Kết thúc toàn cầu hóa và thanh toán tài sản tài chính

Từ khi chiến tranh thế giới thứ hai bùng nổ cho đến năm 2024, chúng ta đã trải qua một siêu thị trường bò chưa từng có. Sự gia tăng liên tục này đã hình thành nên nhiều thế hệ nhà đầu tư thụ động, những người quen nghĩ rằng "thị trường sẽ không bao giờ gặp vấn đề" và "thị trường chỉ có thể tăng". Tuy nhiên, bữa tiệc này đã kết thúc, và nhiều người sắp phải đối mặt với việc thanh lý.

Làm thế nào để đi đến bước này

Siêu thị trường bò này từ năm 1939 đến năm 2024 không phải ngẫu nhiên, mà là do một loạt các cải cách cấu trúc đã hoàn toàn tái cấu trúc nền kinh tế toàn cầu, với Hoa Kỳ luôn giữ vị trí trung tâm.

đã trỗi dậy thành siêu cường toàn cầu sau Thế chiến thứ hai

Thế chiến thứ hai đã đưa Hoa Kỳ từ một quốc gia trung bình trở thành nhà lãnh đạo không thể tranh cãi của "thế giới tự do". Đến năm 1945, Hoa Kỳ đã sản xuất hơn một nửa sản phẩm công nghiệp toàn cầu, kiểm soát một phần ba xuất khẩu toàn cầu và nắm giữ khoảng hai phần ba dự trữ vàng toàn cầu. Sự bá quyền kinh tế này đã đặt nền tảng cho sự tăng trưởng trong vài thập kỷ tiếp theo.

Khác với chủ nghĩa cô lập của Mỹ sau Thế chiến I, Mỹ sau Thế chiến II đã tích cực chấp nhận vai trò lãnh đạo toàn cầu, thúc đẩy việc thành lập Liên Hợp Quốc và thực hiện "Kế hoạch Marshall", bơm vào Tây Âu hơn 13 tỷ đô la. Đây không chỉ đơn thuần là viện trợ - thông qua việc đầu tư vào việc tái thiết các quốc gia sau chiến tranh, Mỹ đã tạo ra thị trường mới cho sản phẩm của mình, đồng thời thiết lập vị thế thống trị về văn hóa và kinh tế.

Mở rộng lực lượng lao động: Phụ nữ và các nhóm thiểu số

Trong thời kỳ chiến tranh thế giới thứ hai, khoảng 6,7 triệu phụ nữ gia nhập thị trường lao động, khiến tỷ lệ tham gia lao động của phụ nữ tăng gần 50% chỉ trong vài năm. Mặc dù sau chiến tranh, nhiều phụ nữ đã rời khỏi vị trí công việc, nhưng cuộc động viên quy mô lớn này đã thay đổi vĩnh viễn quan điểm của xã hội về việc làm của phụ nữ.

Đến năm 1950, xu hướng phụ nữ đã kết hôn tham gia lao động quy mô lớn ngày càng rõ ràng, tỷ lệ tham gia lao động của phụ nữ ở hầu hết các độ tuổi tăng lên 10 điểm phần trăm chưa từng có. Đây không chỉ là trường hợp đặc biệt trong thời chiến, mà là điểm khởi đầu cho sự chuyển biến cơ bản trong mô hình kinh tế Mỹ. "Lệnh cấm hôn nhân" (chính sách cấm phụ nữ đã kết hôn làm việc) đã bị bãi bỏ, công việc bán thời gian gia tăng, cải cách công nghệ lao động gia đình, cùng với trình độ giáo dục cao hơn, tất cả đã thúc đẩy phụ nữ từ công nhân tạm thời trở thành những người tham gia lâu dài trong hệ thống kinh tế.

Xu hướng tương tự cũng xảy ra ở các nhóm dân tộc thiểu số, khi họ dần dần có được nhiều cơ hội kinh tế hơn. Sự mở rộng lực lượng lao động này đã nâng cao hiệu quả năng suất của Hoa Kỳ, hỗ trợ cho sự tăng trưởng kinh tế kéo dài hàng thập kỷ.

Chiến thắng Chiến tranh Lạnh và làn sóng toàn cầu hóa

Chiến tranh lạnh đã hình thành vai trò chính trị và kinh tế của Mỹ sau Thế chiến thứ hai. Đến năm 1989, Mỹ đã thiết lập liên minh quân sự với 50 quốc gia và bố trí 1,5 triệu quân tại 117 quốc gia trên toàn cầu. Điều này không chỉ nhằm đảm bảo an ninh quân sự mà còn để thiết lập ảnh hưởng kinh tế của Mỹ trên toàn thế giới.

