Thị trường tiền điện tử bước vào giai đoạn chuyển biến quan trọng, "thị trường tăng có chọn lọc" sắp đến.
Thị trường đang ở một điểm chuyển biến quan trọng. Đây là một giai đoạn đầy thách thức, hầu hết các tham gia viên chọn quan sát, trong khi một số ít đang lặng lẽ sắp xếp các giao dịch có thể thay đổi vận mệnh.
Dấu hiệu của mùa hàng giả
Gần đây, mặc dù Bitcoin đã đạt mức giá đóng cửa tháng cao nhất trong lịch sử, nhưng vị thế thống trị của nó trên thị trường bắt đầu suy giảm. Đồng thời, một lượng lớn Ethereum đã nhanh chóng được các cá voi thu mua, khiến số dư Bitcoin trên sàn giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.
Các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn giữ thái độ quan sát, chỉ số tâm lý thị trường đang ở mức thấp. Điều này chính là cơ hội lý tưởng để những người đi đầu tham gia.
Chỉ số đầu cơ của đồng tiền ảo vẫn ở mức thấp, tỷ lệ ETH/BTC cuối cùng đã có sự tăng trưởng trong tuần đầu tiên sau nhiều tuần. Việc ETF của một đồng tiền nào đó trên sàn giao dịch nổi tiếng đã được phê duyệt là điều đã được xác định. Vốn đang lặng lẽ chảy vào các lĩnh vực phù hợp với câu chuyện của thị trường như DeFi, tài sản thế giới thực (RWA) và tái thế chấp.
Tuy nhiên, điều này sẽ không phải là sự tái diễn của một thị trường tăng giá như năm 2021.
Thị trường trong tương lai sẽ có tính chọn lọc cao hơn, được thúc đẩy bởi các câu chuyện. Vốn đang chảy vào lợi nhuận thực, hạ tầng trừu tượng đa chuỗi, và các tài sản cấu trúc ETF có cơ chế lợi nhuận từ việc staking.
Đối với các nhà đầu tư đã tích lũy lâu dài, đây chính là tín hiệu mà bạn đã chờ đợi.
Cuộc cách mạng sâu sắc trong lĩnh vực DeFi
DeFi đang tiến tới giai đoạn "được hệ thống hóa hơn, ẩn danh hơn". Một mặt, các nguyên ngữ tài chính được thiết kế cho các tổ chức như trái phiếu tái thế chấp, tín dụng gia hạn tự động lãi suất cố định và kho tiền ổn định đang phát triển mạnh mẽ. Mặt khác, các lớp khả năng kết hợp đang đơn giản hóa độ phức tạp của thao tác cho người dùng thông thường.
Cuối cùng, chỉ những giao thức vượt qua "trò chơi tính điểm", tích hợp giá trị kinh tế thực hoặc các trường hợp sử dụng mới có thể liên tục thu hút dòng vốn. Người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có thể kết hợp hoàn hảo trải nghiệm người dùng xuyên chuỗi liền mạch, cơ sở hạ tầng an toàn và lợi tức đầu tư có thể dự đoán.
Sáu xu hướng đang diễn ra trong lĩnh vực DeFi:
1. Tối ưu hóa lợi nhuận từ stablecoin và DeFi thu nhập cố định
DeFi đang ngày càng bắt chước tài chính truyền thống, thu hút vốn thông qua việc chuyển đổi stablecoin thành tài sản có lợi suất cao, tương tự như tài sản có thu nhập cố định. Trong bối cảnh thị trường giao ngay biến động gia tăng, các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định để đáp ứng nhu cầu của cả tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.
Một ứng dụng cho vay cung cấp thị trường cho các tài sản blue-chip và thu hút thanh khoản thông qua cơ chế thưởng. Một dự án khác lấy stablecoin làm cốt lõi, ra mắt tài sản mới nhằm tối đa hóa lợi nhuận từ stablecoin. Còn có một giao thức cho phép người dùng sử dụng lại token gốc có thu nhập cố định để đổi lấy USDC với chi phí thấp hơn, cố gắng sử dụng vốn nhàn rỗi để đạt được lợi suất hàng năm hai con số.
Về việc tái thế chấp, một giao thức đã ra mắt "trái phiếu tái thế chấp không lãi suất" có thời hạn cố định, cung cấp dòng tiền dự đoán cho dịch vụ xác thực chủ động, đồng thời mang lại cho các nhà cung cấp thanh khoản một cái nhìn về thu nhập cố định giống như trái phiếu. Cấu trúc này có thể trở thành nền tảng thu nhập cố định trong thị trường an toàn của một nền tảng nào đó.
