Yeni teknolojiler, Merkez Bankası dijital para ve stablecoin gelişimini teşvik ediyor, düzenleyici zorluklar getiriyor

Son zamanlarda, stabilcoinler hakkında tartışmaların sıcaklığı hiç olmadığı kadar yükseldi. Bu trend, blok zinciri ve dağıtılmış defter gibi yeni teknolojilerin gelişiminden kaynaklanmakta ve Merkez Bankası Dijital Parası ile stabilcoinlerin hızla gelişimini teşvik etmekteyken, aynı zamanda finansal düzenlemeler için büyük zorluklar da yaratmaktadır.

Geleneksel olarak, yurtdışındaki offshore RMB işlemleri esasen Hong Kong, Singapur ve Londra gibi yerlerde yürütülmektedir; yurtiçindeki offshore RMB işlemleri ise "onshore" ve "offshore" iki katmanlı özellik taşımaktadır. Bazı görüşler, önce Hong Kong'da offshore RMB stablecoin'lerinin pilot uygulamasının yapılması gerektiğini, ardından koşullar olgunlaştığında yurtiçindeki serbest ticaret deneme bölgeleri gibi yerlerde keşfe çıkılması gerektiğini öne sürmektedir.

Ancak, Web3.0 dünyasında oluşturulan stablecoin'ler geleneksel offshore ve onshore kategorilerini aşmıştır. Stratejik koordinasyonu, proaktif düzenlemeyi ve işbirlikçi ilerlemeyi daha iyi sağlamak için, iç offshore ve dış offshore RMB stablecoin'lerinin etkileşimli gelişim modelini düşünmeliyiz. Bu modelin birkaç avantajı vardır: Öncelikle, dolar teminatlı stablecoin'lerin hızlı gelişimi ve çeşitli yerlerde stablecoin düzenlemelerinin evrimi karşısında, ülkemizin finansal güvenlik ve para egemenliği açısından proaktif bir şekilde stablecoin'leri araştırması ve düzenlemesi gerekmektedir; ikincisi, Hong Kong RMB offshore pazarının ölçeği sınırlıdır, bu nedenle RMB stablecoin'lerinin ölçek ekonomisi etkisini bağımsız olarak desteklemesi zor olabilir; son olarak, stablecoin düzenlemesi kimlik doğrulama, kara para aklamayla mücadele gibi öncü zorlukları içermektedir, bu nedenle merkezi ilgili departmanların düzenlemede öncü bir rol oynaması ve Hong Kong düzenleyici otoritelerinin iş birliğini sağlaması gerekmektedir.

Şanghay Serbest Ticaret Denizi'nin uluslararası ticaret ve ekonomik kurallarla uyumlu bir sistem yapısı kurmuş olduğu ve merkezi finans yönetim otoritesinin Şanghay Uluslararası Finans Merkezi'nin inşasını tam desteklediği göz önüne alındığında, Şanghay Serbest Ticaret Denizi ile Hong Kong'un eş zamanlı olarak RMB stabilcoin'in yenilikçi keşfini teşvik etmesi düşünülebilir.

Yerli offshore RMB stablecoin (CNYC) için iki model düşünülmektedir: Birincisi, temizleme organizasyonları, büyük ticari bankalar, öncü ödeme kuruluşları ve tanınmış yatırım kurumları gibi aktörlerin Şanghay serbest ticaret bölgesinde ortak bir stablecoin ihraç kuruluşu kurması; İkincisi, bazı dijital RMB işletmecilerinin Şanghay serbest ticaret bölgesindeki şubeleri aracılığıyla doğrudan zincir üzerinde RMB stablecoin'i basması ve işletmesidir.

Hangi modu seçerseniz seçin, aşağıdaki gereklilikleri senkronize bir şekilde gerçekleştirmeniz gerekmektedir: Yeterli varlık rezervi ayarlamak, dijital yuan rezervinin belirli bir oranını da içermek; risk tanımlama, varlık ayrımı ve saklama, iç kontrol gibi uyumlu işletim mekanizmaları kurmak; Şanghay serbest ticaret bölgesi FT hesaplarının "elektronik çit" özelliklerinden yararlanarak, teknik standartlar ve akıllı sözleşmelerin yenilikçi tasarımı ile stablecoin kullanım alanını sınırlamak.

Yurtdışındaki offshore RMB stablecoin (CNHC) için, yurt içi ve yurt dışındaki kurumların Hong Kong'da birlikte stablecoin ihraç eden kurumlar oluşturmasını teşvik edebilir veya yurt içinde bazı yetkilendirilmiş bankaların veya ödeme kurumlarının Hong Kong'daki tüzel kişilikleri aracılığıyla stablecoin ihraç etmelerine izin verebilir. Bu, yurt içi ve yurt dışı için çift yönlü bir RMB stablecoin sistemi oluşturacak ve CNYC ile CNHC'nin değişim ve etkileşim mekanizmalarını keşfedecektir.

CNYC, kısa vadede uluslararası ticaret ve iş faaliyetlerinin ödeme ve hesaplaşma verimliliğini artırmak için kullanılacaktır. CNHC ise, Hong Kong'un renminbi uluslararasılaşmasındaki konumunu güçlendirmeyi amaçlamakta olup, zincir üzerindeki finansal faaliyetler ve emtia ticareti hesaplaşmaları için kullanılabilir. Özellikle, renminbi varlıklarına dayanan RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) desteklemek için.

Regülasyon açısından, yurtiçi ve yurtdışı regülatörler ile stablecoin ihraçcıları, blockchain ekosistemindeki ikincil piyasa faaliyetlerini etkili bir şekilde tanımlamak, yasa dışı fon akışlarını ve yasa dışı faaliyetleri önlemek için işbirliği yapmalıdır.

Uluslararası İhtiyat Bankası'nın (BIS) stabilcoinlerin tekillik, esneklik ve bütünlük gibi üç ana kriterde hala eksiklikler bulunduğunu belirtmesine rağmen, RMB stabilcoin reform araştırmalarında risklerin sıkı kontrol edilmesi, aşamalı bir yaklaşım benimsenmesi ve uygun ölçekle ilerlenmesi gerekmektedir. Ayrıca, ilgili yasaların ve yönetmeliklerin bir an önce hazırlanması teşvik edilmelidir. Gelecekte, BIS'in önerdiği "Finansal İnternet" (Finternet) kavramından yararlanarak, dijital RMB, bankaların tokenleştirilmiş mevduatları ve stabilcoinlerin uyumlu gelişimi ve karşılıklı kazanç sağlaması hedeflenmelidir.