宏觀經濟與市場分析

川普政策脈絡梳理

1. 降通脹路徑

• 推動俄烏和平，釋放俄羅斯油氣資源，降低全球能源價格
• 中東局勢：短期可能推高油價，但通過外交手段控制
• 關稅戰：提高進口關稅，短期或導致輕度經濟衰退，壓低通脹
• 對華策略：用關稅施壓中國，展開談判或實施經濟圍堵

2. 降利率路徑

• 對联准会施壓：要求降息並擴大資產負債表，刺激全球流動性
• 數字貨幣：推動相關立法，加速發展，削弱联准会貨幣控制權

3. 刺激經濟路徑

• 減稅政策：永久化減稅措施，增加企業和個人可支配收入
• 關稅差異化：對某些行業實施差別化關稅，保護本土產業
• 吸引外資：通過訪問中東國家等方式，鎖定大規模投資
• 能源開發：擴大石油天然氣開採，增加能源出口收入
• 領土擴張：探索收購其他地區，擴展經濟版圖

4. 政治家族化路徑

• 財富擴張：通過數字貨幣政策積累家族財富
• 政治遺產：清洗異己，鞏固忠誠團隊，確保政策延續

邏輯總結

川普的政策以經濟刺激爲核心，通過降通脹、降利率、吸引投資與能源開發刺激增長，同時通過領土擴張和政治清洗鞏固權力與家族利益。整體策略短期激進，長期依賴外交與政策執行效果。

中性利率

目前市場預測2025年9月17日將降息25個基點，2025年總共降息2次至4.00%，中性利率升至3.50%。是否提前開啓降息是目前联准会和政府博弈的重點。關稅政策帶來的經濟衰退開始慢慢顯現，同時联准会近期繼續減持美債收緊流動性，導致全球流動性指標出現調整。

下周重點關注事件與數據

下周將有多位央行官員發表講話，包括联准会、歐央行、英國央行等。重要經濟數據包括美國非農就業報告、ISM制造業和服務業指數、歐元區CPI等。這些數據和講話將對市場走勢產生重要影響。

鏈上數據分析

1. 穩定幣資金流動

本週市場明顯縮量，環比下降76.4%，日均增發僅0.78億，處於低流動性狀態。這種情況通常出現在市場缺乏方向、成交量萎縮、大戶觀望時期。如果下周繼續低迷，可以確認市場已進入冷卻期。

2. ETF資金流動

本週ETF流入量從前一周的28億降至6.7億，流入速度減緩76%。ETF熱度降至階段性低點，表明這波ETF行情告一段落。當前比特幣價格高度依賴ETF資金推動，缺乏市場內部自然買盤支撐。

3. 場外折溢價

近期USDT與USDC場外溢價維持在100.0%上下，波動極小，顯示資金觀望情緒明顯、流動性趨緩。整體來看，場外穩定幣溢價處於"零溢價"或"貼水邊緣"，表明場外買盤不足，市場缺乏新增資金入場動力。

4. 交易所餘額

比特幣交易所餘額佔比繼續下降至15.046%，爲近一年低點，鏈上拋壓明顯減輕。以太坊交易所餘額佔比有所抬升，從13.52%上升至15.83%，存在一定拋售情況。

5. 持幣地址分布

本週1K-10K持幣地址數量出現明顯下降，顯示短線空頭跡象，但主要被100-1K地址吸納。短期看空，中長期市場結構變化不明顯，籌碼分布相對均勻。

市場展望

結合各項數據分析，下周整體市場可能繼續回調，特別是以太坊再次拉升後。建議投資者保持謹慎，密切關注市場變化。