Những điểm chú ý sau thời kỳ nâng cấp Ethereum Thượng Hải

Ethereum sẽ hoàn thành nâng cấp Thượng Hải vào tháng 4, mở tính năng rút ETH đã đặt cọc trên chuỗi tín hiệu. Đây là một hard fork của lớp thực thi Ethereum, dự kiến thực hiện 9 EIP. Tính đến giữa tháng 3, khoảng 17,5 triệu ETH đã được đặt cọc, chiếm 15,25% tổng cung. Các xác thực viên trung bình đã tích lũy hơn 2 ETH phần thưởng đặt cọc, sau nâng cấp Thượng Hải sẽ có hơn 1 triệu ETH chảy vào thị trường.

Sự nâng cấp ở Thượng Hải có ảnh hưởng lớn đến hệ sinh thái Ethereum. Bài viết này khám phá thiết kế rút tiền của Ethereum và giao thức LSD sau khi nâng cấp, cũng như các rủi ro liên quan, và ảnh hưởng đến giá ETH và giá của các token liên quan đến giao thức LSD.

Quy trình rút tiền chính thức của Ethereum

Rút tiền được thực hiện bởi lớp thực thi và lớp đồng thuận, chia thành hai quy tắc là "rút tiền một phần" và "rút tiền toàn bộ". Rút tiền một phần chỉ rút lợi nhuận; rút tiền toàn bộ thoát khỏi nút xác thực, rút toàn bộ lợi nhuận và tiền đặt cọc. Hai cách này không có sự khác biệt về ưu tiên, tự động thực hiện khi đáp ứng điều kiện.

Điều kiện cần thiết: Người xác thực có 0x01 Credential( hiện tại 42% người xác thực có )

Điều kiện rút tiền một phần: Người xác thực ở trạng thái Active, số dư lớn hơn 32ETH

Tất cả các điều kiện rút tiền: Người xác thực đang ở trạng thái Có thể rút ( đã rời khỏi mạng )

Chuỗi tín hiệu có thể xử lý tối đa 16 yêu cầu rút tiền cho mỗi khối. Sau khi các validator đáp ứng điều kiện và nộp đơn, họ sẽ tạo danh sách rút tiền, bao gồm thứ tự rút tiền, địa chỉ nhận và số tiền. Việc rút tiền được khởi xướng trên lớp đồng thuận, không cần phí gas.

Liệu có xuất hiện làn sóng bán tháo Ethereum?

Đến ngày 14 tháng 3, chuỗi tín hiệu đã được đặt cọc 1757 triệu Ether. Giới hạn rút tiền hàng ngày là 368.64 triệu Ether, việc rút toàn bộ cần khoảng 5 ngày. Tuy nhiên, việc thực hiện rút tiền cần thời gian, và các xác thực viên phải chờ ít nhất 27.3 giờ trước khi có thể rút tiền.

Người dùng tham gia staking sớm có thể vội vàng rút ETH và phần thưởng. Tuy nhiên, người dùng tham gia staking sau tháng 2 năm 2021 tương đối thua lỗ. Dự kiến phần lớn sẽ là "rút một phần", áp lực bán sẽ không quá nghiêm trọng, chủ yếu là từ việc bán tháo của những người chơi sớm.

Một số người xác thực không đáp ứng đủ điều kiện rút tiền, đặc biệt là những người chỉ có Credential 0x00 cần phải chuyển đổi thành 0x01 trước. Việc chuyển đổi này giới hạn 16 yêu cầu mỗi khối. Những người xác thực có chứng nhận 0x00 có tuổi đời cao hơn, tích lũy nhiều phần thưởng hơn, dẫn đến lượng ETH rút ra mỗi khối tăng lên trong giai đoạn sau.

Trong trường hợp cực đoan, việc tất cả các trình xác thực rút lui là không thể xảy ra, các giao thức staking cần phải đáp ứng hàm giới hạn mất mát để giảm áp lực bán. Dự kiến, sau khi nâng cấp Thượng Hải, áp lực bán sẽ lớn vào ngày thứ 3-4.

