穩定幣收益指南：8種類型分析

近期加密市場表現平平，保守穩健的收益再次成爲投資者關注的焦點。本文將結合多年投資經驗和對穩定幣領域的深入研究，探討穩定幣收益這個經典但常青的話題。

目前加密市場的主要穩定幣類別包括:

• 市佔率最高的USDT
• 與法幣1:1錨定的合規穩定幣如USDC、PayPal USD等
• 超額抵押穩定幣如DAI、USDS、LUSD等
• 合成資產穩定幣如USDe
• 底層資產爲美債的RWA項目穩定幣如USD0、USDY等
• 算法穩定幣(已基本被市場證僞)
• 非美元穩定幣(市場影響較小)

目前通過穩定幣獲取收益的主要模式有以下幾類:

一、穩定幣借貸

借貸是最傳統的金融收益模式,收益來源於借款人支付的利息。主要包括:

• 中心化平台的活期理財產品
• 頭部DeFi協議如Aave、Sky Protocol等
• 固定利率借貸協議如Pendle
• 引入利率分層和劣後機制的協議
• 提供槓杆借貸的DeFi協議
• 面向機構客戶的借貸協議
• RWA將真實世界借貸業務上鏈

借貸業務作爲最主流的穩定幣收益模式,將繼續承載最大資金體量。

二、流動性挖礦收益

以Curve爲代表,收益來源於AMM交易手續費和代幣獎勵。Curve作爲穩定幣DEX平台的標杆,其支持的穩定幣成爲衡量新穩定幣採用度的重要指標。但Curve挖礦收益較低(0-2%),不適合小額短期資金。

其他DEX的穩定幣池也面臨類似問題。目前DeFi穩定幣池仍以借貸模式爲主,Curve經典的3Pool僅排名TVL前二十。

三、市場中性套利收益

市場中性套利策略主要包括:

• 資金費率套利:利用永續合約的資金費率機制獲利
• 現貨與期貨套利:利用現貨和期貨市場價差
• 跨交易所套利:利用不同交易所間的價格差異

本輪週期Ethena將資金費率套利模式搬至鏈上,普通用戶可低門檻參與。Ethena在數據透明度方面做得較好,但仍存在長期負資金費率導致虧損的風險。

四、美債收益RWA項目

美債作爲高安全性和較高收益的資產,成爲RWA業務的主要標的。代表項目包括:

• Ondo的USDY和OUSG,收益約4.25%
• Usual的USD0和USD0++,後者爲美債提供流動性

美債RWA項目收益穩定在4%左右,但部分項目的高收益主要依賴代幣補貼等不可持續的額外激勵。

五、期權結構化產品

主要爲賣出看跌期權(Sell Put)策略,賺取期權金或以更低價格買入資產。適合區間震蕩行情,但存在踏空或買在半山腰的風險。

部分交易所推出的Shark Fin策略,採用Bear Call Spread和Bull Put Spread組合,適合注重本金安全的用戶。

鏈上期權產品目前成熟度較低,代表項目如Ribbon Finance等已失去往日光彩。

六、收益代幣化

Pendle協議將收益資產拆分爲PT(本金)和YT(收益)兩部分,用戶可根據風險偏好選擇不同策略:

• 持有PT獲得固定收益
• 買入YT押注未來收益上升
• 賣出YT鎖定當前收益
• 提供PT和YT流動性賺取交易費和獎勵

Pendle穩定幣池收益可觀,但普遍期限較短,需要頻繁操作。

七、一籃子穩定幣收益產品

Ether.Fi推出的Market-Neutral USD池,以主動管理基金形式爲用戶提供多種穩定幣收益產品組合,包括借貸、流動性挖礦、資金費率套利、收益代幣化等。適合追求穩定鏈上收益但資金有限的用戶。

八、穩定幣Staking質押收益

AO網路接受DAI等穩定幣鏈上質押,提供AO代幣獎勵。這種模式可在保證穩定幣安全的同時賺取額外收益,但存在項目發展和代幣價格不確定性風險。

總之,理解穩定幣的各種收益來源並合理配置,可爲投資者構建穩健的財務基礎,從容應對加密市場的不確定性風險。