Amerikan Bankası (BofA) baş yatırım stratejisti Michael Hartnett, dikkat çekici araştırma raporunda bu ifadeyi yazdığında, tüm Wall Street'te bir soğuk rüzgarın estiği hissediliyordu. Yapay zeka (AI) heyecanı ile sarılmış, borsa endekslerinin sürekli olarak rekor kırdığı bir pazarda, bu uyarı özellikle rahatsız ediciydi. Sanki büyük bir ziyafetteki davetsiz bir misafir gibi, kutlamalar altında gizli olan kırılganlığı hatırlatıyordu.
Ancak, piyasanın tepkisi ince bir şekilde farklılık gösterdi. Çoğu insan, bu uyarıları seçerek göz ardı etme eğilimindeydi ve az sayıda teknoloji devinin öncülük ettiği artışa dalmaya devam etti. Ancak, özellikle makro likidite ile yakından bağlantılı kripto dünyasında bulunan bizler için, bu sinyaller kesinlikle asılsız korkular değil. Bunlar, büyük bir değişim olasılığına giden bir yol haritasını çizen bir bulmacanın parçaları. Bu sadece borsa düzeltmesi olup olmayacağına dair bir tartışma değil, aynı zamanda piyasa yapısı, risk kaynakları ve gelecekteki varlık düzeninin evrimi hakkında derin bir araştırmadır.
Görünüşün Altındaki Yarıklar: Azınlıklar Tarafından Yazılmış Bir Boğa Piyasası Destanı
Hartnett'in uyarısı, mevcut piyasanın tehlikeli bir özelliğini ortaya koyan üç temel gözleme dayanmaktadır: aşırı iyimserlik ve içsel kırılganlık bir arada var olmaktadır.
Öncelikle "cephanelik" tükeniyor. Kurumsal yatırımcıların nakit oranı, varlık yönetim büyüklüğünün %3.9'una düştü; bu, ters bir gösterge için aşırı bir seviyedir. Daha canlı bir dille ifade etmek gerekirse, büyük miktarda parayı yöneten fon yöneticileri neredeyse tamamen "bütün bahislerini" yapmış durumda ve olası bir düzeltme için ellerinde neredeyse hiç nakit bulundurmuyorlar. Bu duygusal aşırı iyimserlik, tarihsel olarak piyasanın zirveye ulaştığının bir habercisi olmuştur. 2011'den bu yana benzer sinyaller tetiklendiğinde, S&P 500 endeksinin ortalama düzeltme oranı yaklaşık %2 olmuştur. Bu çok fazla gibi görünmeyebilir, ancak herkesin her şeyin kesin olduğuna inandığı bir anda riskin sessizce geldiğini ortaya koyar.
İkincisi, piyasanın "içsel sağlık durumu" kötüleşiyor. S&P 500 ve Nasdaq endeksleri coşkuyla yükselirken, bu daha çok birkaç "süper yıldız" tarafından desteklenen bir tek kişilik gösteriye benziyor. Piyasanın genişliği, yani yükselen hisse senetlerinin yaygınlığı, önemli ölçüde daralıyor. Piyasayı bir ordu olarak hayal edebiliriz; şu anki durum, sadece birkaç generalin öne çıktığı ve çoğu askerin yorgun düştüğü, hatta sessizce geri çekildiği bir durum. Bu fenomeni ölçmenin sezgisel bir yolu, piyasa değeri ağırlıklı S&P 500 endeksi ile eşit ağırlıklı S&P 500 endeksini (RSP) karşılaştırmaktır. İlki, Apple, Nvidia gibi devlere aşırı ağırlık verildiği için yükselirken, ikincisi piyasa içindeki "ortalama şirketlerin" gerçek performansını daha iyi yansıtmakta ve bu nedenle çok geride kalmaktadır. Bu ayrışma, tipik bir boğa piyasası sonunun özelliğidir; yükselişin sağlam bir temele sahip olmadığını, tüm piyasanın kaderinin birkaç şirketin büyüme hikayesine bağlı olduğunu gösterir. Bu öncülerden birinin anlatısı sarsıldığında, diğer sektörlerin desteği olmadığı için piyasa tehlikeli bir "boşluk" ile karşılaşabilir.
