Küreselleşmenin Sonu ve Finansal Varlıkların Tasfiyesi: Geleneksel Olmayan Varlıklar Kurtuluş Olabilir

İkinci Dünya Savaşı'nın patlak vermesinden Trump'ın ikinci kez başkan seçilmesine kadar, eşi benzeri görülmemiş bir süper boğa piyasası yaşadık. Onlarca yıl süren bu yükseliş, "piyasa her zaman iyiye gidecek" şeklinde düşünen birkaç nesil pasif yatırımcıyı şekillendirdi. Ancak, bu şölenin sona erdiği görünüyor ve birçok kişi tasfiye ile karşı karşıya kalacak.

Süper boğa piyasasının tarihsel kökenleri

1939'dan 2024'e kadar süren bu süper boğa piyasası tesadüf değil, bir dizi yapısal değişim küresel ekonomik düzeni yeniden şekillendirdi ve Amerika sürekli olarak merkezi bir konumda yer aldı.

İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra küresel süper güç haline geldi

İkinci Dünya Savaşı sona erdiğinde, Amerika Birleşik Devletleri dünya genelinde üretilen sanayi ürünlerinin yarısından fazlasını üretmiş, dünya ihracatının üçte birini kontrol etmiş ve dünya genelindeki altın rezervlerinin yaklaşık üçte ikisine sahip olmuştur. Bu ekonomik egemenlik, sonraki on yıllardaki büyümenin temelini oluşturmuştur.

Amerika, küresel liderlik rolünü aktif bir şekilde benimseyerek Birleşmiş Milletler'in kurulmasını teşvik etti ve Batı Avrupa'ya büyük miktarda yardım sağlayan "Marshall Planı"nı uyguladı. Bu sadece basit bir yardım değil, aynı zamanda Amerikan ürünleri için yeni pazarlar yaratmak ve kendisinin kültürel ve ekonomik alandaki egemenliğini tesis etmek anlamına geliyordu.

İşgücü Pazarının Genişlemesi: Kadınlar ve Azınlıklar

İkinci Dünya Savaşı sırasında, yaklaşık 6.7 milyon kadın işgücü pazarına girdi ve bu, kadınların işgücüne katılım oranını kısa sürede %50'ye yakın artırdı. Bu büyük ölçekli seferberlik, kadınların istihdamına yönelik toplumsal görüşleri kalıcı olarak değiştirdi.

1950'li yıllara gelindiğinde, evli kadınların büyük ölçekli istihdam eğilimi daha belirgin hale geldi. "Evlilik Yasağı" (, evli kadınların çalışmasını yasaklayan politika ) kaldırıldı, yarı zamanlı işler arttı, ev işlerinde teknolojik yenilikler ve eğitim seviyesinin yükselmesi, kadınların geçici işlerden ekonomik sisteme uzun vadeli katılımcılara dönüşmesini sağladı.

Azınlık grupları da benzer bir eğilim yaşadı ve giderek daha fazla ekonomik fırsat elde etti. Bu işgücü genişlemesi, Amerika'nın üretim kapasitesini etkili bir şekilde artırdı ve on yıllarca süren ekonomik büyümeyi destekledi.

Soğuk Savaşın Zaferi ve Küreselleşme Dalgası

Soğuk Savaş, II. Dünya Savaşı'ndan sonra Amerika'nın siyasi ve ekonomik rolünü şekillendirdi. 1989'a gelindiğinde, Amerika 50 ülkeyle askeri ittifaklar kurmuş ve dünya genelinde 117 ülkede 1,5 milyon asker konuşlandırmıştı. Bu sadece askeri güvenlik için değil, aynı zamanda Amerika'nın küresel ölçekte ekonomik etkisini tesis etmek içindi.

1991'de Sovyetler Birliği'nin dağılmasından sonra, Amerika Birleşik Devletleri, küresel ölçekte tek süper güç haline geldi ve tek kutuplu dünya çağına girdi. Bu sadece ideolojik bir zafer değil, aynı zamanda küresel pazarın açılmasıydı, Amerika Birleşik Devletleri küresel ticaret düzenini yönlendirme fırsatı buldu.