Cần lưu ý rằng lợi suất cao trong quảng cáo thường yêu cầu đòn bẩy, tái thế chấp khóa hoặc chiến lược vòng. Sau khi trừ chi phí, trượt giá và rủi ro, tỷ lệ lợi nhuận thực tế có thể gần hơn với 6-9%. Hơn nữa, khả năng kết hợp hỗ trợ các cấu trúc vòng này mặc dù mang lại sự tiện lợi, nhưng cũng làm tăng rủi ro hệ thống của việc thanh lý chuỗi và sự mất chốt của stablecoin.
2. Tích hợp tính thanh khoản đa chuỗi và trải nghiệm người dùng
Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua sự chuyển biến căn bản. Trải nghiệm người dùng đa chuỗi đang chuyển từ quy trình cầu nối phức tạp sang hệ thống gửi tiền không cảm nhận, dựa trên ý định, với ranh giới giữa các chuỗi được trừu tượng hóa hiệu quả.
Một stablecoin được triển khai trên các chuỗi khác đã cho thấy xu hướng phát triển của tiện ích stablecoin gốc đa chuỗi. Một dự án đã ra mắt thành phần gửi tiền DeFi đa chuỗi có thể nhúng, đại diện cho một bước nhảy vọt trong trải nghiệm người dùng. Thành phần này cho phép người dùng hoàn thành việc cầu nối, trao đổi và triển khai chiến lược chỉ bằng một cú nhấp chuột.
Cơ chế xác thực chéo thời gian thực của một giao thức đang thúc đẩy xác thực chéo với tốc độ cao, nâng cao hiệu suất cầu nối và giả thuyết về sự tin cậy một cách hiệu quả. Sự hợp tác mới giữa một nền tảng và một chuỗi công cộng nào đó đã thực hiện việc truyền thông tin chéo trên một chuỗi cụ thể, càng khẳng định rằng cuộc chiến giữa các chuỗi sẽ không biến mất, nhưng trải nghiệm người dùng đang dần được tích hợp.
Xu hướng rất rõ ràng: việc nắm bắt giá trị đang dần chuyển từ chính các chuỗi công khai L1 sang những cơ sở hạ tầng có thể kết hợp và các lớp truyền thông.
3. Tái thế chấp và thị trường an toàn trên chuỗi
Việc tái thế chấp đang tiếp tục phát triển thành một thị trường an toàn trên chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái thế chấp vào các sản phẩm cấu trúc, xây dựng cơ chế lợi tức giống như trái phiếu công ty hoặc trái phiếu chính phủ.
Một kho mới và trái phiếu tái thế chấp của một giao thức, cho phép dịch vụ xác thực chủ động có khả năng lập kế hoạch ngân sách dựa trên tỷ suất sinh lợi đã biết, đồng thời cho phép các nhà cung cấp tính thanh khoản khóa ETH vào các sản phẩm theo phong cách thu nhập cố định.
Một dự án khác đã bước vào giai đoạn thử nghiệm mới, bổ sung lớp xác thực phi tập trung, đấu giá xác thực theo hình thức cạnh tranh, cơ chế staking và tính năng tối ưu hóa phần cứng, tạo nền tảng cho hệ sinh thái tái staking hiệu suất cao.
Trong một hệ sinh thái chuỗi công khai nào đó, một dự án đang cung cấp hỗ trợ tái staking cho rollup thông qua mạng lưới cụ thể, thúc đẩy sự mở rộng lớp an toàn trên chuỗi công khai đó.
Với việc vốn dần chuyển hướng tới một nguyên ngữ sinh thái nào đó, chúng ta đang thấy sự hình thành của một "đường cong lợi suất tái ký quỹ" mới: giá của trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn sẽ được định giá khác nhau dựa trên nhận thức về rủi ro, tính thanh khoản khi thoái lui và rủi ro Slash, dẫn đến hiện tượng giảm giá hoặc tăng giá.
Nhưng khả năng kết hợp cũng mang lại sự yếu kém. Ví dụ, cấu trúc trái phiếu không lãi suất có nghĩa là vốn gốc phải được khóa cho đến ngày đáo hạn, bất kỳ sự kiện tịch thu nào hoặc sự ngừng hoạt động của trình xác thực đều có thể gây thiệt hại nghiêm trọng cho vốn gốc, ngay cả khi không có lỗ hổng hợp đồng thông minh.
