稳定币革命:从发行到分销的价值转移

稳定币已经从实验性产品发展成为不可或缺的金融工具,其市场规模达到2400亿美元,年交易量高达3.1万亿美元。然而,稳定币的下一阶段增长将不再仅依赖于发行量和流动性,而是需要考虑新的因素,包括与合作伙伴共享经济效益、链上和链下集成的便利性,以及可编程特性的利用程度。

从发行到分销的价值转移

早期阶段,稳定币的价值主要集中在发行方。但随着越来越多具有类似能力的发行方进入市场,发行方的重要性正在降低。现在,真正重要的是用户能用稳定币做什么。因此,稳定币的主导权正在从发行方转移到分销商。

分销商将稳定币整合到实际应用场景中,掌控着用户关系,塑造用户体验,并越来越多地决定哪些稳定币能获得关注。他们正在将这一地位变现。Circle最近的IPO文件显示,它向Coinbase等合作伙伴支付了近9亿美元用于整合和推广USDC,超过其2023年总收入的一半。

链上稳定币用例分析

中心化交易所(CEX)

• 占稳定币总供应量:27%
• 过去30天占总交易量:11%
• 储备收入:30亿美元

自2023年局部低点以来,顶级CEX的供应量几乎翻倍。但由于大部分活动发生在链下,很难获得CEX如何使用稳定币的具体数据。

去中心化金融(DeFi)

• 占稳定币总供应量:11%
• 过去30天占总交易量:21%
• 储备收入:11亿美元

过去六个月,DeFi稳定币的月交易量从约1000亿美元增长至6000亿美元以上,主要得益于DEX、借贷市场和抵押债仓的大幅增长。

MEV矿工/节点验证

• 占稳定币总供应量:<1%
• 过去30天占总交易量:31%

MEV机器人通过重新排序交易来获取价值,其高频行为导致链上交易量占比过高,且通常重复使用相同资金。

未归属钱包

• 占稳定币总供应量:54%
• 过去30天占总交易量:35%
• 储备收入:56亿美元

未归属钱包活动难以解释,但占据了稳定币供应和交易量的大部分。这些钱包可能包括散户用户、身份不明的机构、初创企业等。

结论

稳定币生态系统已进入新阶段,价值将越来越多地流向构建应用程序和基础设施的参与者。这标志着市场的关键成熟,关注点从货币本身转向使货币发挥作用的可编程系统。随着监管框架完善和用户友好型应用程序激增,稳定币将迎来指数级增长,成为未来全球金融的基石。