Phân tích và ảnh hưởng của "Đạo luật làm rõ thị trường tài sản kỹ thuật số" của Hoa Kỳ
I. Tổng quan về pháp luật và nội dung cốt lõi
Năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã thúc đẩy Dự luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (gọi tắt là "Dự luật CLARITY") với số phiếu áp đảo, hiện tại dự luật này đang được thảo luận tại Thượng viện. Nếu cuối cùng được thông qua, điều này sẽ đánh dấu một cột mốc quan trọng trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ.
Dự luật CLARITY nhằm thiết lập định nghĩa rõ ràng và quy tắc quản lý cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là phân định quyền hạn quản lý giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Sau khi dự luật được thông qua, CFTC sẽ chịu trách nhiệm quản lý các sàn giao dịch, hoạt động môi giới, nhà phân phối và các dự án đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành". Trong khi đó, SEC sẽ chịu trách nhiệm về tài sản thuộc loại chứng khoán và tiền điện tử có bản chất hợp đồng đầu tư. Dự luật CLARITY và dự luật GENIUS cùng tạo thành một hệ thống quản lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số, trong đó dự luật đầu tiên tập trung vào cơ sở hạ tầng blockchain và phân loại thuộc tính tài sản, trong khi dự luật sau chú trọng vào quy định quản lý stablecoin.
| Phân loại | Cơ quan quản lý | Định nghĩa cốt lõi | Yêu cầu quản lý chính |
|------|----------|----------|--------------|
| Danh mục hàng hóa | CFTC | Token gốc phi tập trung, không cần giấy phép, không có quyền tài chính | CFTC quản lý nền tảng giao dịch, nhà môi giới, nhà giao dịch. Các dự án cần đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" và báo cáo chứng nhận kiến trúc |
| Chứng khoán | SEC | Token có tính chất hợp đồng đầu tư hoặc phụ thuộc vào nhà phát hành để thu lợi | Nhà phát hành và nền tảng phải tuân thủ "Luật Chứng khoán", đăng ký là nhà môi giới/nền tảng giao dịch, công khai thông tin tài chính và huy động vốn |
| Stablecoin thanh toán | CFTC + SEC | Token được gắn với tiền tệ hợp pháp, có dự trữ 1:1 và được sử dụng để thanh toán | CFTC chủ yếu chịu trách nhiệm về quản lý tính thanh khoản, SEC chịu trách nhiệm chống gian lận; phải tuân thủ các yêu cầu liên quan của "Đạo luật GENIUS" |
Nội dung chính bao gồm:
Xác định định nghĩa "hàng hóa kỹ thuật số"
Phân loại tài sản kỹ thuật số gốc đã được thực hiện phân quyền, chạy trên blockchain mở là "hàng hóa số", do CFTC quản lý.
Cơ chế công nhận hệ thống blockchain trưởng thành
Giới thiệu tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành", cho phép các dự án cụ thể chuyển đổi token của mình từ "chứng khoán" sang "hàng hóa" sau khi đạt được các điều kiện như phi tập trung, quản trị không bị kiểm soát.
Điều khoản miễn trừ tuân thủ cho các dự án DeFi
Miễn trừ nghĩa vụ đăng ký cho các giao thức DeFi không liên quan đến việc quản lý tài sản và không có cấu trúc trung gian tập trung.
Thông tin công bố và hạn chế giao dịch nội bộ
Nền tảng vận hành thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số phải đăng ký với CFTC là "sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số", tuân thủ các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt.
Sự hợp pháp hóa tham gia của các tổ chức truyền thống
Cung cấp cơ sở pháp lý cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, công ty chứng khoán về dịch vụ lưu ký và giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Hai, ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử
1. Sự minh bạch của quy định về tài sản kỹ thuật số được nâng cao, tăng cường niềm tin của thị trường
Luật CLARITY cung cấp một con đường tuân thủ rõ ràng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, chấm dứt sự không chắc chắn về quy định lâu dài. Điều này sẽ giúp ngăn chặn gian lận và lạm dụng, tăng cường niềm tin của người tiêu dùng, thu hút nhiều vốn từ các tổ chức vào thị trường. Đối với các tổ chức, có thể thực hiện việc tuân thủ để tránh rủi ro giống như vụ SEC kiện trước đó. Đối với người tiêu dùng, luật yêu cầu các nhà phát hành tài sản kỹ thuật số tiết lộ thông tin liên quan và hạn chế giao dịch nội bộ, bảo vệ quyền lợi của người tiêu dùng.