4. Tiền tệ hóa và khả năng lập trình của cơ sở hạ tầng dữ liệu
Không gian khối không còn là nút thắt, mà độ trễ dữ liệu và khả năng kết hợp mới là vấn đề. Một số dự án nhằm cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể kiếm tiền cho các nhà phát triển Web3.
Một dự án có thể đạt được tốc độ đọc dưới một giây, nội dung động và truy cập dữ liệu có thể được tiền tệ hóa, mục tiêu là thay thế lưu trữ lạnh tĩnh bằng tính toán dòng thời gian thực.
Một mô-đun cụ thể của L2 có thể tạo ra chứng minh zkVM trong 35 giây, với chi phí chỉ $0.0001, tốc độ và chi phí đều tăng gấp 6 lần so với các giải pháp trước đây.
Một dự án khác bắt đầu từ lớp tương tác ví, tập trung giải quyết vấn đề ma sát giữa việc chuyển đổi ví và việc người dùng mới tham gia. Cơ sở hạ tầng của nó hỗ trợ hơn 20 triệu người dùng và 500+ ví, đã được triển khai trong nhiều tình huống ứng dụng để thực hiện việc thanh toán có thể kết hợp.
Xu hướng này đang thúc đẩy một mô hình kinh doanh phần mềm trung gian mới: cung cấp cho các nhà phát triển dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi với độ trễ thấp và tính phí theo nhu cầu, trong tương lai có thể sẽ áp dụng mô hình giá theo kiểu dịch vụ đám mây và hệ thống cấp độ nhà phát triển dựa trên độ trễ.
5. Cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức và tích hợp RWA
Cho vay trên chuỗi đang hướng tới cơ cấu tổ chức, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến đổi dự phòng và chiến lược RWA đòn bẩy đang trở thành tâm điểm.
Sự tích hợp của một giao thức với giao thức khác đã cho thấy sự trưởng thành của tín dụng trên chuỗi. Sản phẩm cho vay lãi suất cố định mới của họ đi kèm với chức năng gia hạn tự động và logic dự phòng, cung cấp cho người dùng tổ chức các công cụ tương tự như trong tài chính truyền thống.
Một giao thức cũng đã dự báo về chiến lược RWA có đòn bẩy dựa trên một quỹ, báo hiệu xu hướng tương lai là xây dựng kho tài sản trên chuỗi có lợi suất cao, tuân thủ và phù hợp với tính thanh khoản của các tổ chức.
Một giao thức khác đang thúc đẩy tính thanh khoản của stablecoin thông qua các động lực mục tiêu, tối ưu hóa hiệu quả lợi nhuận cho các nhà tạo lập thị trường và các quản lý kho bạc tìm kiếm lợi nhuận dự đoán được.
Chúng tôi đang từng bước tiến gần tới kinh doanh môi giới lớn trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định được cấu trúc và sẵn sàng tuân thủ sẽ dẫn dắt một vòng tăng trưởng mới. Nhưng chiến lược RWA cần các oracle có độ chính xác cao và logic hoàn trả vững chắc. Bất kỳ sự không khớp nào ngoài chuỗi cũng có thể gây ra rủi ro mất chốt hoặc yêu cầu ký quỹ bổ sung quy mô lớn.
6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích
Airdrop vẫn là chiến lược chính để thu hút người dùng, mặc dù dữ liệu giữ chân người dùng tiếp tục giảm.
Hoạt động tích điểm của một giao thức, hoạt động airdrop của một dự án, cũng như hoạt động testnet của một chuỗi đã tiếp tục công thức quen thuộc: điểm số, hệ thống nhiệm vụ và tương tác gamification, nhằm thu hút sự chú ý.
Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, sau hai tuần airdrop, chỉ khoảng 15% tổng giá trị sẽ được giữ lại. Do đó, các dự án buộc phải cung cấp nhiều điểm số hơn (như LP có thể lên đến 30 lần) hoặc ràng buộc thêm phúc lợi (quyền quản trị, tăng lợi suất) để thu hút người dùng.
Một số nền tảng cố gắng giảm thiểu tấn công nữ phù thủy thông qua xác thực xã hội hoặc hành vi, nhưng cá voi khai thác vẫn lách quy định bằng cách phân tách ví, cấu trúc đa chữ ký và các cách khác.
Các dự án muốn có tính thanh khoản lâu dài phải chuyển sang cơ chế khuyến khích hướng tới việc giữ lại, chẳng hạn như khóa veNFT, cơ chế thưởng theo thời gian hoặc quyền truy cập tái thế chấp, thay vì chỉ dựa vào điểm đầu cơ để thu hút người dùng mới.
