Từ cuồng nhiệt đến trưởng thành: Con đường tiến hóa của đầu tư mạo hiểm tài sản tiền điện tử
Lời nói đầu
Đã từng có lúc, mỗi thông báo huy động vốn của các tài sản tiền điện tử đều khiến tôi phấn khích không thôi. Mỗi vòng huy động vốn hạt giống đều như một tin tức quan trọng. Tôi sẽ không tiếc sức lực để nghiên cứu lý lịch của người sáng lập, đi sâu vào cộng đồng của dự án, cố gắng nắm bắt những điểm độc đáo của nó.
Thời gian trôi qua nhanh chóng, đến năm 2025. Một tin tức về huy động vốn khác hiện ra: Công ty nào đó đã huy động được 36 triệu USD trong vòng A, để xây dựng hạ tầng thanh toán bằng stablecoin. Tôi phân loại nó là "Giải pháp blockchain doanh nghiệp", sau đó tiếp tục xử lý các công việc khác.
Không biết từ lúc nào, tôi đã trở nên thực dụng như vậy?
Kể từ năm 2020, giao dịch đầu tư mạo hiểm giai đoạn muộn của Tài sản tiền điện tử lần đầu tiên vượt qua giao dịch giai đoạn đầu, tỷ lệ là 65% so với 35%. Ngành công nghiệp này từng được xây dựng trên nền tảng tài trợ giai đoạn đầu, với các nhóm ẩn danh phát triển các giao thức DeFi đổi mới trong các gara. Và bây giờ, tài trợ vòng A và các vòng sau đang chi phối dòng tiền.
Rốt cuộc đã có sự thay đổi gì? Mọi thứ đều đã thay đổi, nhưng dường như không có gì thay đổi.
Tài sản tiền điện tử风投的新面貌
Ngày nay, đầu tư mạo hiểm vào Tài sản tiền điện tử đã xuất hiện một diện mạo hoàn toàn mới: các nhà đầu tư mặc vest, quy trình thẩm định kéo dài hàng tháng, yêu cầu tuân thủ quy định nghiêm ngặt, việc áp dụng ở cấp độ tổ chức, các buổi giới thiệu dự án chuyên nghiệp thay thế cho thông tin từ cộng đồng ẩn danh, quy trình xác minh danh tính hoàn chỉnh, đội ngũ luật sư chuyên nghiệp, và các mô hình thu nhập khả thi.
Một số công ty đã huy động 36 triệu USD cho "thanh toán trên chuỗi thống nhất", trong khi những công ty khác đã huy động 7 triệu USD cho "dịch vụ thanh toán dựa trên stablecoin". Tất cả đều là các dự án cơ sở hạ tầng, giải pháp doanh nghiệp cho doanh nghiệp và nền tảng cấp doanh nghiệp. Chúng có thể có vẻ tầm thường, nhưng thực sự là những doanh nghiệp có khả năng sinh lời cao và có thể mở rộng.
Giải thích dữ liệu
Quý I năm 2025, lĩnh vực mã hóa đã hoàn thành tổng cộng 446 giao dịch, tổng số vốn đầu tư đạt 4.9 tỷ USD, tăng 40% so với quý trước. Dự kiến tổng số vốn huy động trong năm 2025 có thể đạt 18 tỷ USD.
Tuy nhiên, đằng sau những con số này ẩn chứa một sự thật: một vài giao dịch lớn đã làm méo mó dữ liệu tổng thể, trong khi phần lớn của hệ sinh thái vẫn đang trong tình trạng ảm đạm. Đáng chú ý là mối tương quan giữa giá Bitcoin và hoạt động đầu tư mạo hiểm đã bị đứt đoạn vào năm 2023 và đến nay vẫn chưa phục hồi. Bitcoin đạt mức cao mới, trong khi hoạt động đầu tư mạo hiểm vẫn tiếp tục ảm đạm.
Thực tế đầu tư mạo hiểm
Tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm đã giảm 70% từ đỉnh 23 tỷ USD vào năm 2022 xuống chỉ còn 6 tỷ USD vào năm 2024. Số lượng giao dịch cũng giảm mạnh từ 941 giao dịch trong quý đầu tiên của năm 2022 xuống còn 182 giao dịch trong quý đầu tiên của năm 2025.
Điều đáng lo ngại hơn là, kể từ năm 2017, trong số 7650 công ty đã huy động vốn hạt giống, chỉ có 17% bước vào vòng A và chỉ có 1% đạt được vòng C. Dữ liệu này tiết lộ quá trình trưởng thành của đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử, và đối với những người mong đợi sự thịnh vượng kéo dài, đây sẽ là một sự thức tỉnh đau đớn.