Son olarak, küresel fon akışları bu "son çılgınlığı" da doğruluyor. Son zamanlarda, küresel hisse senetleri ve yüksek getirili tahvillere büyük miktarda fon girişi oldu ve bu, Bank of America'nın "sat" sinyalini tetiklemek üzere. Bu durum, güçlü bir "kaçırma korkusu" (FOMO) hissini yansıtıyor; büyük miktarda sermaye, piyasanın yüksek seviyelerinde alım yapıyor ki bu genellikle alım gücünün tükenmek üzere olduğunun bir işaretidir. Son grup tereddüt eden alıcılar piyasaya girdikten sonra, piyasanın fiyatları artırmak için kimlere güvenebileceği kaldı?
Gerçek "gri geyiği": Tahvil piyasasında gizlenen sistemik risk
Eğer yukarıdaki borsa göstergeleri görünür bir "hava durumu uyarısı" ise, o zaman daha derin, daha sistematik yıkıcı bir risk, görünüşte sakin olan tahvil piyasasının altında gizlenmektedir. Birçok kıdemli piyasa stratejisti, Hartnett de dahil olmak üzere, bir sonraki büyük fırtınanın "gözünün" borsa değil, küresel finans sisteminin temeli olan Amerikan tahvil piyasasında olacağını düşünüyor.
Hartnett, daha belirgin ve uyanık bir tetikleyici noktasını öne sürdü: 30 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi eğer kesin bir şekilde %5 eşiğini aşarsa. Bu sadece bir rakam değil, aynı zamanda küresel varlık fiyatlandırmasının temelde yeniden yapılandırılmasını temsil ediyor. Son on yılda, küresel finansal pazarlar, aşırı düşük faiz oranları ortamı üzerine inşa edildi. Hisse senetleri, özellikle kazanç beklentilerini uzak bir geleceğe koyan teknoloji büyüme hisseleri, yüksek değerlemeleri büyük ölçüde son derece düşük iskonto oranlarına bağlıydı.
Bir "risk almayan" uzun vadeli devlet tahvilinin %5'lik istikrarlı bir getiri sağlayabileceği bir durumda, tüm yatırım dünyasının mantığı alt üst olacaktır. Hisse senetlerinin cazibesi keskin bir şekilde azalacak, çünkü yatırımcılar aniden güvenli ve tatmin edici bir alternatif seçeneğe sahip olacaklardır. Bu, piyasayı "hisse senedi risk primi" (Equity Risk Premium) konusunda acı verici bir yeniden değerlendirilmeye zorlayabilir ve muhtemelen sermayenin hisse senetlerinden tahvil piyasasına büyük bir kaymasına yol açabilir. Bu güçlü "çekim gücü", özellikle düşük faiz oranları döneminde en fazla şişirilmiş olan balonlar olmak üzere, tüm riskli varlıkların değerlemesini yere çekebilir.
Daha fazla tahvil
Bu nedenle, dikkat etmemiz gereken belki de borsa "panik endeksi" VIX değil, daha çok tahvil piyasasındaki dalgalanmaları ölçen MOVE endeksi olmalıdır. MOVE endeksi bir kez yükseldiğinde, bu sistematik bir panik başlangıcını işaret eder.
2000 ve 2008 yıllarının tehlikeli karışımı
Mevcut piyasa yapısı, geçmişi basitçe tekrarlamak yerine, geçmişteki iki büyük krizin bazı temel unsurlarını tehlikeli bir şekilde birleştirerek benzeri görülmemiş bir "karma" risk sunmaktadır.
Bir yandan, 2000 yılındaki internet balonunun patlamasıyla şaşırtıcı derecede benzer manzaralar gördük. Büyük, devrim niteliğinde bir teknoloji anlatısı (bugünün AI'si o zamanki interneti temsil ediyor) tarafından yönlendirilen piyasa, birkaç teknoloji şirketine aşırı odaklanmış durumda, değerlemeler uç noktalarına itiliyor ve piyasanın diğer kısımları tamamen unutulmuş durumda. Bu tek bir anlatıya olan tutkulu inanç ve piyasa içindeki büyük farklılaşma, 2000 krizinin tipik özellikleridir.
