Labubu ve Maotai: Yeni ve Eski Sosyal Para Birimlerinin Karşılaştırmalı Analizi

Son zamanlarda, dikkat çekici bir araştırma raporu, Labubu'yu geleneksel beyaz alkol devi Moutai ile karşılaştırarak, bunun tüketim döngüsünün yeniden yaşanması mı yoksa derin bir paradigma değişiminin bir işareti olup olmadığını araştırmaya çalıştı.

Analizler, Labubu ve Maotai'nin sosyal para özelliklerine sahip olmasına rağmen, ikisi arasında doğası itibarıyla önemli farklılıklar bulunduğunu göstermektedir. Labubu'nun sosyal özellikleri, daha çok genç grupların ortak ilgi ve değerleri üzerine inşa edilirken, Maotai'nin sosyal işlevi daha çok güç ve hiyerarşi ilişkilerine dayanmaktadır. Bu farklılık, "yeni tüketim" ile "geleneksel tüketim" arasındaki temel farkı yansıtmaktadır.

Rapor, Pop Mart'ın aynı zamanda Moutai ile IP döngüsü ve yatırım özelliklerinin getirdiği çift zorluklarla karşı karşıya olduğunu belirtiyor. Eğer Labubu ile bir sonraki popüler IP arasında uzun bir boşluk oluşursa, şirketin küresel büyümesi yavaşlayabilir.

Ayrıca, yatırımcıların düzenleyici riskler ve piyasa kalabalığı gibi iki önemli faktöre dikkat etmeleri gerekiyor. Şu anda, "yeni tüketim" alanına büyük miktarda sermaye akışı, daha önceki Moutai gibi tüketim mavi çip hisse senetlerine yoğun yatırım yapılmasıyla benzerlik göstermektedir. Bu yoğun ticaretin kırılganlığı, değerlemeler üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

Sosyal Para Birimi'nin Kuşaklar Arası Farklılıkları

Araştırma ekibi, Labubu ve Maotai'nin sosyal para özelliklerine sahip olmasına rağmen, aralarında belirgin bir nesil farkı olduğunu düşünüyor. Maotai'nin sosyal işlevi, daha çok "sosyal/ticari kayganlaştırıcı" olarak pratik bir araç işlevi gösterirken, Labubu, genç neslin duygusal değerlere olan arzusunu temsil ediyor ve dijital sosyal medya çağında tüketicilere anlık, ince ve uygun fiyatlı keyif deneyimleri sunuyor.

Analistler, tüketicilerin "anlam kaybı" ve artan baskılarla karşılaştığı dijital dünyada, Labubu'nun Çin'in yatırım odaklı modelden tüketim odaklı modele kademeli olarak geçtiğini ima ettiğini belirtiyor. Moutai, Çin geleneksel kültürüne derinlemesine kök salmışken, küreselleşme süreci hala erken aşamalarda ve küresel çağın ruhuyla yüksek oranda örtüşen Labubu uluslararası pazarda önemli başarılar elde etti.

Sosyal özellik farklılıkları: Moutai'nin sosyal özellikleri daha çok güç ve hiyerarşi sistemine dayanıyor ve esasen iş gibi durumlara hizmet ediyor; Labubu ise genç neslin ilgi ve değerler temelinde sosyal etkileşimini temsil ediyor, duygusal değeri ve anlık tatmini vurguluyor.

Tüketim motivasyonu: Moutai, "üretkenlik aracı" (iş dünyası için kayganlaştırıcı) olarak kullanılabilirken, Labubu, dijital sosyal ortamda gençlerin duygusal değer ve anlık tüketim arayışını karşılar. Bu, Çin'in yatırım odaklı olmaktan tüketim odaklı olmaya geçiş trendini yansıtır.

Küreselleşme süreci: Moutai, Çin'in geleneksel kültürüne derinlemesine yerleşmişken, küreselleşme henüz erken aşamalarda; Labubu ise dünya genelinde önemli başarılar elde etmiş, küresel akımlarla uyumlu.

IP döngü riski ve yatırım özelliklerinin iki ucu keskin kılıcı

Hızla büyürken, araştırmalar aynı zamanda Bubble Mart ile Moutai'nin benzer zorluklarını, yani IP yaşam döngüsü ve ürün yatırım özelliklerinin getirdiği çift sınavı da işaret etti.

Analizler, Bubble Mart'ın 2025 yılı için 8 milyar RMB veya 10 milyar RMB net karının önemli olmadığını, çünkü bunun Labubu'nun sevkiyat hızına bağlı olduğunu düşünüyor. Aksine, önemli olan yakın dönemdeki büyüme ile IP yaşam döngüsü arasındaki dengeyi nasıl kurduğudur.

