再質押市場迎來春天?盤點再質押賽道的潛力項目

一、EigenLayer熱度再起的原因

隨着比特幣現貨ETF獲批,以太坊也迎來利好:市場預期以太坊現貨ETF獲批、坎昆升級即將到來,讓沉寂已久的以太坊重新煥發活力。

以太坊質押量不斷攀升,再質押需求日益凸顯。EigenLayer允許用戶將ETH、流動性質押的ETH及LP代幣重新質押到其他側鏈、預言機、中間件等,作爲節點獲得驗證獎勵。這使得第三方項目能夠享受ETH主網的安全性,ETH質押者也能獲得更多收益,實現雙贏。

再質押熱潮隨着EigenLayer增加LST抵押額度後成爲以太坊生態焦點。短短一個月內,EigenLayer吸納了50多萬枚以太坊,TVL超16億美元,躍升爲以太坊鏈上排名第12的頂級協議。

最近EigenLayer宣布爲Cosmos子鏈提供再質押服務,這對以太坊和Cosmos都具有重要意義。EigenLayer爲Cosmos子鏈提供再質押服務,使Cosmos獲得了以太坊的安全性,同時爲以太坊質押者開闢了增量收益的新途徑。

首個使用EigenLayer驗證服務的AVS - EigenDA即將上線,其DA服務的敘事也隨着Celestia代幣TIA的暴漲而成爲市場關注焦點。

二、再質押賽道的潛力項目

再質押賽道不僅有EigenLayer,Restaking敘事下的衍生項目也蘊含機會。再質押主要分爲四類:

1. LSD Restaking:將存入LSD協議獲得的LST(如stETH、cbETH)存入EigenLayer再質押。

2. Liquid-LSD Restaking:通過LRD協議(如Kelp DAO)將LST委托給協議代爲存入EigenLayer再質押,用戶獲得抵押憑證代幣LRT。

3. Native Restaking:驗證者使用EigenPod智能合約將驗證者提款憑證重定向到EigenLayer。

4. Liquid Native Restaking:如etherf.fi或Puffer Finance這類提供小額ETH節點服務的項目,將節點內ETH提供給EigenLayer再質押。

下面介紹五個未發幣的再質押項目,這些項目都可以在獲取各自項目積分的同時獲取EigenLayer積分:

Kelp DAO

Kelp DAO是多鏈LSD項目Stader Lab推出的Restaking項目,屬於Liquid-LSD Restaking類型。目前開放存入Lido的stETH和Stader的ETHx,但由於EigenLayer LST額度已滿,暫停存款。Kelp DAO已推出積分系統,作爲Stader Lab子項目,預計未來會發行自己的代幣。可期待SD(Stader Lab代幣)和Kelp DAO的聯動效應。

Swell

Swell是老牌LSD協議,近期宣布進軍Liquid Restaking領域,屬於Liquid Native Restaking類型。增加再質押功能後,用戶可將ETH存入換取rswETH,不受EigenLayer LST額度限制。Swell尚未發幣,具有空投預期,其LST代幣swETH受到空投獵人青睞,是EigenLayer中排名第二的質押資產。參與LSD和再質押均可獲取積分。

ether.fi

ether.fi屬於Liquid Native Restaking類型,曾獲BitMEX創始人Arthur Hayes參投的530萬美元種子輪融資。ether.fi採用去中心化、非托管方式實現ETH質押,並提供再質押服務。由於是原生ETH再質押,不受EigenLayer LST限額影響可繼續存入。其抵押憑證代幣eETH(包裝代幣weETH)是目前少數具有流動性的LRT抵押憑證代幣。

Renzo

Renzo同屬Liquid Native Restaking類型,不受EigenLayer LST存款限額限制,目前仍可存款。但注意存入Renzo的ETH暫不開放贖回,抵押憑證ezETH也不可轉移,短期內屬於鎖倉狀態。1月16日,Renzo宣布完成300萬美元種子輪融資,安全性有所保障。相比同類協議,Renzo鎖倉量較小,目前看來性價比較高。但因拉新獲得積分獎勵的方式和未公開的團隊背景,加上未開放贖回,受到部分用戶質疑。

Puffer Finance

Puffer Finance是一種反罰沒的流動性質押協議,與ether.fi類似,屬於Liquid Native Restaking類型,暫未開放質押。Puffer Finance獲得Jump Crypto領投的615萬美元種子輪融資。EigenLayer對一般以太坊再質押節點要求32個ETH門檻,Puffer的再質押功能將這一門檻降至2 ETH以下,試圖吸引小型節點參與。

三、利用Pendle參與再質押的另類方式

Pendle是去中心化利率交易市場,提供PT(本金代幣)和YT(收益代幣)交易。通過Pendle的YT交易可加速獲取ether.fi和EigenLayer積分。

進入Pendle的YT-eETH交易,購買YT-eETH。持有YT-eETH可獲得質押收益、ether.fi雙倍積分、EigenLayer積分和Pendle交易獎勵。目前1 eETH可買入約11個YT-eETH,相當於11倍槓杆。

YT價格隨到期日臨近逐漸降低,本質上是用時間換取質押收益和積分。也可選擇組LP的方式獲取獎勵,風險較低但可能面臨無常損失,獲取積分效率相對較低。

四、再質押的潛在風險

再質押作爲新興概念,爲質押者提供了更多參與不同網路並提高收益的機會。然而,再質押也存在一些潛在風險:

1. 罰款風險:因惡意活動而失去質押ETH的風險增加。

2. 集中化風險:過多質押者轉移到EigenLayer等協議可能對以太坊造成系統性風險。

3. 合約風險:各協議的智能合約可能存在安全隱患。

4. 多層次風險疊加:再質押將原有質押風險與額外風險相結合,形成多層次風險。

五、總結

ETH/BTC匯率在比特幣現貨ETF通過後強勢反彈。在坎昆升級和以太坊現貨ETF等利好加持下,以太坊生態有望迎來回暖。以太坊生態接下來的主旋律一是坎昆升級直接利好的L2板塊,二是EigenLayer的再質押生態。

參與文中提到的再質押項目是當前性價比較高的選擇,可實現一魚多喫。但需注意,Altlayer空投規則提到會給EigenLayer質押者空投,而質押到Kelp DAO、Renzo等協議是否能被認定爲EigenLayer質押者尚不明確。

我們也要意識到,不斷套娃的再質押本質上是爲流動性創造的投機槓杆。帶來更高收益的同時,也在放大風險,任何一層協議出現合約問題都可能導致用戶資產受損。