公司是如何不斷累積姨太的？

在這個週期的後期，一波傳統公司——包括上市公司和私營企業——開始積極積累姨太(ETH)作爲戰略財政資產。

這一趨勢遵循了比特幣財 treasury 公司的行動方案，例如 MicroStrategy，但有所不同：公司正逐漸傾向於 $姨太 以其產生收益的能力 ( 通過質押和 DeFi ) 除了價格升值。

在過去的兩周裏，企業“姨太金庫”公司購買了超過970,000姨太(>$3.5 billion)，來源：這是一個巨大的數字。

到目前爲止，已經有63家公司加入了這一運動。下面我們將列出一些頂尖公司：

1. BitMine Immersion (BMNR)

@BitMNR是一家在美國上市的公司，於2025年從比特幣挖礦轉向以太坊國庫積累。在Fundstrat的Tom Lee的支持下，$BMNR於2025年6月通過PIPE交易籌集了2.5億美金，以啓動其姨太戰略。

自那時起，它大約獲得了566,000姨太，現在成爲了最大姨太持有公司，持有約21億美元姨太。該公司尚未質押其姨太，但預計將在未來整合質押和去中心化金融策略。

BitMine暗示其長期目標是總姨太供應的5% (~6M 姨太)，盡管實際上，其當前的產能受到可用資金的限制。

2. SharpLink 遊戲(SBET)

@SharpLinkGaming，最初是一家體育博彩技術公司，在2025年轉變爲一家純粹的姨太財政公司，得到了ConsenSys和以太坊聯合創始人@ethereumJoseph的支持，他現在擔任董事會主席(。

它通過PIPE籌集了4.25億美元，以建立其姨太儲備，並迅速購買了255,000姨太，其中包括從以太坊基金會以每個2,572美元的價格購買的10,000姨太的顯著場外交易。其所有的$姨太都被質押以賺取收益，公司繼續通過ATM股票發行籌集資金，暗示進一步擴張是可能的。

雖然沒有正式的上限，但SBET的有效最大容量與其籌集資金的能力相關，並且只要市場條件允許，它就能夠持續增長。

3. 以太機 )姨太M(

@TheEtherMachine是一家私人以太坊持有和收益公司，計劃於2025年晚些時候通過SPAC上市。得到Kraken、Pantera Capital等重量級公司的支持，ETHM計劃以超過400,000姨太的國庫啓動，價值約爲~$1.5B)。

其核心策略是通過質押、重新質押(EigenLayer)、MEV和DeFi借貸來賺取收益。與其他公司不同，$ETHM從一開始就是作爲一個巨大的姨太儲備工具而專門構建的。雖然目前的索賠爲40萬姨太，但其最大容量在SPAC後可能會大幅擴展，這取決於進一步的融資和公衆市場的需求。

然而，目前它僅獲得了170千姨太，根據

4. 位數字(BTBT)

@BitDigital_BTBT 是一家曾經的比特幣礦業公司，於 2025 年全面轉向以太坊。它出售了所有 280 BTC，並籌集了 1.72 億美元的股權以積累姨太，幾乎在籌資後立即收購了 ~100,600 姨太。

該公司隨後宣布進行6730萬美元的後續股票發售，所有收益將用於額外的姨太購買。通過專注於建立可觀的國庫和產生質押收益的策略，Bit Digital將$姨太定位爲其資產負債表的“中心”。

雖然沒有宣布硬性上限，但根據正在進行的股權融資，其短期最大容量可能超過125千姨太，並且如果進一步獲得資本，可能會繼續上升。

5. BTCS Inc. (BTCS)

@NasdaqBTCS 是一家歷史悠久的美國區塊鏈基礎設施公司，最初於2013年上市，現在主要專注於姨太。

它運行自己的驗證節點，並提供質押即服務。2025年6月，$BTCS以263萬美元購買了1,000姨太，增加了總持有量至約13,500姨太。它的姨太積累是逐步進行的，自我融資，通過運營現金流和適度的股份銷售。首席執行官@Charles_BTCS將姨太定位爲國庫資產和核心收入驅動因素。

雖然沒有明確的目標，但BTCS的最大容量相對適中，並與內部現金生成相結合，預計將會有穩定的小規模增加，而不是大規模的投機性購買。

6. GameSquare (GAME)

@GSQHoldings 是一家美國遊戲和電子競技公司，於 2025 年推出了 1 億美元的姨太國庫戰略，並與加密投資公司 Dialectic 合作。

它始於初始的500萬美元姨太購買(~1,800姨太)，並計劃將全部1億美元投入姨太和DeFi策略，目標收益率爲8-14%。該公司計劃分期進行購買，而不是一次性投資。如果全部執行，GameSquare可能會累積多達約36,000姨太，假設平均價格爲約2,700/姨太。

當前的上限設定爲1億美元，不過如果該項目證明成功，這個上限可能會擴大。

總體而言：自四月以來，這些公司一直在積極積累，最近30天內最大的堆積量爲1.4M 姨太。如果這種速度持續下去，他們每年將收購大約14%的總姨太供應量 - 使$ETH極具通縮性。到目前爲止，已購買了1.9%的姨太供應。

市場溢價與姨太國庫

上表顯示了每家公司相對於其姨太持有帳面價值的市值，計算時使用$3,700每$ETH的成本基準。

總體來看，大多數公司以平均溢價 +63% 交易，表明市場對這些公司將持續積累以及$ETH將繼續漲的強烈預期。然而，如此高的溢價如果ETH經歷急劇回調，可能會放大下行風險——不僅對Web3構成潛在風險，也對這些傳統公司造成影響。

結論：

這種快速的企業積累標志着機構對以太坊的處理方式發生了結構性變化：現在它被視爲一種可產生收益的、可編程的貨幣儲備。如果這一趨勢持續下去，以太的供應動態可能會顯著收緊——推動長期價格漲和更廣泛的機構採用。

然而，主要的問題是，在$姨太波動的情況下，溢價是否能夠維持。@MicroStrategy 已經證明這在BTC中是可能的，但這種情況剛剛開始在姨太中進行測試。

長文結束。

@monolith_fund團隊進行的研究。

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