Ancak diğer yandan, riskin kaynağı yalnızca değerleme balonu değil, bu da 2008 küresel mali krizine benzerlik göstermektedir. 2008 krizinin özünde bir borsa sorunu değil, kredi piyasasından (subprime) kaynaklanan ve nihayetinde finansal sistemin kaldıraç etkisiyle küresele yayılan sistemik bir krizdi. Bugün, tahvil piyasasında gizli olan riskin kaynağı, sürdürülemez makro politikalar ve kamu borcu sorunlarıdır; bu da sistemik bir krizi tetikleme potansiyeline sahiptir.
Karşılaştığımız durum, muhtemelen 2000 yılındaki "anlatı balonu" ile 2008 yılındaki "sistematik temellerin sarsılması"nın bir arada bulunduğu karmaşık bir tablo. Bu karmaşık kriz, tahmin etmeyi ve yanıt vermeyi son derece zor hale getiriyor. Geleneksel değerleme modelleri sistematik kredi riskini yakalayamayabilirken, geleneksel kredi risk modelleri de borsa içinde duygularla yönlendirilen aşırı spekülatif balonları göz ardı edebilir.
Kripto Varlıklar: Fırtına, Sığınak mı yoksa Yüksek Hassasiyetli "Barometre" mi?
Bu büyük makro değişim sırasında, kripto varlıklar, özellikle Bitcoin, son derece karmaşık ve kritik bir "X faktörü" rolü oynamaktadır. Geleneksel pazarlarla ilişkisi, basit "riskli varlık" tanımından daha ince bir role evrilmektedir.
Öncelikle, kısa vadeli fırtına sırasında kripto piyasası kendi başına kalmakta zorlanmaktadır. Bitcoin spot ETF'sinin piyasaya sürülmesiyle birlikte, büyük miktarda kurumsal fonun akışı, onun Nasdaq endeksiyle olan korelasyonunu önemli ölçüde artırmıştır. Birçok geleneksel yatırımcı gözünde, Bitcoin artık "yüksek beta değerine sahip bir teknoloji hissesi" haline gelmiştir. Bu nedenle, Amerikan borsa piyasası likidite sıkışıklığı nedeniyle keskin bir satışa giderse, paniğin hızlı bir şekilde yayılması muhtemeldir ve Bitcoin ile daha geniş kripto piyasasının büyük olasılıkla düşüş göstermesi beklenmektedir. Bu, yatırımcıların yüzleşmesi gereken kısa vadeli bir risk.
Ancak, kripto varlıkların uzun vadeli kaderini belirleyecek olan, bu krizin nihai niteliğidir. Eğer ABD borsalarındaki düşüş yalnızca bir değerleme düzeltmesi veya ekonomik durgunluğun neden olduğu sıradan bir ayı piyasası ise, kripto varlıkların toparlanması uzun zaman alabilir. Ancak krizinin kaynağı, Hartnett'in endişelendiği tahvil piyasasındaki dalgalanmalara ve bunun arkasında doların kredi temelinde bir çöküşe işaret ederse, o zaman hikaye tamamen farklı olacaktır.
Bu "egemen borç krizi" veya "yasal para güven kaybı" senaryosunda, Bitcoin'in "dijital altın" ve egemen olmayan değer saklama anlatısı daha önce hiç olmadığı kadar güçlenecek. Yatırımcılar, dolar cinsinden tahvillere ve hisse senetlerine panik içinde kaçmaya başladıklarında, nereye gidecekler? Altın kesinlikle bir seçenek, ancak Bitcoin, dijitalleşmesi, kolay aktarımı ve mutlak kıtlık özellikleriyle bir başka son derece çekici sığınak haline gelecektir. Bu, "değişim" teorisinin nihai testi - Bitcoin, geleneksel dünyada bir yangın varken bağımsız bir yükseliş trendi yakalayabilecek mi?