Sau khi Liên Xô tan rã vào năm 1991, Mỹ trở thành siêu cường duy nhất trên thế giới, bước vào một kỷ nguyên mà nhiều người coi là thế giới đơn cực. Đây không chỉ là chiến thắng về mặt ý thức hệ, mà còn là sự mở cửa của thị trường toàn cầu, cho phép Mỹ thống trị cấu trúc thương mại toàn cầu.

Từ những năm 1990 đến đầu thế kỷ 21, các doanh nghiệp Mỹ đã mở rộng mạnh mẽ vào các thị trường mới nổi. Đây không phải là sự tiến hóa tự nhiên, mà là kết quả của những lựa chọn chính sách lâu dài. Ví dụ, trong thời kỳ Chiến tranh Lạnh, khối lượng hàng hóa nhập khẩu của Mỹ vào các quốc gia mà CIA can thiệp đã tăng đáng kể, đặc biệt là trong các ngành mà Mỹ không có lợi thế cạnh tranh rõ ràng.

Chủ nghĩa tư bản phương Tây không chỉ chiến thắng chủ nghĩa cộng sản phương Đông nhờ vào ưu thế quân sự hay ý thức hệ. Hệ thống dân chủ tự do phương Tây có khả năng thích ứng tốt hơn, vẫn có thể điều chỉnh cấu trúc kinh tế một cách hiệu quả sau cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1973. Cuộc "cú sốc Volcker" vào năm 1979 đã định hình lại sự thống trị tài chính toàn cầu của Mỹ, biến thị trường vốn toàn cầu thành động cơ tăng trưởng mới của Mỹ trong thời kỳ hậu công nghiệp.

Những biến đổi cấu trúc này - sự trỗi dậy thành siêu cường sau Thế chiến II, sự tham gia của phụ nữ và các nhóm thiểu số vào thị trường lao động, cũng như chiến thắng trong Chiến tranh Lạnh - đã cùng nhau thúc đẩy một siêu thị trường tài sản tài chính chưa từng có. Tuy nhiên, vấn đề cốt lõi là: những biến chuyển này là những sự kiện một lần, không thể lặp lại. Bạn không thể để phụ nữ một lần nữa tham gia vào thị trường lao động, bạn không thể một lần nữa đánh bại Liên Xô. Và bây giờ, cả hai đảng đều đang thúc đẩy sự phi toàn cầu hóa, chúng ta đang chứng kiến sự hỗ trợ cuối cùng của chu kỳ tăng trưởng siêu dài này bị rút ra.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Tuy nhiên, không may, mọi người đều cầu nguyện rằng thị trường sẽ trở lại trạng thái bình thường trong quá khứ. Sự đồng thuận của thị trường là: tình hình sẽ trở nên tồi tệ hơn, sau đó ngân hàng trung ương sẽ bơm tiền trở lại, và chúng ta có thể tiếp tục kiếm tiền... nhưng thực tế là: nhóm người này đang hướng về lò mổ.

Một thế kỷ thị trường bò đã được xây dựng trên một loạt các sự kiện không thể lặp lại (không thể tiếp tục thị trường bò), thậm chí một số yếu tố trong số đó đang đảo ngược.

• Phụ nữ sẽ không trở lại thị trường lao động quy mô lớn: thực tế, với việc các nhà tinh hoa ủng hộ sinh sản thúc đẩy tỷ lệ sinh, tỷ lệ tham gia lao động của phụ nữ có thể sẽ giảm.
• Các dân tộc thiểu số sẽ không được thu hút nhiều vào thị trường lao động một lần nữa: thực tế, lập trường của Đảng Dân chủ về chính sách nhập cư gần như cứng rắn như Đảng Cộng hòa, điều này đã trở thành sự đồng thuận lưỡng đảng.
• Lãi suất sẽ không giảm nữa: Thực tế, mỗi nhà lãnh đạo được bầu cử đều hiểu rằng lạm phát là mối đe dọa lớn nhất đối với việc tái đắc cử của họ. Do đó, các chính phủ sẽ cố gắng hết sức để tránh giảm lãi suất và khơi lại lạm phát.
• Chúng tôi sẽ không toàn cầu hóa thêm: thực tế, Trump đang đi theo hướng hoàn toàn ngược lại. Hơn nữa, dự kiến Đảng Dân chủ sẽ sao chép chính sách này trong cuộc bầu cử tiếp theo.
• Chúng ta sẽ không bao giờ thắng một cuộc chiến tranh thế giới khác: thực tế, có vẻ như chúng ta thậm chí có thể thua cuộc chiến tiếp theo. Dù sao đi nữa, tôi không muốn xác minh giả thuyết này.

