深入解析ERC404:NFT的潘多拉魔盒還是流動性革命?

ERC404通過協議將NFT和FT形成了對應互轉關係,且基於協議特性實現了可以變換內置屬性的NFT,被定義爲是一種實驗性的、具有混合ERC20和ERC721的技術方案,具有原生流動性和碎片化的半同質化標準。

和主流NFTFi的商業路徑不同,404標準的資產系列取巧地在標準層集合了NFT和FT的現有設施從而建立雙邊流動性,具有了"可抽卡""原生碎片化"和"AMM流動性"的新特點,未來如被大量項目採用將有更多的創新玩法、更大的想象空間和發展潛力。

ERC404尚在早期未經長期驗證,目前存在銷毀多個NFT不可控的缺陷且並沒有納入正式的以太坊EIP提案。

Pandora僅爲ERC404的首發項目且無法從ERC404未來可能的發展和廣泛應用中捕獲到實際價值,其未來發展更多取決於後續項目方的持續運營。

ERC404簡介

ERC404是一種實驗性的、具有混合ERC20和ERC721的技術方案,具有原生流動性和碎片化的半同質化標準。

ERC404設計了有損編碼方案,讓ERC20代幣的數量和ERC721代幣的唯一ID能夠在合約存儲中使用相同的數據結構"AmountOrId"。

Solidity將ERC20的代幣餘額按照最小單位Decimals記錄爲數字形式,這一數被比較時遠大於NFT的Token ID,而後合約將721NFT的ID也當成一個參數進行比較,合約進行檢測包含兩個參數的"amountOrId"是否小於或等於當前的"Minted"值(即已鑄造721NFT數量),如果是則操作721NFT。反之則會操作ERC20,這樣合約在調用數據時就區分開ERC20和ERC721了。

Pandora項目分析

Pandora是第一個基於ERC404代幣標準構建的項目,在2月2日推出,10k的PANDORA ERC20代幣對應10k的NFT生成NFT「Replicants」,Pandora既可以在Uniswap上交易,也能在OpenSea等NFT市場上交易。

該系列存在五個稀有度等級,根據顏色區分。當用戶交易Pandora的FT代幣時,Replicant NFT會按照數量增發或減少,例如1.3 Pandora生成1個NFT,不足1個Pandora則不會生成NFT。每次Replicant NFT再生時,稀有度都會隨機化。而直接轉帳和交易NFT時則不會變換稀有度。

截至2024年3月2日,基本信息如下:

• FDV:$263M
• 總供應量:10,000
• 已鑄造NFT數量:6,130
• 持有者數量:3,848
• 7日交易量:$90M

約67%的日交易量發生在Uni v3,其他爲Bitmart,Lbank,gate等CEX;OKX和Binance的錢包已經支持ERC404,而Pandora還未上線OKX和Binance。

Uni v3當前WETH流動性爲26M,總TVL 44M,7日交易量約爲90M,換手率較高,市場正在價格博弈。

截至2024年3月2日,目前DEX總交易量870M。已鑄造NFT爲6130個,opensea總交易量爲1956 ETH,按照3月2日約3.4K的ETH簡單估算爲6.6M,NFT交易量僅爲FT交易量的0.7%,Pandora系列核心流動性在當前近乎完全由Uni v3 AMM定價,這裏的原因除本身AMM流動性爲即時流動性外,筆者認爲原因之一還有pandora的NFT系列目前賦能暫不明確。

持倉100及以上的地址共有10個,其中前三個分別是官方的多簽錢包,Uniswap v3 LP和Sablier V2 LockupLinea的合約地址,籌碼情況相對比較分散,籌碼區間集中在19000到27000之間。

ERC404與主流NFTFi對比

我們將404項目的發行邏輯、商業路徑與主流NFTFi進行對比,可以發現不少差異:

• 資產發行:404項目在發行時就將FT和NFT設計爲原生綁定,而主流NFTFi是通過第三方協議連接已發行的NFT
• 流動性來源:404項目直接利用DEX的AMM機制,而主流NFTFi需要引入外部流動性
• 交易方式:404項目可在DEX和NFT市場雙向交易,而主流NFTFi主要依賴NFT市場
• 定價機制:404項目基於AMM算法定價,而主流NFTFi主要依賴訂單簿模式
• 碎片化:404項目原生支持碎片化,而主流NFTFi需要額外的碎片化協議
• 用戶門檻:404項目用戶體驗接近傳統代幣,而主流NFTFi操作相對復雜

經過對比後,筆者可以初步認爲,404作爲一種新的資產類別,和721NFT的主流NFTFi商業路徑上有較大差異,404的資產系列非常取巧的利用了NFT和FT的現有設施建立雙邊流動性,具有了"可抽卡""原生碎片化"和"AMM流動性"的新特點,一旦走向成熟將會出現更多的創新玩法、具有更有意思的想象空間和發展潛力

風險提示

ERC404和其首發項目Pandora尚處於早期,標準和資產層面均有相應風險:

• ERC404標準本身存在銷毀NFT資產不可控問題和邏輯復雜的較高Gas費用問題。
• ERC404標準較復雜且未經長期驗證,可能存在未知安全漏洞從而有被黑客攻擊或出現突發問題的風險。
• ERC404爲實驗標準,且理論上現在應該叫做EIP404,且編號404並不符合EIP提交規範,需要關注ETH基金會對該標準的回應。
• Pandora僅爲ERC404的首發項目,其無法從ERC404未來可能的發展和廣泛應用中捕獲到實際價值,後續可能捕獲一些情緒價值。
• Pandora還未"開圖",其作爲NFT系列仍需要項目方的持續運營,且有被其他404標準的項目趕超替代的可能性。

小結

404類資產作爲一種新的資產類別,非常取巧的利用了NFT和FT的現有設施建立雙邊流動性,具有標準層面上的"可抽卡"、"原生碎片化"和"AMM流動性"的新特點,且未來能夠利用ETH鏈上的成熟Defi基礎設施進行更加復雜的金融操作,是一個很有意思的NFT新發展方向。

展望未來,類404標準在未來的一系列嘗試中也許能出現新的"藍籌"NFT系列,並有很多有趣的NFT用例和場景,筆者在暢想的場景之一爲全鏈Gamefi,而可能的用例之一是功能類NFT或工具類NFT,可編程的可變屬性和原生碎片化對這兩類NFT進行較爲復雜的價值賦能並利用DeFi設施充分定價甚至增加金融化玩法。暢想僅爲拋磚引玉,歡迎交流探討。