Ethereum dört bir yandan kuşatılmışken, neden yine de Büyük Pozisyon almaya değer?

Gelecek olan Ethereum Cancun/Deneb yükseltmesi, Rollup operatörlerinin blok alanı maliyetlerini azaltması bekleniyor; bu durum, kısa vadede Ethereum'un ücret türevi protokollerinin gelirine olumsuz etki yapabilir. ETH bu nedenle kötü performans gösterebilir, özellikle Ethereum üzerinde inşa edilen Rollup projeleri ile diğer daha güçlü ve daha düşük maliyetli uzlaşma ve veri kullanılabilirliği zincirleri arasındaki etkileşim sürekli arttıkça. Uzun vadede, eğer blok zinciri modüler teorisi doğrulanırsa, Ethereum ve Celestia gibi birinci katman kamu zincirlerinin ana ağ maliyet kaynakları, nihai kullanıcılar değil, ikinci katman Rollup hizmet sağlayıcıları olacaktır. Üstelik, ikinci katman kamu zincirleri giderek daha fazla hesap soyutlamasını benimsedikçe, blok alanı için ödeme yapmak amacıyla Ethereum bulunduran ana bireylerin Rollup operatörleri olması beklenmektedir, nihai kullanıcılar değil.

Kripto para endüstrisi uzun zamandır, kamusal zincirleri genişletirken ağın merkeziyetsizliğini ve güvenliğini maksimize etmenin yollarını arıyordu. Yakın zamanda piyasaya sürülen Celestia, kamu zinciri genişletme imkansız üçgen sorunu için yeni bir çözüm sundu. Celestia, Rollup'lara veri kullanılabilirliği sağlamak için yüksek derecede optimize edilmiş ilk kamu zinciridir. Veri kullanılabilirliği katmanı olarak, Celestia'nın işlem yürütme gibi yerel bir işlevi yoktur; bunun yerine Rollup'lara, kullanıcı işlemlerinin verilerini topluca yayınlamak için blok alanı sağlar. Celestia, blok alanı maliyetlerini düşürmek için veri kullanılabilirliği örnekleme gibi stratejiler kullanmaktadır.

Ethereum, veri kullanılabilirliği için blok alanı maliyetlerini düşürmek için de çaba gösteriyor, ancak bunun bedeli daha yüksek düğüm gereksinimleri. Proto-Danksharding, Ethereum'un bir sonraki ağ yükseltmesi Cancun/Deneb'in ana kod değişikliği. Bu yükseltmenin, Ethereum düğümlerinin geçici veri depolama alanını 768kB artırması bekleniyor. Rollup işlemleri için ek blok alanının, Ethereum'un veri kullanılabilirliği maliyetlerini en az 10 kat azaltacağı tahmin ediliyor.

Blok zinciri modüler teorisinin özü, kamu zincirinin tüm temel işlevleri tek bir ağ tarafından yerine getirilmemesi gerektiği, bunun yerine sorumlulukların özel altyapı sağlayıcılarına devredilmesi gerektiği ve bu sayede işlevselliğin ve performansın artırılmasıdır. Ethereum'un, ikinci katman Rollup'ı daha iyi desteklemek için ağ yükseltmeleri gerçekleştirmesiyle birlikte, Rollup sıralayıcılarından gelen protokol gelir payı, doğrudan birinci katman nihai kullanıcılarından daha büyük olabilir. Şu anda, Ethereum üzerinde ödenen tüm Gas'ın %12'si Rollup'a aittir, bu da yılın başındaki %3'ten daha yüksektir.

Bu yılın Ocak ayından bu yana, Ethereum'un ikinci katmanındaki ticaret faaliyetleri iki katından fazla arttı. 2023'te, ikinci katmanın günlük işlem toplamının nominal artışı ve yüzdesel artışı en yüksek seviyededir. İkinci katmanda, Optimism ve Arbitrum'un 2023'te Ethereum'un ikinci katmanındaki toplam değer payı sırasıyla %11 ve %7 azaldı. Base ve zkSyncEra'nın değeri en fazla arttı, ikinci katmanda kilitlenen toplam değer payı sırasıyla %9 ve %4 oranında büyüdü.