Quan điểm của tôi rất đơn giản: Tất cả các xu hướng vĩ mô toàn cầu đã thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng trong một thế kỷ qua, bây giờ đều đang đảo ngược. Bạn nghĩ thị trường sẽ đi như thế nào?

Thị trấn Goblin

Khi một đế chế bước vào giai đoạn suy tàn, cuộc sống thực sự rất khó khăn - có thể hỏi Nhật Bản. Nếu bạn mua vào tại đỉnh lịch sử của chỉ số Nikkei 225 vào năm 1989 và giữ cho đến nay, 36 năm đã trôi qua, lợi nhuận của bạn khoảng -5%. Đây là một ví dụ điển hình của "mua vào giữ, chịu đựng đau khổ". Tôi nghĩ chúng ta đang đi trên cùng một con đường.

Thậm chí tồi tệ hơn, bạn nên chuẩn bị cho việc đối mặt với kiểm soát vốn và các chính sách đàn áp tài chính. Việc thị trường không tăng không có nghĩa là chính phủ sẽ chấp nhận thực tế. Khi chính sách tiền tệ truyền thống thất bại, chính phủ sẽ chuyển sang các biện pháp kiểm soát tài chính trực tiếp hơn.

sắp tới sẽ có kiểm soát vốn

Cơ chế áp lực tài chính đề cập đến việc khiến người tiết kiệm nhận được mức lợi tức thấp hơn mức lạm phát, để ngân hàng có thể cung cấp các khoản vay giá rẻ cho doanh nghiệp và chính phủ, đồng thời giảm áp lực trả nợ. Chiến lược này đặc biệt hiệu quả trong việc chính phủ thanh lý các khoản nợ bằng đồng nội tệ. Vào năm 1973, các nhà kinh tế học tại Đại học Stanford lần đầu tiên sử dụng thuật ngữ này để chỉ trích các chính sách kiềm hãm tăng trưởng kinh tế ở các quốc gia thị trường mới nổi, nhưng ngày nay, các chiến lược này ngày càng nhiều xuất hiện ở các nền kinh tế phát triển, như Hoa Kỳ.

Khi gánh nặng nợ công của Mỹ vượt qua 120% GDP, khả năng trả nợ bằng các phương pháp truyền thống ngày càng giảm. Và "cẩm nang chơi" của sự đàn áp tài chính đã bắt đầu được thực hiện hoặc thử nghiệm, bao gồm:

• Giới hạn trực tiếp hoặc gián tiếp lãi suất nợ chính phủ và tiền gửi
• Chính phủ kiểm soát các tổ chức tài chính và thiết lập rào cản cạnh tranh
• Yêu cầu dự trữ cao
• Tạo ra thị trường nợ trong nước đóng, buộc các tổ chức phải mua trái phiếu chính phủ
• Kiểm soát vốn, hạn chế dòng chảy tài sản qua biên giới

Đây không phải là giả thuyết lý thuyết, mà là một trường hợp thực tế. Kể từ năm 2010, lãi suất quỹ liên bang Mỹ đã thấp hơn tỷ lệ lạm phát hơn 80% thời gian, điều này thực sự đang ép buộc chuyển giao của cải của người tiết kiệm sang tay người đi vay (bao gồm cả chính phủ).

Tài khoản hưu trí của bạn: Mục tiêu tiếp theo của chính phủ

Nếu chính phủ không thể dựa vào việc in tiền để mua trái phiếu, hạ lãi suất để tránh khủng hoảng nợ, họ sẽ nhắm vào tài khoản hưu trí của bạn. Tôi hoàn toàn có thể tưởng tượng ra một tương lai: các tài khoản ưu đãi thuế như 401(k) sẽ bị yêu cầu bắt buộc phải cấu hình ngày càng nhiều trái phiếu chính phủ "an toàn và đáng tin cậy". Chính phủ không cần phải in tiền nữa, chỉ cần trực tiếp chiếm dụng quỹ có sẵn trong hệ thống.

Đây chính là kịch bản mà chúng ta đã thấy trong những năm qua:

• Tài sản bị đóng băng: Vào tháng 4 năm 2024, Biden đã ký một đạo luật, cho phép chính phủ tịch thu tài sản dự trữ của Nga tại Mỹ, mở ra tiền lệ rằng chính phủ có thể đóng băng dự trữ ngoại hối bất cứ lúc nào. Trong tương lai, hành động này chưa chắc chỉ nhắm vào các đối thủ địa chính trị.
• Sự kiện biểu tình của đoàn xe tự do Canada: Chính phủ đã đóng băng khoảng 280 tài khoản ngân hàng mà không thông qua phê duyệt của tòa án. Các quan chức tài chính thừa nhận rằng điều này không chỉ nhằm cắt đứt dòng tiền, mà còn nhằm "răn đe" những người biểu tình và đảm bảo rằng họ "quyết định rời đi". Khi được hỏi về việc các tài khoản bị đóng băng ảnh hưởng thế nào đến các gia đình vô tội, phản ứng của chính phủ là: "Họ chỉ cần rời đi."

