Phân tích khung quy định và hệ sinh thái thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia
Một, khung quy định
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với Tài sản tiền điện tử, chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia Malaysia (BNM) và Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) cùng thực hiện chức năng quản lý. BNM chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ quốc gia và ổn định tài chính, đã rõ ràng tuyên bố "không công nhận bất kỳ đồng tiền số nào do tư nhân phát hành là tiền hợp pháp". SC có trách nhiệm đưa các tài sản mã hóa đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn và quản lý chúng như là sản phẩm chứng khoán. Nhìn chung, Malaysia coi Tài sản tiền điện tử như một sản phẩm chứng khoán/đầu tư hơn là tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của hệ thống quản lý đến từ "Nghị định số 2007 về Thị trường vốn và Dịch vụ (Tiền điện tử và mã thông báo kỹ thuật số được coi là chứng khoán)" có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019. Nghị định này trao quyền cho Ủy ban Chứng khoán trong việc quản lý và quy định rằng chỉ cần tài sản mã hóa đáp ứng một số thuộc tính đầu tư nhất định, nó có thể được xem là chứng khoán. Sau đó, Ủy ban Chứng khoán đã lần lượt phát hành nhiều quy định đi kèm, bao gồm "Hướng dẫn cho các nhà điều hành thị trường được công nhận" và "Hướng dẫn về tài sản số", quy định về điều kiện gia nhập của sàn giao dịch tài sản số, nền tảng phát hành sàn giao dịch đầu tiên (nền tảng IEO) và dịch vụ lưu ký tài sản số.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có ngưỡng cấp phép rõ ràng. Nền tảng giao dịch tài sản số (DAX) phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận (RMO-DAX), đáp ứng các yêu cầu tuân thủ cao, bao gồm đăng ký địa phương, có vốn tối thiểu, cơ chế kiểm soát rủi ro mạnh mẽ, các biện pháp chống rửa tiền (AML/CFT) và quy trình KYC. Ngoài ra, SC cũng đã giới thiệu hệ thống "Người lưu ký tài sản số (DAC)", yêu cầu các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản phải có giấy phép liên quan và đảm bảo tài sản của khách hàng được lưu trữ độc lập, ghi chép rõ ràng, cách ly rủi ro.
Hai, Giám sát sàn giao dịch và Cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có 6 sàn giao dịch tài sản tiền điện tử (DAX) được cấp phép bởi SC, bao gồm:
Luno Malaysia
SINEGY
Tokenize Malaysia
MX Global
HATA Digital
Torum Quốc tế
Các nền tảng này đều là RMO-DAX và kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và trao đổi tài sản bằng đồng Ringgit Malaysia (MYR), tạo thành nền tảng cho hệ sinh thái dịch vụ tài sản kỹ thuật số tuân thủ tại Malaysia.
Theo quy định của Ủy ban Chứng khoán, mỗi loại tài sản tiền điện tử được niêm yết trên sàn giao dịch có giấy phép đều phải qua phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, có 22 loại mã hóa được phép giao dịch, bao gồm các đồng coin chính, coin chuỗi công cộng, coin DeFi, v.v. Cần lưu ý rằng, chưa có bất kỳ đồng stablecoin hoặc đồng coin bảo mật nào được phê duyệt để giao dịch.
Về cấu trúc cạnh tranh trên nền tảng, nó thể hiện một cấu trúc tập trung cao độ. Luno Malaysia, là sàn giao dịch đầu tiên được phê duyệt, luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai của họ năm 2024, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng đã vượt qua 1 triệu, tổng số giao dịch đã vượt quá 72 triệu giao dịch, tổng tài sản được quản lý lên tới 4.28 tỷ ringgit. Doanh thu hàng năm đạt 87 tỷ ringgit, chiếm hơn 90% thị trường sàn giao dịch có giấy phép.