Khoảng 920 nút có ý định rút lui. Nguyên nhân từ quy định có thể dẫn đến việc mở khóa ETH được staking bởi các tổ chức tập trung, bao gồm Kraken(6.52%) và Binance(4.92%), tổng cộng hơn 2 triệu ETH. Nhưng những ETH này có thể tiếp tục được gửi vào các giao thức staking khác.

Token LST chiếm khoảng 65% tổng lượng staking. Trong hai năm qua đã xuất hiện mức chiết khấu lớn. Cập nhật Thượng Hải sắp đến, tính thanh khoản của LST khá tốt. Việc mở rút tiền có lợi cho giá LST hồi phục, nhưng cũng thử thách khả năng quản lý rủi ro của dự án.

Tình trạng và thiết kế rút tiền của các giao thức LSD

Khối lượng ETH được đặt cọc theo giao thức LSD chiếm 42,97%, Lido chiếm trên 30%. LST thể hiện tốt trong lợi suất DeFi. LST chiếm 65% tổng khối lượng đặt cọc, tính thanh khoản tổng thể khá tốt. Việc mở rút tiền có lợi cho giá LST hồi phục, kiểm tra quản lý rủi ro và thiết kế quy trình rút tiền.

stETH là LST có tính thanh khoản tốt nhất, đã từng giảm giá mạnh vào tháng 3 năm 2021 và tháng 6 năm 2022. cbETH trước đây luôn giảm giá, gần đây có hiệu suất mạnh mẽ. rETH có giá trị thị trường 391 triệu USD, khối lượng lưu thông 210.000, giá cả luôn cao hơn ETH.

Các thiết kế phương án rút tiền của các giao thức LSD đều có rủi ro không chắc chắn, cần cân bằng trải nghiệm người dùng, tốc độ và độ an toàn. Chủ yếu giải quyết hai vấn đề:

1. Tránh các hành vi tấn công và chênh lệch giá
2. Thiết lập ngưỡng rút tiền đồng thời nâng cao trải nghiệm người dùng

Lido thiết kế hai chế độ Turbo và Bunker, thiết lập vùng đệm rút tiền. Người dùng nhận NFT đại diện cho vị trí trong hàng đợi, có thể giao dịch thứ cấp.

Rocket Pool giới thiệu minipools, giảm yêu cầu vốn cho người xác thực. Việc rút tiền có thể cung cấp ETH từ hồ chứa tiền gửi và một phần rút tiền, cũng có thể được hoán đổi trên thị trường thứ cấp.

frxETH của Frax không tích lũy phần thưởng, có thể đổi 1:1 sang ETH. Điểm quan trọng là liệu giao thức có thể cung cấp đủ ETH để đổi.

StakeWise có hai cơ chế là Pool và Solo. Người dùng Pool cần phải tiêu hủy sETH2 và rETH2 để đổi lấy ETH sau khi nâng cấp. Người dùng Solo có thể chọn tự nguyện rút lui.

Kết luận và suy nghĩ

Sự nâng cấp của Thượng Hải ảnh hưởng đến giao thức LSD ở ba khía cạnh:

1. Ảnh hưởng giá tiền tệ
2. Thiết kế rút tiền kiểm tra kỹ thuật, người dùng bố trí lại
3. Tạo ra nhiều giao thức DeFi hơn

Một vòng mới của việc staking Ethereum đang được tái cấu trúc. Các giao thức LSD mới có thể được ra mắt dựa trên cơ chế staking, chẳng hạn như ứng dụng công nghệ DVT và tái staking EigenLayer. Người dùng sẽ xem xét nhiều giao thức staking có tính thanh khoản hơn.

Đã xuất hiện các token chỉ số dựa trên LSD, như gtcETH. Nhiều ứng dụng DeFi hơn sẽ ra đời:

• Sử dụng LST để đúc sản phẩm phái sinh mới
• Sản phẩm hợp đồng tương lai gắn với tỷ suất lợi nhuận ETH
• Dự án stablecoin dựa trên ETH được staking

Việc mở khóa staking cũng có thể mang lại gia tăng cho các giao thức cho vay, việc staking lại có thể mang lại lợi suất cao.