Câu chuyện vĩ mô và khung đầu tư
Mặc dù những biến động địa chính trị vẫn có thể tác động mạnh đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm giá. Altcoin sẽ không có được đợt tăng giá "đồng loạt" như năm 2021; ngược lại, những câu chuyện có chất xúc tác thực sự (như ETF, thu nhập thực tế, kênh phân phối trên sàn giao dịch) sẽ thu hút sự chú ý ra khỏi những đầu cơ Meme thuần túy.
1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động liên quan đến tin tức chính.
Gần đây trong thời gian xung đột địa chính trị, giá Bitcoin đã giảm từ 105.000 đô la xuống dưới 99.000 đô la, điều này lại một lần nữa chứng minh rằng thị trường năm 2025 là do các tiêu đề tin tức thúc đẩy. Trong vòng 36 giờ, nhiều sự kiện quan trọng đã xảy ra liên tiếp, trong khi giá BTC nhanh chóng giảm sau đó lại hoàn toàn phục hồi.
Phân tích thị trường: Với sự tích tụ đòn bẩy bán khống sau ba tháng dao động, nỗi lo địa chính trị chỉ thúc đẩy việc cướp đoạt thanh khoản, đẩy các công cụ từ những người nắm giữ không chắc chắn sang các tài khoản dài hạn. ETF tiếp tục hấp thụ các công cụ lưu thông, mỗi lần biến động vĩ mô đều làm tăng tốc độ chuyển giao này. BTC hiện đang dao động quanh 107.000 USD, mặc dù thấp hơn khoảng 25% so với đỉnh cao lần này, nhưng vẫn cao hơn so với "khu vực mua" trong một mô hình định giá nào đó (tức là dưới 94.000 USD).
2. Sự im lặng của mùa hè, hay là lực tích trữ trước khi bật nhảy?
Mặc dù thống kê theo mùa cho thấy thị trường Q3 có thể khá ảm đạm, nhưng hai lực lượng cấu trúc lớn đã phá vỡ xu hướng này:
Lượng mua ổn định của ETF: Kinh nghiệm năm 2024 cho thấy, dòng vốn ổn định vào ETF đã tạo ra một đáy cấu trúc. Một khi áp lực bán từ thợ mỏ giảm bớt và nguồn cung tiếp tục chảy vào kho bạc doanh nghiệp, BTC có thể nhanh chóng tăng lên 130.000 USD khi có thanh khoản lớn.
Sự dẫn dắt của thị trường chứng khoán Mỹ: Chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục vào ngày 27 tháng 6, trong khi Bitcoin lại có biểu hiện chậm hơn. Lịch sử cho thấy, khoảng cách này thường được BTC hoàn thành sửa chữa trong khoảng 4 đến 8 tuần. Nếu tâm lý rủi ro tổng thể vẫn lạc quan, thị trường tiền điện tử có thể chỉ "chậm trễ" chứ không phải "thất bại".
3. Câu chuyện altcoin duy nhất hiện nay đáng chú ý: Một quỹ ETF chuỗi công cộng nào đó
Trong một thị trường cực kỳ thiếu vắng câu chuyện "sự kiện lớn tiếp theo", một quỹ ETF giao ngay của một chuỗi công cộng trở thành chủ đề duy nhất có trọng lượng cấp tổ chức. Cửa sổ xem xét bốn đơn xin ETF của các cơ quan quản lý chính thức bắt đầu vào tháng 1 năm nay, và cuối cùng sẽ đưa ra phán quyết muộn nhất vào tháng 9.
Nếu trong cấu trúc ETF của blockchain này trong tương lai bao gồm phần thưởng staking, vai trò của nó sẽ chuyển từ "tài sản giao dịch L1 có Beta cao" sang "cổ phần số loại thu nhập". Điều này sẽ thúc đẩy các tài sản liên quan đến staking cũng được đưa vào phạm vi câu chuyện ETF. Giá token của blockchain này hiện tại dưới 150 USD không còn là thuần túy đầu cơ, mà là sự chuẩn bị cho "giao dịch đóng gói ETF".
4. Nền tảng cơ bản của DeFi
Mặc dù Meme coin và câu chuyện luân chuyển đã chiếm ưu thế trong sự thảo luận trên các nền tảng xã hội, nhưng các giao thức trên chuỗi thực sự có dòng tiền đang âm thầm mạnh lên.
 và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
digital_archaeologist
· 08-03 12:54
Thị trường tăng lại bắt đầu thổi phồng?