1990'ların sonlarından 21. yüzyılın başlarına kadar, Amerikan şirketleri yeni pazarlara büyük bir genişleme gerçekleştirdi. Bu, doğal bir evrim değil, uzun vadeli politika seçimlerinin bir sonucudur.

Batı kapitalizminin Doğu komünizmini yalnızca askeri veya ideolojik avantajlarla yenmesi söz konusu değildir. Batı'nın özgür demokratik sistemi daha fazla uyum sağlama yeteneğine sahiptir ve 1973 petrol krizi sonrasında ekonomik yapısını etkili bir şekilde ayarlayabilmiştir. 1979'daki "Volcker Şoku", Amerika'nın küresel finansal egemenliğini yeniden şekillendirerek, küresel sermaye piyasalarını Amerika'nın post-endüstriyel çağda büyümesi için yeni bir motor haline getirmiştir.

Bu yapısal değişiklikler, eşi benzeri görülmemiş bu finansal varlık süper boğa piyasasını birlikte tetikledi. Ancak, temel sorun şu: Bu değişiklikler tek seferlik olaylardır, tekrarlanamazlar. Kadınları iş gücüne bir daha sokamazsınız, Sovyetler'i bir daha yenemezsiniz. Ve şimdi, her iki parti de küreselleşmenin geri çekilmesini teşvik ediyor; bu uzun dönemli büyümenin son desteğinin çekilmesine tanık oluyoruz.

Gelecek Perspektifi

Ancak, ne yazık ki, birçok insan piyasanın tarihsel normale döneceğini ummaya devam ediyor. Piyasa konsensüsü şudur: durum geçici olarak kötüleşecek, ardından merkez bankası tekrar likidite sağlayacak ve biz de kazanmaya devam edeceğiz... ama gerçek bu kadar basit olmayabilir.

Son yüzyıldır süren boğa piyasası, tekrarlanamaz bir dizi olayın üzerine inşa edilmiştir; hatta bu olayların bazı faktörleri tersine dönmektedir:

• Kadın iş gücüne katılım oranı düşebilir.
• Azınlık istihdamındaki büyüme yavaşladı.
• Faiz oranlarının yeniden büyük ölçüde düşmesi zor.
• Küreselleşme süreci geri dönüyor.
• Bir dünya savaşını daha kazanmak mümkün değil.

Kısacası, son yüzyılda borsa yükselişini destekleyen tüm küresel makro eğilimler şimdi tersine dönüyor. Bu, piyasa görünümünün pek de iyimser olmayabileceği anlamına geliyor.

ekonomik durgunluk dönemi

Bir imparatorluk çöküşe geçtiğinde, durum genellikle çok kötüleşir. Japonya örneğinde olduğu gibi, eğer 1989'da Nikkei 225 endeksinin tarihsel zirvesinden satın alıp bugüne kadar tutmuş olsaydınız, 36 yıl geçti ve getiri oranı yaklaşık -%5. Bu, tipik bir "al ve tut, acı çek" durumudur. Belki benzer bir tarihi tekrar yaşıyoruz.

Daha da kötüsü, sermaye kontrolü ve mali baskı politikalarına hazırlıklı olmalıyız. Geleneksel para politikaları başarısız olduğunda, hükümet daha doğrudan finansal kontrol araçlarına yönelebilir.

Yaklaşan sermaye kontrolü

Finansal baskı, tasarruf sahiplerinin enflasyon seviyesinin altında bir getiri elde etmesini sağlamak anlamına gelir, böylece bankalar işletmelere ve hükümetlere ucuz krediler sağlayabilir ve borç geri ödeme baskısını azaltabilir. Bu strateji, hükümetlerin yerel para birimi borçlarını tasfiye etme konusunda özellikle etkilidir. Günümüzde, bu stratejiler giderek daha fazla gelişmiş ekonomilerde, örneğin Amerika Birleşik Devletleri'nde görünmektedir.