Chuyển trọng tâm đầu tư
Các lĩnh vực trò chơi, NFT, DAO... được chú ý nhiều trong năm 2021-2022 gần như đã biến mất khỏi tầm nhìn của các nhà đầu tư mạo hiểm. Trong quý đầu tiên của năm 2025, các công ty xây dựng giao dịch và cơ sở hạ tầng đã thu hút phần lớn vốn đầu tư mạo hiểm, các giao thức DeFi đã huy động được 763 triệu USD. Trong khi đó, các loại hình Web3/NFT/DAO/trò chơi từng thống trị số lượng giao dịch đã tụt xuống vị trí thứ tư trong phân bổ vốn.
Sự chuyển mình này phản ánh việc các quỹ đầu tư mạo hiểm bắt đầu đặt trọng tâm vào các hoạt động sinh lời hơn là những câu chuyện đầu cơ. Cơ sở hạ tầng thực sự thúc đẩy Tài sản tiền điện tử, các ứng dụng được sử dụng thực tế và các giao thức tạo ra chi phí thực tế đã nhận được sự hỗ trợ tài chính, trong khi các lĩnh vực khác phải đối mặt với tình trạng thiếu vốn.
Ngoài ra, trí tuệ nhân tạo đã trở thành đối thủ cạnh tranh chính của đầu tư mạo hiểm. So với việc đặt cược vào các trò chơi mã hóa, các nhà đầu tư có xu hướng ưu tiên các ứng dụng AI có lộ trình thu nhập rõ ràng.
Thách thức trong sự phát triển
Tài sản tiền điện tử từ vòng hạt giống đến vòng A chỉ có tỷ lệ thăng cấp là 17%, điều này có nghĩa là trong mỗi sáu công ty huy động vòng hạt giống, có năm công ty có thể không bao giờ nhận được khoản tài trợ tiếp theo có ý nghĩa. So với đó, trong ngành công nghệ truyền thống, khoảng 25-30% các công ty vòng hạt giống có thể vào vòng A.
Nguồn gốc của hiện tượng này nằm ở sự thiếu hụt chỉ số thành công tồn tại lâu dài trong ngành tài sản tiền điện tử. Trong quá khứ, mô hình phát triển của tài sản tiền điện tử tương đối đơn giản: huy động vốn mạo hiểm, xây dựng sản phẩm đổi mới, phát hành token, dựa vào các nhà đầu tư nhỏ lẻ để cung cấp tính thanh khoản thoái vốn. Tuy nhiên, mạng lưới an toàn này đã biến mất. Giá giao dịch của hầu hết các token phát hành vào năm 2024 chỉ là một phần nhỏ so với định giá ban đầu của chúng, và số lượng dự án có doanh thu tháng vượt quá 1 triệu đô la thì rất ít.
Khi con đường niêm yết token ngày càng khó khăn, tỷ lệ tăng trưởng thực của các dự án dần dần hiện ra, kết quả không mấy lạc quan. Các vấn đề mà các quỹ đầu tư mạo hiểm hiện nay đặt ra giống hệt những câu hỏi mà các nhà đầu tư truyền thống đã đặt ra trong nhiều thập kỷ qua: "Bạn sẽ kiếm tiền như thế nào?" và "Khi nào bạn có thể đạt được lợi nhuận?" Điều này là một sự chuyển đổi cách mạng đối với lĩnh vực tài sản tiền điện tử.
Xu hướng tập trung hóa đầu tư
Mặc dù số lượng giao dịch tổng thể giảm mạnh, nhưng quy mô của các vòng gọi vốn lại có những biến chuyển thú vị. Kể từ năm 2022, mặc dù số lượng công ty huy động vốn giảm, nhưng trung bình của vòng hạt giống đã tăng đáng kể. Điều này cho thấy ngành đang tập trung vào những khoản đầu tư lớn hơn nhưng ít hơn, thời kỳ đầu tư hạt giống "quăng lưới" đã kết thúc.
Sự tập trung này không chỉ thể hiện ở phương diện tài chính. Dữ liệu cho thấy, các quỹ hàng đầu như A16z và Blockchain Capital duy trì sự tham gia mạnh mẽ trong việc huy động vốn tiếp theo cho các công ty trong danh mục đầu tư của họ, điều này có nghĩa là các quỹ xuất sắc không chỉ chọn lựa các dự án tiềm năng mà còn tích cực đảm bảo rằng những dự án này tiếp tục nhận được hỗ trợ tài chính.
