再质押市场迎来春天?盘点再质押赛道的潜力项目

一、EigenLayer热度再起的原因

随着比特币现货ETF获批,以太坊也迎来利好:市场预期以太坊现货ETF获批、坎昆升级即将到来,让沉寂已久的以太坊重新焕发活力。

以太坊质押量不断攀升,再质押需求日益凸显。EigenLayer允许用户将ETH、流动性质押的ETH及LP代币重新质押到其他侧链、预言机、中间件等,作为节点获得验证奖励。这使得第三方项目能够享受ETH主网的安全性,ETH质押者也能获得更多收益,实现双赢。

再质押热潮随着EigenLayer增加LST抵押额度后成为以太坊生态焦点。短短一个月内,EigenLayer吸纳了50多万枚以太坊,TVL超16亿美元,跃升为以太坊链上排名第12的顶级协议。

最近EigenLayer宣布为Cosmos子链提供再质押服务,这对以太坊和Cosmos都具有重要意义。EigenLayer为Cosmos子链提供再质押服务,使Cosmos获得了以太坊的安全性,同时为以太坊质押者开辟了增量收益的新途径。

首个使用EigenLayer验证服务的AVS - EigenDA即将上线,其DA服务的叙事也随着Celestia代币TIA的暴涨而成为市场关注焦点。

二、再质押赛道的潜力项目

再质押赛道不仅有EigenLayer,Restaking叙事下的衍生项目也蕴含机会。再质押主要分为四类:

1. LSD Restaking:将存入LSD协议获得的LST(如stETH、cbETH)存入EigenLayer再质押。

2. Liquid-LSD Restaking:通过LRD协议(如Kelp DAO)将LST委托给协议代为存入EigenLayer再质押,用户获得抵押凭证代币LRT。

3. Native Restaking:验证者使用EigenPod智能合约将验证者提款凭证重定向到EigenLayer。

4. Liquid Native Restaking:如etherf.fi或Puffer Finance这类提供小额ETH节点服务的项目,将节点内ETH提供给EigenLayer再质押。

下面介绍五个未发币的再质押项目,这些项目都可以在获取各自项目积分的同时获取EigenLayer积分:

Kelp DAO

Kelp DAO是多链LSD项目Stader Lab推出的Restaking项目,属于Liquid-LSD Restaking类型。目前开放存入Lido的stETH和Stader的ETHx,但由于EigenLayer LST额度已满,暂停存款。Kelp DAO已推出积分系统,作为Stader Lab子项目,预计未来会发行自己的代币。可期待SD(Stader Lab代币)和Kelp DAO的联动效应。

Swell

Swell是老牌LSD协议,近期宣布进军Liquid Restaking领域,属于Liquid Native Restaking类型。增加再质押功能后,用户可将ETH存入换取rswETH,不受EigenLayer LST额度限制。Swell尚未发币,具有空投预期,其LST代币swETH受到空投猎人青睐,是EigenLayer中排名第二的质押资产。参与LSD和再质押均可获取积分。

ether.fi

ether.fi属于Liquid Native Restaking类型,曾获BitMEX创始人Arthur Hayes参投的530万美元种子轮融资。ether.fi采用去中心化、非托管方式实现ETH质押,并提供再质押服务。由于是原生ETH再质押,不受EigenLayer LST限额影响可继续存入。其抵押凭证代币eETH(包装代币weETH)是目前少数具有流动性的LRT抵押凭证代币。

Renzo

Renzo同属Liquid Native Restaking类型,不受EigenLayer LST存款限额限制,目前仍可存款。但注意存入Renzo的ETH暂不开放赎回,抵押凭证ezETH也不可转移,短期内属于锁仓状态。1月16日,Renzo宣布完成300万美元种子轮融资,安全性有所保障。相比同类协议,Renzo锁仓量较小,目前看来性价比较高。但因拉新获得积分奖励的方式和未公开的团队背景,加上未开放赎回,受到部分用户质疑。

Puffer Finance

Puffer Finance是一种反罚没的流动性质押协议,与ether.fi类似,属于Liquid Native Restaking类型,暂未开放质押。Puffer Finance获得Jump Crypto领投的615万美元种子轮融资。EigenLayer对一般以太坊再质押节点要求32个ETH门槛,Puffer的再质押功能将这一门槛降至2 ETH以下,试图吸引小型节点参与。

三、利用Pendle参与再质押的另类方式

Pendle是去中心化利率交易市场,提供PT(本金代币)和YT(收益代币)交易。通过Pendle的YT交易可加速获取ether.fi和EigenLayer积分。

进入Pendle的YT-eETH交易,购买YT-eETH。持有YT-eETH可获得质押收益、ether.fi双倍积分、EigenLayer积分和Pendle交易奖励。目前1 eETH可买入约11个YT-eETH,相当于11倍杠杆。

YT价格随到期日临近逐渐降低,本质上是用时间换取质押收益和积分。也可选择组LP的方式获取奖励,风险较低但可能面临无常损失,获取积分效率相对较低。

四、再质押的潜在风险

再质押作为新兴概念,为质押者提供了更多参与不同网络并提高收益的机会。然而,再质押也存在一些潜在风险:

1. 罚款风险:因恶意活动而失去质押ETH的风险增加。

2. 集中化风险:过多质押者转移到EigenLayer等协议可能对以太坊造成系统性风险。

3. 合约风险:各协议的智能合约可能存在安全隐患。

4. 多层次风险叠加:再质押将原有质押风险与额外风险相结合,形成多层次风险。

五、总结

ETH/BTC汇率在比特币现货ETF通过后强势反弹。在坎昆升级和以太坊现货ETF等利好加持下,以太坊生态有望迎来回暖。以太坊生态接下来的主旋律一是坎昆升级直接利好的L2板块,二是EigenLayer的再质押生态。

参与文中提到的再质押项目是当前性价比较高的选择,可实现一鱼多吃。但需注意,Altlayer空投规则提到会给EigenLayer质押者空投,而质押到Kelp DAO、Renzo等协议是否能被认定为EigenLayer质押者尚不明确。

我们也要意识到,不断套娃的再质押本质上是为流动性创造的投机杠杆。带来更高收益的同时,也在放大风险,任何一层协议出现合约问题都可能导致用户资产受损。