IP yaşam döngüsü riski: Yüzyıllık bir geçmişe ve resmi bir onaya sahip olan Moutai, döngüleri aşma kabiliyetini kanıtlamıştır. Ancak Pop Mart ve Labubu'nun tarihleri sırasıyla yalnızca 15 yıl ve 10 yıldır; IP yaşam döngüsü hâlâ temel bir risk oluşturmaktadır.

Rapor, bir IP platformu olarak, Pop Mart'ın çeşitli IP kombinasyonlarının riski dağıtabileceğini, ancak Labubu'nun küresel başarısı için kritik öneme sahip olduğunu belirtmektedir. Eğer Labubu ile bir sonraki hit IP arasında uzun bir boşluk olursa, küresel büyümesi yavaşlayabilir. Ayrıca, alt kültürlerin "ana akım hale gelmesi" büyümeyi teşvik ederken, Labubu'nun benzersiz sosyal kimliğini de sulandırabilir ve bu da ana tüketici kitlesinden uzaklaşmasına neden olabilir.

Yatırım niteliklerinin artıları ve eksileri: Moutai'nin tarihi, "yatırım yapılabilirlik" durumunun çift taraflı bir kılıç olduğunu gösteriyor; yükseliş dönemlerinde bir itici güç, düşüş dönemlerinde ise bir büyütücü haline geliyor.

Raporda, Pop Mart'ın genç tüketicilere olan çekiciliğini sağlamak ve yeni IP ve ürünlerin lansmanı için uygun bir ortam yaratmak amacıyla ikinci el pazar fiyatlarını aktif bir şekilde yönettiği belirtiliyor. Son dönemde Labubu yumuşak oyuncak serisinin ikinci el fiyatlarındaki düşüş, Pop Mart'ın arz ve talep dinamiklerini aktif bir şekilde yönetmesinin bir sonucu olarak görülüyor.

Görmezden Gelinemez Düzenleme ve Pazar Kalabalığı

Raporun sonunda, düzenleme ve piyasa duygusunun yatırımcıların göz önünde bulundurması gereken iki büyük risk faktörü olduğu vurgulandı.

Regülasyon riski: Moutai, her zaman fiyat kontrolleri ve yolsuzlukla mücadele hareketleri gibi politikaların etkisi altındadır. Benzer şekilde, Pop Mart da bir regülasyon boşluğunda değildir. Son zamanlarda medyada çıkan haberler, piyasa ile ilgili riskleri hatırlatmıştır. Ancak analistler, Pop Mart'ın tüketici kitlesinin giderek daha çeşitli hale gelmesiyle birlikte, "ana akımlaşmanın" Çin pazarındaki reşit olmayanlar için risk maruziyetini azalttığını düşünmektedir. Ayrıca, 2025'te satışların yarısından fazlasını katkı sağlaması beklenen artan yurtdışı faaliyetleri, tek bir pazarın regülasyon riskine karşı korunmaya yardımcı olmaktadır. Ancak bu risk, şirketin temel dinamikleri üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir veya hisse senedi fiyatında dalgalanmalara yol açabilecek piyasa tepkilerini tetikleyebilir.

"Kümeleşme" işlemlerinin kırılganlığı: Sermaye piyasalarında her döngüde baskın "kalabalık işlemler" ortaya çıkabilir. 2016'dan 2021'e kadar sermaye, Maotai'yi temsil eden tüketim mavi çip hisselerine akarken, şu anda sermaye, Pop Mart'ı merkez alan "yeni tüketim" alanına yoğunlaşmış durumda. Sermaye akışı ve pozisyon değişiklikleri, değerlemeyi büyük ölçüde etkileyebilir - Maotai'nin ileriye dönük piyasa değeri oranı 2021'in başlarında neredeyse 60 kat iken, şu anda sadece 18-19 kat. Son zamanlarda sermaye akışındaki değişiklikler, Pop Mart gibi "yeni tüketim" hisseleri üzerinde bir miktar baskı yaratmış olsa da, rapor, kaliteli yatırım hedeflerinin kıtlığı bağlamında bu "kalabalık" durumun bir süre daha devam edebileceğini öne sürüyor. Gerçek bir dönüm noktası, muhtemelen yurtdışı piyasalardaki yüksek frekanslı verilerin anlamlı bir dönüm noktası göstermesi veya Çin ekonomisinin güçlü bir toparlanma yaşamasıyla yatırımcılara daha fazla seçenek sunması gerektiğinde gelecektir.

!7378492