Daha ilginç olan, kripto dünyasının kendisinin bize küresel likiditeyi gözlemlemek için yüksek hassasiyetle bir "barometre" sağlamasıdır - stabilcoinler. Stabilcoinlerin toplam piyasa değeri ve zincir üzerindeki likiditesi, küresel spekülatif dolar likiditesinin gerçek zamanlı bir göstergesi olarak görülebilir. Küresel dolar likiditesi bol olduğunda, fonlar kripto dünyasına taşar ve stabilcoinlerin piyasa değerini yükseltir; tersine, likidite sıkıştığında, stabilcoinlerin geri alınması artar ve piyasa değeri küçülür. Geleneksel finansal piyasaların gecikmeli aylık fon akış verileri ile karşılaştırıldığında, stabilcoinlerin dinamik değişimleri neredeyse gerçekteki gibidir. Bu nedenle, stabilcoinlerin arzındaki değişiklikleri sürekli olarak gözlemlemek, belki de geleneksel analistlerden daha önce küresel likidite fırtınasının yaklaşmakta olduğunu hissetmemizi sağlayabilir.
Özetle, ABD hisse senedi piyasasında yanıp sönen alarm ışıkları, bize karmaşık ve gerilim dolu bir tablo sunuyor. Yüzeyde AI destekli bir refah var, fakat altında sarsılmakta olan bir yapı ve aşırı iyimser bir kırılganlık duygusu yatıyor. Daha derinlerde, tüm finansal sistemin temellerini sarsma riski taşıyan tahvil piyasası riski bulunuyor. Kripto dünyasının katılımcıları için bu hem bir meydan okuma hem de bir fırsat. Kısa vadede, gelebilecek bir likidite fırtınasına hazırlıklı olmalıyız; ama uzun vadede, bu potansiyel kriz, kripto varlıkların benzersiz değerlerini kanıtlama ve "spekülasyon aracı" olmaktan "makro koruma varlığı" kimliğine geçiş yapma tarihi bir fırsatı olabilir. Bu, son derece dikkatli olunması gereken, aynı zamanda uzun vadeli bir güven beslemenin de değerli olduğu bir dönem.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
ABD borsa alarmı çaldı: Tüm satış sinyalleri tetiklendiğinde, şifreleme dünyası bir fırtına mı yoksa fırsat mı bekliyor?
Yazan: Luke, Mars Finans
"Tüm satış sinyalleri tetiklendi."
Amerikan Bankası (BofA) baş yatırım stratejisti Michael Hartnett, dikkat çekici araştırma raporunda bu ifadeyi yazdığında, tüm Wall Street'te bir soğuk rüzgarın estiği hissediliyordu. Yapay zeka (AI) heyecanı ile sarılmış, borsa endekslerinin sürekli olarak rekor kırdığı bir pazarda, bu uyarı özellikle rahatsız ediciydi. Sanki büyük bir ziyafetteki davetsiz bir misafir gibi, kutlamalar altında gizli olan kırılganlığı hatırlatıyordu.
Ancak, piyasanın tepkisi ince bir şekilde farklılık gösterdi. Çoğu insan, bu uyarıları seçerek göz ardı etme eğilimindeydi ve az sayıda teknoloji devinin öncülük ettiği artışa dalmaya devam etti. Ancak, özellikle makro likidite ile yakından bağlantılı kripto dünyasında bulunan bizler için, bu sinyaller kesinlikle asılsız korkular değil. Bunlar, büyük bir değişim olasılığına giden bir yol haritasını çizen bir bulmacanın parçaları. Bu sadece borsa düzeltmesi olup olmayacağına dair bir tartışma değil, aynı zamanda piyasa yapısı, risk kaynakları ve gelecekteki varlık düzeninin evrimi hakkında derin bir araştırmadır.
Görünüşün Altındaki Yarıklar: Azınlıklar Tarafından Yazılmış Bir Boğa Piyasası Destanı
Hartnett'in uyarısı, mevcut piyasanın tehlikeli bir özelliğini ortaya koyan üç temel gözleme dayanmaktadır: aşırı iyimserlik ve içsel kırılganlık bir arada var olmaktadır.