Amerikan borç yükü GSYİH'nın %120'sini aştıkça, geleneksel yöntemlerle borç ödeme olasılığı giderek azalıyor. Finansal baskının "oyun kılavuzu" uygulanmaya veya test edilmeye başlandı; bunlar arasında:

• Hükümet borçlarını ve mevduat faiz oranlarını doğrudan veya dolaylı olarak sınırlamak
• Hükümet finansal kurumları kontrol eder ve rekabet engelleri oluşturur
• Yüksek teminat gereksinimleri
• Kapalı bir yerel borç piyasası yaratmak, kurumları devlet tahvilleri satın almaya zorlamak
• Sermaye kontrolü, varlıkların sınır ötesi hareketini kısıtlama

Bu bir teorik varsayım değil, gerçek bir vakadır. 2010'dan beri, ABD federal fon faiz oranı, enflasyon oranının altında %80'den fazla bir süre kalmıştır, bu da aslında tasarruf sahiplerinin servetini borçlulara, ( dahil devletlere, ) zorla aktarmaktadır.

Emeklilik Hesabı: Hükümetin Bir Sonraki Hedefi

Eğer hükümetler, borç krizi önlemek için tahvil satın almak veya faiz oranlarını düşürmek amacıyla para basmaya güvenemezlerse, emeklilik hesaplarına göz dikebilirler. Gelecekte, 401(k) gibi vergi avantajlı hesapların, giderek daha fazla "güvenli ve sağlam" devlet tahvili ile zorunlu olarak donatılması gerekebilir. Hükümetler artık para basmak zorunda kalmayacak; yalnızca sistemdeki mevcut fonları doğrudan kullanabilirler.

Bu, son birkaç yılda gördüğümüz senaryo.

• Dondurulmuş Varlıklar: Hükümetin, belirli ülkelerin ABD'deki rezerv varlıklarını el koyma yetkisi, döviz rezervlerinin her an dondurulabileceği bir emsal oluşturdu.
• Kanada Özgür Araç Takımı Protestosu: Hükümet, mahkeme onayı olmadan yaklaşık 280 banka hesabını dondurdu.

Altın Zorla Alım ve İzleme

Amerikan tarihindeki benzer eylemlerle doludur:

1933'te Roosevelt, vatandaşların altınlarını teslim etmesini zorunlu kılan 6102 numaralı idari kararı yayımladı, aksi takdirde hapis cezasıyla karşı karşıya kalacaklardı. Yüksek Mahkeme, hükümetin altın toplama yetkisini destekledi.

911 olayından sonra, hükümetin gözetim yetenekleri hızla genişledi. Birçok yasa, hükümete vatandaşların iletişimlerini izleme, telefon kayıtlarını toplama, okuma kayıtları, öğrenim materyalleri, satın alma geçmişi, tıbbi kayıtlar ve kişisel mali bilgileri elde etme konusunda neredeyse sınırsız yetkiler verdi ve bunun için herhangi bir makul şüpheye gerek olmadı.

Sorun, "finansal baskı gelip gelmeyeceği" değil, "ne kadar şiddetli olacağı"dır. Küreselleşmenin geri çekilmesiyle birlikte ekonomik baskılar arttıkça, hükümetlerin sermaye üzerindeki kontrolü sadece daha doğrudan ve sert hale gelecektir.

Altın ve Bitcoin

1970'ten bu yana altın aylık grafik, şu anda dünyadaki en güçlü mum grafiğidir.

Eleme yöntemine dayalı olarak, satın almak için en uygun finansal varlık açık bir şekilde belli oldu - tarihsel olarak piyasayla ilişkisi olmayan, hükümetler tarafından el konulması zor olan ve Batılı hükümetler tarafından kontrol edilmeyen bir varlığa ihtiyacınız var. Altın ve Bitcoin, iki en iyi seçenek olabilir, bunlardan Bitcoin son 12 ayda 60 trilyon dolar piyasa değeri artışı yaşadı. Bu belirgin bir boğa piyasası sinyali.

