行为上,还影响了整个生态系统的建设和投资方式。项目面临更严格的审查,信任门槛显著提高。这种变化利弊参半:虽然有助于过滤明显的欺诈项目,但也使正当项目更难获得关注。

2. 创新放缓

虽然仍有一些渐进式创新和基础设施改进,但缺乏像DeFi那样从0到1的突破性进展。这使得质疑加密货币发展的声音更容易出现,也导致了更多"加密货币毫无价值"的论调。

创新格局已从颠覆性突破转向渐进式改良。这是任何技术发展的自然过程,但对于一个依赖叙事驱动的市场来说却构成了挑战。

我们仍然缺乏能够吸引数亿用户的杀手级应用,而这正是推动加密货币大规模采用所必需的。

3. 监管压力

监管机构的不当行为严重阻碍了行业发展,尤其是限制了一些本可能拥有更多产品市场契合度和更广泛受众的领域(如DeFi)的进一步发展。他们还阻止所有治理代币向持有者传递任何价值,因此造成了"所有这些代币都是无用的"的印象,这在某种程度上确实如此。

监管压力迫使许多开发者离开(如Andre Cronye描述的被迫辞职),阻碍了传统金融与加密行业的互动,并最终迫使行业转向风险投资筹资。这造成了不良的供应和价格发现动态,价值主要被少数人获取。

4. 金融虚无主义兴起

前述因素共同导致金融虚无主义成为本轮周期的显著特征。"无用的治理代币"以及监管造成的高完全稀释估值、低流通率动态,促使许多加密原生玩家转向迷因币,以寻求"更公平"的机会。

在当今社会,资产价格飙升,法定货币贬值,工资增长缓慢,年轻人不得不通过高风险投机来谋求财富,这也是事实。因此,迷因币彩票式投资颇具吸引力。彩票总是有市场,因为它能给人带来希望。

由于赌博在加密货币中具有产品市场契合度,加上我们在赌博技术方面取得进步(如Solana和Pump.fun等),发行的代币数量激增。这是因为许多人渴望进行高风险高回报的投机。市场存在这种需求。

"战壕"一词在加密货币中由来已久,但在本轮周期中已成为广泛理解的术语。

这种虚无主义态度表现在以下几个方面:

• "堕落"文化兴起,成为主流
• 投资周期缩短
• 更注重短期交易而非长期投资
• 极端杠杆和冒险行为常态化
• 对基本面分析持"无所谓"态度

5. 过往经验成为阻碍

前几个周期的经验告诉人们,可以在熊市中购买一些山寨币,并最终通过超越比特币获得回报。

大多数人并非优秀的交易员,所以这在过去是最佳选择。总的来说,即使是表现最差的替代币也有机会上涨。

然而,本轮周期更有利于交易者而非持有者。交易者甚至通过AI Agent等热点项目的空投获得了本轮周期中最大的收益。

AI Agent的首次炒作周期就是一个典型例子。这可能是人们首次感受到"这就是我们一直在寻找的新事物"。尽管仍处于早期阶段,长期赢家可能尚未出现。

6. 比特币吸引新买家,山寨币乏人问津

比特币与其他加密资产之间的分歧从未如此明显。

比特币首次获得了来自传统金融的大量被动需求,各国央行甚至开始讨论将其添加到资产负债表中。

相比之下,山寨币在与比特币的竞争中比以往任何时候都更加艰难。这是可以理解的,因为比特币有着与黄金相当的市值的明确目标。

山寨币确实缺乏新买家。虽然一些散户在比特币创新高时回归(但他们主要购买了XRP),但总体而言,新散户流入不足,加密货币仍然存在声誉问题。

7. 以太坊角色的转变

比特币主导地位的下降很大程度上受到以太坊市值增长的影响。许多人认为"山寨币季"的触发因素是以太坊上涨,但这种启发式方法在本周期内迄今为止并未奏效,因为以太坊由于基本面原因表现不佳。

未来展望与投资策略

尽管面临诸多挑战,作者仍然相信基本面最终会在长期内发挥作用。投资者需要真正了解自己支持的项目以及它们如何超越比特币。目前只有少数项目符合这一标准。

投资者应该寻找具有以下特征的项目:

• 清晰的收入模式
• 实际的产品市场契合度
• 可持续的代币经济学
• 强有力的叙事来补充基本面(如AI和实物资产代币化)

随着美国监管环境可能改善,那些拥有更强基本面和产品市场契合度的项目最终可以为其代币增加价值,这些是风险较低的投资选择。收益型协议已经建立并运行良好,这与之前主导许多代币模型的"博傻"理论有很大不同。

对于大多数投资者来说,杠铃策略仍然可行。可以将70-80%的资金配置在比特币和Solana等主流资产上,剩余资金用于更具投机性的投资。定期重新平衡以维持这些比例。

投资者需要根据自己可以投入加密货币的时间来调整策略。如果是有全职工作的普通人,就不应该试图与每天花16小时研究市场的年轻投资者竞争。这次,被动持有表现不佳的替代币并等待行情轮动也不是明智之举。

另一种策略是尝试结合不同领域。可以建立一个稳健的基础投资组合,然后考虑参与空投(现在难度增加,但仍有低风险机会),或者识别新兴生态系统并提前布局(如HyperLiquid、Movement、Berachain等),或者专注于特定类别。

作者预计今年山寨币市场仍将增长。目前形势已经明朗,加密市场仍与全球流动性密切相关,但真正能够超越比特币和Solana的将仅限于少数几个行业和有限数量的山寨币。山寨币轮动速度将继续加快。

如果全球出现大规模货币宽松,可能会出现更接近传统山寨币牛市的情况,但这种可能性不大。即使在这种情况下,大多数山寨币也只会提供市场平均回报。今年仍将有一些大型山寨币项目推出,流动性将继续分散。