Öncelikle "cephanelik" tükeniyor. Kurumsal yatırımcıların nakit oranı, varlık yönetim büyüklüğünün %3.9'una düştü; bu, ters bir gösterge için aşırı bir seviyedir. Daha canlı bir dille ifade etmek gerekirse, büyük miktarda parayı yöneten fon yöneticileri neredeyse tamamen "bütün bahislerini" yapmış durumda ve olası bir düzeltme için ellerinde neredeyse hiç nakit bulundurmuyorlar. Bu duygusal aşırı iyimserlik, tarihsel olarak piyasanın zirveye ulaştığının bir habercisi olmuştur. 2011'den bu yana benzer sinyaller tetiklendiğinde, S&P 500 endeksinin ortalama düzeltme oranı yaklaşık %2 olmuştur. Bu çok fazla gibi görünmeyebilir, ancak herkesin her şeyin kesin olduğuna inandığı bir anda riskin sessizce geldiğini ortaya koyar.
İkincisi, piyasanın "içsel sağlık durumu" kötüleşiyor. S&P 500 ve Nasdaq endeksleri coşkuyla yükselirken, bu daha çok birkaç "süper yıldız" tarafından desteklenen bir tek kişilik gösteriye benziyor. Piyasanın genişliği, yani yükselen hisse senetlerinin yaygınlığı, önemli ölçüde daralıyor. Piyasayı bir ordu olarak hayal edebiliriz; şu anki durum, sadece birkaç generalin öne çıktığı ve çoğu askerin yorgun düştüğü, hatta sessizce geri çekildiği bir durum. Bu fenomeni ölçmenin sezgisel bir yolu, piyasa değeri ağırlıklı S&P 500 endeksi ile eşit ağırlıklı S&P 500 endeksini (RSP) karşılaştırmaktır. İlki, Apple, Nvidia gibi devlere aşırı ağırlık verildiği için yükselirken, ikincisi piyasa içindeki "ortalama şirketlerin" gerçek performansını daha iyi yansıtmakta ve bu nedenle çok geride kalmaktadır. Bu ayrışma, tipik bir boğa piyasası sonunun özelliğidir; yükselişin sağlam bir temele sahip olmadığını, tüm piyasanın kaderinin birkaç şirketin büyüme hikayesine bağlı olduğunu gösterir. Bu öncülerden birinin anlatısı sarsıldığında, diğer sektörlerin desteği olmadığı için piyasa tehlikeli bir "boşluk" ile karşılaşabilir.
Son olarak, küresel fon akışları bu "son çılgınlığı" da doğruluyor. Son zamanlarda, küresel hisse senetleri ve yüksek getirili tahvillere büyük miktarda fon girişi oldu ve bu, Bank of America'nın "sat" sinyalini tetiklemek üzere. Bu durum, güçlü bir "kaçırma korkusu" (FOMO) hissini yansıtıyor; büyük miktarda sermaye, piyasanın yüksek seviyelerinde alım yapıyor ki bu genellikle alım gücünün tükenmek üzere olduğunun bir işaretidir. Son grup tereddüt eden alıcılar piyasaya girdikten sonra, piyasanın fiyatları artırmak için kimlere güvenebileceği kaldı?
Gerçek "gri geyiği": Tahvil piyasasında gizlenen sistemik risk
Eğer yukarıdaki borsa göstergeleri görünür bir "hava durumu uyarısı" ise, o zaman daha derin, daha sistematik yıkıcı bir risk, görünüşte sakin olan tahvil piyasasının altında gizlenmektedir. Birçok kıdemli piyasa stratejisti, Hartnett de dahil olmak üzere, bir sonraki büyük fırtınanın "gözünün" borsa değil, küresel finans sisteminin temeli olan Amerikan tahvil piyasasında olacağını düşünüyor.
Hartnett, daha belirgin ve uyanık bir tetikleyici noktasını öne sürdü: 30 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi eğer kesin bir şekilde %5 eşiğini aşarsa. Bu sadece bir rakam değil, aynı zamanda küresel varlık fiyatlandırmasının temelde yeniden yapılandırılmasını temsil ediyor. Son on yılda, küresel finansal pazarlar, aşırı düşük faiz oranları ortamı üzerine inşa edildi. Hisse senetleri, özellikle kazanç beklentilerini uzak bir geleceğe koyan teknoloji büyüme hisseleri, yüksek değerlemeleri büyük ölçüde son derece düşük iskonto oranlarına bağlıydı.