Triển vọng ngành
Ngành Tài sản tiền điện tử đang trải qua sự chuyển biến từ đầu cơ sang thực chất. Thị trường bắt đầu áp dụng các tiêu chuẩn hiệu suất nghiêm ngặt hơn, điều này là một thách thức lớn đối với những người sáng lập quen với việc huy động vốn dựa trên tiềm năng của token thay vì các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Tuy nhiên, đối với những công ty cam kết giải quyết các vấn đề thực tế và xây dựng các doanh nghiệp thực sự, môi trường hiện tại có thể là một cơ hội chưa từng có.
Cạnh tranh về vốn giảm, nhà đầu tư trở nên tập trung hơn, các chỉ số thành công rõ ràng hơn. Việc rút lui của các quỹ đầu cơ đã để lại một không gian phát triển lớn cho các doanh nghiệp đổi mới thực sự. Những người sáng lập và nhà đầu tư sống sót qua sự chuyển đổi này sẽ đặt nền tảng cho giai đoạn phát triển tiếp theo của Tài sản tiền điện tử. Lần này, sự phát triển của ngành sẽ được xây dựng trên nền tảng thương mại vững chắc, chứ không chỉ đơn thuần là cơ chế token.
Mặc dù hoài niệm về sự hỗn loạn và đam mê của quá khứ, nhưng xu hướng lý tính hiện tại chính là điều mà Tài sản tiền điện tử cần. Cơn sốt vàng đã kết thúc, và việc khai thác giá trị thực sự mới chỉ bắt đầu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SelfCustodyIssues
· 16giờ trước
Đều nói rằng mình đã lý trí, thực ra bên trong vẫn thèm thuồng lợi nhuận.
Xem bản gốcTrả lời0
GameFiCritic
· 08-07 11:44
Công nghệ trôi qua yên bình, Minh Bảng tăng lên tăng lên tăng lên
Xem bản gốcTrả lời0
Frontrunner
· 08-06 00:38
Liệu có thể nói chuyện lý trí nếu không có tiền?
Xem bản gốcTrả lời0
LonelyAnchorman
· 08-05 19:13
Ít tiền thì liều lĩnh đầu tư, nhiều tiền thì lý luận.
Xem bản gốcTrả lời0
ZKProofster
· 08-05 19:05
Nói một cách kỹ thuật, sự chuyển dịch này là không thể tránh khỏi... chu kỳ trưởng thành của giao thức đòi hỏi cơ sở hạ tầng thay vì sự phấn khích.
Xem bản gốcTrả lời0
PonziDetector
· 08-05 19:03
又是一波 đồ ngốc 的血泪史
Xem bản gốcTrả lời0
MevHunter
· 08-05 19:02
Ai nói tài chính thì không thể phản bẫy?
Xem bản gốcTrả lời0
PumpDetector
· 08-05 18:54
đã xem bộ phim này trước đây... những cá voi chuyển từ ico sang các trò chơi hạ tầng boomer thật đáng tiếc
mã hóa đầu tư mạo hiểm chuyển mình: từ đầu cơ cuồng nhiệt đến xây dựng hợp lý
Từ cuồng nhiệt đến trưởng thành: Con đường tiến hóa của đầu tư mạo hiểm tài sản tiền điện tử
Lời nói đầu
Đã từng có lúc, mỗi thông báo huy động vốn của các tài sản tiền điện tử đều khiến tôi phấn khích không thôi. Mỗi vòng huy động vốn hạt giống đều như một tin tức quan trọng. Tôi sẽ không tiếc sức lực để nghiên cứu lý lịch của người sáng lập, đi sâu vào cộng đồng của dự án, cố gắng nắm bắt những điểm độc đáo của nó.
Thời gian trôi qua nhanh chóng, đến năm 2025. Một tin tức về huy động vốn khác hiện ra: Công ty nào đó đã huy động được 36 triệu USD trong vòng A, để xây dựng hạ tầng thanh toán bằng stablecoin. Tôi phân loại nó là "Giải pháp blockchain doanh nghiệp", sau đó tiếp tục xử lý các công việc khác.
Không biết từ lúc nào, tôi đã trở nên thực dụng như vậy?
Kể từ năm 2020, giao dịch đầu tư mạo hiểm giai đoạn muộn của Tài sản tiền điện tử lần đầu tiên vượt qua giao dịch giai đoạn đầu, tỷ lệ là 65% so với 35%. Ngành công nghiệp này từng được xây dựng trên nền tảng tài trợ giai đoạn đầu, với các nhóm ẩn danh phát triển các giao thức DeFi đổi mới trong các gara. Và bây giờ, tài trợ vòng A và các vòng sau đang chi phối dòng tiền.