Ba, cơ chế tiền vào và ra cùng với kiểm soát ngoại hối
Các sàn giao dịch được cấp phép tại Malaysia thường hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng Ringgit Malaysia (MYR). Người dùng có thể nạp tiền pháp định vào tài khoản sàn giao dịch thông qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, sau đó đổi sang Tài sản tiền điện tử; hoặc có thể bán các tài sản mã hóa đang nắm giữ và rút về MYR vào tài khoản ngân hàng của mình. Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng có thể chuyển Tài sản tiền điện tử hợp lệ từ ví cá nhân lên sàn giao dịch để giao dịch, sau khi giao dịch hoàn tất, họ cũng có thể rút tài sản về ví trên chuỗi.
Để ngăn chặn việc hình thành kênh chảy tiền ra ngoài thông qua tài sản tiền điện tử, cơ quan quản lý Malaysia đã thực hiện các biện pháp sau đối với sàn giao dịch:
Chỉ cho phép giao dịch định giá bằng MYR
Rút tiền chỉ giới hạn ở tài khoản ngân hàng địa phương
Kiểm tra rút tiền mã hóa
Những thiết kế này hiệu quả trong việc ngăn chặn tài sản tiền điện tử trở thành công cụ chuyển tiền, khiến cho các nhà đầu tư dù có mua bitcoin, ethereum và các đồng coin có độ biến động cao khác cũng khó có thể chuyển đổi chúng thành tài sản ngoại tệ để thực hiện chuyển tiền quốc tế. Quan điểm cơ bản của việc quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát mục đích xuyên biên giới".
Bốn, Mô hình ủy thác vốn và Bảo đảm tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch lưu ký tập trung, tức là người dùng phải nạp tài sản vào ví hoặc tài khoản trên nền tảng để thực hiện giao dịch, không thể sử dụng ví cá nhân trên chuỗi để khớp lệnh trực tiếp hoặc giao dịch trên chuỗi. Về phía nền tảng, cần đảm bảo rằng tài sản của khách hàng được lưu trữ tách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty, và áp dụng các cơ chế lưu trữ ví lạnh/đa chữ ký phù hợp.
Malaysia SC đã giới thiệu chế độ "Người lưu ký tài sản kỹ thuật số (Digital Asset Custodian, DAC)", thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký token. Đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm CoKeeps, nhận được sự chấp thuận nguyên tắc DAC.
Trước khi cơ chế DAC được triển khai toàn diện, hầu hết các nền tảng đã sử dụng dịch vụ của các nhà quản lý quốc tế bên thứ ba để quản lý tài sản tiền điện tử:
Luno Malaysia: hợp tác với BitGo để lưu trữ tài sản tiền điện tử, tiền pháp định được ủy thác cho tổ chức tín thác địa phương MTrustee.
Tokenize: Tài sản được lưu ký được thực hiện bởi BitGo và Universal Trustee.
SINEGY: cũng áp dụng giải pháp lưu ký độc lập, đảm bảo tính độc lập của tài sản khách hàng.
SC yêu cầu tất cả các sàn giao dịch có giấy phép:
Duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1, tài sản của khách hàng không được sử dụng vào mục đích khác.
Thực hiện báo cáo kiểm toán tài sản định kỳ và chứng minh dự trữ (Proof of Reserves).
Cấm nền tảng thực hiện bất kỳ hình thức cho vay tài sản của khách hàng hoặc hành vi đầu tư đòn bẩy nào.
Năm, Hiện tượng sử dụng các nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng trong thị trường thực tế, một số nhà đầu tư kỳ cựu vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài, như Binance, Huobi, Bybit, v.v. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại tài sản tiền điện tử, công cụ đòn bẩy và sản phẩm tài chính phức tạp hơn, thu hút các nhà giao dịch tần suất cao và những người theo đuổi lợi nhuận cao. Nhiều nhà đầu tư coi các sàn giao dịch được cấp phép địa phương như là "kênh rút tiền", tức là sau khi giao dịch và kiếm lời trên nền tảng chưa đăng ký, họ sẽ chuyển tài sản vào nền tảng đã được cấp phép để quy đổi thành Ringgit.
