通信行业2023年报与一季报综述:聚焦AI算力与运营商

2023年通信行业呈现以下特点:

1. 收入增速先高后低,全年实现5.3%增长。上半年受益经济复苏,下半年增速放缓。

2. 行业利润承压,全年同比增长3.2%。部分企业计提大额减值影响整体表现。

3. 细分领域分化加剧。AI硬件、运营商等高景气板块增长强劲,其他板块承压。

4. 费用控制稳定,龙头企业加大研发投入。全行业研发费用率同比上升0.5个百分点。

5. 经营性现金流持续改善,体现出行业质量提升。

6. 存货占比下降,原材料储备有所上升,反映供应链紧张缓解。

2024年一季度行业呈现复苏态势:

1. 收入同比增长4.5%,利润增长8.1%,高于2023年全年水平。

2. 光模块、PCB等AI硬件龙头业绩爆发,带动行业整体回暖。

3. 费用率环比同比均有下降,体现行业降本增效成果。

投资策略建议:

1. 聚焦"AI硬件"+"运营商"的哑铃型配置。

2. AI硬件方面重点关注光模块、光器件、PCB、散热等领域龙头。

3. 运营商板块继续看好三大运营商的稳健增长与高分红。

4. 把握AI产业链渐次放量机会,关注上游环节如光器件等的业绩释放。

核心标的推荐:

• 光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信
• 光器件:太辰光、腾景科技
• 光芯片:源杰科技
• PCB:沪电股份、深南电路
• 散热:英维克、维谛技术
• 运营商:中国移动、中国电信、中国联通

风险提示:

• AI发展不及预期
• 算力需求不及预期
• 数据统计口径变化影响分析