DeFi与美国精神：SEC对去中心化金融的新态度

2025年6月9日，新任美国证券监管委员会主席Paul S. Atkins在一场题为"去中心化金融与美国精神"的圆桌会议上发表演讲，对DeFi表达了积极态度，为SEC未来对DeFi的友好监管奠定了基础。

这一表态让曾遭受前任SEC主席Gary Genseler严厉监管的DeFi行业备受鼓舞。某DEX创始人在社交平台上表示:"DeFi发展如此之快真是不可思议。2018年MakerDAO、Compound和某DEX上线时,感觉DeFi运动才刚刚开始。而现在,政府机构公开承认它是国家优先事项!"

加密市场对此反应积极,Aave、UNI、MKR、COMP等老牌DeFi项目价值大涨,ETH也随之上扬。对这些相对去中心化的DeFi协议而言,这意味着价值回归和正式"上岸"的机会。

一、DeFi与美国精神

Paul S. Atkins指出,DeFi运动本身体现了美国的经济自由、私有财产权和创新等核心价值观。

1.1 区块链网络的本质

区块链技术是一项极具创造力和革命性的创新,它让我们重新思考所有权归属以及知识产权和经济财产权的转移。区块链是一种共享数据库,使用户无需依赖中介就能拥有数字资产的所有权。这些点对点网络通过经济机制激励参与者按规则验证和维护数据库,用户需按需支付费用给网络参与者。

1.2 区块链网络节点参与者

Atkins表示,SEC工作人员已明确自愿参与工作量证明或权益证明网络作为"矿工"、"验证者"或"质押即服务"提供商不在联邦证券法管辖范围内。他认为SEC还需制定正式法规来进一步明确这一点。

1.3 资产自托管

Atkins强调,区块链技术的一个核心特点是个人能在数字钱包中自我托管加密资产。他表示:"拥有对自己私有财产的自我托管权是一项基础的美国价值观,不应在人们登录互联网时消失。"他支持给予市场参与者更大的灵活性来自我托管加密资产。

1.4 自我执行软件代码

许多企业家正在开发无需运营商管理即可运行的软件应用。Atkins认为不应让百年前的监管框架扼杀可能改进当前传统中介模式的技术创新。他指出,这些链上自我执行系统在近期危机中已证明具有韧性。

1.5 创新监管规则

Atkins表示,现有证券规则主要基于对发行人和中介的监管,可能未考虑到自我执行软件代码取代这些角色的情况。他已要求工作人员探索是否需要进一步指导或制定法规,以帮助注册人与这些软件系统进行交易。

Atkins还提出了"创新豁免"框架的构想,以便让注册人和非注册人能够迅速将链上产品和服务推向市场,实现让美国成为"全球加密货币之都"的愿景。

二、新时代的SEC监管思路

2.1 Gary Gensler时期的SEC监管思路

Gensler领导的SEC主要从以下几个方面对DeFi进行监管:

1. 认定项目方Token为"证券"
2. 将质押即服务提供商视为提供证券
3. 认为交易涉及证券的平台构成未注册的证券交易

这种监管逻辑需要对"证券"进行严格认定,对现有法律和司法程序构成挑战。由于缺乏明确的加密资产定性和监管框架,SEC当时主要采取执法式监管。

2.2 Paul S. Atkins时期的SEC监管思路

Atkins领导下的SEC目标发生转变,旨在实现让美国成为"全球加密货币之都"的愿景。新的监管思路包括:

• 为加密资产市场制定合理监管框架
• 采取灵活的加密资产发行方式
• 支持机构在托管加密资产方面有更多自主权
• 允许根据市场需求推出更多交易产品
• 重新定义区块链网络节点运营Staking业务
• 为资产自托管提供灵活性
• 明确自我执行软件代码的责任
• 为DeFi构建链上金融市场提供监管指导
• 构建创新豁免框架,鼓励创新

2.3 美国加密监管框架初现

美国加密监管框架正在形成:

• 银行监管机构负责"支付稳定币"监管
• CFTC监管加密资产
• SEC监管DeFi活动和代币化资产
• FinCEN、OFAC等负责KYC/AML/CTF和经济制裁

三、未来趋势展望

1. 老牌DeFi项目有望正式"上岸"

2. 创新DeFi可在"创新豁免"下在美国快速发展,特别是收益型稳定币等金融产品

3. DeFi的可组合性将随着更多资产上链而增强

4. Web2传统金融科技公司与Web3 DeFi的组合创新将增多

5. 链上金融市场将形成,具有全球化、低门槛、低成本等特点

6. 底层仍将基于美元稳定币、美元和美债

总体来看,在新的监管框架下,DeFi行业有望迎来新一轮发展机遇,同时也将面临新的挑战和机遇。