Rốt cuộc đã có sự thay đổi gì? Mọi thứ đều đã thay đổi, nhưng dường như không có gì thay đổi.
Tài sản tiền điện tử风投的新面貌
Ngày nay, đầu tư mạo hiểm vào Tài sản tiền điện tử đã xuất hiện một diện mạo hoàn toàn mới: các nhà đầu tư mặc vest, quy trình thẩm định kéo dài hàng tháng, yêu cầu tuân thủ quy định nghiêm ngặt, việc áp dụng ở cấp độ tổ chức, các buổi giới thiệu dự án chuyên nghiệp thay thế cho thông tin từ cộng đồng ẩn danh, quy trình xác minh danh tính hoàn chỉnh, đội ngũ luật sư chuyên nghiệp, và các mô hình thu nhập khả thi.
Một số công ty đã huy động 36 triệu USD cho "thanh toán trên chuỗi thống nhất", trong khi những công ty khác đã huy động 7 triệu USD cho "dịch vụ thanh toán dựa trên stablecoin". Tất cả đều là các dự án cơ sở hạ tầng, giải pháp doanh nghiệp cho doanh nghiệp và nền tảng cấp doanh nghiệp. Chúng có thể có vẻ tầm thường, nhưng thực sự là những doanh nghiệp có khả năng sinh lời cao và có thể mở rộng.
Giải thích dữ liệu
Quý I năm 2025, lĩnh vực mã hóa đã hoàn thành tổng cộng 446 giao dịch, tổng số vốn đầu tư đạt 4.9 tỷ USD, tăng 40% so với quý trước. Dự kiến tổng số vốn huy động trong năm 2025 có thể đạt 18 tỷ USD.
Tuy nhiên, đằng sau những con số này ẩn chứa một sự thật: một vài giao dịch lớn đã làm méo mó dữ liệu tổng thể, trong khi phần lớn của hệ sinh thái vẫn đang trong tình trạng ảm đạm. Đáng chú ý là mối tương quan giữa giá Bitcoin và hoạt động đầu tư mạo hiểm đã bị đứt đoạn vào năm 2023 và đến nay vẫn chưa phục hồi. Bitcoin đạt mức cao mới, trong khi hoạt động đầu tư mạo hiểm vẫn tiếp tục ảm đạm.
Thực tế đầu tư mạo hiểm
Tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm đã giảm 70% từ đỉnh 23 tỷ USD vào năm 2022 xuống chỉ còn 6 tỷ USD vào năm 2024. Số lượng giao dịch cũng giảm mạnh từ 941 giao dịch trong quý đầu tiên của năm 2022 xuống còn 182 giao dịch trong quý đầu tiên của năm 2025.
Điều đáng lo ngại hơn là, kể từ năm 2017, trong số 7650 công ty đã huy động vốn hạt giống, chỉ có 17% bước vào vòng A và chỉ có 1% đạt được vòng C. Dữ liệu này tiết lộ quá trình trưởng thành của đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử, và đối với những người mong đợi sự thịnh vượng kéo dài, đây sẽ là một sự thức tỉnh đau đớn.
Chuyển trọng tâm đầu tư
Các lĩnh vực trò chơi, NFT, DAO... được chú ý nhiều trong năm 2021-2022 gần như đã biến mất khỏi tầm nhìn của các nhà đầu tư mạo hiểm. Trong quý đầu tiên của năm 2025, các công ty xây dựng giao dịch và cơ sở hạ tầng đã thu hút phần lớn vốn đầu tư mạo hiểm, các giao thức DeFi đã huy động được 763 triệu USD. Trong khi đó, các loại hình Web3/NFT/DAO/trò chơi từng thống trị số lượng giao dịch đã tụt xuống vị trí thứ tư trong phân bổ vốn.
Sự chuyển mình này phản ánh việc các quỹ đầu tư mạo hiểm bắt đầu đặt trọng tâm vào các hoạt động sinh lời hơn là những câu chuyện đầu cơ. Cơ sở hạ tầng thực sự thúc đẩy Tài sản tiền điện tử, các ứng dụng được sử dụng thực tế và các giao thức tạo ra chi phí thực tế đã nhận được sự hỗ trợ tài chính, trong khi các lĩnh vực khác phải đối mặt với tình trạng thiếu vốn.
Ngoài ra, trí tuệ nhân tạo đã trở thành đối thủ cạnh tranh chính của đầu tư mạo hiểm. So với việc đặt cược vào các trò chơi mã hóa, các nhà đầu tư có xu hướng ưu tiên các ứng dụng AI có lộ trình thu nhập rõ ràng.
