RWA國債代幣市場的新選擇：TProtocol V2的優勢與創新

當前市場上的RWA國債代幣產品各有特點，但也存在一些不足。MakerDAO雖然利息較高，但其資產配置較爲復雜；Ondo雖專注於國債，但面臨KYC程序繁瑣、準入門檻高和流動性不足等問題。在這種背景下，一個資產純淨且面向普通用戶的國債代幣產品顯得尤爲重要。TProtocol V2應運而生，旨在解決當前RWA國債代幣領域的痛點。

TProtocol本質上是一個借貸產品。以其支持的Matrixdock池爲例，該池允許使用Matrixdock發行的國債代幣STBT作爲抵押，借入USDC。存入USDC的用戶則會獲得rUSDP，這是一種類似於AAVE的aUSDC的生息代幣。

TProtocol的一大亮點在於其高達100.5%的STBT借貸LTV。這意味着在極限情況下，利用率可達99.5%，即99.5%的國債收益可以分配給rUSDP持有者。面對如此高的利用率，TProtocol採用了與借款方進行場外交易的模式來處理大額退出，給予Matrixdock一定時間出售國債償還貸款。小額退出則可通過常規提款或在去中心化交易所出售USDP實現。

與Ondo-OUSG和Matrixdoc-STBT等僅向合格投資者開放的產品不同，TProtocol通過機構抵押借貸的模式，將國債代幣的收益最大化傳導給USDC存款用戶，使普通用戶也能享受到國債收益。這解決了當前市場上普通用戶難以參與高質量RWA投資的問題。

TProtocol專注於專款專用的產品，如STBT明確規定投資對象爲短期國債和國債逆回購，並定期發布資產報告，還與數據平台合作提供儲備證明。盡管如此，用戶仍需在一定程度上信任底層國債資產的托管機構。爲此，TProtocol針對不同RWA資產推出獨立的資金池以隔離風險。

在治理方面，TProtocol採用了類似GMX的TPS/esTPS設計，存儲時間越長，分紅越高。此外，它還設計了iUSDP/USDP雙層結構，類似於sfrxETH/frxETH的架構。iUSDP是收益自動累積版的rUSDP，而USDP則用於在去中心化交易所等平台提供流動性。

這種模式使TProtocol能夠通過激勵其他協議的方式提升資本效率並增加iUSDP的收益，使其有潛力超越普通國債收益，類似於sfrxETH的收益提升模式。

目前，RWA領域競爭激烈，MakerDAO佔據主導地位。然而，作爲一個超額抵押穩定幣，MakerDAO用於購買國債的資產比例有限。如果存DAI賺取利息的用戶過多，其利息甚至可能低於國債利率。

總的來說，TProtocol通過機構抵押RWA資產借貸的模式，將純淨的國債代幣收益傳導給無需KYC的普通用戶。同時，借鑑sfrxETH/frxETH的設計理念，TProtocol的收益有望超過基礎國債收益，爲RWA市場帶來新的活力和機遇。