Đối mặt với tình huống trên, Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) đã thực hiện các hành động quản lý nâng cao dần, hình thành một hệ thống các hạn chế và cơ chế trừng phạt.
Hệ thống danh sách cảnh báo nhà đầu tư: SC duy trì lâu dài và công khai phát hành "Danh sách cảnh báo nhà đầu tư (Investor Alert List)", liệt kê các nền tảng nước ngoài cung cấp dịch vụ cho người dùng địa phương mà chưa được đăng ký.
Thi hành pháp lý chính thức và lệnh cấm: SC đã nhiều lần gửi lệnh viết và lên án công khai đối với các nền tảng lớn.
Sự phối hợp giữa biện pháp kỹ thuật và tài chính: Các hành động quản lý không chỉ giới hạn ở văn bản pháp lý, mà còn kết hợp với các biện pháp kỹ thuật để cấm nền tảng.
Giáo dục nhà đầu tư và khuyến cáo công khai: SC nhiều lần nhắc nhở công chúng không nên đầu tư vào các nền tảng không có giấy phép, nếu không sẽ phải chịu toàn bộ rủi ro và không thể tìm kiếm bồi thường pháp lý.
Tổng thể mà nói, các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ không khoan nhượng đối với các nền tảng giao dịch không có giấy phép, thông qua các biện pháp như lệnh hành chính, phong tỏa tài chính và tuyên truyền công luận, đã thiết lập nguyên tắc quản lý "tuân thủ là cơ bản, rủi ro tự chịu".
Sáu, Hệ thống phát hành token và quản lý nền tảng IEO
Malaysia áp dụng thiết kế hệ thống tuân thủ nghiêm ngặt đối với việc phát hành token kỹ thuật số. Theo Hướng dẫn về Tài sản Kỹ thuật số (Guidelines on Digital Assets) được phát hành bởi Ủy ban Chứng khoán Malaysia (Securities Commission Malaysia, viết tắt là SC), tất cả các hoạt động phát hành token liên quan đến huy động vốn công khai đều được coi là phát hành chứng khoán, phải được đưa vào hệ thống giám sát theo Luật Thị trường Vốn và Dịch vụ. Cốt lõi của cơ chế này là giới thiệu mô hình "Phát hành trên sàn giao dịch lần đầu (Initial Exchange Offering, IEO)" để thay thế các vấn đề về kiểm tra dự án và bảo vệ nhà đầu tư yếu kém trong ICO truyền thống.
Theo yêu cầu của SC, các công ty dự định phát hành token thông qua IEO phải đáp ứng các điều kiện sau:
Đăng ký và địa điểm hoạt động: Phải là thực thể pháp lý được thành lập tại Malaysia và hoạt động chủ yếu trong nước.
Vốn thực nộp tối thiểu: không được thấp hơn 500.000 Ringgit
Quản trị công ty và cấu trúc cổ phần: ít nhất hai giám đốc trong hội đồng quản trị của nhà phát hành cần là cư dân thường trú tại Malaysia, và ban giám đốc cần nắm giữ ít nhất 50% cổ phần của công ty.
Tiêu chuẩn phẩm chất tuân thủ: Các giám đốc điều hành và cổ đông lớn cần đáp ứng tiêu chuẩn "người phù hợp" (fit and proper), không có hồ sơ về sự trung thực không tốt.
Đến năm 2025, đã có hai nền tảng được cấp phép đăng ký:
Pitch Platforms Sdn Bhd（tên thương hiệu pitchIN）
Kapital DX Sdn Bhd (viết tắt là KLDX)
Quy trình phát hành token IEO hoàn chỉnh bao gồm: Đăng ký và công bố whitepaper, Thẩm định và phê duyệt của nền tảng, Xác nhận SC và phát hành công khai, Gọi vốn và giao hàng, Báo cáo và công bố giám sát sau đó.
