穩定幣立法與監管:香港與美國的新舉措

近期,香港和美國相繼通過了穩定幣相關法案,引發了市場廣泛關注。本文將對兩地法案進行分析,探討穩定幣的性質、各方訴求以及對貨幣政策的影響,並就中國的相關政策提出建議。

一、香港《穩定幣條例草案》要點

香港的"草案"對穩定幣做出了明確定義,主要包括以下幾點:

1. 以計價單位或經濟價值儲存形式表述
2. 用於支付、清償債務、投資和買賣
3. 通過電子方式儲存和轉移
4. 在分布式帳本上操作
5. 錨定單一資產或一籃子資產

在監管方面,草案規定:

• 發行主體必須是公司,最低資本金2500萬港元
• 儲備資產市值不低於未贖回穩定幣面值
• 儲備資產須與公司其他資金隔離
• 定期進行風險管理和資產審計
• 披露儲備資產詳情
• 建立KYC、AML等制度
• 不得支付利息
• 僅能經營穩定幣業務

總體而言,香港希望爲新經濟領域提供創新支付工具,同時防範風險。

二、美國《穩定幣統一標準保障法案》要點

美國法案與香港草案的監管邏輯大體相似,主要區別在於:

1. 監管框架分兩級:
   • 市值超100億美元的穩定幣由聯邦監管
   • 市值低於100億美元可選擇州級監管
2. 對儲備資產品種要求更明確

美國法案同樣強調穩定幣的支付結算功能,並加強儲備資產管理和信息披露。

三、穩定幣與銀行本票的相似性

從發行和管理規則來看,穩定幣與銀行本票基本相同:

• 客戶以等額貨幣換取同等金額的穩定幣/本票
• 可用於支付、還債或兌換現金
• 發行機構見票即付等額貨幣

可以說,法幣穩定幣是法定貨幣條件下的類貨幣。

四、穩定幣相關方的訴求

穩定幣的成功取決於能否滿足各方訴求:

1. 付款人:比法幣更快捷、便利、安全
2. 收款人:易於接受,可1:1兌換法幣
3. 發行人:通過規模效應獲取收益
4. 技術支持方:獲取相應報酬
5. 監管機構:促進經濟增長,維護金融穩定

目前穩定幣主要在特定數字經濟領域發揮作用,但應用範圍不斷擴大。

五、穩定幣對貨幣政策的影響

作爲類貨幣,穩定幣會影響貨幣供應量:

• 全部用於貸款,等同增加等額貨幣投放
• 部分用於購買國債,增加部分貨幣投放
• 全部作爲儲備不投資,不增加貨幣投放

穩定幣的發行規模和監管模式必須納入貨幣政策考量。

六、對中國的建議

1. 堅持技術中立,鼓勵創新應用
2. 認識穩定幣的現實需求
3. 爲穩定幣立法,促進創新並防範風險
4. 發行人民幣穩定幣無實質法規障礙
5. 可爲數字人民幣開拓應用場景
6. 創新穩定幣與銀行帳戶對接機制
7. 發行人民幣穩定幣應服務於新興經濟發展和人民幣國際化

總之,穩定幣立法既是創新需要,也是防範金融風險的必要之舉。中國應積極應對,在促進創新與維護金融穩定間尋求平衡。