Dikkate değer bir nokta, kripto para borsası Coinbase'in bu yıl piyasaya sürdüğü Base'in ikinci katman kullanıcıları arasında benimsenme oranı ve popülaritesinin hızla artmasıdır. 12 Aralık itibarıyla, Base'in kilitli toplam değeri ikinci katmanda üçüncü sırada yer almaktadır. İşlem faaliyetleri açısından, Base'in günlük işlem hacmi bazen Ethereum üzerinde en yaygın kullanılan iki ikinci katman olan Arbitrum ve Optimism'den daha yüksek olabilmektedir.

Ethereum üzerinde kilitlenmiş toplam değer sıralamasında ilk üçte yer alan ikinci katmanda, Base sıralayıcı kullanıcı işlemlerini sıralayarak bunları bloklara toplu olarak dönüştürüyor ve toplam gelirin yaklaşık %20'sini oluşturuyor. Şu ana kadar, Optimism, Base ve Arbitrum sıralayıcıları kullanıcı ücretlerinden 140 milyon dolar gelir elde etti.

2024 yılına bakıldığında, Cancun/Deneb yükseltmesinin etkinleştirilmesiyle birlikte, toplu kullanıcı işlemleri ve Ethereum üzerindeki işlem maliyetleri önemli ölçüde azalacak, bu da Rollup sıralayıcılarının karlılığını artırırken, Ethereum'un ücret gelirlerini düşürecektir.

Cancun/Deneb yükseltmesindeki ana kod değişikliği Ethereum İyileştirme Önerisi 4844, yani Proto-danksharding'dir. Bu, Rollup işlemleri için özel blok alanı oluşturur. "Blobs" olarak adlandırılan bu işlemler, normal kullanıcı işlemlerinden bağımsız bir ücret pazarına göre fiyatlandırılacak ve yalnızca yaklaşık üç hafta boyunca geçici olarak işlem verilerini depolayacaktır. EIP 4844'ün etkinleştirilmesiyle, her blokta Rollup işlemleri için 768 KB veri alanı artacaktır.

Cancun/Deneb yükseltmesi, EIP 4844'ün Rollup'ların Ethereum'a ödediği blok alanı ücretlerini 10 katından fazla azaltması nedeniyle, kısa vadede Ethereum'un ücret gelirini azaltabilir. Ayrıca, Rollup teknolojisinin ölçeklenebilirlik, merkeziyetsizlik ve birlikte çalışabilirlik konularında sürekli teknik zorluklarla karşılaştığından, Ethereum'un çoğu ücret geliri, ikinci katmandan ziyade, doğrudan Ethereum üzerinde işlem yapan son kullanıcılardan gelmeye devam edecektir. Rollup teknolojisi olgunlaşmadan önce, Ethereum'un geliri EIP 4844'ten önemli ölçüde fayda sağlamaz.

Rollup operatörlerinin 2023'te öncelikli olarak ele alacağı ve 2024'te de devam ettireceği üç ana gelişim alanı: ölçeklenebilirlik, merkeziyetsizlik ve güvenlik, birlikte çalışabilirlik.

Kısa vadede, Ethereum'un geliri hala esas olarak son kullanıcıların birinci katmanda başlattığı işlemlerden elde edilecektir. İkinci katmanda işlem maliyetlerindeki tasarruflar, ikinci katmanın ölçeklenebilirlik yükseltmeleri sayesinde artarken, Rollup'ın merkeziyetsizliği ve birlikte çalışabilirliği de iyileşecektir, bu da kullanıcıların ikinci katmanı benimsemesini artıracaktır. Ayrıca, maliyet etkinliğini artırmak için Celestia gibi alternatif merkeziyetsiz katmanları kullanmayı tercih eden kripto para şirketleri, yalnızca tasarruf edilen maliyetlerin bir kısmını kripto para kullanıcılarına aktararak daha yüksek kar elde edebilirler. Ethereum ve Celestia'nın yanı sıra, NEAR gibi diğer birinci katman kamu blok zincirleri de verinin kullanılabilirlik katmanı olarak Rollup'a daha iyi hizmet vermek için yönelmek istediklerini duyurdular.