Bir "risk almayan" uzun vadeli devlet tahvilinin %5'lik istikrarlı bir getiri sağlayabileceği bir durumda, tüm yatırım dünyasının mantığı alt üst olacaktır. Hisse senetlerinin cazibesi keskin bir şekilde azalacak, çünkü yatırımcılar aniden güvenli ve tatmin edici bir alternatif seçeneğe sahip olacaklardır. Bu, piyasayı "hisse senedi risk primi" (Equity Risk Premium) konusunda acı verici bir yeniden değerlendirilmeye zorlayabilir ve muhtemelen sermayenin hisse senetlerinden tahvil piyasasına büyük bir kaymasına yol açabilir. Bu güçlü "çekim gücü", özellikle düşük faiz oranları döneminde en fazla şişirilmiş olan balonlar olmak üzere, tüm riskli varlıkların değerlemesini yere çekebilir.
Daha fazla tahvil
Bu nedenle, dikkat etmemiz gereken belki de borsa "panik endeksi" VIX değil, daha çok tahvil piyasasındaki dalgalanmaları ölçen MOVE endeksi olmalıdır. MOVE endeksi bir kez yükseldiğinde, bu sistematik bir panik başlangıcını işaret eder.
2000 ve 2008 yıllarının tehlikeli karışımı
Mevcut piyasa yapısı, geçmişi basitçe tekrarlamak yerine, geçmişteki iki büyük krizin bazı temel unsurlarını tehlikeli bir şekilde birleştirerek benzeri görülmemiş bir "karma" risk sunmaktadır.
Bir yandan, 2000 yılındaki internet balonunun patlamasıyla şaşırtıcı derecede benzer manzaralar gördük. Büyük, devrim niteliğinde bir teknoloji anlatısı (bugünün AI'si o zamanki interneti temsil ediyor) tarafından yönlendirilen piyasa, birkaç teknoloji şirketine aşırı odaklanmış durumda, değerlemeler uç noktalarına itiliyor ve piyasanın diğer kısımları tamamen unutulmuş durumda. Bu tek bir anlatıya olan tutkulu inanç ve piyasa içindeki büyük farklılaşma, 2000 krizinin tipik özellikleridir.
Ancak diğer yandan, riskin kaynağı yalnızca değerleme balonu değil, bu da 2008 küresel mali krizine benzerlik göstermektedir. 2008 krizinin özünde bir borsa sorunu değil, kredi piyasasından (subprime) kaynaklanan ve nihayetinde finansal sistemin kaldıraç etkisiyle küresele yayılan sistemik bir krizdi. Bugün, tahvil piyasasında gizli olan riskin kaynağı, sürdürülemez makro politikalar ve kamu borcu sorunlarıdır; bu da sistemik bir krizi tetikleme potansiyeline sahiptir.
Karşılaştığımız durum, muhtemelen 2000 yılındaki "anlatı balonu" ile 2008 yılındaki "sistematik temellerin sarsılması"nın bir arada bulunduğu karmaşık bir tablo. Bu karmaşık kriz, tahmin etmeyi ve yanıt vermeyi son derece zor hale getiriyor. Geleneksel değerleme modelleri sistematik kredi riskini yakalayamayabilirken, geleneksel kredi risk modelleri de borsa içinde duygularla yönlendirilen aşırı spekülatif balonları göz ardı edebilir.
Kripto Varlıklar: Fırtına, Sığınak mı yoksa Yüksek Hassasiyetli "Barometre" mi?
Bu büyük makro değişim sırasında, kripto varlıklar, özellikle Bitcoin, son derece karmaşık ve kritik bir "X faktörü" rolü oynamaktadır. Geleneksel pazarlarla ilişkisi, basit "riskli varlık" tanımından daha ince bir role evrilmektedir.