Xem bản gốcTrả lời0
ApyWhisperer
· 08-03 03:03
Lại đến thời gian suy nghĩ chọn coin mà mọi người yêu thích nhất rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
UncommonNPC
· 08-02 02:51
Có coin không mua thì chỉ còn đợi bắt dao rơi.
Xem bản gốcTrả lời0
SurvivorshipBias
· 08-02 02:40
Êi, mọi người đừng vội, đồ ngốc chơi đùa với mọi người rồi hãy nói.
thị trường tiền điện tử进入选择性 bull Tài chính phi tập trung与ETF成焦点
Thị trường tiền điện tử bước vào giai đoạn chuyển biến quan trọng, "thị trường tăng có chọn lọc" sắp đến.
Thị trường đang ở một điểm chuyển biến quan trọng. Đây là một giai đoạn đầy thách thức, hầu hết các tham gia viên chọn quan sát, trong khi một số ít đang lặng lẽ sắp xếp các giao dịch có thể thay đổi vận mệnh.
Dấu hiệu của mùa hàng giả
Gần đây, mặc dù Bitcoin đã đạt mức giá đóng cửa tháng cao nhất trong lịch sử, nhưng vị thế thống trị của nó trên thị trường bắt đầu suy giảm. Đồng thời, một lượng lớn Ethereum đã nhanh chóng được các cá voi thu mua, khiến số dư Bitcoin trên sàn giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.
Các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn giữ thái độ quan sát, chỉ số tâm lý thị trường đang ở mức thấp. Điều này chính là cơ hội lý tưởng để những người đi đầu tham gia.
Chỉ số đầu cơ của đồng tiền ảo vẫn ở mức thấp, tỷ lệ ETH/BTC cuối cùng đã có sự tăng trưởng trong tuần đầu tiên sau nhiều tuần. Việc ETF của một đồng tiền nào đó trên sàn giao dịch nổi tiếng đã được phê duyệt là điều đã được xác định. Vốn đang lặng lẽ chảy vào các lĩnh vực phù hợp với câu chuyện của thị trường như DeFi, tài sản thế giới thực (RWA) và tái thế chấp.
Tuy nhiên, điều này sẽ không phải là sự tái diễn của một thị trường tăng giá như năm 2021.
Thị trường trong tương lai sẽ có tính chọn lọc cao hơn, được thúc đẩy bởi các câu chuyện. Vốn đang chảy vào lợi nhuận thực, hạ tầng trừu tượng đa chuỗi, và các tài sản cấu trúc ETF có cơ chế lợi nhuận từ việc staking.
Đối với các nhà đầu tư đã tích lũy lâu dài, đây chính là tín hiệu mà bạn đã chờ đợi.
Cuộc cách mạng sâu sắc trong lĩnh vực DeFi
DeFi đang tiến tới giai đoạn "được hệ thống hóa hơn, ẩn danh hơn". Một mặt, các nguyên ngữ tài chính được thiết kế cho các tổ chức như trái phiếu tái thế chấp, tín dụng gia hạn tự động lãi suất cố định và kho tiền ổn định đang phát triển mạnh mẽ. Mặt khác, các lớp khả năng kết hợp đang đơn giản hóa độ phức tạp của thao tác cho người dùng thông thường.
Cuối cùng, chỉ những giao thức vượt qua "trò chơi tính điểm", tích hợp giá trị kinh tế thực hoặc các trường hợp sử dụng mới có thể liên tục thu hút dòng vốn. Người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có thể kết hợp hoàn hảo trải nghiệm người dùng xuyên chuỗi liền mạch, cơ sở hạ tầng an toàn và lợi tức đầu tư có thể dự đoán.
Sáu xu hướng đang diễn ra trong lĩnh vực DeFi:
1. Tối ưu hóa lợi nhuận từ stablecoin và DeFi thu nhập cố định
DeFi đang ngày càng bắt chước tài chính truyền thống, thu hút vốn thông qua việc chuyển đổi stablecoin thành tài sản có lợi suất cao, tương tự như tài sản có thu nhập cố định. Trong bối cảnh thị trường giao ngay biến động gia tăng, các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định để đáp ứng nhu cầu của cả tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.
