Kripto piyasası kritik bir dönüm noktasına girdi, "seçici boğa koşusu" yakında geliyor

Pazar önemli bir dönüm noktasında. Bu, çoğu katılımcının beklemeyi tercih ettiği, zorlu bir aşama ve az sayıda kişi, kaderi değiştirebilecek işlemler için sessizce hazırlık yapıyor.

Taklit Sezonunun Belirtileri

Son zamanlarda, Bitcoin tarihi en yüksek aylık kapanış fiyatını yaratmasına rağmen, piyasa hakimiyeti azalmaya başladı. Aynı zamanda, büyük balinalar tarafından hızla emilen büyük miktarda Ethereum ile birlikte, Bitcoin'in borsa bakiyesi yılların en düşük seviyesine düştü.

Küçük yatırımcılar hâlâ temkinli bir tutum sergiliyor, piyasa duygu göstergeleri düşük seviyelerde. Bu tam olarak öncüler için ideal bir giriş fırsatı sunuyor.

Token spekülasyon endeksi hala düşük seviyelerde, ETH/BTC oranı nihayet birkaç hafta sonra ilk kez haftalık bir artış gösterdi. Bir tanınmış borsa için bir token ETF'sinin onaylanması kesinleşti. Fonlar, pazar anlatımıyla uyumlu olan DeFi, gerçek dünya varlıkları (RWA) ve yeniden teminat verme gibi alanlara sessizce akıyor.

Ancak bu, 2021'deki gibi bir genel yükselişin tekrarı olmayacak.

Gelecekteki piyasa daha seçici olacak ve anlatı tarafından yönlendirilecektir. Sermaye, gerçek kazançlara, çok zincirli soyut altyapıya ve staking gelir mekanizmasına sahip ETF yapı varlıklarına yöneliyor.

Sürekli birikim yapan yatırımcılar için bu, uzun zamandır beklediğiniz sinyal.

DeFi alanındaki derin dönüşüm

DeFi, "daha kurumsal ve daha görünmez" bir aşamaya doğru ilerliyor. Bir yandan, kurumsal tasarıma sahip finansal terimler olan yeniden teminatlandırma tahvilleri, sabit faizli otomatik yenilemeli krediler ve stabilcoin döngü hazineleri gibi unsurlar hızla gelişiyor. Diğer yandan, bileşen katmanı, normal kullanıcılar için işlem karmaşıklığını basitleştiriyor.

Sonunda, yalnızca "puan oyunlarını" aşan, gerçek ekonomik değer veya kullanım senaryolarını entegre eden protokoller, sürekli olarak sermaye akışını çekebilir. Gerçek kazananlar, kesintisiz bir çapraz zincir kullanıcı deneyimini, güvenli altyapıyı ve öngörülebilir yatırım getirilerini mükemmel bir şekilde birleştirebilen protokoller olacaktır.

DeFi alanında gerçekleşen altı büyük trend:

1. Stabil coin getirisi optimizasyonu ve sabit gelirli DeFi

DeFi, geleneksel finansı giderek daha fazla taklit ediyor ve fon çekmek için stabilcoinleri yüksek getirili, sabit gelir benzeri varlıklara dönüştürüyor. Spot piyasada dalgalanmaların arttığı bir ortamda, çeşitli protokoller, kurumların ve bireysel yatırımcıların iki yönlü taleplerini karşılamak için sermaye verimliliği ve sabit faiz yapısına odaklanıyor.

Belirli bir kredi uygulaması, mavi çip varlıkları için bir kredi piyasası sunmakta ve ödül mekanizması aracılığıyla likiditeyi çekmektedir. Diğer bir proje, stabilcoin'i merkezine alarak yeni varlıklar sunmakta ve stabilcoin getirilerini en üst düzeye çıkarmayı hedeflemektedir. Ayrıca, kullanıcıların sabit getirili ana para tokenlerini döngüsel olarak kullanmalarına olanak tanıyan bir protokol, daha düşük maliyetli USDC almak için boşta bekleyen sermayeyi kullanarak çift haneli yıllık getiri elde etmeye çalışmaktadır.

Yeniden staking konusunda, bir protokol sabit süreli "sıfır faizli yeniden staking tahvili" sunarak aktif doğrulama hizmetlerine öngörülebilir nakit akışı sağlarken, likidite sağlayıcılarına da tahvil benzeri sabit gelir maruziyeti sunmaktadır. Bu yapı, belirli bir platformun güvenlik pazarında sabit gelir temeli haline gelebilir.