Öncelikle, kısa vadeli fırtına sırasında kripto piyasası kendi başına kalmakta zorlanmaktadır. Bitcoin spot ETF'sinin piyasaya sürülmesiyle birlikte, büyük miktarda kurumsal fonun akışı, onun Nasdaq endeksiyle olan korelasyonunu önemli ölçüde artırmıştır. Birçok geleneksel yatırımcı gözünde, Bitcoin artık "yüksek beta değerine sahip bir teknoloji hissesi" haline gelmiştir. Bu nedenle, Amerikan borsa piyasası likidite sıkışıklığı nedeniyle keskin bir satışa giderse, paniğin hızlı bir şekilde yayılması muhtemeldir ve Bitcoin ile daha geniş kripto piyasasının büyük olasılıkla düşüş göstermesi beklenmektedir. Bu, yatırımcıların yüzleşmesi gereken kısa vadeli bir risk.
Ancak, kripto varlıkların uzun vadeli kaderini belirleyecek olan, bu krizin nihai niteliğidir. Eğer ABD borsalarındaki düşüş yalnızca bir değerleme düzeltmesi veya ekonomik durgunluğun neden olduğu sıradan bir ayı piyasası ise, kripto varlıkların toparlanması uzun zaman alabilir. Ancak krizinin kaynağı, Hartnett'in endişelendiği tahvil piyasasındaki dalgalanmalara ve bunun arkasında doların kredi temelinde bir çöküşe işaret ederse, o zaman hikaye tamamen farklı olacaktır.
Bu "egemen borç krizi" veya "yasal para güven kaybı" senaryosunda, Bitcoin'in "dijital altın" ve egemen olmayan değer saklama anlatısı daha önce hiç olmadığı kadar güçlenecek. Yatırımcılar, dolar cinsinden tahvillere ve hisse senetlerine panik içinde kaçmaya başladıklarında, nereye gidecekler? Altın kesinlikle bir seçenek, ancak Bitcoin, dijitalleşmesi, kolay aktarımı ve mutlak kıtlık özellikleriyle bir başka son derece çekici sığınak haline gelecektir. Bu, "değişim" teorisinin nihai testi - Bitcoin, geleneksel dünyada bir yangın varken bağımsız bir yükseliş trendi yakalayabilecek mi?
Daha ilginç olan, kripto dünyasının kendisinin bize küresel likiditeyi gözlemlemek için yüksek hassasiyetle bir "barometre" sağlamasıdır - stabilcoinler. Stabilcoinlerin toplam piyasa değeri ve zincir üzerindeki likiditesi, küresel spekülatif dolar likiditesinin gerçek zamanlı bir göstergesi olarak görülebilir. Küresel dolar likiditesi bol olduğunda, fonlar kripto dünyasına taşar ve stabilcoinlerin piyasa değerini yükseltir; tersine, likidite sıkıştığında, stabilcoinlerin geri alınması artar ve piyasa değeri küçülür. Geleneksel finansal piyasaların gecikmeli aylık fon akış verileri ile karşılaştırıldığında, stabilcoinlerin dinamik değişimleri neredeyse gerçekteki gibidir. Bu nedenle, stabilcoinlerin arzındaki değişiklikleri sürekli olarak gözlemlemek, belki de geleneksel analistlerden daha önce küresel likidite fırtınasının yaklaşmakta olduğunu hissetmemizi sağlayabilir.
Özetle, ABD hisse senedi piyasasında yanıp sönen alarm ışıkları, bize karmaşık ve gerilim dolu bir tablo sunuyor. Yüzeyde AI destekli bir refah var, fakat altında sarsılmakta olan bir yapı ve aşırı iyimser bir kırılganlık duygusu yatıyor. Daha derinlerde, tüm finansal sistemin temellerini sarsma riski taşıyan tahvil piyasası riski bulunuyor. Kripto dünyasının katılımcıları için bu hem bir meydan okuma hem de bir fırsat. Kısa vadede, gelebilecek bir likidite fırtınasına hazırlıklı olmalıyız; ama uzun vadede, bu potansiyel kriz, kripto varlıkların benzersiz değerlerini kanıtlama ve "spekülasyon aracı" olmaktan "makro koruma varlığı" kimliğine geçiş yapma tarihi bir fırsatı olabilir. Bu, son derece dikkatli olunması gereken, aynı zamanda uzun vadeli bir güven beslemenin de değerli olduğu bir dönem.