Bảy, Cơ chế giao dịch và niêm yết token
Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) quy định rõ ràng rằng, các mã thông báo kỹ thuật số được phát hành bởi nền tảng IEO, nếu dự kiến sẽ lưu thông trên thị trường công khai, phải niêm yết giao dịch tại các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số có giấy phép (DAX). Cơ chế này đảm bảo rằng tất cả các giao dịch mã thông báo mở ra cho công chúng đều diễn ra trong một môi trường được quản lý, từ đó bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và trật tự thị trường.
Điều kiện niêm yết token và quy trình phê duyệt bao gồm:
Giám sát hồ sơ và phê duyệt
Kiểm tra nội bộ sàn giao dịch
Cơ chế niêm yết và thông báo
Năm 2024, mã thông báo BID của nền tảng BidNow trở thành mã thông báo đầu tiên được phát hành thông qua IEO và thành công niêm yết trên sàn giao dịch. Nó trước tiên hoàn thành việc phát hành trên nền tảng PitchIN, sau đó nhận được sự chấp thuận từ SC và HATA Digital, chính thức lên sàn giao dịch, trở thành ví dụ đầu tiên về vòng tròn khép kín giữa IEO tuân thủ và thị trường giao dịch thứ cấp.
Để phòng ngừa việc các token niêm yết trên sàn giao dịch xảy ra các hành vi thao túng thị trường, giao dịch nội gián trong quá trình lưu thông, SC đã thiết lập một hệ thống giám sát thị trường thứ cấp liên tục, chủ yếu bao gồm:
Yêu cầu về chống rửa tiền và nhận diện khách hàng (AML/KYC)
Cơ chế giám sát thao túng thị trường
Nghĩa vụ công bố liên tục
Tám, Tóm tắt và Triển vọng
Kể từ khi Ủy ban Chứng khoán Malaysia chính thức thiết lập khuôn khổ quản lý tài sản kỹ thuật số vào năm 2020, thị trường tiền điện tử địa phương và cơ chế huy động vốn token đã phát triển dần dần, đặc biệt là sự thiết lập của hệ thống IEO, mang lại bảo đảm hệ thống cho việc lưu thông hợp pháp của tài sản kỹ thuật số và huy động vốn tuân thủ. Trong bối cảnh quản lý nghiêm ngặt và hệ thống ngày càng hoàn thiện, hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số của Malaysia đang tiến triển một cách ổn định theo hướng "đổi mới và an toàn song song".
Chế độ IEO đã thực hiện vòng khép kín từ thiết kế chính sách đến hoạt động thực tế: phê duyệt nền tảng, kiểm tra phát hành, lưu thông token và bảo vệ nhà đầu tư đều có quy trình rõ ràng và trách nhiệm thực thi. Một số trường hợp thành công cho thấy mức độ chấp nhận mô hình IEO của các dự án địa phương và nhà đầu tư đang dần tăng lên.
Trong giai đoạn hiện tại, mức độ chấp nhận của công chúng đối với hệ thống IEO đang ở trạng thái "quan sát lý trí và tham gia quy mô nhỏ". Do các dự án nền tảng IEO được cấp phép vẫn còn hạn chế, phần lớn nhà đầu tư vẫn đang ở giai đoạn tiếp xúc ban đầu và thử nghiệm.
Ủy ban Chứng khoán Malaysia có thái độ quản lý "mở cửa thận trọng" đối với IEO. Tài liệu tham vấn về mã hóa DLT được SC phát hành vào năm 2025 càng cho thấy, các nhà quản lý đang đánh giá việc mở rộng cơ chế mã hóa đến các sản phẩm thị trường vốn truyền thống. Điều này báo hiệu rằng Malaysia sẽ thúc đẩy việc áp dụng quy định cho "chứng khoán trên chuỗi" trong tương lai, mở đường cho sự chuyển đổi số của cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống.
Nhìn về tương lai, số lượng nền tảng IEO và loại hình dự án vẫn có không gian để phát triển; việc nhiều stablecoin và tài sản loại RWA có được niêm yết hay không sẽ phụ thuộc vào đánh giá rủi ro chính sách và phản hồi thực tế từ thị trường. Sự gia tăng liên tục về mức độ tham gia của công chúng cũng cần dựa vào sự chứng minh tích cực từ các dự án thành công và sự tuyên truyền sâu rộng của chính sách.