Một ứng dụng cho vay cung cấp thị trường cho các tài sản blue-chip và thu hút thanh khoản thông qua cơ chế thưởng. Một dự án khác lấy stablecoin làm cốt lõi, ra mắt tài sản mới nhằm tối đa hóa lợi nhuận từ stablecoin. Còn có một giao thức cho phép người dùng sử dụng lại token gốc có thu nhập cố định để đổi lấy USDC với chi phí thấp hơn, cố gắng sử dụng vốn nhàn rỗi để đạt được lợi suất hàng năm hai con số.
Về việc tái thế chấp, một giao thức đã ra mắt "trái phiếu tái thế chấp không lãi suất" có thời hạn cố định, cung cấp dòng tiền dự đoán cho dịch vụ xác thực chủ động, đồng thời mang lại cho các nhà cung cấp thanh khoản một cái nhìn về thu nhập cố định giống như trái phiếu. Cấu trúc này có thể trở thành nền tảng thu nhập cố định trong thị trường an toàn của một nền tảng nào đó.
Cần lưu ý rằng lợi suất cao trong quảng cáo thường yêu cầu đòn bẩy, tái thế chấp khóa hoặc chiến lược vòng. Sau khi trừ chi phí, trượt giá và rủi ro, tỷ lệ lợi nhuận thực tế có thể gần hơn với 6-9%. Hơn nữa, khả năng kết hợp hỗ trợ các cấu trúc vòng này mặc dù mang lại sự tiện lợi, nhưng cũng làm tăng rủi ro hệ thống của việc thanh lý chuỗi và sự mất chốt của stablecoin.
2. Tích hợp tính thanh khoản đa chuỗi và trải nghiệm người dùng
Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua sự chuyển biến căn bản. Trải nghiệm người dùng đa chuỗi đang chuyển từ quy trình cầu nối phức tạp sang hệ thống gửi tiền không cảm nhận, dựa trên ý định, với ranh giới giữa các chuỗi được trừu tượng hóa hiệu quả.
Một stablecoin được triển khai trên các chuỗi khác đã cho thấy xu hướng phát triển của tiện ích stablecoin gốc đa chuỗi. Một dự án đã ra mắt thành phần gửi tiền DeFi đa chuỗi có thể nhúng, đại diện cho một bước nhảy vọt trong trải nghiệm người dùng. Thành phần này cho phép người dùng hoàn thành việc cầu nối, trao đổi và triển khai chiến lược chỉ bằng một cú nhấp chuột.
Cơ chế xác thực chéo thời gian thực của một giao thức đang thúc đẩy xác thực chéo với tốc độ cao, nâng cao hiệu suất cầu nối và giả thuyết về sự tin cậy một cách hiệu quả. Sự hợp tác mới giữa một nền tảng và một chuỗi công cộng nào đó đã thực hiện việc truyền thông tin chéo trên một chuỗi cụ thể, càng khẳng định rằng cuộc chiến giữa các chuỗi sẽ không biến mất, nhưng trải nghiệm người dùng đang dần được tích hợp.
Xu hướng rất rõ ràng: việc nắm bắt giá trị đang dần chuyển từ chính các chuỗi công khai L1 sang những cơ sở hạ tầng có thể kết hợp và các lớp truyền thông.
3. Tái thế chấp và thị trường an toàn trên chuỗi
Việc tái thế chấp đang tiếp tục phát triển thành một thị trường an toàn trên chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái thế chấp vào các sản phẩm cấu trúc, xây dựng cơ chế lợi tức giống như trái phiếu công ty hoặc trái phiếu chính phủ.
Một kho mới và trái phiếu tái thế chấp của một giao thức, cho phép dịch vụ xác thực chủ động có khả năng lập kế hoạch ngân sách dựa trên tỷ suất sinh lợi đã biết, đồng thời cho phép các nhà cung cấp tính thanh khoản khóa ETH vào các sản phẩm theo phong cách thu nhập cố định.
Một dự án khác đã bước vào giai đoạn thử nghiệm mới, bổ sung lớp xác thực phi tập trung, đấu giá xác thực theo hình thức cạnh tranh, cơ chế staking và tính năng tối ưu hóa phần cứng, tạo nền tảng cho hệ sinh thái tái staking hiệu suất cao.
Trong một hệ sinh thái chuỗi công khai nào đó, một dự án đang cung cấp hỗ trợ tái staking cho rollup thông qua mạng lưới cụ thể, thúc đẩy sự mở rộng lớp an toàn trên chuỗi công khai đó.
Với việc vốn dần chuyển hướng tới một nguyên ngữ sinh thái nào đó, chúng ta đang thấy sự hình thành của một "đường cong lợi suất tái ký quỹ" mới: giá của trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn sẽ được định giá khác nhau dựa trên nhận thức về rủi ro, tính thanh khoản khi thoái lui và rủi ro Slash, dẫn đến hiện tượng giảm giá hoặc tăng giá.
