TVL造假內幕:虛假繁榮背後的資金操縱

TVL數據造假的可能性引發了業內的討論。有觀點認爲同一UTXO可能被重復計算爲不同項目的TVL，但這在技術上是不可行的。UTXO只能被鎖定一次，因此同一時間只能被統計一次。

實際上，大多數項目會公開其質押地址，即使不公開，也可通過鏈上資金流向追蹤。這些地址不僅面向用戶，也供投資者驗證項目方的控制權。

TVL數據操縱主要發生在這些公開地址上。項目方通常會與大戶合作，承諾高額回報以吸引資金投入，從而提升TVL。這種做法在DeFi項目中很常見，無論是歐美還是亞洲項目。

以某項目爲例，它採用MPC錢包實現多籤管理。大戶將資金存入項目的MPC錢包地址，但資金由大戶與項目方共同管理。MPC錢包通過多個私鑰分片實現多方協同，確保沒有單方可以獨自操作資金。

這種模式下，外部看來這些地址屬於項目方，但項目方並不完全控制其中的資金。這就是所謂"虛假TVL"的由來。

需要明確的是，"虛假TVL"並非指數據造假，而是指這些資金無法真正創造價值，僅用於吸引散戶和項目宣傳。

TVL可分爲真實和虛假兩類。真實TVL是可被有效利用的流動性，如借貸或交換項目中的資金，能提高用戶體驗。虛假TVL則是閒置資金，如質押項目中的資金，對產品運營沒有實際貢獻。

對於質押類項目，TVL並非合適的評估指標。高TVL可能只是表面上的繁榮，實際上並未爲項目運營帶來實質性幫助。

行業長期以來過分重視TVL，但並非所有TVL都具有實際價值。投資者和用戶應關注項目的實際價值：它能否解決用戶問題？能否產生正向現金流以證明商業模式的可行性？

真正優質的項目應該能爲用戶和整個行業創造價值，這才是評判項目的關鍵標準。