Trong bối cảnh quy định về Tài sản tiền điện tử trên toàn cầu ngày càng chặt chẽ, Malaysia có thể thu hút nhiều doanh nghiệp địa phương và khu vực áp dụng con đường tuân thủ để phát hành và giao dịch tài sản số nhờ vào tính ổn định của hệ thống và sự rõ ràng về pháp lý, từ đó thúc đẩy Malaysia trở thành một trong những trung tâm tài chính số tại Đông Nam Á.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
23 thích
Phần thưởng
23
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MevTears
· 07-19 04:13
Rối quá, chóng mặt quá.
Xem bản gốcTrả lời0
EthMaximalist
· 07-18 21:23
Cảm giác quá phức tạp, không bằng ban đi.
Xem bản gốcTrả lời0
NervousFingers
· 07-17 09:00
Lại ngồi phía sau làm quy trình đúng không?
Xem bản gốcTrả lời0
JustAnotherWallet
· 07-16 06:25
Không chơi đồng ringgit nữa, quá nghiêm ngặt.
Xem bản gốcTrả lời0
AltcoinHunter
· 07-16 06:19
Cái này được quản lý, tôi phân tích từ góc độ chuyên nghiệp thì là gg... Những năm trước đã chơi đùa với mọi người ở Malaysia rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
WalletInspector
· 07-16 06:19
Malaysia thật thông minh, cái gì cũng cần có bảo hiểm kép.
Cấu trúc quy định mới về mã hóa tại Malaysia: Quy định kép + Mô hình IEO hình thành hệ sinh thái Sự tuân thủ
Phân tích khung quy định và hệ sinh thái thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia
Một, khung quy định
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với Tài sản tiền điện tử, chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia Malaysia (BNM) và Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) cùng thực hiện chức năng quản lý. BNM chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ quốc gia và ổn định tài chính, đã rõ ràng tuyên bố "không công nhận bất kỳ đồng tiền số nào do tư nhân phát hành là tiền hợp pháp". SC có trách nhiệm đưa các tài sản mã hóa đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn và quản lý chúng như là sản phẩm chứng khoán. Nhìn chung, Malaysia coi Tài sản tiền điện tử như một sản phẩm chứng khoán/đầu tư hơn là tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của hệ thống quản lý đến từ "Nghị định số 2007 về Thị trường vốn và Dịch vụ (Tiền điện tử và mã thông báo kỹ thuật số được coi là chứng khoán)" có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019. Nghị định này trao quyền cho Ủy ban Chứng khoán trong việc quản lý và quy định rằng chỉ cần tài sản mã hóa đáp ứng một số thuộc tính đầu tư nhất định, nó có thể được xem là chứng khoán. Sau đó, Ủy ban Chứng khoán đã lần lượt phát hành nhiều quy định đi kèm, bao gồm "Hướng dẫn cho các nhà điều hành thị trường được công nhận" và "Hướng dẫn về tài sản số", quy định về điều kiện gia nhập của sàn giao dịch tài sản số, nền tảng phát hành sàn giao dịch đầu tiên (nền tảng IEO) và dịch vụ lưu ký tài sản số.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có ngưỡng cấp phép rõ ràng. Nền tảng giao dịch tài sản số (DAX) phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận (RMO-DAX), đáp ứng các yêu cầu tuân thủ cao, bao gồm đăng ký địa phương, có vốn tối thiểu, cơ chế kiểm soát rủi ro mạnh mẽ, các biện pháp chống rửa tiền (AML/CFT) và quy trình KYC. Ngoài ra, SC cũng đã giới thiệu hệ thống "Người lưu ký tài sản số (DAC)", yêu cầu các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản phải có giấy phép liên quan và đảm bảo tài sản của khách hàng được lưu trữ độc lập, ghi chép rõ ràng, cách ly rủi ro.