Sự cưỡng chế và giám sát vàng

Điều này không có gì ngạc nhiên, lịch sử của Mỹ đầy rẫy những hành động tương tự:

Năm 1933, Roosevelt ban hành sắc lệnh hành chính 6102, yêu cầu công dân phải nộp vàng, nếu không sẽ phải đối mặt với án tù. Mặc dù việc thi hành pháp luật có giới hạn, nhưng Tòa án Tối cao đã ủng hộ quyền tịch thu vàng của chính phủ. Đây không phải là "kế hoạch mua tự nguyện", mà là một cuộc "tước đoạt tài sản bắt buộc", chỉ được đóng gói dưới dạng giao dịch "giá thị trường công bằng".

Khả năng giám sát của chính phủ đã nhanh chóng mở rộng sau sự kiện 911. "Đạo luật sửa đổi FISA" trao cho NSA quyền lực gần như không giới hạn để giám sát các cuộc giao tiếp quốc tế của công dân Mỹ. "Đạo luật yêu nước" cho phép chính phủ thu thập tất cả các bản ghi điện thoại của người dân Mỹ mỗi ngày. "Điều 215" thậm chí cho phép chính phủ thu thập hồ sơ đọc sách của bạn, tài liệu học tập, lịch sử mua sắm, hồ sơ y tế và thông tin tài chính cá nhân mà không cần bất kỳ nghi ngờ hợp lý nào.

Vấn đề không phải là "áp lực tài chính có đến hay không", mà là "nó sẽ nghiêm trọng đến mức nào". Khi áp lực kinh tế do quá trình phi toàn cầu hóa gia tăng, sự kiểm soát của chính phủ đối với vốn chỉ ngày càng trở nên trực tiếp và nghiêm ngặt hơn.

Vàng và Bitcoin

Biểu đồ nến tháng vàng từ năm 1970 là biểu đồ K mạnh nhất thế giới hiện nay.

Dựa trên phương pháp loại trừ, tài sản tài chính phù hợp nhất để mua đã trở nên rõ ràng — bạn cần một tài sản không có mối liên hệ lịch sử với thị trường, khó bị chính phủ thu hồi và không bị chính phủ phương Tây kiểm soát. Tôi có thể nghĩ đến hai cái, trong đó một cái đã tăng 60.000 tỷ đô la giá trị thị trường trong 12 tháng qua. Đây chính là dấu hiệu rõ ràng nhất của một thị trường bò.

Cuộc đua dự trữ vàng toàn cầu

Các quốc gia như Trung Quốc, Nga và Ấn Độ đang nhanh chóng tăng cường dự trữ vàng để đối phó với sự thay đổi của cấu trúc kinh tế toàn cầu:

• Trung Quốc: Trong tháng 1 năm 2025, đã tăng cường mua 5 tấn vàng, mua ròng liên tiếp trong ba tháng, tổng lượng nắm giữ đạt 2,285 tấn.
• Nga: kiểm soát 2,335.85 tấn vàng, trở thành quốc gia có dự trữ vàng lớn thứ năm thế giới.
• Ấn Độ: xếp hạng thứ tám toàn cầu, nắm giữ 853,63 tấn và tiếp tục gia tăng.

Đây không phải là hành động tùy tiện, mà là bố cục chiến lược. Sau khi Nhóm bảy quốc gia đã đóng băng dự trữ ngoại hối của Nga, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã chú ý đến điều này. Một khảo sát đối với 57 ngân hàng trung ương cho thấy, 96% người tham gia khảo sát coi uy tín của vàng như một tài sản trú ẩn là động lực để tiếp tục đầu tư. Khi tài sản định giá bằng đô la Mỹ có thể bị đóng băng bằng một nét bút, vàng vật chất được lưu trữ trong nước trở nên cực kỳ hấp dẫn.

Chỉ riêng trong năm 2024, Thổ Nhĩ Kỳ đã tăng dự trữ vàng thêm 74,79 tấn, với tỷ lệ tăng đạt 13,85%. Dự trữ vàng của Ba Lan đã tăng 89,54 tấn, với tỷ lệ tăng gần 25%. Ngay cả những quốc gia nhỏ như Uzbekistan cũng đã tăng thêm 8 tấn vàng vào tháng 1 năm 2025, nâng tổng lượng vàng nắm giữ lên 391 tấn, chiếm 82% dự trữ ngoại hối của họ. Điều này không phải là ngẫu nhiên, mà là một sự phối hợp.