İkinci katmandaki kullanıcılar, Ethereum üzerindeki kullanıcılara göre %90'dan fazla daha az işlem ücreti harcayabilirler. Rollup üzerindeki kullanıcı işlem verilerini Ethereum yerine Celestia'ya yayınlayarak, Celestia'daki daha düşük işlem ücretleri nedeniyle, Rollup operatörleri daha yüksek kâr oranları elde edebilirler. Ortalama olarak, Celestia'daki işlem ücretleri Ethereum'dakilerden birkaç kat daha düşüktür, ancak bu büyük ölçüde Celestia blok zincirinin doğum tarihinin 31 Ekim 2023'te ana ağda çevrimiçi olmasıyla ilgilidir. Celestia'nın günlük işlem ücretleri, Ethereum'dan ortalama 80 kat daha ucuzdur.

Bir buçuk aydan az bir süredir piyasada olan yeni bir kamu blok zinciri olan Celestia, henüz Ethereum gibi ikinci katmanlar tarafından veri kullanılabilirliği için yaygın olarak kullanılmamaktadır. Celestia üzerindeki çoğu işlem aktivitesi, Blob işlemlerinin onayı değil, Celestia'nın yerel varlıklarının staking ve staking delegasyonu ile ilgili faaliyetlerdir. Celestia üzerindeki Blob işlem aktiviteleri arttıkça, işlem ücretleri dalgalanabilir ve artış eğilimi gösterebilir. Ancak, Celestia'nın veri kullanılabilirliğini optimize etmesi ve şu anda Ethereum üzerinde böyle bir optimizasyonun olmaması nedeniyle, diğer koşullar aynı olduğunda, Celestia üzerindeki Rollup ücretlerinin Ethereum'dan yüksek olması pek olası değildir.

Sonuç olarak, 2024 Cancun/Deneb yükseltmesinin başlamasıyla birlikte, Ethereum üzerindeki blok alanı maliyetlerinin düşmesini bekliyoruz, Ethereum ağı gelirinin azalması veya en azından Cancun/Deneb yükseltmesi olmadan olan seviyelerin altında kalması bekleniyor. Ayrıca, Rollup'ların ölçeklenebilirlik, merkeziyetsizlik ve birlikte çalışabilirlik konusundaki devam eden zorlukları nedeniyle, Ethereum ağı gelirinin büyük bir kısmının hala nihai kullanıcılardan geleceği öngörülmektedir, ikinci katmandan değil. Son olarak, sıralayıcı, tasarruf edilen tüm kripto maliyetlerini ücretli kripto kullanıcılara aktarmazsa ve bunun yerine Celestia gibi diğer Rollup çözümlerini kullanmaya yönelirse, Rollup'ların kâr marjının kısa vadede artması beklenmektedir.

Uzun vadede, beş yıl veya daha uzun bir süre boyunca, blockchain tabanlı uygulamaların ve hizmetlerin kitlesel benimsenmesiyle birlikte, Ethereum'un gelirinin artması ve işlem gerçekleştirme Rollup kullanım oranının Ethereum'un 10 katı veya daha yüksek olması muhtemeldir. Daha düşük ikinci katman ücretleri, oyun, sosyal medya, eğlence, spor gibi birçok sektörde blockchain uygulamalarına yeni kullanım senaryoları getirebilir. Blockchain tabanlı uygulamaların daha geniş bir şekilde benimsenmesine yönelik yeni kullanım senaryolarının, Ethereum blok alanına olan genel talebi artırması ve dolayısıyla Ethereum'un toplam gelirini artırması beklenmektedir. Bu durumda, Ethereum'un ana gelir kaynağı, bir uzlaşma ve veri kullanılabilirlik katmanı olarak Rollup hizmetlerinden gelmektedir. Ayrıca, nihai kullanıcı etkinlikleri arasındaki rekabetin artmasıyla birlikte, Rollup sıralayıcılarının kar marjı da daralmaktadır.