Küresel Altın Rezervleri Yarışı

Çin, Rusya ve Hindistan gibi ülkeler, küresel ekonomik dengelerin değişimine yanıt olarak altın rezervlerini hızla artırıyor.

• Çin: Ocak 2025'te aylık 5 ton altın alımı, üç ay üst üste net alım, toplam tutar 2,285 ton.
• Rusya: 2.335,85 ton altın kontrol ediyor ve dünyanın beşinci en büyük altın rezervine sahip.
• Hindistan: Dünyada sekizinci sırada, 853.63 ton tutuyor ve sürekli artırıyor.

Bu rastgele bir eylem değil, stratejik bir düzenlemedir. Yedili Grup'un Rusya'nın döviz rezervlerini dondurmasının ardından, dünya genelindeki merkez bankaları buna dikkat etti. Dolar cinsinden varlıklar bir çırpıda dondurulabiliyorsa, kendi ülkelerinde tutulan fiziksel altın son derece çekici hale geliyor.

Hükümetler, altın konusunda en rahat olanıdır çünkü altını rezerv ve ticaret ödemeleri için kullanma sistemi kurmuşlardır. BRICS ülkelerinin merkez bankalarının altın rezervleri, dünya merkez bankalarının toplam altın rezervinin %20'sinden fazlasını oluşturmaktadır.

Bitcoin

Bu altın hakimiyetindeki dönem bir süre devam edebilir, ancak sonunda sınırlamaları kendini gösterecektir. Birçok küçük ve orta ölçekli ülkenin altının küresel lojistiğini yönetmek için yeterli bir bankacılık sistemi ve donanması yok, bu ülkeler altını alternatif olarak Bitcoin'i benimseyen ilk gruplar haline gelebilir.

• El Salvador: 2021'de Bitcoin'i yasal para birimi olarak kabul eden ilk ülke oldu, 2025 yılına kadar Bitcoin rezervleri 550 milyon doları aşmış durumda.
• Bhutan: Su hidroelektrik santralleri kullanarak madencilik yapıyor, Bitcoin rezervleri 1 milyar doları aşmış durumda ve bu da ülkenin GSYİH'sinin üçte birini oluşturuyor.

Dünya daha karmaşık hale geldikçe, ülkelerin altınlarını müttefiklerine emanet etme olasılığı azalıyor. El konulma riski çok büyük; Venezuela'nın İngiltere Merkez Bankası'ndan altınını geri alma girişimi bunun en iyi örneği. Daha küçük ülkeler için Bitcoin, fiziksel bir kasa gerektirmeden depolanabilmesi, gemilere ihtiyaç duymadan transfer edilebilmesi ve ordulara gerek kalmadan korunabilmesi ile dikkat çekici bir alternatif sunuyor.

Bu geçiş dönemi, bizi Bitcoin benimsemenin bir sonraki aşamasına götürecek, ancak sabırlı olmak gerekiyor. Dünya bir gecede değişmeyecek, para sistemi de öyle. 2025 yılına kadar, bu dönüşümün başlangıcını gördük, bazı ülkelerde Bitcoin benimseme oranı sürekli artıyor, çünkü halk enflasyona ve finansal istikrarsızlığa karşı korunma arayışında.

İlerleme yolu oldukça net: İlk önce altın, sonra Bitcoin. Artan sayıda ülke, giderek dijitalleşen ve parçalanan dünyada fiziksel altının sınırlılıklarını fark ettikçe, Bitcoin'in dijital altın olarak önerisi daha da dikkat çekici hale geliyor. Sorun, bu değişimin olup olmayacağı değil, ne zaman olacağı ve hangi ülkelerin trende öncülük edeceği.

Bitcoin fiyatı 1 milyon dolara ulaşabilir, ancak bundan önce zorlu bir ayı piyasasından geçmemiz gerekebilir. Yatırımcıların sabırlı olmaları ve uzun vadeli bir bakış açısına sahip olmaları gerekiyor.