Nhưng khả năng kết hợp cũng mang lại sự yếu kém. Ví dụ, cấu trúc trái phiếu không lãi suất có nghĩa là vốn gốc phải được khóa cho đến ngày đáo hạn, bất kỳ sự kiện tịch thu nào hoặc sự ngừng hoạt động của trình xác thực đều có thể gây thiệt hại nghiêm trọng cho vốn gốc, ngay cả khi không có lỗ hổng hợp đồng thông minh.
4. Tiền tệ hóa và khả năng lập trình của cơ sở hạ tầng dữ liệu
Không gian khối không còn là nút thắt, mà độ trễ dữ liệu và khả năng kết hợp mới là vấn đề. Một số dự án nhằm cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể kiếm tiền cho các nhà phát triển Web3.
Một dự án có thể đạt được tốc độ đọc dưới một giây, nội dung động và truy cập dữ liệu có thể được tiền tệ hóa, mục tiêu là thay thế lưu trữ lạnh tĩnh bằng tính toán dòng thời gian thực.
Một mô-đun cụ thể của L2 có thể tạo ra chứng minh zkVM trong 35 giây, với chi phí chỉ $0.0001, tốc độ và chi phí đều tăng gấp 6 lần so với các giải pháp trước đây.
Một dự án khác bắt đầu từ lớp tương tác ví, tập trung giải quyết vấn đề ma sát giữa việc chuyển đổi ví và việc người dùng mới tham gia. Cơ sở hạ tầng của nó hỗ trợ hơn 20 triệu người dùng và 500+ ví, đã được triển khai trong nhiều tình huống ứng dụng để thực hiện việc thanh toán có thể kết hợp.
Xu hướng này đang thúc đẩy một mô hình kinh doanh phần mềm trung gian mới: cung cấp cho các nhà phát triển dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi với độ trễ thấp và tính phí theo nhu cầu, trong tương lai có thể sẽ áp dụng mô hình giá theo kiểu dịch vụ đám mây và hệ thống cấp độ nhà phát triển dựa trên độ trễ.
5. Cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức và tích hợp RWA
Cho vay trên chuỗi đang hướng tới cơ cấu tổ chức, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến đổi dự phòng và chiến lược RWA đòn bẩy đang trở thành tâm điểm.
Sự tích hợp của một giao thức với giao thức khác đã cho thấy sự trưởng thành của tín dụng trên chuỗi. Sản phẩm cho vay lãi suất cố định mới của họ đi kèm với chức năng gia hạn tự động và logic dự phòng, cung cấp cho người dùng tổ chức các công cụ tương tự như trong tài chính truyền thống.
Một giao thức cũng đã dự báo về chiến lược RWA có đòn bẩy dựa trên một quỹ, báo hiệu xu hướng tương lai là xây dựng kho tài sản trên chuỗi có lợi suất cao, tuân thủ và phù hợp với tính thanh khoản của các tổ chức.
Một giao thức khác đang thúc đẩy tính thanh khoản của stablecoin thông qua các động lực mục tiêu, tối ưu hóa hiệu quả lợi nhuận cho các nhà tạo lập thị trường và các quản lý kho bạc tìm kiếm lợi nhuận dự đoán được.
Chúng tôi đang từng bước tiến gần tới kinh doanh môi giới lớn trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định được cấu trúc và sẵn sàng tuân thủ sẽ dẫn dắt một vòng tăng trưởng mới. Nhưng chiến lược RWA cần các oracle có độ chính xác cao và logic hoàn trả vững chắc. Bất kỳ sự không khớp nào ngoài chuỗi cũng có thể gây ra rủi ro mất chốt hoặc yêu cầu ký quỹ bổ sung quy mô lớn.
6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích
Airdrop vẫn là chiến lược chính để thu hút người dùng, mặc dù dữ liệu giữ chân người dùng tiếp tục giảm.
Hoạt động tích điểm của một giao thức, hoạt động airdrop của một dự án, cũng như hoạt động testnet của một chuỗi đã tiếp tục công thức quen thuộc: điểm số, hệ thống nhiệm vụ và tương tác gamification, nhằm thu hút sự chú ý.
Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, sau hai tuần airdrop, chỉ khoảng 15% tổng giá trị sẽ được giữ lại. Do đó, các dự án buộc phải cung cấp nhiều điểm số hơn (như LP có thể lên đến 30 lần) hoặc ràng buộc thêm phúc lợi (quyền quản trị, tăng lợi suất) để thu hút người dùng.
Một số nền tảng cố gắng giảm thiểu tấn công nữ phù thủy thông qua xác thực xã hội hoặc hành vi, nhưng cá voi khai thác vẫn lách quy định bằng cách phân tách ví, cấu trúc đa chữ ký và các cách khác.
Các dự án muốn có tính thanh khoản lâu dài phải chuyển sang cơ chế khuyến khích hướng tới việc giữ lại, chẳng hạn như khóa veNFT, cơ chế thưởng theo thời gian hoặc quyền truy cập tái thế chấp, thay vì chỉ dựa vào điểm đầu cơ để thu hút người dùng mới.
Câu chuyện vĩ mô và khung đầu tư
Mặc dù những biến động địa chính trị vẫn có thể tác động mạnh đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm giá. Altcoin sẽ không có được đợt tăng giá "đồng loạt" như năm 2021; ngược lại, những câu chuyện có chất xúc tác thực sự (như ETF, thu nhập thực tế, kênh phân phối trên sàn giao dịch) sẽ thu hút sự chú ý ra khỏi những đầu cơ Meme thuần túy.
1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động liên quan đến tin tức chính.
Gần đây trong thời gian xung đột địa chính trị, giá Bitcoin đã giảm từ 105.000 đô la xuống dưới 99.000 đô la, điều này lại một lần nữa chứng minh rằng thị trường năm 2025 là do các tiêu đề tin tức thúc đẩy. Trong vòng 36 giờ, nhiều sự kiện quan trọng đã xảy ra liên tiếp, trong khi giá BTC nhanh chóng giảm sau đó lại hoàn toàn phục hồi.
Phân tích thị trường: Với sự tích tụ đòn bẩy bán khống sau ba tháng dao động, nỗi lo địa chính trị chỉ thúc đẩy việc cướp đoạt thanh khoản, đẩy các công cụ từ những người nắm giữ không chắc chắn sang các tài khoản dài hạn. ETF tiếp tục hấp thụ các công cụ lưu thông, mỗi lần biến động vĩ mô đều làm tăng tốc độ chuyển giao này. BTC hiện đang dao động quanh 107.000 USD, mặc dù thấp hơn khoảng 25% so với đỉnh cao lần này, nhưng vẫn cao hơn so với "khu vực mua" trong một mô hình định giá nào đó (tức là dưới 94.000 USD).
2. Sự im lặng của mùa hè, hay là lực tích trữ trước khi bật nhảy?
Mặc dù thống kê theo mùa cho thấy thị trường Q3 có thể khá ảm đạm, nhưng hai lực lượng cấu trúc lớn đã phá vỡ xu hướng này:
3. Câu chuyện altcoin duy nhất hiện nay đáng chú ý: Một quỹ ETF chuỗi công cộng nào đó
Trong một thị trường cực kỳ thiếu vắng câu chuyện "sự kiện lớn tiếp theo", một quỹ ETF giao ngay của một chuỗi công cộng trở thành chủ đề duy nhất có trọng lượng cấp tổ chức. Cửa sổ xem xét bốn đơn xin ETF của các cơ quan quản lý chính thức bắt đầu vào tháng 1 năm nay, và cuối cùng sẽ đưa ra phán quyết muộn nhất vào tháng 9.
Nếu trong cấu trúc ETF của blockchain này trong tương lai bao gồm phần thưởng staking, vai trò của nó sẽ chuyển từ "tài sản giao dịch L1 có Beta cao" sang "cổ phần số loại thu nhập". Điều này sẽ thúc đẩy các tài sản liên quan đến staking cũng được đưa vào phạm vi câu chuyện ETF. Giá token của blockchain này hiện tại dưới 150 USD không còn là thuần túy đầu cơ, mà là sự chuẩn bị cho "giao dịch đóng gói ETF".
4. Nền tảng cơ bản của DeFi
Mặc dù Meme coin và câu chuyện luân chuyển đã chiếm ưu thế trong sự thảo luận trên các nền tảng xã hội, nhưng các giao thức trên chuỗi thực sự có dòng tiền đang âm thầm mạnh lên.
!["Phiên bản mới của "Thời kỳ giả" : Tạm biệt sự tăng giá phổ biến, ETF, lợi nhuận thực tế và việc áp dụng của các tổ chức sẽ kích hoạt "thị trường tăng chọn lọc" ](