Gelecek birkaç yıl içinde, birden fazla yüksek optimize edilmiş veri kullanılabilirlik katmanının varlığı, Ethereum'un ikinci katmanının özel olarak Ethereum'a veri yayınlamaktan daha ucuz blok alanı sunan diğer veri kullanılabilirlik katmanlarına geçişini hızlandırabilir. Bu yeni veri kullanılabilirlik katmanları nihayetinde Ethereum'a daha doğrudan meydan okuyabilir, bu da Ethereum'un mevcut en yaygın kullanılan Rollup temel katmanı olarak konumunu zayıflatabilir. Ancak, ağ etkileri önemlidir; Rollup geliştiricileri, farklı Rollup protokollerinde başlatılan uygulamalar arasındaki birlikte çalışabilirlik ve kombinlenebilirliği artırmak için çaba sarf etmektedir. Kullanıcıların ve likiditelerinin gelecekte farklı veri kullanılabilirlik katmanları arasında kolayca geçiş yapabilmelerini sağlamak için, Caldera, Hyperlane ve Polymer gibi projeler, Rollup protokollerinin birden fazla veri kullanılabilirlik katmanında sorunsuz bir şekilde çalışmasını sağlayacak araçlar inşa etmektedir; bu da kullanıcı deneyimini etkilemeyecektir. Ethereum gibi paylaşılan uzlaşma ve veri kullanılabilirlik katmanları, kullanıcı deneyimi açısından avantaj sağladığı sürece ve kullanıcılara farklı Rollup'lar ve bu Rollup'lar üzerinde çalışan uygulamalar arasında varlık geçişi yapma imkanı tanıdığı sürece, Ethereum muhtemelen en değerli veri kullanılabilirlik katmanı olarak egemenliğini sürdürecektir.

2023 pazarında Ethereum'un baskın bir konumda olmasına rağmen, en yüksek güvenlik, değer, merkeziyetsizlik ve ağ etkisine sahip bir uzlaşma ve veri kullanılabilirliği kamu zinciri olarak, Celestia ve tasarım aşamasından itibaren Rollup etkinliklerini desteklemek üzere özel olarak geliştirilmiş diğer kamu zincirlerinin rekabeti giderek artacaktır. Ethereum ile karşılaştırıldığında Celestia'nın sayısı daha az ve gelişimi henüz yeni başlamakta olsa da, zamanla Ethereum'un Rollup işlemlerini destekleyen veri kullanılabilirliği kamu zinciri olarak baskın konumunun zayıflama ihtimali bulunmaktadır, ancak bu olasılık hala oldukça düşüktür. Bu nedenle, Ethereum'un veri kullanılabilirliği işlevselliğini artırmak için Ethereum'un çekirdek geliştiricileri Cancun/Deneb yükseltme sürümünü tanıtmak için çalışıyorlar. Ancak, ikinci katman Rollup'ların Ethereum'un gelirine uzun vadeli etkileri üzerine tartışırken, Rollup'ların asıl katmanla aynı seviyede merkeziyetsizlik, güvenlik ve birlikte çalışabilirlik sunamayacağı bir durumun dikkate alınması gerekmektedir.

Daha düşük ücret avantajlarına rağmen, ikinci katman Rollup ile uygulama katmanı likiditesinin bölünmesi, kısa ve uzun vadede çoğu kullanıcı ticaret faaliyetini Ethereum'a bağlayabilir. Bu durumda, Celestia veri kullanılabilirliği katmanı olarak Ethereum'dan daha iyi performans gösterse bile, Ethereum'un dünyanın en merkeziyetsiz genel blok zinciri olma rekabet avantajı devam edebilir ve yeni kullanıcıları çekebilir. O zaman, Ethereum'un gelirleri devam edecek şekilde son derece dalgalı kalacak ve temel katmanında uygulamalarla etkileşimde bulunan kullanıcı sayısına bağlı olacaktır. Daha ucuz ikinci katmanlar ve alternatif birinci katmanlarla karşılaştırıldığında, bazı kullanıcılar, bu ağı genel blok zinciri olarak eşsiz merkeziyetsizliği ve güvenliğinden faydalanmak için Ethereum'da işlem gerçekleştirebilir.

Daha önce belirtildiği gibi, kısa vadede, çoğu son kullanıcı aktivitesi Ethereum'da kalacak ve ikinci katmana geçmeyecek, bu da yüksek ücretler ve ağ gelirlerinde geçici bir artışa neden olacaktır. Ancak, ölçeklenebilirlik olmadan, Ethereum'un geliri hala sınırlı işlem hacmi kısıtlamalarına tabi olacak ve yeterli blok alanı olmaması nedeniyle.