美國經濟強勁 比特幣ETF獲批 2024年金融市場開局解析

2024年伊始，美國經濟迎來了開門紅。雖然通脹指標上升可能導致降息時間推遲，但優異的經濟數據反映出的良好狀況爲市場，尤其是消費者，帶來了充足信心。一月份美股繼續創新高，科技股重新成爲市場焦點，但特斯拉卻遭遇多年來首次毛利潤下滑。亞太股市表現亮眼，歐洲股市則保持平穩震蕩。比特幣ETF如期獲批，但由於部分投資者拋壓導致加密市場短期承壓。隨着拋壓減少，目前市場趨於穩定並出現一定回彈。

1月5日，美國公布了新年首個重要經濟指標：12月非農就業人數增加21.6萬人，超出預期的17.5萬人。其中私營部門非農就業增加16.4萬人，遠超預期的13萬人。這一亮眼數據爲投資者注入了強心劑。

然而，強勁的就業數據也引發了市場對通脹的擔憂。美國勞工部11日公布的數據顯示，去年12月美國CPI同比漲3.4%，高於前月的3.1%和預期的3.2%，遠超联准会2%的通脹目標。目前，盡管通脹有所回升，但幾乎沒有人預期會繼續加息，市場普遍認爲降息時間可能會晚於此前預期。

上個月，市場預期3月20日联准会會議降息至5%到5.25%的概率爲75.6%。而現在，3月降息的預期概率降至42.4%，市場普遍預計年中才可能開始降息。

從美債走勢也可看出市場對CPI走高的預期。整個一月，美國十年期國債基本呈穩步上升趨勢。

非農數據和CPI的走高或許意味着美國經濟繼續保持較強勁態勢。1月24日公布的Markit制造業指數也大超預期：美國1月Markit綜合PMI初值52.3，高於預期的51。其中制造業PMI初值50.3，創2022年10月以來新高，遠超預期的47.6。這表明制造業和服務業均呈現訂單增加趨勢，企業處於較好的營商環境中。

GDP數據同樣超出預期，美國四季度GDP年化季率增長3.3%，預期值爲2%。全年GDP增速達2.5%。

經濟狀況不僅體現在超預期的統計數據上，也反映在1月份美國消費者信心指數的上升中。其中，密歇根大學信心指數創一年半以來新高。

上月道指創歷史新高，本月標普500緊隨其後，超過了2022年1月4日的前高。目前美股三大指數只剩納斯達克未創新高，距離新高僅差約5%漲幅，但納斯達克100指數已領先實現新高。

市場焦點重回科技股，部分大型科技公司再創歷史新高。AI浪潮被認爲是將持續數年乃至數十年的人類革命，這已成爲市場共識。回顧2023年，美股大型科技股都出現了可觀漲幅，成爲市場超額收益的主要來源。

機構偏好大盤股是去年美股明顯的市場風格。對比標普500與羅素2000指數，可以看出大盤股明顯強於小盤股。一方面，去年市場持續關注联准会加息，業績優良的大盤股具有較高避險屬性；另一方面，隨着市場開始轉向降息預期，如果今年美國經濟能實現軟著陸，延續年初的良好態勢，小盤股可能會有更好表現。否則資金可能繼續延續去年的避險心理，繼續保守抱團。

值得注意的是，盡管部分大型科技公司創出歷史新高，但特斯拉卻出現連續下跌，1月25日更是大跌超12%。原因在於特斯拉全球電動車領導者地位正受到挑戰。月初公布的數據顯示，特斯拉四季度交付48.45萬輛汽車，不及某競爭對手同期52.64萬輛的純電車交付量。24日盤後公布的財報進一步印證了這一問題：2023年毛利潤總額出現多年來首次下降，比22年下降15%，現金流也下降42%。

一月其他國家市場也有積極表現，尤其是日本和印度。部分亞洲股指再創歷史新高，日經225指數直逼37000點，距離1990年38957點已經非常接近。德國和法國股指目前處於高位橫盤狀態，技術面上暫無明顯風險。

本月11日，多家公司的比特幣現貨ETF如期獲批。這意味着普通投資者可以像買賣股票一樣購買比特幣資產，無疑會爲加密市場帶來大量增量資金。

然而，當大多數人預期比特幣會因此走牛時，加密市場卻陷入調整。下跌的主要原因是早期購買某信托產品的投資者在拋售。該產品從誕生之日起便是加密世界重要的買入機構代表，多年來以信托基金的方式爲投資者提供合規的加密貨幣投資渠道。

如今，該產品成功轉爲ETF，早期投資者可以通過ETF方式賣出之前的份額。這些投資者由於獲利豐厚且長期無法贖回，因此出現了較大的市場拋壓。從持倉數據可以看出，大規模減倉正是從11日開始的。

因此，目前市場的拋壓主要來自早期投資者，並不能代表加密圈對市場的整體看法，更不代表本輪週期新入場的比特幣ETF投資者的想法。事實上，從持倉數據看，除上述產品外，其餘比特幣ETF均在增持。

既然市場承壓的原因明確，那麼關鍵在於預估這股拋壓何時結束。某大型投行此前估計，相關產品的淨流出將達到約30億美元。而在24日該投行最新的一份研報中提到，"考慮到淨流出已達43億美元，我們認爲獲利了結階段已基本完成，這意味着對比特幣的下行壓力應該已基本結束"。受此消息影響，比特幣價格開始在4萬到4.1萬美元附近企穩，並呈現一定程度的回升。

價格的短期走勢會受各種事件影響，但牛市發動的基本邏輯——增量資金的湧入——是明確的。ETF爲散戶和機構提供了更便捷的比特幣購買方式，因此，對2024年加密市場的走勢仍可保持較大信心。

在新年第一個月，股市投資者感受到了積極信號，而加密市場投資者則經歷了不那麼順利的開端。目前整體市場流動性並無明顯風險，美國經濟仍保持良好態勢。在這種環境下，加密市場收復前期跌幅並重新走向漲應該只是時間問題。增量資金帶來的機會是毋庸置疑的，因此度過這個寒冷的一月後，迎來的很可能是溫暖的春天。