联准会開啓新一輪降息週期，資產價格將如何變化？

联准会於9月19日宣布降息50個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.75% - 5.0%，標志着新一輪降息週期正式開始。此次降息幅度超出了許多華爾街投行的預期，歷史上只有在經濟或市場出現重大危機時才會首次降息50個基點。盡管如此，联准会主席鲍尔在講話中強調目前沒有看到任何經濟衰退的跡象，試圖緩解市場對衰退的擔憂。

联准会同時發布了較爲謹慎的點陣圖，預計年內將再降息兩次共50個基點，2025年降息4次共100個基點，2026年降息2次共50個基點，整體降息幅度達到250個基點，利率終點爲2.75%-3%。這一降息路徑比市場預期的更爲緩慢。鲍尔表示，此次50個基點的降息不應被視爲固定基準，未來的降息節奏可能會加快或放緩，甚至可能暫停，將根據每次會議的具體情況決定。

在經濟預測方面，联准会將今年的GDP增速預期從2.1%下調至2.0%，失業率預期從4.0%大幅上調至4.4%，PCE通脹預期從2.6%下調至2.3%。這些數據顯示联准会對控制通脹更有信心，同時更加關注就業情況。

回顧20世紀90年代以來的降息週期，可以將其分爲預防式降息和衰退式降息兩類。預防式降息通常在經濟尚未出現明顯衰退跡象時進行，如1995年、1998年和2019年的降息；而衰退式降息則是在經濟已經陷入或即將陷入衰退時採取的措施，如2001年、2007年和2020年的降息。

在降息週期中，不同資產的表現各不相同。美國國債通常在降息前後都呈漲趨勢，但降息前的漲幅更大且更爲確定。黃金的走勢與經濟是否"軟著陸"的關聯不太明顯，但整體上在降息前漲的概率和幅度更大。納斯達克指數在衰退式降息中表現不佳，但在預防式降息後往往會出現漲。

對於比特幣而言，由於其歷史較短，可參考的降息週期樣本較少。在2019年的降息週期中，比特幣在首次降息後短暫漲，隨後進入下行通道，最大回調幅度約爲50%。當前情況與2019年有所不同，比特幣的回調開始得更早，但預計回調的力度和時間可能會比2019年更小和更短。

總的來說，本次降息週期開啓後，資產價格走勢將主要取決於經濟是否能實現軟著陸。投資者應密切關注經濟數據和联准会的政策態度，靈活調整投資策略。