美国经济强劲 比特币ETF获批 2024年金融市场开局解析

2024年伊始，美国经济迎来了开门红。虽然通胀指标上升可能导致降息时间推迟，但优异的经济数据反映出的良好状况为市场，尤其是消费者，带来了充足信心。一月份美股继续创新高，科技股重新成为市场焦点，但特斯拉却遭遇多年来首次毛利润下滑。亚太股市表现亮眼，欧洲股市则保持平稳震荡。比特币ETF如期获批，但由于部分投资者抛压导致加密市场短期承压。随着抛压减少，目前市场趋于稳定并出现一定回弹。

1月5日，美国公布了新年首个重要经济指标：12月非农就业人数增加21.6万人，超出预期的17.5万人。其中私营部门非农就业增加16.4万人，远超预期的13万人。这一亮眼数据为投资者注入了强心剂。

然而，强劲的就业数据也引发了市场对通胀的担忧。美国劳工部11日公布的数据显示，去年12月美国CPI同比上涨3.4%，高于前月的3.1%和预期的3.2%，远超美联储2%的通胀目标。目前，尽管通胀有所回升，但几乎没有人预期会继续加息，市场普遍认为降息时间可能会晚于此前预期。

上个月，市场预期3月20日美联储会议降息至5%到5.25%的概率为75.6%。而现在，3月降息的预期概率降至42.4%，市场普遍预计年中才可能开始降息。

从美债走势也可看出市场对CPI走高的预期。整个一月，美国十年期国债基本呈稳步上升趋势。

非农数据和CPI的走高或许意味着美国经济继续保持较强劲态势。1月24日公布的Markit制造业指数也大超预期：美国1月Markit综合PMI初值52.3，高于预期的51。其中制造业PMI初值50.3，创2022年10月以来新高，远超预期的47.6。这表明制造业和服务业均呈现订单增加趋势，企业处于较好的营商环境中。

GDP数据同样超出预期，美国四季度GDP年化季率增长3.3%，预期值为2%。全年GDP增速达2.5%。

经济状况不仅体现在超预期的统计数据上，也反映在1月份美国消费者信心指数的上升中。其中，密歇根大学信心指数创一年半以来新高。

上月道指创历史新高，本月标普500紧随其后，超过了2022年1月4日的前高。目前美股三大指数只剩纳斯达克未创新高，距离新高仅差约5%涨幅，但纳斯达克100指数已领先实现新高。

市场焦点重回科技股，部分大型科技公司再创历史新高。AI浪潮被认为是将持续数年乃至数十年的人类革命，这已成为市场共识。回顾2023年，美股大型科技股都出现了可观涨幅，成为市场超额收益的主要来源。

机构偏好大盘股是去年美股明显的市场风格。对比标普500与罗素2000指数，可以看出大盘股明显强于小盘股。一方面，去年市场持续关注美联储加息，业绩优良的大盘股具有较高避险属性；另一方面，随着市场开始转向降息预期，如果今年美国经济能实现软着陆，延续年初的良好态势，小盘股可能会有更好表现。否则资金可能继续延续去年的避险心理，继续保守抱团。

值得注意的是，尽管部分大型科技公司创出历史新高，但特斯拉却出现连续下跌，1月25日更是大跌超12%。原因在于特斯拉全球电动车领导者地位正受到挑战。月初公布的数据显示，特斯拉四季度交付48.45万辆汽车，不及某竞争对手同期52.64万辆的纯电车交付量。24日盘后公布的财报进一步印证了这一问题：2023年毛利润总额出现多年来首次下降，比22年下降15%，现金流也下降42%。

一月其他国家市场也有积极表现，尤其是日本和印度。部分亚洲股指再创历史新高，日经225指数直逼37000点，距离1990年38957点已经非常接近。德国和法国股指目前处于高位横盘状态，技术面上暂无明显风险。

本月11日，多家公司的比特币现货ETF如期获批。这意味着普通投资者可以像买卖股票一样购买比特币资产，无疑会为加密市场带来大量增量资金。

然而，当大多数人预期比特币会因此走牛时，加密市场却陷入调整。下跌的主要原因是早期购买某信托产品的投资者在抛售。该产品从诞生之日起便是加密世界重要的买入机构代表，多年来以信托基金的方式为投资者提供合规的加密货币投资渠道。

如今，该产品成功转为ETF，早期投资者可以通过ETF方式卖出之前的份额。这些投资者由于获利丰厚且长期无法赎回，因此出现了较大的市场抛压。从持仓数据可以看出，大规模减仓正是从11日开始的。

因此，目前市场的抛压主要来自早期投资者，并不能代表加密圈对市场的整体看法，更不代表本轮周期新入场的比特币ETF投资者的想法。事实上，从持仓数据看，除上述产品外，其余比特币ETF均在增持。

既然市场承压的原因明确，那么关键在于预估这股抛压何时结束。某大型投行此前估计，相关产品的净流出将达到约30亿美元。而在24日该投行最新的一份研报中提到，"考虑到净流出已达43亿美元，我们认为获利了结阶段已基本完成，这意味着对比特币的下行压力应该已基本结束"。受此消息影响，比特币价格开始在4万到4.1万美元附近企稳，并呈现一定程度的回升。

价格的短期走势会受各种事件影响，但牛市发动的基本逻辑——增量资金的涌入——是明确的。ETF为散户和机构提供了更便捷的比特币购买方式，因此，对2024年加密市场的走势仍可保持较大信心。

在新年第一个月，股市投资者感受到了积极信号，而加密市场投资者则经历了不那么顺利的开端。目前整体市场流动性并无明显风险，美国经济仍保持良好态势。在这种环境下，加密市场收复前期跌幅并重新走向上涨应该只是时间问题。增量资金带来的机会是毋庸置疑的，因此度过这个寒冷的一月后，迎来的很可能是温暖的春天。