Hai, Giám sát sàn giao dịch và Cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có 6 sàn giao dịch tài sản tiền điện tử (DAX) được cấp phép bởi SC, bao gồm:
Các nền tảng này đều là RMO-DAX và kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và trao đổi tài sản bằng đồng Ringgit Malaysia (MYR), tạo thành nền tảng cho hệ sinh thái dịch vụ tài sản kỹ thuật số tuân thủ tại Malaysia.
Theo quy định của Ủy ban Chứng khoán, mỗi loại tài sản tiền điện tử được niêm yết trên sàn giao dịch có giấy phép đều phải qua phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, có 22 loại mã hóa được phép giao dịch, bao gồm các đồng coin chính, coin chuỗi công cộng, coin DeFi, v.v. Cần lưu ý rằng, chưa có bất kỳ đồng stablecoin hoặc đồng coin bảo mật nào được phê duyệt để giao dịch.
Về cấu trúc cạnh tranh trên nền tảng, nó thể hiện một cấu trúc tập trung cao độ. Luno Malaysia, là sàn giao dịch đầu tiên được phê duyệt, luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai của họ năm 2024, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng đã vượt qua 1 triệu, tổng số giao dịch đã vượt quá 72 triệu giao dịch, tổng tài sản được quản lý lên tới 4.28 tỷ ringgit. Doanh thu hàng năm đạt 87 tỷ ringgit, chiếm hơn 90% thị trường sàn giao dịch có giấy phép.
Ba, cơ chế tiền vào và ra cùng với kiểm soát ngoại hối
Các sàn giao dịch được cấp phép tại Malaysia thường hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng Ringgit Malaysia (MYR). Người dùng có thể nạp tiền pháp định vào tài khoản sàn giao dịch thông qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, sau đó đổi sang Tài sản tiền điện tử; hoặc có thể bán các tài sản mã hóa đang nắm giữ và rút về MYR vào tài khoản ngân hàng của mình. Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng có thể chuyển Tài sản tiền điện tử hợp lệ từ ví cá nhân lên sàn giao dịch để giao dịch, sau khi giao dịch hoàn tất, họ cũng có thể rút tài sản về ví trên chuỗi.
Để ngăn chặn việc hình thành kênh chảy tiền ra ngoài thông qua tài sản tiền điện tử, cơ quan quản lý Malaysia đã thực hiện các biện pháp sau đối với sàn giao dịch:
Những thiết kế này hiệu quả trong việc ngăn chặn tài sản tiền điện tử trở thành công cụ chuyển tiền, khiến cho các nhà đầu tư dù có mua bitcoin, ethereum và các đồng coin có độ biến động cao khác cũng khó có thể chuyển đổi chúng thành tài sản ngoại tệ để thực hiện chuyển tiền quốc tế. Quan điểm cơ bản của việc quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát mục đích xuyên biên giới".
Bốn, Mô hình ủy thác vốn và Bảo đảm tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch lưu ký tập trung, tức là người dùng phải nạp tài sản vào ví hoặc tài khoản trên nền tảng để thực hiện giao dịch, không thể sử dụng ví cá nhân trên chuỗi để khớp lệnh trực tiếp hoặc giao dịch trên chuỗi. Về phía nền tảng, cần đảm bảo rằng tài sản của khách hàng được lưu trữ tách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty, và áp dụng các cơ chế lưu trữ ví lạnh/đa chữ ký phù hợp.
Malaysia SC đã giới thiệu chế độ "Người lưu ký tài sản kỹ thuật số (Digital Asset Custodian, DAC)", thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký token. Đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm CoKeeps, nhận được sự chấp thuận nguyên tắc DAC.