2. Hệ thống quản lý tài sản kỹ thuật số ở Mỹ đang hướng tới "không có SEC"
Dự luật đã thông qua việc phân bổ cấu trúc, xây dựng khung quy định mới cho hầu hết các tài sản hoàn toàn phi tập trung, giúp chúng không còn cần phải tuân theo hệ thống quy định của SEC.
3. Sàn giao dịch truyền thống có thể nhận được giấy phép sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số
Dự luật cho phép các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nộp đơn xin giấy phép "sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số", điều này có nghĩa là trong tương lai có thể cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số trên cùng một nền tảng, cung cấp một lối vào hợp pháp và đáng tin cậy cho các nguồn tài chính truyền thống.
Ba, ảnh hưởng đến dự án DeFi
1. Xác định cơ chế miễn trừ, bảo vệ các nhà phát triển giao thức
Các dự án DeFi chỉ cần không thực hiện các hoạt động trung gian, các nhà phát triển và điều hành của họ không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC. Việc viết mã, vận hành nút hoặc cung cấp giao diện front-end thường không được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
2. Giới thiệu quyền tự quản lý, bảo vệ quyền tài sản của người dùng DeFi
Dự luật đảm bảo quyền tự quản lý tài sản kỹ thuật số của người dùng, xác nhận rằng người dùng có thể tự do thực hiện giao dịch ngang hàng thông qua ví không quản lý và hợp pháp sở hữu quyền kiểm soát tài chính.
3. Ảnh hưởng đến các dự án DeFi tiêu biểu
Hầu hết các dự án DeFi có khả năng được cấp tư cách miễn đăng ký và trung gian, nhưng tình trạng pháp lý của token chính thức vẫn còn không chắc chắn. Các bên dự án cần tiếp tục thúc đẩy tính minh bạch của cấu trúc quản trị, tăng cường cơ chế quản trị do cộng đồng dẫn dắt để nâng cao tính tuân thủ của token.
Bốn, Phát triển trong tương lai
Đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, Dự luật CLARITY đã vào giai đoạn xem xét tại Thượng viện Hoa Kỳ. Hiện tại, điểm tranh cãi chính là liệu phiên bản Thượng viện có thể giữ lại các điều khoản quan trọng về phân loại DeFi và token trong phiên bản được thông qua bởi Hạ viện hay không.
Xét về xu hướng tổng thể, dự luật "CLARITY" có khả năng thúc đẩy Hoa Kỳ thiết lập một khung quy định về tài sản kỹ thuật số rõ ràng và phân tầng hơn. Khung quy định này sẽ cung cấp cho các bên tham gia trong ngành một con đường tuân thủ rõ ràng, giảm bớt sự không chắc chắn về pháp lý, kích thích sự đổi mới tuân thủ và thu hút vốn từ các tổ chức.
"Luật CLARITY" và "Luật GENIUS" liên kết với nhau, đặt nền tảng cho hệ thống tuân thủ của thị trường tiền mã hóa Mỹ trên hai trụ cột. Cả hai cùng xây dựng một vòng kín tuân thủ hoàn chỉnh với quy trình "miễn trừ trước, chuyển đổi sau, cuối cùng phân loại". Khi "Luật CLARITY" được chính thức thông qua và ký thành luật, sẽ đánh dấu giai đoạn thực hiện toàn diện của hệ thống lập pháp tài sản kỹ thuật số tại Mỹ, nâng cao đáng kể tính hợp pháp và vị thế chiến lược của tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính chính thống của Mỹ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Đạo luật CLARITY của Mỹ: Tái cấu trúc khung quản lý tài sản kỹ thuật số
Phân tích và ảnh hưởng của "Đạo luật làm rõ thị trường tài sản kỹ thuật số" của Hoa Kỳ
I. Tổng quan về pháp luật và nội dung cốt lõi
Năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã thúc đẩy Dự luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (gọi tắt là "Dự luật CLARITY") với số phiếu áp đảo, hiện tại dự luật này đang được thảo luận tại Thượng viện. Nếu cuối cùng được thông qua, điều này sẽ đánh dấu một cột mốc quan trọng trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ.