Dikkat edilmesi gereken, tanıtımlardaki yüksek getirilerin genellikle kaldıraç, yeniden teminat kilitleme veya döngüsel stratejiler gerektirdiğidir. Ücretler, kayma ve riskler düşüldüğünde, gerçek net getiri oranı muhtemelen %6-9 civarında olacaktır. Ayrıca, bu döngüsel yapıların desteklenmesi, kolaylık sağlasa da, zincirleme tasfiye ve stabilcoin'lerin sabitlik kaybı gibi sistematik riskleri artırmaktadır.

2. Zincirler arası likidite ve kullanıcı deneyiminin entegrasyonu

Kullanıcıların çoklu zincir likiditesiyle etkileşim şekli köklü bir değişim geçiriyor. Zincirler arası kullanıcı deneyimi karmaşık köprüleme süreçlerinden, algılanmayan, niyet temelli bir mevduat sistemine evriliyor; zincirler arasındaki sınırlar etkili bir şekilde soyutlanıyor.

Bir istikrarlı paranın diğer zincirlerdeki dağıtımı, yerel çapraz zincir istikrarlı paranın faydasının gelişim trendini göstermektedir. Bir projenin sunduğu entegre edilebilir çapraz zincir DeFi depozit bileşeni, kullanıcı deneyiminde bir nesil sıçramayı temsil etmektedir. Bu bileşen, kullanıcıların köprüleme, takas ve strateji dağıtımını tek bir tıklama ile tamamlamalarını sağlamaktadır.

Belirli bir protokolün gerçek zamanlı çapraz zincir doğrulama mekanizması, yüksek hızlı çapraz zincir doğrulamasını teşvik ederek köprüleme verimliliğini ve güven varsayımlarını etkili bir şekilde artırmaktadır. Belirli bir platform ile belirli bir halka açık zincir arasındaki yeni işbirliği, belirli bir zincir üzerinde çapraz zincir bilgi aktarımını gerçekleştirerek, zincirler arasındaki savaşın kaybolmayacağını, ancak kullanıcı deneyiminin aşamalı olarak entegre edildiğini daha da ortaya koymaktadır.

Eğilim oldukça belirgin: Değer yakalama, L1 blok zincirlerinden yavaş yavaş, birleşik altyapılara ve iletişim katmanlarına doğru kayıyor.

3. Yeniden Stake Etme ve Zincir Üstü Güvenli Pazar

Yeniden teminat verme, bağımsız bir zincir üstü güvenlik piyasası haline gelmeye devam ediyor; özünde yeniden teminat verilen ETH'yi yapılandırılmış ürünlere enjekte ederek, şirket tahvilleri veya devlet tahvilleri benzeri bir gelir mekanizması inşa etmektir.

Belirli bir protokolün yeni kasası ve yeniden teminatlandırma bonosu, aktif doğrulama hizmetlerinin bilinen getiri oranları temelinde bütçe planlaması yapma yeteneğini sağlar, aynı zamanda likidite sağlayıcılarının ETH'yi sabit getiri tarzı ürünlere kilitlemesine olanak tanır.

Diğer bir proje yeni aşama test ağına girdi, merkeziyetsiz doğrulama katmanı, rekabetçi doğrulama ihalesi, staking mekanizması ve donanım optimizasyonu özelliklerini ekleyerek yüksek performans yeniden staking ekosisteminin temelini attı.

Belirli bir kamu zinciri ekosisteminde, bir proje belirli bir ağ aracılığıyla rollup'a yeniden teminat desteği sağlıyor ve bu kamu zinciri üzerindeki güvenlik katmanının genişlemesini teşvik ediyor.

Sermaye belirli bir ekosistem temel diline doğru akarken, "yeniden teminat getirisi eğrisi"nin yeni bir biçiminin belirmekte olduğunu görüyoruz: kısa vadeli ve uzun vadeli tahvillerin fiyatları, risk algısı, çıkış likiditesi ve Slash riski gibi faktörlere bağlı olarak farklı fiyatlandırılacak, iskontolu veya primli hale gelecektir.

Ancak bileşenlerin bir araya getirilmesi aynı zamanda zayıflıklar da getirmektedir. Örneğin, sıfır faizli tahvil yapısı, anaparanın vadesine kadar kilitlenmesi gerektiği anlamına gelir; herhangi bir el koyma olayı veya doğrulayıcı duraklaması ana parayı ciddi şekilde zarar verebilir, akıllı sözleşme açıkları olmaksızın bile.