Thách thức trong sự phát triển
Tài sản tiền điện tử từ vòng hạt giống đến vòng A chỉ có tỷ lệ thăng cấp là 17%, điều này có nghĩa là trong mỗi sáu công ty huy động vòng hạt giống, có năm công ty có thể không bao giờ nhận được khoản tài trợ tiếp theo có ý nghĩa. So với đó, trong ngành công nghệ truyền thống, khoảng 25-30% các công ty vòng hạt giống có thể vào vòng A.
Nguồn gốc của hiện tượng này nằm ở sự thiếu hụt chỉ số thành công tồn tại lâu dài trong ngành tài sản tiền điện tử. Trong quá khứ, mô hình phát triển của tài sản tiền điện tử tương đối đơn giản: huy động vốn mạo hiểm, xây dựng sản phẩm đổi mới, phát hành token, dựa vào các nhà đầu tư nhỏ lẻ để cung cấp tính thanh khoản thoái vốn. Tuy nhiên, mạng lưới an toàn này đã biến mất. Giá giao dịch của hầu hết các token phát hành vào năm 2024 chỉ là một phần nhỏ so với định giá ban đầu của chúng, và số lượng dự án có doanh thu tháng vượt quá 1 triệu đô la thì rất ít.
Khi con đường niêm yết token ngày càng khó khăn, tỷ lệ tăng trưởng thực của các dự án dần dần hiện ra, kết quả không mấy lạc quan. Các vấn đề mà các quỹ đầu tư mạo hiểm hiện nay đặt ra giống hệt những câu hỏi mà các nhà đầu tư truyền thống đã đặt ra trong nhiều thập kỷ qua: "Bạn sẽ kiếm tiền như thế nào?" và "Khi nào bạn có thể đạt được lợi nhuận?" Điều này là một sự chuyển đổi cách mạng đối với lĩnh vực tài sản tiền điện tử.
Xu hướng tập trung hóa đầu tư
Mặc dù số lượng giao dịch tổng thể giảm mạnh, nhưng quy mô của các vòng gọi vốn lại có những biến chuyển thú vị. Kể từ năm 2022, mặc dù số lượng công ty huy động vốn giảm, nhưng trung bình của vòng hạt giống đã tăng đáng kể. Điều này cho thấy ngành đang tập trung vào những khoản đầu tư lớn hơn nhưng ít hơn, thời kỳ đầu tư hạt giống "quăng lưới" đã kết thúc.
Sự tập trung này không chỉ thể hiện ở phương diện tài chính. Dữ liệu cho thấy, các quỹ hàng đầu như A16z và Blockchain Capital duy trì sự tham gia mạnh mẽ trong việc huy động vốn tiếp theo cho các công ty trong danh mục đầu tư của họ, điều này có nghĩa là các quỹ xuất sắc không chỉ chọn lựa các dự án tiềm năng mà còn tích cực đảm bảo rằng những dự án này tiếp tục nhận được hỗ trợ tài chính.
Triển vọng ngành
Ngành Tài sản tiền điện tử đang trải qua sự chuyển biến từ đầu cơ sang thực chất. Thị trường bắt đầu áp dụng các tiêu chuẩn hiệu suất nghiêm ngặt hơn, điều này là một thách thức lớn đối với những người sáng lập quen với việc huy động vốn dựa trên tiềm năng của token thay vì các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Tuy nhiên, đối với những công ty cam kết giải quyết các vấn đề thực tế và xây dựng các doanh nghiệp thực sự, môi trường hiện tại có thể là một cơ hội chưa từng có.
Cạnh tranh về vốn giảm, nhà đầu tư trở nên tập trung hơn, các chỉ số thành công rõ ràng hơn. Việc rút lui của các quỹ đầu cơ đã để lại một không gian phát triển lớn cho các doanh nghiệp đổi mới thực sự. Những người sáng lập và nhà đầu tư sống sót qua sự chuyển đổi này sẽ đặt nền tảng cho giai đoạn phát triển tiếp theo của Tài sản tiền điện tử. Lần này, sự phát triển của ngành sẽ được xây dựng trên nền tảng thương mại vững chắc, chứ không chỉ đơn thuần là cơ chế token.
Mặc dù hoài niệm về sự hỗn loạn và đam mê của quá khứ, nhưng xu hướng lý tính hiện tại chính là điều mà Tài sản tiền điện tử cần. Cơn sốt vàng đã kết thúc, và việc khai thác giá trị thực sự mới chỉ bắt đầu.