穩定幣市場的新格局:從發行到分銷的轉變

穩定幣已成爲加密領域不可或缺的金融工具,市值超2400億美元,年交易量達3.1萬億美元。然而,這些數字背後存在諸多誤區。

穩定幣的真正爆發始於過去六個月。自去年夏季起,DeFi穩定幣交易量從1000億美元飆升至6000億美元。同時,僅meme幣交易就產生了5000億美元的穩定幣流量,佔年交易量的12%。

然而,衡量穩定幣成功與否的標準卻出現本末倒置。總鎖定價值(TVL)下降可能反映效率提升,而交易量上升也可能僅意味着機器人活動增加。目前用於追蹤採用率的指標都存在根本性問題。

穩定幣市場正從發行轉向分銷。發行方不得不向分銷商支付高額費用以拓展市場。如Circle在2023年就向Coinbase等分銷商支付了9億美元,佔其收入的一半以上。

分銷商正成爲穩定幣生態的戰略制高點。他們掌控用戶關係、塑造用戶體驗,並決定哪些穩定幣能獲得關注。許多分銷商正在進一步提升平台架構,如PayPal推出PYUSD,Telegram與Ethena合作等。

新一代穩定幣正在湧現,包含可編程功能如勾稽能力、合規規則和條件轉移。這使穩定幣能充當應用感知資產,無需鏈下協議即可自動路由價值。

目前穩定幣使用主要集中在三個環境:中心化交易所、DeFi協議和MEV。這三類地址合計佔穩定幣總供應量的38%,交易量佔63%。

未歸屬錢包佔據了剩餘供應量和交易量的大部分。雖然數量龐大(超1.5億個),但99%錢包餘額不足1萬美元。相比之下,僅2萬個大額錢包就掌控着760億美元,佔總供應量的32%。

穩定幣生態系統已進入新階段,價值將越來越多地流向構建應用和基礎設施的參與者。隨着監管框架完善和用戶友好型應用激增,穩定幣有望迎來指數級增長,成爲未來全球金融的基石。