4. Veri altyapısının paraya dönüştürülmesi ve programlanabilirliği

Blok alanı artık bir engel değil, verilerin gecikmesi ve birleştirilebilirliği engel. Bazı projeler, Web3 geliştiricilerine para kazanılabilir gerçek zamanlı okuma/yazma altyapısı sağlamayı hedefliyor.

Bir projenin alt saniye düzeyinde okuma, dinamik içerik ve para kazanılabilir veri erişimi sağlaması mümkün olup, amacı statik soğuk depolamanın yerini gerçek zamanlı akış hesaplaması ile değiştirmektir.

Belirli bir L2 modülü, 35 saniye içinde zkVM kanıtı üretebilir, maliyeti sadece $0.0001'dir ve hız ile maliyet, önceki çözümlerin 6 katı bir artış göstermektedir.

Başka bir proje, cüzdan etkileşim katmanından başlayarak, cüzdan geçişi ve kullanıcı girişindeki sürtünme sorunlarını çözmeye odaklanmaktadır. Altyapısı, 20 milyondan fazla kullanıcı ve 500'den fazla cüzdanı desteklemektedir ve birçok uygulama senaryosunda ödeme kombinasyonunu gerçekleştirmiştir.

Bu trend, geliştiricilere düşük gecikmeli, zincir bağımsız veri erişim hizmetleri sunan ve talebe dayalı ücretlendiren yeni bir ara yazılım iş modeli yaratıyor; gelecekte bulut hizmeti tarzı fiyatlandırma modeli ve gecikmeye dayalı geliştirici seviye sistemi getirilebilir.

5. Kurumsal kredi altyapısı ve RWA entegrasyonu

Zincir üstü borç verme kurumsallaşmaya doğru ilerliyor, otomatik yenilenen kredi limitleri, yedek değişken faiz oranları ve kaldıraçlı RWA stratejileri odak noktası haline geliyor.

Bir protokolün başka bir protokolle entegrasyonu, zincir üstü kredinin olgunluğunu gösteriyor. Yeni sabit faizli kredi ürünleri, otomatik yenileme ve yedekleme mantığı ile kurumsal kullanıcılara geleneksel finansal araçlarla benzerlikler sunuyor.

Bir protokol, belirli bir fondan kaynaklanan kaldıraçlı RWA stratejilerini önceden bildirdi ve gelecekteki trendin yüksek getirili, uyumlu ve kurumsal likiditeye uygun zincir içi kasa inşa etmek olduğunu gösterdi.

Başka bir protokol, hedefe yönelik teşvikler aracılığıyla stabilcoin likiditesinin artırılmasını sağlıyor ve piyasa yapıcılar ile öngörülebilir getiri arayan hazine yöneticilerinin getiri verimliliğini optimize ediyor.

On-chain büyük ticaret aracılığına adım adım yaklaşıyoruz, uyumlu ve yapılandırılmış sabit getirili ürünler yeni bir büyüme dalgasına öncülük edecek. Ancak RWA stratejileri yüksek doğrulukta oracle'lar ve sağlam bir geri çekme mantığı gerektiriyor. Herhangi bir off-chain uyumsuzluk, büyük ölçekli bir devalüasyon veya ek teminat riskiyle sonuçlanabilir.

6. Airdrop Ekonomisi ve Teşvikli Madencilik

Hava atma hala ana kullanıcı edinim stratejisidir, kullanıcı tutma verileri sürekli düşmesine rağmen.

Bir protokolün puan etkinlikleri, bir projenin airdrop etkinlikleri ve bir zincirin test ağı etkinlikleri, dikkat çekmek için tanıdık formülü sürdürüyor: puanlar, görev sistemi ve oyunlaştırılmış etkileşim.

Ancak veriler, airdrop'un üzerinden iki hafta geçtikten sonra toplam değerin yalnızca yaklaşık %15'inin kalacağını gösteriyor. Bu nedenle, proje sahipleri kullanıcıları çekmek için daha yüksek puan çarpanları (örneğin LP 30 katına kadar) veya ek avantajlar (yönetim hakkı, getiri artırma) sunmak zorunda kalıyor.

Bazı platformlar sosyal veya davranış doğrulaması ile cadı avını azaltmaya çalışıyor, ancak madencilik balinaları yine de fonları bölerek, çoklu imza yapıları gibi yöntemlerle kısıtlamaları aşmayı başarıyor.