Dự luật CLARITY nhằm thiết lập định nghĩa rõ ràng và quy tắc quản lý cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là phân định quyền hạn quản lý giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Sau khi dự luật được thông qua, CFTC sẽ chịu trách nhiệm quản lý các sàn giao dịch, hoạt động môi giới, nhà phân phối và các dự án đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành". Trong khi đó, SEC sẽ chịu trách nhiệm về tài sản thuộc loại chứng khoán và tiền điện tử có bản chất hợp đồng đầu tư. Dự luật CLARITY và dự luật GENIUS cùng tạo thành một hệ thống quản lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số, trong đó dự luật đầu tiên tập trung vào cơ sở hạ tầng blockchain và phân loại thuộc tính tài sản, trong khi dự luật sau chú trọng vào quy định quản lý stablecoin.
| Phân loại | Cơ quan quản lý | Định nghĩa cốt lõi | Yêu cầu quản lý chính | |------|----------|----------|--------------| | Danh mục hàng hóa | CFTC | Token gốc phi tập trung, không cần giấy phép, không có quyền tài chính | CFTC quản lý nền tảng giao dịch, nhà môi giới, nhà giao dịch. Các dự án cần đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" và báo cáo chứng nhận kiến trúc | | Chứng khoán | SEC | Token có tính chất hợp đồng đầu tư hoặc phụ thuộc vào nhà phát hành để thu lợi | Nhà phát hành và nền tảng phải tuân thủ "Luật Chứng khoán", đăng ký là nhà môi giới/nền tảng giao dịch, công khai thông tin tài chính và huy động vốn | | Stablecoin thanh toán | CFTC + SEC | Token được gắn với tiền tệ hợp pháp, có dự trữ 1:1 và được sử dụng để thanh toán | CFTC chủ yếu chịu trách nhiệm về quản lý tính thanh khoản, SEC chịu trách nhiệm chống gian lận; phải tuân thủ các yêu cầu liên quan của "Đạo luật GENIUS" |
Nội dung chính bao gồm:
Xác định định nghĩa "hàng hóa kỹ thuật số"
Phân loại tài sản kỹ thuật số gốc đã được thực hiện phân quyền, chạy trên blockchain mở là "hàng hóa số", do CFTC quản lý.
Cơ chế công nhận hệ thống blockchain trưởng thành
Giới thiệu tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành", cho phép các dự án cụ thể chuyển đổi token của mình từ "chứng khoán" sang "hàng hóa" sau khi đạt được các điều kiện như phi tập trung, quản trị không bị kiểm soát.
Điều khoản miễn trừ tuân thủ cho các dự án DeFi
Miễn trừ nghĩa vụ đăng ký cho các giao thức DeFi không liên quan đến việc quản lý tài sản và không có cấu trúc trung gian tập trung.
Thông tin công bố và hạn chế giao dịch nội bộ
Nền tảng vận hành thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số phải đăng ký với CFTC là "sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số", tuân thủ các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt.