Trước khi cơ chế DAC được triển khai toàn diện, hầu hết các nền tảng đã sử dụng dịch vụ của các nhà quản lý quốc tế bên thứ ba để quản lý tài sản tiền điện tử:
SC yêu cầu tất cả các sàn giao dịch có giấy phép:
Năm, Hiện tượng sử dụng các nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng trong thị trường thực tế, một số nhà đầu tư kỳ cựu vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài, như Binance, Huobi, Bybit, v.v. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại tài sản tiền điện tử, công cụ đòn bẩy và sản phẩm tài chính phức tạp hơn, thu hút các nhà giao dịch tần suất cao và những người theo đuổi lợi nhuận cao. Nhiều nhà đầu tư coi các sàn giao dịch được cấp phép địa phương như là "kênh rút tiền", tức là sau khi giao dịch và kiếm lời trên nền tảng chưa đăng ký, họ sẽ chuyển tài sản vào nền tảng đã được cấp phép để quy đổi thành Ringgit.
Đối mặt với tình huống trên, Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) đã thực hiện các hành động quản lý nâng cao dần, hình thành một hệ thống các hạn chế và cơ chế trừng phạt.
Hệ thống danh sách cảnh báo nhà đầu tư: SC duy trì lâu dài và công khai phát hành "Danh sách cảnh báo nhà đầu tư (Investor Alert List)", liệt kê các nền tảng nước ngoài cung cấp dịch vụ cho người dùng địa phương mà chưa được đăng ký.
Thi hành pháp lý chính thức và lệnh cấm: SC đã nhiều lần gửi lệnh viết và lên án công khai đối với các nền tảng lớn.
Sự phối hợp giữa biện pháp kỹ thuật và tài chính: Các hành động quản lý không chỉ giới hạn ở văn bản pháp lý, mà còn kết hợp với các biện pháp kỹ thuật để cấm nền tảng.
Giáo dục nhà đầu tư và khuyến cáo công khai: SC nhiều lần nhắc nhở công chúng không nên đầu tư vào các nền tảng không có giấy phép, nếu không sẽ phải chịu toàn bộ rủi ro và không thể tìm kiếm bồi thường pháp lý.
Tổng thể mà nói, các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ không khoan nhượng đối với các nền tảng giao dịch không có giấy phép, thông qua các biện pháp như lệnh hành chính, phong tỏa tài chính và tuyên truyền công luận, đã thiết lập nguyên tắc quản lý "tuân thủ là cơ bản, rủi ro tự chịu".
Sáu, Hệ thống phát hành token và quản lý nền tảng IEO
Malaysia áp dụng thiết kế hệ thống tuân thủ nghiêm ngặt đối với việc phát hành token kỹ thuật số. Theo Hướng dẫn về Tài sản Kỹ thuật số (Guidelines on Digital Assets) được phát hành bởi Ủy ban Chứng khoán Malaysia (Securities Commission Malaysia, viết tắt là SC), tất cả các hoạt động phát hành token liên quan đến huy động vốn công khai đều được coi là phát hành chứng khoán, phải được đưa vào hệ thống giám sát theo Luật Thị trường Vốn và Dịch vụ. Cốt lõi của cơ chế này là giới thiệu mô hình "Phát hành trên sàn giao dịch lần đầu (Initial Exchange Offering, IEO)" để thay thế các vấn đề về kiểm tra dự án và bảo vệ nhà đầu tư yếu kém trong ICO truyền thống.
Theo yêu cầu của SC, các công ty dự định phát hành token thông qua IEO phải đáp ứng các điều kiện sau:
Đến năm 2025, đã có hai nền tảng được cấp phép đăng ký:
Quy trình phát hành token IEO hoàn chỉnh bao gồm: Đăng ký và công bố whitepaper, Thẩm định và phê duyệt của nền tảng, Xác nhận SC và phát hành công khai, Gọi vốn và giao hàng, Báo cáo và công bố giám sát sau đó.
Bảy, Cơ chế giao dịch và niêm yết token
Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) quy định rõ ràng rằng, các mã thông báo kỹ thuật số được phát hành bởi nền tảng IEO, nếu dự kiến sẽ lưu thông trên thị trường công khai, phải niêm yết giao dịch tại các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số có giấy phép (DAX). Cơ chế này đảm bảo rằng tất cả các giao dịch mã thông báo mở ra cho công chúng đều diễn ra trong một môi trường được quản lý, từ đó bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và trật tự thị trường.