Uzun vadeli likiditeye sahip projeler, yalnızca spekülatif puanlarla yeni kullanıcı çekmek yerine, veNFT kilitleme, zaman ağırlıklı ödül mekanizması veya yeniden staking erişimi gibi tutma odaklı teşvik mekanizmalarına yönelmelidir.

Makro Hikaye ve Yatırım Çerçevesi

Jeopolitik çalkantılar hala piyasayı sert bir şekilde vurabilirken, yapısal alıcılar her düşüşü sürekli olarak emiyor. Altcoinler 2021'deki gibi bir "genel yükseliş" yaşamayacak; aksine, gerçek tetikleyicilere (örneğin ETF, gerçek gelir, borsa dağıtım kanalları) sahip anlatılar, saf Meme spekülasyonundan dikkati çekecek.

1. Makro Arka Plan: Manşet haberlerle bağlantılı volatilite

Son dönemlerdeki jeopolitik çatışmalar sırasında, Bitcoin fiyatı 105.000 dolardan 99.000 doların altına düştü, bu da 2025 pazarının manşet haberler tarafından yönlendirildiğini bir kez daha kanıtladı. 36 saat içinde, birçok önemli olay peş peşe gerçekleşti ve BTC fiyatı hızlı bir şekilde düştükten sonra tamamen toparlandı.

Pazar Yorumu: Durgun geçen üç ayın ardından ayı kaldıraç birikimi ile jeopolitik paniği sadece likidite talebini tetikledi ve elinde bulunduranlardan uzun vadeli hesaplara kayma sağladı. ETF, dolaşımdaki mavi çipleri sürekli olarak emiyor ve her makro sarsıntı bu kaymayı hızlandırıyor. BTC şu anda yaklaşık 107.000 dolarda dalgalanıyor, bu döngüdeki zirve seviyesinin yaklaşık %25 altında, ancak yine de bir değerleme modelinde "alım" aralığında (yani 94.000 doların altında) bulunuyor.

2. Yazın sessizliği, yoksa sıçrama öncesi birikim mi?

Her ne kadar mevsimsel istatistikler Q3 pazarının oldukça durgun olabileceğini öngörse de, iki büyük yapısal güç bu eğilimi kırdı:

• ETF'nin istikrarlı alım satımı: 2024 deneyimleri, istikrarlı ETF fon akışlarının yapısal bir taban oluşturduğunu göstermektedir. Madencilerin satış baskısı daha da azalır ve varlıklar şirket kasalarına akmaya devam ederse, BTC bir kez hacim kazandığında hızla 130.000 dolara yükselebilir.
• ABD borsa liderliği: S&P 500 endeksi 27 Haziran'da yeni bir zirveye ulaştı, ancak Bitcoin geride kaldı. Tarihsel olarak, bu tür bir fark genellikle BTC tarafından 4 ila 8 hafta içinde düzeltilir. Eğer genel risk iştahı iyimser kalırsa, kripto piyasası sadece "geride kalmış" olabilir, "işlevsiz" değil.

3. Şu anda dikkat edilmesi gereken tek alternatif anlatı: Bir kamu zinciri ETF'si

Son derece yetersiz "bir sonraki büyük olay" anlatısına sahip bir piyasada, belirli bir kamu blok zinciri spot ETF, tek başına kurumsal seviyede ağırlığa sahip bir konu haline geldi. Düzenleyici kurumlar, dört ETF başvurusunun inceleme sürecine bu yılın Ocak ayında resmi olarak başladı ve nihai kararın en geç Eylül ayında verileceği belirlendi.

Eğer gelecekte bu halka açık blok zinciri ETF yapısında staking ödülleri yer alıyorsa, rolü "yüksek Beta L1 ticaret varlığı" olmaktan "yarı gelir getirici dijital hisse" olmaya dönüşecektir. Bu, staking ile ilgili varlıkların da ETF anlatı kapsamına dahil edilmesini teşvik edecektir. Şu anda 150 doların altındaki bu halka açık blok zinciri token fiyatı, artık saf bir spekülasyon değil, "ETF paketleme ticareti" için önceden hazırlık olarak değerlendirilmektedir.

4. DeFi'nin temel destekleri

Meme coinleri ve döngüsel anlatılar sosyal platformlarda tartışma sıcaklığını domine etse de, gerçekten nakit akışına sahip olan zincir üstü protokoller sessizce güçleniyor.

!["Dağıtım Sezonu" yeni versiyonu: Genel artışa veda, ETF, gerçek kazançlar ve kurumların benimsemesi gibi anlatılar "seçici boğa koşusunu" ateşleyecek](