Sự hợp pháp hóa tham gia của các tổ chức truyền thống
Cung cấp cơ sở pháp lý cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, công ty chứng khoán về dịch vụ lưu ký và giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Hai, ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử
1. Sự minh bạch của quy định về tài sản kỹ thuật số được nâng cao, tăng cường niềm tin của thị trường
Luật CLARITY cung cấp một con đường tuân thủ rõ ràng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, chấm dứt sự không chắc chắn về quy định lâu dài. Điều này sẽ giúp ngăn chặn gian lận và lạm dụng, tăng cường niềm tin của người tiêu dùng, thu hút nhiều vốn từ các tổ chức vào thị trường. Đối với các tổ chức, có thể thực hiện việc tuân thủ để tránh rủi ro giống như vụ SEC kiện trước đó. Đối với người tiêu dùng, luật yêu cầu các nhà phát hành tài sản kỹ thuật số tiết lộ thông tin liên quan và hạn chế giao dịch nội bộ, bảo vệ quyền lợi của người tiêu dùng.
2. Hệ thống quản lý tài sản kỹ thuật số ở Mỹ đang hướng tới "không có SEC"
Dự luật đã thông qua việc phân bổ cấu trúc, xây dựng khung quy định mới cho hầu hết các tài sản hoàn toàn phi tập trung, giúp chúng không còn cần phải tuân theo hệ thống quy định của SEC.
3. Sàn giao dịch truyền thống có thể nhận được giấy phép sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số
Dự luật cho phép các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nộp đơn xin giấy phép "sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số", điều này có nghĩa là trong tương lai có thể cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số trên cùng một nền tảng, cung cấp một lối vào hợp pháp và đáng tin cậy cho các nguồn tài chính truyền thống.
Ba, ảnh hưởng đến dự án DeFi
1. Xác định cơ chế miễn trừ, bảo vệ các nhà phát triển giao thức
Các dự án DeFi chỉ cần không thực hiện các hoạt động trung gian, các nhà phát triển và điều hành của họ không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC. Việc viết mã, vận hành nút hoặc cung cấp giao diện front-end thường không được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
2. Giới thiệu quyền tự quản lý, bảo vệ quyền tài sản của người dùng DeFi
Dự luật đảm bảo quyền tự quản lý tài sản kỹ thuật số của người dùng, xác nhận rằng người dùng có thể tự do thực hiện giao dịch ngang hàng thông qua ví không quản lý và hợp pháp sở hữu quyền kiểm soát tài chính.
3. Ảnh hưởng đến các dự án DeFi tiêu biểu
Hầu hết các dự án DeFi có khả năng được cấp tư cách miễn đăng ký và trung gian, nhưng tình trạng pháp lý của token chính thức vẫn còn không chắc chắn. Các bên dự án cần tiếp tục thúc đẩy tính minh bạch của cấu trúc quản trị, tăng cường cơ chế quản trị do cộng đồng dẫn dắt để nâng cao tính tuân thủ của token.
Bốn, Phát triển trong tương lai
Đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, Dự luật CLARITY đã vào giai đoạn xem xét tại Thượng viện Hoa Kỳ. Hiện tại, điểm tranh cãi chính là liệu phiên bản Thượng viện có thể giữ lại các điều khoản quan trọng về phân loại DeFi và token trong phiên bản được thông qua bởi Hạ viện hay không.
Xét về xu hướng tổng thể, dự luật "CLARITY" có khả năng thúc đẩy Hoa Kỳ thiết lập một khung quy định về tài sản kỹ thuật số rõ ràng và phân tầng hơn. Khung quy định này sẽ cung cấp cho các bên tham gia trong ngành một con đường tuân thủ rõ ràng, giảm bớt sự không chắc chắn về pháp lý, kích thích sự đổi mới tuân thủ và thu hút vốn từ các tổ chức.
"Luật CLARITY" và "Luật GENIUS" liên kết với nhau, đặt nền tảng cho hệ thống tuân thủ của thị trường tiền mã hóa Mỹ trên hai trụ cột. Cả hai cùng xây dựng một vòng kín tuân thủ hoàn chỉnh với quy trình "miễn trừ trước, chuyển đổi sau, cuối cùng phân loại". Khi "Luật CLARITY" được chính thức thông qua và ký thành luật, sẽ đánh dấu giai đoạn thực hiện toàn diện của hệ thống lập pháp tài sản kỹ thuật số tại Mỹ, nâng cao đáng kể tính hợp pháp và vị thế chiến lược của tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính chính thống của Mỹ.