Điều kiện niêm yết token và quy trình phê duyệt bao gồm:
Năm 2024, mã thông báo BID của nền tảng BidNow trở thành mã thông báo đầu tiên được phát hành thông qua IEO và thành công niêm yết trên sàn giao dịch. Nó trước tiên hoàn thành việc phát hành trên nền tảng PitchIN, sau đó nhận được sự chấp thuận từ SC và HATA Digital, chính thức lên sàn giao dịch, trở thành ví dụ đầu tiên về vòng tròn khép kín giữa IEO tuân thủ và thị trường giao dịch thứ cấp.
Để phòng ngừa việc các token niêm yết trên sàn giao dịch xảy ra các hành vi thao túng thị trường, giao dịch nội gián trong quá trình lưu thông, SC đã thiết lập một hệ thống giám sát thị trường thứ cấp liên tục, chủ yếu bao gồm:
Tám, Tóm tắt và Triển vọng
Kể từ khi Ủy ban Chứng khoán Malaysia chính thức thiết lập khuôn khổ quản lý tài sản kỹ thuật số vào năm 2020, thị trường tiền điện tử địa phương và cơ chế huy động vốn token đã phát triển dần dần, đặc biệt là sự thiết lập của hệ thống IEO, mang lại bảo đảm hệ thống cho việc lưu thông hợp pháp của tài sản kỹ thuật số và huy động vốn tuân thủ. Trong bối cảnh quản lý nghiêm ngặt và hệ thống ngày càng hoàn thiện, hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số của Malaysia đang tiến triển một cách ổn định theo hướng "đổi mới và an toàn song song".
Chế độ IEO đã thực hiện vòng khép kín từ thiết kế chính sách đến hoạt động thực tế: phê duyệt nền tảng, kiểm tra phát hành, lưu thông token và bảo vệ nhà đầu tư đều có quy trình rõ ràng và trách nhiệm thực thi. Một số trường hợp thành công cho thấy mức độ chấp nhận mô hình IEO của các dự án địa phương và nhà đầu tư đang dần tăng lên.
Trong giai đoạn hiện tại, mức độ chấp nhận của công chúng đối với hệ thống IEO đang ở trạng thái "quan sát lý trí và tham gia quy mô nhỏ". Do các dự án nền tảng IEO được cấp phép vẫn còn hạn chế, phần lớn nhà đầu tư vẫn đang ở giai đoạn tiếp xúc ban đầu và thử nghiệm.
Ủy ban Chứng khoán Malaysia có thái độ quản lý "mở cửa thận trọng" đối với IEO. Tài liệu tham vấn về mã hóa DLT được SC phát hành vào năm 2025 càng cho thấy, các nhà quản lý đang đánh giá việc mở rộng cơ chế mã hóa đến các sản phẩm thị trường vốn truyền thống. Điều này báo hiệu rằng Malaysia sẽ thúc đẩy việc áp dụng quy định cho "chứng khoán trên chuỗi" trong tương lai, mở đường cho sự chuyển đổi số của cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống.
Nhìn về tương lai, số lượng nền tảng IEO và loại hình dự án vẫn có không gian để phát triển; việc nhiều stablecoin và tài sản loại RWA có được niêm yết hay không sẽ phụ thuộc vào đánh giá rủi ro chính sách và phản hồi thực tế từ thị trường. Sự gia tăng liên tục về mức độ tham gia của công chúng cũng cần dựa vào sự chứng minh tích cực từ các dự án thành công và sự tuyên truyền sâu rộng của chính sách.
Trong bối cảnh quy định về Tài sản tiền điện tử trên toàn cầu ngày càng chặt chẽ, Malaysia có thể thu hút nhiều doanh nghiệp địa phương và khu vực áp dụng con đường tuân thủ để phát hành và giao dịch tài sản số nhờ vào tính ổn định của hệ thống và sự rõ ràng về pháp lý, từ đó thúc đẩy Malaysia trở thành một trong những trung tâm tài chính số tại Đông Nam Á.