AAVE生態重大更新：Umbrella模塊將取代Safety Module

近日，AAVE社區通過了一項關鍵提案，長期籌備的AAVE Umbrella模塊獲得認可，並將於2025年6月5日正式實施。這意味着AAVE Umbrella模塊將正式接替原有的Safety Module，承擔AAVE生態的壞帳擔保功能。這一變革將對AAVE生態的收益模式帶來顯著影響。

Umbrella模塊解決的核心問題

Umbrella模塊的推出旨在解決Safety Module存在的兩大問題：維護成本過高和資金效率低下。

Safety Module作爲AAVE的風險緩衝機制，通過吸納AAVE、BPT和GHO等資產，爲協議提供壞帳保護。然而，爲吸引資金，AAVE每年需支付高達約6600萬美元的激勵，這對AAVE的代幣經濟造成了巨大壓力。

此外，Safety Module中的資產與實際借貸資產存在錯配。當發生壞帳時，需要將AAVE相關代幣或GHO轉換爲實際借貸資產，這一過程可能對AAVE和GHO的流動性產生負面影響。

Umbrella模塊的主要優化

Umbrella模塊在三個方面進行了優化：

1. 資金類別：引入與借款資產高度相關的aToken，如stkwaUSDC、stkwaUSDT和stkwaETH，每種aToken僅負責對應底層代幣的擔保。

2. 激勵分配：採用釋放曲線模型決定各資產的質押收益率，根據目標流動性、當前質押總量和最大釋放量動態調整。

3. 清算機制：由智能合約自動執行，取代原先依賴治理的主動觸發方式。

對GHO質押者的影響

Umbrella模塊的實施將顯著影響GHO質押者的收益模型。按照新的利率模型和當前參數計算，假設所有stkGHO質押者轉移到Umbrella模塊，用戶的持有利率將從當前的13%左右下降到約7.7%。這一變化可能導致GHO發行量大幅萎縮。

目前，GHO總量爲2.38億，其中參與stkGHO質押的資金達1.7億，佔比71%。收益率的大幅下降可能引發GHO需求的流失，直至供需關係重新平衡。不過，鑑於GHO當前245%的健康抵押率，短期內不太可能出現擠兌風險。

AAVE的戰略調整

從AAVE的角度看，這次更新反映了對GHO發展策略的重新審視。之前GHO的需求主要依賴治理代幣補貼，缺乏可持續的實際需求支撐。通過此次調整，AAVE團隊可能將更多關注去中心化穩定幣在支付媒介、抗審查和提高借貸協議資金效率等實際應用場景，重塑GHO的競爭優勢。

盡管這意味着一個高收益"神礦"的終結，但長遠來看，這或許是AAVE生態走向更可持續發展的必要之舉。